森鹰窗业 301227

（一）公司主营业务概况公司专注于定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售。

作为节能铝包木窗行业的深耕者,公司已构建起完整的定制化生产线、完善的营销网络及服务体系。

截至2025年12月31日,公司累计获得授权专利156项,其中发明专利30项、实用新型专利122项、外观设计专利4项。

（二）主要产品及其用途公司主要产品涵盖节能铝包木窗、铝合金窗、新塑窗、幕墙、阳光房等。

生产所需主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等。

其中：节能铝包木窗：主要应用于中高端建筑外窗领域,主要产品系列分为标准窗及满足国内被动式超低能耗建筑性能要求的被动窗产品。

公司通过提供定制化服务,在实现极致节能降耗的同时,充分满足客户的个性化需求。

经过多年发展,公司在节能铝包木窗领域已建立起显著的品牌影响力和市场认知度。

铝合金窗：公司于2021年自主研发设计了“简爱”系列铝合金窗。

该产品以多腔断桥铝合金为主结构,采用无压条设计,融合了铝包木窗的设计理念,是公司为拓展零售市场而推出的创新产品。

报告期内,公司研发并推出新一代“恩典”系列铝合金家族产品,覆盖内开窗、外开窗、平开门、提升推拉门等。

新塑窗：为响应国家“双碳”政策导向及存量更新市场对高性能门窗的需求,公司于2024年研发并推出保温等关键性能更为突出、性价比更高的新塑窗产品。

该产品重点锚定需求更为广泛的存量中端市场,覆盖大宗业务中的改造与城市更新需求,以及经销商业务中的二次装修与刚需换新市场。

为积极拓展海外市场,报告期内,公司陆续推出新欧式塑窗、新美式塑窗等适配目标区域市场的定制化产品。

幕墙、阳光房及木门：以纯实木作为主要承力结构,采用玻璃与铝包木框架搭建的全透明非传统建筑。

该产品工艺流程与节能铝包木窗相近,具备优异的保温、隔热性能。

（三）公司主要的经营模式1、采购模式公司的主要原材料包括木材、铝材、玻璃、水性漆、塑型材、五金件及密封胶条等,由计划中心负责统一采购。

公司依据销售订单制定和执行采购计划,使原材料控制在适当的水平,避免原材料积压,有效控制购买原材料对资金的占用量。

（1）供应商资格公司建立了完善的供应商管理体系与质量控制体系,对供应商均实施严格的评审考核,以质量合格率、到货及时率、售后服务和价格等作为选择供应商的主要依据,考核通过的供应商成为公司合格供应商,并录入ERP系统中的合格供应商名录。

公司在选定合格供应商后,结合市场行情,与其签订采购合同。

（2）请购与采购实施对于备货采购,由计划中心结合销售预测情况在ERP系统中填写《请购单》；对于其他物料采购,由计划中心结合订单情况及库存情况进行安全库存管理。

计划中心采购执行根据《请购单》内容下推生成《采购订单》,事业部总经理对《采购订单》进行审批,审核通过后,发送给相应的供应商进行加工生产。

原材料到货后计划中心采购执行按照与供应商合同约定的付款方式在OA系统中进行付款处理。

（3）检验入库采购物料到货后,品质管理部对采购物料进行检验,检验合格后方能在ERP系统中进行入库处理,并生成《入库单》。

计划中心采购执行收到供应商发票后,将发票开具数量、金额与ERP系统中《入库单》信息相互核对勾稽,核对无误后将发票及入库单递交财务部门审核并入账。

2、生产模式基于节能铝包木窗产品定制化的特点,公司通常采用“以销定产”的生产模式,根据大宗业务及经销商的订单情况制定每个月的生产计划。

对于大宗业务订单,公司获取订单后,由项目中心根据客户要求进行产品设计,并将设计图纸报送大宗业务客户,确认设计方案及玻璃、五金件、木材、水性漆、颜色等用料配置要求。

设计图纸经大宗业务客户确认通过后,由项目中心在KLAES软件（一款门窗设计生产管理软件）中进行深化设计并导入ERP系统,计划中心对生产计划进行协调,并提前拟定请购计划。

