海南矿业 601969

报告期内,在宏观经济形势疲软、国际地缘政治持续动荡及供需变化等因素共同作用下,62%铁矿石普氏指数及布伦特原油期货均价同比分别下跌约6.5%、14.6%。

受此主要影响,公司报告期内实现归母净利润4.31亿元,同比下降38.99%。

在董事会领导下,公司全体员工迎难而上,通过大幅提升油气产量等关键举措实现营业收入同比增长8.62%,公司新能源（锂资源）赛道实现从0到1突破,产业投资并购有序推进,为公司中长期业绩释放夯实基础、积蓄动能。

(一)截至报告期末公司主要资源储量情况注1：锂辉石矿资源量及储量数据系LMLB管理层依据报告期内完成的相关储量评估工作更新。

注2：石碌铁钴铜矿上层主要为铁矿石、钴铜矿多分布在下层,结合矿体分布情况公司优先开采上层铁矿石资源。

公司于2024年启动对主要分布于北一铁矿体底部-100米～-250米标高的钴铜矿体的资源开采经济评估和工艺研究等工作。

截至报告期末已完成原矿工艺矿物学分析、条件试验、闭路试验等工作。

从现有研究情况来看,距离具备实际开采条件预计需要约3年时间。

注3：净权益储量为根据产品分成合同条款及损耗调整后的归属于本公司的储量。

注4：系按照天然气净权益储量（2P）为539亿立方英尺,净权益储量（1P）为433亿立方英尺折算。

(二)主要产品产销情况*上述表格数据如有尾差,系四舍五入造成。

注1：主要指外购的石碌铁矿周边企业原矿。

注2：阿曼油田于2025年1月24日完成交割,上表中阿曼油田权益产量及净权益产量均为3&4区块2-12月数据。

注3：锂精矿全部包销至控股子公司星之海新材料,本期无对外销售。

(三)主营业务各板块经营情况1.铁矿石产量保持稳定,运营管理精益求精石碌分公司多措并举,推动铁矿石业务长期稳定发展。

产量管理方面,坚守原矿供应稳定底线,一方面开拓南矿地采作业区实现新增原矿约25万吨,另一方面创新应用光电选矿工艺,提高低品位原矿综合利用率,新增原矿供应约8万吨。

毛利率管理方面,通过预先抛尾、光电选矿等技术手段持续提升选矿效率、严控选矿成本,块矿产品毛利率保持在50%以上,为业绩提供了稳健支撑。

销售方面,依托战略及长协销售机制,保障核心客户产品稳定供应与销售价格平稳。

此外,报告期内稳步推进地采中段建设与地采作业整体托管工作,保障中长期矿源稳定及矿山合规高效运营。

2.原油产量翻倍,天然气产量增长超40%洛克石油通过并购特提斯公司（核心资产为阿曼油田）实现原油权益产量翻倍,并通过优化其3&4区块作业方案,推动该区块2-12月实现权益产量253.42万桶；八角场气田新井投产成效显著,产能充分释放,11月产量峰值达473万方/天,较年初增长约67%,全年天然气产量同比增长47.87%,超额完成30%的年度增产目标。

北部湾油田与马来西亚油气田均已进入开发后期,产量面临自然递减。

报告期内,北部湾油田经受住历史最多的4次台风考验,通过提前部署加密井、优化生产井轮采,并在12-8西油田首次实施台风期间不停产模式,有效遏制产量自然递减,全年产量较计划超产13.8%。

