河钢资源 000923

本报告期,公司集中力量发展矿产资源板块,主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售,上市公司自身为控股型公司,不从事采矿生产业务。

（一）公司的主要产品及用途1、磁铁矿磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物,其富含四氧化三铁（化学式为Fe₃O₄,相对分子质量为231.54）。

产于变质矿床和内生矿床中,氧化后变为赤铁矿或褐铁矿,是炼铁的主要原料。

公司的磁铁矿具有生产成本低,品位高的特点,除了南非当地少量销售外,其他销往中国。

2、铜铜是与人类关系非常密切的有色金属,被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。

公司为南非大型铜产品生产企业,历史上曾是南非最大的铜产品生产商,主营阴极铜、铜棒线等产品,近年来主要产品为含铜约30%的铜精矿。

3、蛭石蛭石是一种天然、无机、无毒的矿物质,在高温作用下会膨胀的矿物,广泛应用于建筑、农林牧渔、冶金等行业以及作为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴及炸药密度调节剂被使用。

蛭石主要在欧美、日韩等市场销售。

（二）主要经营模式1、采购模式作为矿业资源类企业,工程建设项目采用EPC模式,部分设备或者服务的采购采取招标形式。

在开采、浮选、冶炼和精炼过程中必需的电力、水和原材料采购模式如下：（1）电力供应：ESKOM（南非国家电力公司）通过当地变电站向PC供应电力。

PC还全资拥有蒸汽涡轮电站,该电站使用熔炉中的废气余热发电。

（2）水源供应：南非Lepelle北方供水公司通过管道从Olifants河上的大坝向PC供水。

（3）生产用原辅料：PC生产用原材料和辅料主要来自南非国内采购。

2、生产模式PC依据生产计划进行生产,地下采矿、破碎、浮选、冶炼、精炼、轧制分厂每年制定年生产计划,经由PC公司生产委员会批准实施,各分厂实行周报、月报、年报制度,并负责将年度计划分解至各月及各工作日。

各分厂根据每周、每月、每年的生产计划,拟定生产指标理论值,制定以铜、蛭石和磁铁矿等产品为核心的统计指标。

每阶段生产完成后,各分厂将实际生产指标与理论值相比对,以发现生产中存在的问题并及时改进。

3、销售模式目前,公司铜精矿在南非通过公开招标模式进行销售；蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世界各地；磁铁矿主要采用CFR定价模式,通过海运发运,并执行M+2结算机制,主要客户为国内钢铁生产企业。

本报告期,公司主要经营模式未发生变化,主要利润仍来自于磁铁矿产品销售。

公司蛭石产品盈利稳定,铜板块存在进一步提升的空间。

（三）公司矿产资源储量公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿,经过几十年的开采,截至报告期末磁铁矿堆存量约1.1亿吨,平均品位约55%。

经磨矿、磁选处理加工后,含铁量可以进一步提升至最高65%。

公司2016年委托上海立信资产评估有限公司根据先期勘探数据,对公司铜矿二期储量主要评估数据如下：1、截至2016年04月30日,PC铜矿(二期)开采范围内,保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量36288.56万吨,Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨,Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；2、评估利用资源储量：矿石量12051.95万吨,Cu金属量96.48万吨、TFe金属量1633.23万吨,Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；3、评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.20万吨,Cu金属量83.94万吨、TFe金属量1420.91万吨,Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；本报告期,公司主要业务未发生改变,没有新增勘探活动及相关费用支出。

1、概述2025年,公司在电价上涨、物流基础设施瓶颈、人工及运输成本上升、铜一期矿石品位下降等不利条件下,为保持经营业绩总体稳定并提升盈利能力,有针对性地推进多项提质增效举措。

如加快磁铁矿提品项目建设,通过磨矿系统改造,将磁铁矿品位提升至最高65%,扩大产品价差、增强单品盈利；优化铁路运力协调与出口物流组织,提升发运效率、降低综合物流成本；提升铜选厂回收率,优化产品销售结构；稳步推进铜二期项目投产达产,稳步释放产能补充铜矿供给。

通过强化运营管理与项目落地,公司磁铁矿产销量实现显著增长,利润总额同比提升,整体经营保持稳健运行,为公司长期稳定发展奠定坚实基础。

2025年,公司磁铁矿产量1125万吨,同比增长21%；金属铜产量2.54万吨,同比基本持平；蛭石产量10.58万吨,同比下降35%。

全年磁铁矿发运量1072万吨,同比增长11%,创历史最好水平。

各板块销量同比均有所增长,其中金属铜销量2.55万吨,同比增长2.48%；磁铁矿销量1032.7万吨,同比增长14.57%,并于下半年首次销售65%品位磁铁矿40万吨；蛭石销量14.42万吨,同比增长5.26%。