对于经销商零售订单,由经销商负责对终端用户进行量尺设计及确定配置,同时提交设计方案及产品配置要求,由零售中心在KLAES软件中进行深化设计并导入ERP系统,计划中心对生产计划进行协调,制造中心根据订单设计方案及配置要求进行生产。

大宗业务及经销商零售订单在计划中心汇总,基于需求、资源统一进行排程协调。

产品生产完工后,需要由制造中心对产品性能做一系列实验测试,并通过质量检验等。

3、销售模式公司根据客户类型的不同,分为两种销售模式,即大宗业务销售模式、经销商销售模式。

（1）大宗业务销售模式大宗业务销售模式是公司向房地产商、装修装饰公司等大宗业务客户直接提供定制化节能铝包木窗产品的销售模式。

该类客户的单个房地产项目一般规模较大,项目采购的节能铝包木窗产品数量较多,公司直接与大宗业务客户对接,既可以提高经营效率,又可以维护与客户之间的关系。

公司与大宗业务客户在确定产品设计方案后签订销售合同,根据合同约定向客户提供产品,并取得产品销售收入。

大宗业务销售模式下,公司具体销售流程如下：（2）经销商销售模式经销商销售模式是公司通过与经销商签订《经销合同书》,将公司全系列产品销售推广权授予经销商使用；由经销商自行设立店面销售,根据终端客户个性化定制需求,通过OA系统向公司下单采购,并由其自行承担经营风险；而公司对经销商进行人员培训、经营管理以及业绩考核。

经销商销售模式的终端客户主要为单个家庭用户,该类客户具有订单金额相对较小、位置相对分散的特点。

公司通过经销商销售模式,由经销商为终端客户提供量尺、设计、安装和售后服务,有利于充分借助经销商的经验和社会资源,快速建设销售渠道,迅速扩大市场份额,同时便于公司将主要精力集中于产品生产和新产品研发设计等核心领域,最大限度地提高经营效率。

经销商销售模式下,产品的安装服务通常由经销商提供。

经销商销售模式下,产品的安装服务通常由经销商提供,具体销售流程如下：4、研发模式公司坚持创新驱动发展的理念,已经建立了较为完善的研发管理体系,并持续围绕市场需求及行业技术发展方向进行技术研发与积累。

公司设有研发中心,专门从事新产品的开发及技术研发工作。

在新产品开发方面,公司利用各项核心技术形成技术开发平台,以技术开发平台为依托开发公司的各类产品线。

公司采用以研发为主导、各部门协同参与的矩阵式产品线开发模式,以客户为中心,坚持从市场中来到市场中去的“端到端”产品创新模式,从而将技术成果积累转化为具有竞争力的产品。

（四）主要产品的竞争优势与劣势公司在节能铝包木窗领域深耕多年,形成了显著的研发与技术优势。

公司建立了完整的技术体系和自主知识产权,核心技术涵盖中空玻璃深加工、铝塑木型材复合、中空玻璃反装、被动窗嵌入式安装等关键工艺,贯穿原材料加工、产品生产到安装服务的全链条。

通过持续投入核心工艺研发,公司能够敏锐捕捉行业趋势与客户需求变化,在产品设计中快速响应,从而在行业内保持领先地位,实现与同行的差异化竞争。

然而,公司也面临一定的竞争劣势。

主要生产设备依赖进口,生产工艺复杂度高,部分核心配料（如特种胶条、五金件等）需采用进口原材料,导致生产成本居高不下。

此外,节能铝包木窗作为定制化高端产品,其定价显著高于传统塑钢窗和铝合金窗,在纯粹的价格竞争中不具优势。

（五）主要业绩的驱动因素报告期内,公司主营业务为定制化节能铝包木窗的研发、设计、生产与销售,产品线包括节能铝包木窗、铝合金窗、节能UPVC窗、幕墙、阳光房及入户门。