马来西亚油气田则通过优化年度关停检修流程,在大修期间实施天然气回注保障原油连续生产,并提升修井作业效果,全年产量超年初计划17.8%。

报告期内,洛克石油完成涠洲10-3W油田井口平台、海管缆、自安装生产处理平台建造安装及部分开发井钻井作业,为2026年顺利投产奠定坚实基础。

3.新能源赛道实现“从0到1”突破报告期内,公司新能源赛道中的锂资源上游业务实现“自有优质矿山+高品质先进加工产线”的一体化产业链闭环。

布谷尼锂矿于2025年1月完成基础建设,首批3万吨锂精矿于2026年1月初运抵海南洋浦港,并成为海南全岛封关后,洋浦港首票以“零关税”申报入境的新能源矿产。

位于海南儋州的2万吨电池级氢氧化锂项目于5月实现合格品下线,下半年持续推动产能爬坡和产线调试,截至目前已基本实现达产；公司积极推进与下游客户的产品认证工作,年内完成首批氢氧化锂产品销售,实现“从0到1”突破。

(四)投资并购推进情况报告期内,公司持续发挥产业投资优势,严守投资纪律,坚持高效决策、投退有序。

年初完成了对特提斯公司的要约收购和交割,并于报告期末完成小股东挤出程序,实现对其100%控股,落地了大幅增加洛克石油长期发展项目储备的战略规划；8月完成增资参股丰瑞氟业,成功切入萤石矿领域,进一步丰富战略性矿产资源组合；因与交易对方未能就部分核心条款达成一致,公司于9月终止了对莫桑比克锆钛矿项目的并购。

后续,公司将继续紧扣科技前沿带动的关键矿产需求,聚焦高增长潜力的战略性矿产资源,重点布局中东、东南亚、中亚、非洲、南美等“一带一路”沿线及资源禀赋与风险平衡较好的区域,跟进和储备多个重点项目。

(五)融资情况报告期内,为适配全球化业务发展需求,公司积极拓展境内外多元化融资渠道,通过提升长期借款占比持续优化债务结构,资产负债率保持在50%以下的稳健水平,融资空间与抗风险能力进一步增强。

一季度,公司高效完成含国资股权基金在内的3.64亿元银团贷款落地,用于置换布谷尼锂矿项目并购资金；下半年,洛克石油与中东银行等境外金融机构合作,获批8500万美元俱乐部贷款额度,支持在产油气田新井钻探及修井作业；同期,公司依托商业银行特殊优惠政策,取得6.6亿元低成本并购贷款额度,有力保障投资并购资金需求,显著降低并购融资成本。

(六)治理及保障体系建设情况报告期内,公司持续完善内部支持与保障体系,重点围绕公司治理优化、人才组织保障和激励机制完善等方面推进。

在公司治理方面,公司完成董事会换届,并通过取消监事会、修订公司章程及更新关键管理制度,为公司发展奠定了组织和制度基础；聘请国际知名的第三方咨询机构对公司内部授权体系进行全面优化更新,实现公司授权机制与全球化业务发展的适配,在有效防控风险的前提下提高决策效率。

在人才组织保障方面,公司在报告期内引进7名高能级行业专家,赋能全球化布局；结合新能源赛道发展规划,引进了3名高战力行业人才夯实团队能力；通过动态271考核,优化低绩效人员,引进高潜人才进行换仓从而持续提升组织作战能力；持续推行人才内部流动,总部及石碌分公司外派骨干员工支持马里布谷尼锂矿项目快速建成；通过暑期实习生计划、“云帆校招”计划,持续引进具备海外语言能力的年轻高潜人才。

在激励机制完善方面,公司为新能源业务制订了专门的销售激励方案；通过实施2024年限制性股票激励计划及预留部分的授予,进一步长期深度绑定核心管理团队个人与公司利益；结合AI赋能业务战略设置了AI应用创新创效激励机制。