（一）行业格局和发展趋势铁矿石方面,2026年全球铁矿石市场呈现供需再平衡格局,行业向提质增效方向演进。

高品位优质铁矿资源结构性偏紧,下游钢铁行业结构优化升级,对高品质矿种需求保持刚性支撑。

地缘政治扰动加剧,美伊局势升级带动能源价格上行,海运成本阶段性抬升,对矿价形成有效支撑,铁矿石价格中枢有望保持稳健运行。

铜产品方面,2026年行业供需保持紧平衡态势,新能源产业与数字经济成为核心增长驱动力。

国家产业政策持续推进铜矿资源保障能力建设,再生铜资源循环利用体系不断完善。

新能源汽车、光伏风电及储能产业基础设施建设持续扩容,带动铜材消费需求稳步增长；全球铜矿产能释放节奏平缓,叠加地缘政治与能源成本因素影响,铜价预计保持稳中有升态势。

蛭石方面,受绿色建材、现代农业等下游应用需求带动,2025年国内蛭石行业技改产能有序释放,行业整体产出规模同比增长；2026年行业供需结构保持稳定,产能供给与市场需求匹配度良好,无显著供需失衡情况,大宗商品价格波动对行业影响较小,产品价格预计保持平稳运行。

（二）公司发展战略公司始终将“深耕资源领域、实现可持续健康发展”作为核心战略目标。

展望2026年,我们将坚持全球化视野,积极把握资本市场窗口期,敏锐捕捉优质并购机遇；对内则致力于深化矿区精益运营,通过精细化手段全面摸清并盘活资源赋存状况。

通过“外拓并购+内优运营”双轮驱动,稳步扩大产业规模,激活公司价值跃升的澎湃动能。

（三）经营目标2026年,公司核心产品生产经营计划：矿石提升量590万吨,金属铜产量2.1万吨,磁铁矿产量1040万吨,蛭石产量15万吨。

金属铜销量2.1万吨,磁铁矿销量1000万吨,蛭石销量14万吨。

上述经营目标不代表公司对2026年的盈利预测,并不构成公司对投资者的业绩承诺,公司实际经营情况受各种内外部因素影响,存在不确定性,敬请投资者注意投资风险。

（四）具体举措2026年是“十五五”规划开局之年,是公司开启高质量发展新征程的关键阶段。

公司董事会将深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,把准发展定位,保持战略定力、研判行业走势、主动应对内外部变局,以完成年度经营目标为导向,压实管理层责任,全力以赴高质量完成各项工作,以优异经营业绩回馈股东与社会,持续提升公司在资本市场的良好形象。

一是锚定十五五发展目标提升海外资源保障能力“十五五”期间,公司将坚决贯彻落实国家资源安全战略部署,坚持统筹利用“两个市场、两种资源”,着力做强做优以PC为核心的海外矿业运营主体。

持续优化现有矿山生产运营质效,全力推动铜二期项目全面达产达效、释放产能潜力；以PC为统一平台,加大南非等重点区域矿产资源投资布局力度,稳步推进海外权益矿多元化拓展,积极研究并前瞻布局国内紧缺的关键战略矿产资源,不断提升全球资源配置能力与产业链供应链韧性,全面强化矿产资源自主掌控和稳定保障能力,切实以海外资源布局服务新发展格局、支撑国家资源安全大局。

二是持续推进磁铁矿提品工程目前,物流运力仍是制约磁铁矿发运的核心瓶颈,公路运输成本高企压缩盈利空间,铁路运输受多重因素制约,发运规模提升存在明显限制。

在此背景下,公司磁铁矿提品工程取得阶段性成效,65%品位高品铁精粉实现稳定销售,产品溢价优势初步显现。

2026年,公司将持续推进磁铁矿提品提质工作,通过新建产线、改造利旧磨矿系统,配套应用盘式过滤机等工艺装备优化生产流程,稳步扩大高品位铁精粉产销规模,进一步强化产品溢价能力；以产品高品化发展对冲运力紧张影响,有效化解物流约束对经营效益的制约,持续打造高品铁矿核心品牌,全面提升产品盈利水平与市场竞争力。

2026年,董事会将带领公司主动适应行业新形势、发展新要求,完整贯彻新发展理念,恪尽职守、勤勉尽责,以维护全体股东合法权益为根本出发点,持续提升企业核心竞争力,推动公司高质量发展迈上新台阶。

同时,公司将始终坚持以投资者为本,以稳健的经营业绩、规范的公司治理、高质量的信息披露和积极的投资者回报,切实增强投资者获得感,为稳定市场预期、提振市场信心贡献坚实力量。