销售模式分为大宗业务与经销商业务两类。

收入端的主要驱动因素包括：大宗业务项目的签约规模与数量、经销商网络的拓展以及终端客户覆盖的广度。

营业成本主要由木材、玻璃、铝材等原材料成本以及折旧摊销构成。

其中,原材料成本受上游采购价格波动影响显著；折旧摊销则与厂房、生产设备等长期资产的增减变动及其摊销期限相关。

期间费用受业务规模、经营发展策略及费用管控力度的影响。

上述收入、成本、费用的变动共同决定了公司的利润水平。

报告期内,公司主要产品节能铝包木窗产品实现营业收入为39,914.65万元,较上期同比增长4.25%；毛利率21.29%,较上期同比下降0.97%；铝合金窗产品营业收入14,921.97万元,较上期同比增加2.51%,毛利率13.17%,较上期同比增长3.85%。

1、概述2025年度,在“止跌回稳”等政策引导下,我国房地产市场延续筑底态势,但市场预期有所修复。

1-12月,全国房地产开发企业房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积,分别同比下降10.00%、20.40%、18.10%,同比降幅较上年均有所收窄。

公司所处的节能窗行业持续承压,依旧面临房地产传导、需求结构性收缩及行业竞争加剧等诸多挑战。

行业正在从主要依赖地产增量转向“多元化、多场景”的存量市场竞争；同时,窗企的发展路径也从低成本、大规模的扩张,转向以“节能、低碳、智能、舒适”为核心的高质量发展阶段。

面对市场环境变化与行业发展趋势中的挑战和机遇,公司围绕“战略转型、严控风险、开源节流”年度经营方针,全面实施“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略,坚持推进渠道战略转型,聚焦现金流管理目标,保障持续稳健运营。

报告期内,公司实现主营业务收入59,721.90万元,较上年同期增长8.28%；主营业务毛利率19.57%,较上年微增0.26个百分点,主营业务毛利率同比回稳,主营收入实现止跌回升。

然而,在外部市场修复和内部渠道转型影响下,公司全年产能利用率仍处于低位,规模效应不足,叠加新塑窗、入户门等新产品以及海外市场业务尚未形成规模化收入,整体盈利能力承压；受应收账款回款不及预期、账龄结构变化影响,本期计提信用减值准备较上年同期增加1,353.72万元；因实施限制性股票激励计划,本期确认的股份支付费用较上年同期增加1,026.09万元。

受上述因素综合影响,本期归属于上市公司股东的净利润为-4,808.15万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6,169.76万元,亏损同比有所扩大。

报告期内,公司经营活动现金流量继续保持稳健,经营活动产生的现金流量净额12,758.78万元,较上年同期增长2.61%。

收入渠道方面,主要受整体市场需求偏弱及经销商渠道优化调整影响,报告期经销商模式收入微降,实现销售收入26,034.19万元,毛利率19.06%；受益于华北、东北等区域房地产竣工节奏回暖,报告期大宗业务模式收入增长,实现销售收入33,687.71万元,毛利率为19.96%。

公司在坚持防范客户信用风险、持续加强应收账款及回款管理的基础上,有序稳健拓展大宗业务。

在经销渠道方面,公司以“加密”和“下沉”为导向,加大各事业部独立招商力度,加密布局终端门店。

同时,对部分区域经销商进行优化调整,积极参与国家“以旧换新”补贴活动,进一步拓展了品牌线上传播与内容触达渠道,并有序推进部分重点城市及重点商圈店面的旗舰化运营。

公司基于城市级别、经济体量、目标客群和经销商资源等维度,建立并完善了涵盖“零售商、经销商、运营商”的多级渠道体系与相应支持政策。

成本与费用管理方面,面对复杂严峻的外部环境,公司将成本控制升级为系统性成本管理,通过设定成本目标、梳理成本模型和关键控制点等方式,持续降本提效。

在期间费用方面,因公司处于渠道转型期与投入期,为加速经销网络布局、深化组织变革、加强人才引进与培育,加之实施限制性股票激励计划产生股份支付费用,管理费用同比上升8.83%；同时,公司优化营销投入结构,销售费用同比得到控制。