(七)科技创新及数智化建设报告期内,公司实施科研项目22项,包含铁矿、油气及锂资源领域多项勘探、采选及安全技术科研创新。

其中,石碌分公司“高陡边坡安全监测预警技术”获得中国冶金矿山企业协会科学技术一等奖,并入选自然资源部2025年先进适用技术目录。

该技术可为露天矿山边坡治理提供强有力的监测技术支持,实现结构面智能辨识、滑坡致灾风险评估、滑坡动态监测与可视化以及安全风险预警；洛克石油申报的《基于钻井指数Dx建立全井段井、震关系的方法及系统》荣获国家知识产权局颁发的发明专利证书,为提升钻井作业过程中地层深度预测发挥了一定指导作用；星之海新材料完成锂渣和铁尾矿资源化利用技术实验,继续推进电化学法在锂湿法冶金中应用创新项目,启动无铁化研磨系统关键技术研究；KMUK完成与中南大学合作实施的基于锂辉石浮选工艺和药剂应用研究项目。

公司全面推进石碌铁矿智能矿山建设,于2025年10月完成智控中心建设并投入使用,其作为石碌铁矿生产数据的“汇集枢纽”,可全面支撑设备远程操控和生产全流程统一调度管理,并可实现井下部分高风险区域现场作业人员减少30%,非计划停机时间下降25%的显著效益。

公司积极推动人工智能技术与主营业务深度融合,激励全员参与AI创新运用。

石碌分公司部署竖井提升钢丝绳智能检测系统,引入智能排泥机器人,并率先在行业应用光电智能选矿技术,有效提升资源回收率与设备安全运行水平；公司总部通过提升系统自动化与数据同步能力,实现了招标、财务等流程中部分审核智能化,有效提升了业务效率和准确性。

（八）市值管理和股东回报报告期内,公司制订了《市值管理制度》,系统推进市值管理工作,通过多元渠道与投资者保持高效沟通,推动公司价值持续提升。

公司高度重视信息披露工作,年内共披露临时公告和上网文件257份,连续两年获得上交所信息披露评价A级；年内共举办业绩说明会5场,通过参加策略会交流、线下路演、接听投资者咨询热线、通过“上证e互动”问答等方式开展投资者沟通450余次,覆盖投资者超过7万名；完成公司官网投资者关系栏目升级,通过投资者关系微信公众号和视频号全方位传递公司价值。

股东回报方面,公司坚持以稳健分红回馈股东,全年现金分红共计2.19亿元；推出新一轮股份回购计划,年内实施回购约109万股,累计金额约1097万元。

面对复杂多变的市场环境,公司市值表现稳健向好,期末市值较期初上涨64.45%,达到237亿元。

(一)行业格局和趋势1.宏观周期2026年,全球经济预计进入“弱复苏、宽货币、高波动”阶段。

在货币与财政政策支撑下,全球经济有望温和复苏,但增长基础仍不稳固；全球流动性宽松将为资源价格提供有力支撑,同时也将加剧市场波动。

国内方面,稳增长政策力度有望加大,货币政策保持适度宽松,财政政策更加积极,重点支持基础设施、制造业升级与绿色转型。

在此背景下,国内固定资产投资与制造业景气度有望回升,为铁矿石、铜等工业原材料需求提供支撑。

2.地缘政治2026年,全球地缘政治呈现“中美G2格局+区域冲突常态化”特征,战略性矿产资源成为权力重构的核心支点,大国在关键矿产领域的竞争进一步加剧,并系统性抬高全球资源的供给成本与安全底线。

这一趋势促使矿业企业加速“出海”布局,以直接获取或合作开发海外资源,但同时也面临资源国政策变动（如税费上调、出口限制）带来的新风险,资源禀赋与获取渠道的稳定性,将比单纯的成本优势更具战略价值。