整体而言,转型期的必要投入对公司报告期盈利能力仍构成一定压力。

展望市场,伴随市场预期逐步修复,政策层面持续推动房地产市场平稳健康发展。

2025年,国家密集出台《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》《关于持续推进城市更新行动的意见》等多项政策,大力促进家装厨卫“焕新”和城市更新,为存量市场注入活力。

新国家标准《住宅项目规范》（GB55038-2025）及《建筑门窗五金件通用要求》（GB/T32223-2025）等标准的实施,显著提高了对外窗产品耐久性、节能性、材料标准及环境适应性等方面的要求,将有力促进行业技术升级和供应链革新,助推行业整体迈向高质量发展的新阶段,也标志着我国房地产行业从“量”到“质”的深度转型。

上述行业发展趋势,与公司坚持的中高端品牌定位和创新驱动发展理念高度契合。

在“双碳”战略背景下,随着建筑业绿色低碳转型、改善性住宅占比提升及多元化存量市场需求释放,节能窗行业将迎来竞争格局重塑,既蕴含挑战,亦孕育机遇。

公司2025年开展的重点工作如下：（1）持续创新,深化“三窗一门”产品策略公司始终坚持创新驱动发展理念,“森鹰”品牌的竞争力源于持续推出兼具独特性与性价比的领先产品。

2025年,公司贯彻“三窗一门”中长期产品策略,构建木窗、铝窗、新塑窗、入户门、幕墙及阳光房产品矩阵,提供覆盖多元家居场景的“建筑洞口解决方案”。

通过系统性规划产品线生命周期,实施从产品导入到退出的全生命周期管理,对引流产品、核心产品、战略产品进行协同管理,增强产品的市场适应性与竞争力。

报告期内,公司在升级迭代现有铝包木窗产品基础上,研发并推出新一代“恩典”系列铝合金家族产品,包括内开窗、外开窗、平开门、提升推拉门等；继续推进新塑窗和入户门等新产品研发与市场推广,新塑窗产品销售收入增长显著；在提升客户体验方面,集成窗纱一体核心技术,推出全新第五代“5G”纱窗；在延伸品类边界上,研发并推出“知天下”系列高端入户门,满足了消费者对门类产品的高标准需求。

本年度研发费用投入为3,409.29万元,占营业收入比例为5.58%,较上年同期增长6.50%。

（2）战略转型,加速零售渠道建设与优化面对市场增量转存量的行业变局,公司加快推进渠道战略转型。

一方面主动优化大宗业务,更稳健地选择合作客户与项目；另一方面,将更多的资源向零售渠道倾斜。

报告期内,公司通过持续完善“线上引流推广、线下门店体验及多场景获客”协同体系,全面触达主要消费场景（家装/社区/异业/改造等）；深化“零售商、经销商、运营商”多级渠道体系建设；逐步下沉三线及以下城市,加密品牌零售门店和非门店合作渠道。

（3）组织变革,激发经营单元活力与效率公司以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则,完成“1+2+6”架构升级。

“1+2+6”架构分别对应一个战略总部、两大销售引擎、六大专业生产单元。

新架构聚焦销售与生产两大核心板块,强化销售在市场拓展和客户服务方面的能力,提升生产的专业化与精细化水平。

新架构旨在将业务拆分为若干独立核算的经营单元,并对各单元充分授权。

通过建立内部市场链机制,以经营利润作为核心评价标准,精准衡量各经营单元实际价值贡献,快速响应市场变化,全面提升运营效率。

（4）数字赋能,驱动供应链系统化升级2025年,公司继续开展“深度数字化升级”项目,通过MES系统与KLAES系统互补应用,延伸供应链智能化管理。

其中,在复杂的玻璃供应链中,公司与第三方共同开发共享数据平台,实现了与上游供应商从采购订单、送货、质检到售后追溯的全过程透明化,满足“小批次、快周转”供应需求。

共享数据平台上的实时信息,使得公司与供应商充分协同,解决了多维度评估、信息滞后、售后争议及精准预测等诸多难题。

通过跨供应链的数据互联与资源共享,进一步提高公司“高效率、快交付”的供应链优势。

2025年度,公司凭借在工业互联网、智能制造转型等领域的系统化创新与实践,“森鹰窗业5G工厂”入选国家工信部《2025年5G工厂名录》。

（5）坚定出海,积极拓展海外市场依托公司全球化供应链与既有产品出海经验,2025年度公司围绕海外市场开发,从组织架构、渠道布局、本地化产品研发、国际认证及跨境电商等多维度发力。

报告期内,公司继续完善海外事业部架构,增强对合作伙伴的赋能与支持；因地制宜开展本地化产品开发,推出新欧式塑窗、新美式塑窗等适配区域市场的定制化产品；先后取得NFRC、NAMI、CSA、WERS等多项国际产品认证,为产品合规出海奠定坚实基础；采用直营、经销及本地化合作相结合的模式重点深耕美国、加拿大、澳大利亚、日本、韩国等核心市场,在美国持续推进西雅图、波特兰、洛杉矶、旧金山等重点城市经销网络布局,深化与当地知名建筑商、设计师的合作并设立样板间,在澳大利亚完成墨尔本、珀斯的经销商布局及展厅建设,依托堪培拉高尔夫球场等公共建筑项目落地应用,逐步树立品牌形象、扩大本地市场影响力；2025年11月,公司正式上线阿里国际站,借助跨境电商平台全方位展示品牌、产品与服务,进一步打通与海外客户的直连通道,高效挖掘潜在客户及合作伙伴。

（6）配套升级,构建专业护城河2025年,公司持续推进“节能窗配套铝材板框产能提升项目”及“节能窗配套中空玻璃智能制造项目”募投项目建设。

在中空玻璃智能制造项目实施过程中,公司依托自身中空玻璃深加工技术积淀,引进奥地利李赛克定制化全套中空玻璃生产线,并采用意大利芬奇交联反应型特种胶,打造具备长效密封、无缝连接、柔性暖边及高平整度等优异性能的新一代产品。

上述举措旨在进一步扩大核心配套产能,提升关键原材料与组件自给率,为公司多品类发展战略筑牢供应链支撑,持续巩固并强化生产制造核心优势。

（一）行业竞争格局我国节能窗行业整体市场规模庞大,但目前仍处于“大行业、小公司”的阶段。

在约千亿级的巨大市场规模中,整体门窗企业却呈现高度分散化的竞争格局,头部企业市场份额明显偏低。

据中国幕墙网统计,中国现有建筑门窗企业数量超过3万家,中小企业数量超过90%,大型企业数量不足10%。

当前我国门窗市场铝合金窗占比约为60%；其次为塑料窗,占比约为20%；剩余部分包括木窗（含铝包木窗）、钢窗、钢塑复合窗、铝塑复合窗、玻璃钢窗等总占比约20%。

其中,节能铝包木窗产品主要定位于中高端市场,近几年来,行业开始涌现出规模较大、品牌美誉度较好的优势企业。

消费者对优势品牌企业的认知度和美誉度有所提升,而优势品牌企业则通过更多的研发、设计、市场等投入满足更多消费者的需求,行业集中度逐渐提升,优势企业占据的中高端市场形成了一定进入壁垒。

此外,随着建筑外窗能耗标准的提高,节能铝包木窗产品与其他节能窗产品相比,其低热传导性优势将进一步凸显,同时产品装饰美观、隔音降噪的特点更为突出,其高端形象在消费者群体中将得以树立,该优势在未来市场竞争中会进一步显现。

（二）公司发展战略公司秉承“质量为根、服务为本”的经营理念,专注于节能铝包木窗产品的研发、设计、生产和销售,通过不断的研发和设计创新、营销模式的完善以及服务水平的改进来提高企业核心竞争力,形成品牌卓越、产品丰富和管理高效的竞争优势,最终成为国内节能铝包木窗领域重要参与者。