3.新产业趋势2026年,以人工智能、新能源和新型储能为代表的新兴产业发展将进入规模化落地阶段,深刻重塑全球资源需求结构。

人工智能算力基础设施大规模部署与新能源渗透率提升,将持续拉动对锂、铜、高纯石英等关键矿产的需求。

固态电池、氢能等新技术产业化进程加快,推动上游材料向高纯化、低碳化方向升级。

同时,矿业数字化与绿色矿山建设成为行业标配,ESG表现和碳足迹管理能力将直接影响企业融资成本与市场准入。

4.公司主要产品2026年价格趋势（1）铁矿石2026年铁矿石供需格局趋于宽松,同时高成本矿源在供给曲线尾部对价格支撑明显。

供应端,四大矿山产能扩张叠加西芒杜铁矿等新项目处于产能爬坡期,预计将带来显著增量。

需求端,市场预测全球粗钢需求将呈现微弱增长,以印度为代表的新兴经济体贡献主要需求增量,在“反内卷”背景下,中国钢铁行业盈利预计有所改善,也将带动需求小幅增长。

（2）油气2026年油价走势将高度取决于中东地缘冲突演变。

年初以来局势升级已推高地缘风险溢价,霍尔木兹海峡潜在供应中断成为市场核心关注。

尽管巴西、圭亚那等非欧佩克国家增产,但若美伊冲突进一步升级,潜在供应损失或超过新增产能,全球供需预期可能由“过剩”转向“紧平衡”,推动油价中枢上移。

天然气方面,全球价格区域化特征明显,在能源转型背景下,中国需求温和增长,但进口LNG成本与可获得性将更多受地缘局势影响。

（3）锂资源2026年,锂行业处于产能释放与需求再平衡的关键过渡期。

供给端延续增长态势,但增速边际放缓,中国江西、青海,澳大利亚,阿根廷及尼日利亚等地区贡献主要供应增量。

终端需求方面,新能源汽车产销稳健增长,稳定锂盐消费基本盘,储能需求则成为新的核心增长引擎。

行业有望从“过剩出清”迈向“紧平衡、高弹性”阶段,价格中枢上移。

(二)公司发展战略在《海南矿业关于“十四五”发展战略规划和2030年发展目标纲要》的战略引领下,“十四五”期间,公司坚定实施“产业运营+产业投资”双轮驱动,系统构建并夯实“铁矿石+油气+新能源”三大核心赛道,全面推进业务结构优化与全球资源布局升级,高质量完成转型战略的阶段性目标。

2025年作为“十四五”收官之年,公司在持续巩固铁矿石与油气主业优势的同时,显著提升新能源板块产业化能力,并通过战略性参股萤石矿项目,积极探索新能源上游关键矿产资源的多元化布局,为中长期资源保障体系奠定坚实基础。

面向2026年及“十五五”新阶段,公司立足全球经济格局深刻调整与中国加快绿色低碳转型的历史性机遇,充分把握海南自贸港政策红利加速释放的战略窗口,已全面启动“十五五”战略规划及2035年远景目标编制工作,聚焦资源安全、产业升级与可持续发展三大方向。

战略愿景坚持以资源产业为发展方向,根植海南,面向全球,通过持续打造产业运营与产业投资双轮驱动,致力成为一家以战略性矿产资源为核心,具有国际影响力的产业发展集团。

发展模式1.双轮驱动：夯实基石,加速新兴“十五五”期间,公司将深化产业运营与产业投资的协同发展,持续提升主业运营效能,推动新能源项目稳产达效,深化上游资源战略性卡位,构建更具韧性的资源组合。

2.全球化：从资产布局迈向全方位能力建设公司将以“一带一路”沿线资源富集国家为重点,稳步推进全球投资并购,未来将系统提升五大能力（全球化投资能力、跨区域团队协同能力、本地化运营能力、境内外融资能力、国际市场拓展能力）,打造全方位全球化竞争力。

3.产融结合：构建高效协同的资本生态公司将系统打造“以产带融、以融促产”机制,依托上市公司平台,深度利用海南自贸港跨境资金便利化政策,灵活运用定向增发、并购贷款、项目融资、流贷及融资租赁等工具,以精准匹配产业全周期资金需求,为全球化与转型升级提供低成本、可持续的金融支撑。

4.人才引领：打造高战力组织持续引进和培养具有行业深度和国际化视野的运营、管理、投资和技术人才,组建全球化、专业化人才团队,推动头腰腿部各层级组织裂变,健全以业绩和价值贡献为导向的考核机制及短中长相结合的激励机制,打造支撑公司中长期战略发展的高战力组织。

5.数智化升级：驱动管理范式变革公司将持续扩大数字化覆盖范围,提升自动化与智能化水平,加速管理范式从经验驱动向数据驱动跃迁,全面强化智能决策能力,进一步延伸产业价值链。

6.绿色转型：践行“双碳”承诺,引领ESG标杆面向2026年及中长期发展,公司将以2030年范围一、范围二碳排放强度较2024年下降不低于10%为目标,扎实推进七大减排战略落地；持续深化智慧矿山建设,推动AI技术与矿业场景深度融合；完善供应链体系,全面提升全链条ESG绩效；加大社会公益投入,打造医疗、教育、社区共建等品牌公益项目。

公司将以开放协同姿态,与各方利益相关方携手,实现资源开发与生态保护、企业发展与社会进步的高质量协同。

(三)经营计划展望2026年,全球区域性冲突持续或加剧,战略性矿产资源重要性凸显,能源转型及AI算力的快速发展带动关键资源需求持续增长,全球资源格局正在重塑,中国矿企加速出海,欧美矿企加快整合。

2026年是海南自由贸易港封关运作的开局之年,也是公司“十五五”战略规划起始之年,公司将在稳定铁矿石和油气业务基本盘的基础之上,尽可能提升锂资源板块效益；持续关注全球优质战略性矿产资源项目,力争创造新的业绩增长点。

2026年主要业务经营目标如下：1.铁矿石业务产量目标：石碌铁矿地采将于2026年内降段至深部作业区,地采原矿产量和平均品位相较降段前将有所下降,在无其他矿源补充的情况下,会对成品矿产量造成一定影响。

公司将多措并举,尽量减少降段生产对产量的影响,2026年力争实现成品矿产量200万吨。

重点工作目标：（1）按期完成石碌铁矿-120m～-360m中段采矿工程建设项目,实现地采整体托管和降段生产平稳过渡,保障地采矿源稳定。

拓展外购原矿矿源渠道,保障原矿供应；（2）通过精益管理及技术调试,保障选矿业务产率及回收率。

继续推进石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改造项目与原有选矿流程全线贯通,实现65%品位铁精粉产品的连续产出和销售；（3）持续推进智能矿山建设,重点完成选矿中细碎智能升级改造、跳汰精矿在线品位监测、矿浆在线品位分析、配电智能监控、地磅自动过磅改造、关键设备在线监测、矿山数字孪生应用等项目。

2.油气业务产量目标：2026年力争实现油气权益产量1266万桶当量,净权益产量775万桶当量。

重点工作目标：（1）八角场气田持续优化现有生产,争取拓展川中地区天然气新项目,实现在现有合同到期前接续合作开发；（2）积极推动中国涠洲10-3油田西区海上设施安装和钻井工作,并在2026年上半年实现投产；（3）阿曼油田3&4区块继续勘探开发,优化油藏管理；推进56区块投资开发,持续评估和优化开发方案,力争年中实现投产；（4）马来西亚D35区块积极推进三个油田的新增加密井的研究和项目推进。

3.锂资源业务产量目标：2026年KMUK力争实现品位5%以上锂精矿产量11.8万吨；星之海新材料力争实现锂盐（氢氧化锂或碳酸锂）产量1.6万吨。

重点工作目标：（1）完成布谷尼锂矿拓边增储,拟定二期选厂开发建设方案；（2）推进KMUK组织人才保障,提升本地化运营能力,加强对本地员工的技能培训；（3）洋浦氢氧化锂产线一季度实现达产达标,年中完成碳化线改造；（4）实现成本控制目标；（5）完成产品质量管理体系认证,与潜在客户完成验厂审核与产品验证工作。

推进海外客户产品认证流程并力争实现订单落地。

*上述产销量及重点工作目标计划为指导性指标,存在不确定性,不构成公司对产量及重点工作目标实现的承诺。