公司产品及品牌均定位于“节能美窗”,始终秉持“极限降耗·极美生活”的企业使命。

在“节能”方面,公司致力于做更好节能窗产品,发展门窗节能技术及促进相关产品在建筑中的应用。

2012年,推出中国第一款经过德国PHI认证的被动式铝包木窗,开始把“用窗户挡住气候变化”作为发展愿景。

此后公司不断通过新材料的应用,结合技术创新、设计创新、设备创新、产业链模式创新等,不断推出更加节能的外窗产品。

在“美窗”方面,公司主张外窗与自然环境、家居环境的和谐与协调,在立足产品性能基础上,以满足消费者对于家居装饰美观度的需求为设计理念。

致力于通过提升外窗的美观度和丰富的个性化配置选择,为客户提供更优质的产品体验。

（三）经营计划基于对行业发展趋势的研判及公司自身中长期经营方针,结合2025年度已开展的重点工作与取得的阶段性成果,公司对未来经营计划规划如下：1、品牌与传播：公司将聚焦设计师渠道建设与新媒体传播,持续提升品牌在专业领域及终端市场的影响力。

在设计师渠道方面,公司将构建系统化的设计师生态合作体系,通过举办设计师活动、产品植入、设计师栏目等多元形式,深化与设计师群体的合作,提升品牌在设计领域的认可度。

同时,推进南京等工厂的形象系统升级,围绕品牌展示、研发展示、产品体验等维度,建设品牌馆、研发区、实验区等核心空间,展现公司品牌理念、技术研发、制造能力及产品体系。

内容传播层面,公司将持续开展用户访谈、设计师访谈及案例拍摄等内容建设,积累真实、专业的品牌内容资产,提升品牌传播的专业性与真实性,为品牌传播升级及渠道拓展提供内容支撑。

2、营销与渠道：继续坚持“节能美窗”的中高端品牌定位,持续深化“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略。

在国内市场,稳健有序地拓展大宗业务,持续优化客户与项目结构,加快推进渠道战略重心向零售终端市场转移。

积极响应国家“以旧换新”等促消费政策,深耕存量房更新与改善性需求市场,零售网络进一步向具备消费潜力的地级市、百强县（镇）下沉。

通过完善“线上引流推广、线下门店体验及多场景获客”协同体系,全面触达家装、社区、异业合作、城市更新等多元消费场景。

在国际市场,坚定执行出海战略,在巩固北美、澳大利亚、日韩等市场渠道与样板工程的基础上,积极通过阿里国际站等跨境电商平台拓展线上触点,并探索印度尼西亚等东南亚新兴市场的城镇化与旧改机会。

3、组织与运营：持续深化以“经营授权、市场机制、价值透明”为原则的“1+2+6”组织架构运营。

将业务进一步拆分为独立核算的经营单元,充分授权,并以经营利润为核心进行价值衡量。

推动组织扁平化与人员结构优化,将资源与人才向一线营销和客户服务端倾斜。

不断完善激励与考核机制,通过限制性股票激励计划等方式,激发核心骨干与员工的积极性和创造力,构建更具活力与效率的组织体系。

4、产品策略：继续贯彻“三窗一门”中长期产品策略,围绕“建筑洞口解决方案”持续丰富产品矩阵。

一方面,对核心的节能铝包木窗、铝合金窗产品进行迭代升级,强化性能与设计优势；另一方面,重点培育幕墙及阳光房、新塑窗、高端入户门等新产品,以期形成新的业绩增长点。

系统性规划产品生命周期,针对不同市场与客户需求,实施差异化产品策略。

5、技术研发：保持研发投入力度,坚守以创新驱动发展理念。

聚焦“节能、低碳、智能、舒适”的产品发展方向,完善既有核心技术研发平台,重点推进新材料与新工艺的研发,智能化产品应用。

将人工智能等数字化工具应用于用户需求分析、产品设计与内容生成,提升创新效率。

持续进行产品迭代,提高产品性能、颜值与性价比。

6、治理与规范：持续完善公司治理结构,强化内部控制体系的执行与监督。

将全面风险管理的理念贯穿于经营全过程,健全风险防范机制,重点关注市场环境变化、客户信用、应收账款回收及新业务模式等可能存在的风险,提升风险预警与应对能力。

不断提升公司规范运作水平,努力改善经营业绩,推动公司实现稳健、可持续的高质量发展,切实维护全体股东合法权益。