海尔智家 600690

（一）行业趋势与公司战略举措中国家电行业发展逻辑发生深刻变革：一是用户需求从基础功能满足转向品质生活追求,绿色节能、智能健康成为消费升级的核心方向,以旧换新政策有效引导消费者“换优换新”。

同时,悦己消费潮起,情绪价值成为消费新内核,消费者愿意为高品质、高情感附加值的产品买单,消费正从“悦人”转向“悦己”。

二是传统电商流量红利见顶,线下体验与线上交易的深度融合成为常态,零售效率的提升依赖于对用户需求的全链路数字化洞察；渠道触点极度碎片化,单一流量采买模式边际效益递减,用户心智的长期沉淀成为竞争壁垒。

全球市场同样经历深刻调整。

地缘政治与关税壁垒增加出海经营的不确定性,对企业本土化运营与供应链韧性提出更高要求。

但新兴市场消费升级趋势依然明确：在新兴市场,中产阶级崛起带来年行业复合增长预计超过7%。

渠道格局加速重塑,线上化与碎片化并行,2025年美国家电线上销售占比稳定在25%以上,欧洲线上渠道也实现逆势增长。

DTC模式的渗透,对企业的数字化营销和全渠道协同能力提出更高要求。

暖通行业迎来结构性机遇、海外市场蕴含潜力巨大。

在中国市场,以热泵系统、全屋冷暖风水系统为代表的集成方案受市场青睐,产品研发的重点聚焦于标准化部件与场景化适配的深度融合。

欧洲、东南亚、中东非等地区因气候变化与人口增长,暖通空调市场仍有长足发展空间。

中国企业在产能集聚、制造效率等方面具备显著优势,全球份额提升空间广阔。

基于上述行业变局带来的机遇与挑战,公司围绕“用户价值最大化”的核心战略,系统推进变革举措的落地,升级核心竞争力,实现逆势增长。

第一,构建用户共创的爆款产品机制。

针对用户需求向情绪价值与体验价值升级的趋势,公司推动用户从被动接受者向产品共创者转化,通过深度参与需求定义与场景验证,打造出懒人洗洗衣机、麦浪冰箱等具备超预期体验的产品。

这一模式在兼顾情感共鸣与实用功能的同时,构建了差异化的产品竞争力,推动公司从常规化产品输出向体系化爆款打造的战略转型。

第二,深化全域直达的用户精细化运营能力。

在国内市场,全面推进全域用户直连（TC）模式变革,依托数字库存、数字营销、数字门店等平台化工具,赋能客户实现轻资产运营,缩短交易链路,提升用户直达效率与精准度,实现用户资产的持续沉淀与激活。

在海外市场,升级强化本土化创牌体系建设,推动产品、品牌、运营的本土化扎根,让海尔品牌在每一个当地市场形成可持续的用户口碑与竞争壁垒。

第三,释放全球化本土布局的协同价值。

公司在海外拥有超过60家工厂,构建起覆盖全球的生产制造网络。

推进“1+1+N”全球供应模式建设,即以本土化供应为基础、区域化协同为支撑、全球化资源协同为保障,实现本土化与全球化双循环的高效运转。

这一布局不仅提升了供应链的韧性与稳定性,更在市场波动中保障了快速响应的能力。

全球化正在从产品出海向系统化能力出海的新阶段,成为公司应对外部不确定性的核心韧性来源。

第四,公司全面拥抱AI技术,将智能化融入研发、制造、销售等每一个业务环节。

依托智家大脑与Uhome大模型,推动从产品智能向场景智能升级,以算法优化用户体验、以数据驱动精准服务、以技术提升运营效率,实现从硬件竞争力向“硬件+软件+服务”综合竞争力的跃迁。

第五,强化暖通产业战略布局,培育新增长极。

面对暖通行业的结构性机遇,公司强化家用空调、智慧楼宇核心竞争力,加速水产业海外市场拓展,推进大暖通产业的整合与协同,积蓄发展势能,加快培育新的增长极。

上述举措的协同推进,为公司2025年在复杂环境中实现高质量增长提供了坚实支撑,也为向平台服务型科技生态企业的持续进化奠定了战略基础。

（二）财务指标分析2025年公司实现收入3,023.47亿元,较2024年同期增长5.7%。

收入增长得益于国内与海外市场的双轮驱动,其中,国内市场通过与用户共创的产品爆款机制、深化全域直达的用户精细化运营能力以及数字库存变革的深化等实现收入增长；海外在南亚、东南亚、中东非等新兴市场实现快速增长以及并购CCR和Kwikot的深化融合,带动收入增长。

2025年公司实现归属于母公司股东的净利润195.53亿元,较2024年同期增长4.39%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润186.04亿元,较2024年同期增长4.5%。

（1）2025年公司毛利率为26.7%,较2024年同期下降1.1个百分点。

其中,国内市场四季度铜等大宗材料持续上涨以及国内竞争白热化带来的行业均价加速下降,公司推进的极致成本战略以及全流程节点拉通所带来的降本效果被以上因素抵消,毛利率同比下降；海外市场基于本土化需求引领的产品竞争力,推进全球供应链布局,搭建数字化平台,落地极致成本策略带来的积极影响受关税高企等负面影响抵消,毛利率同比下降。

（2）2025年公司销售费用率11.2%,较2024年同期优化0.6个百分点。

其中,国内市场加速落地统仓TOC模式并持续推进营销数字化变革,优化资源配置的同时提高市场投入产出效率,物流端优化仓网布局及配送线路,销售费用率同比提效；海外市场推进终端零售创新、整合全球资源,提升运营效率,销售费用率同比提效。

（3）2025年公司管理费用率4.6%,较2024年同期上升0.3个百分点。

其中,国内市场得益于数字化平台与AI赋能,优化业务流程,提升运营效率,管理费用率同比提效；海外市场管理费用率同比恶化主要系公司通过数字化工具,优化业务流程带来的积极影响被四季度为推进欧洲市场组织提效一次性费用支出,及为开拓新兴市场,强化组织建设投入增加等影响抵消所致。

（4）2025年公司财务费用率-0.02%（费用为“+”,收益为“-”）,较2024年同期优化0.36个百分点,主要系受欧元等币种升值的影响,汇兑收益增加。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为260.03亿元,较2024年同期减少3.15亿元。

（三）主要市场表现：中国市场在中国市场,公司聚焦全域TC竞争力,通过三大能力建设推动系统性变革：一是以数字库存为底座构建全域TC能力,缩短经营链路、提升经营效率；二是以数字营销为核心建立用户精准触达与转化能力,实现流量高效转化与用户价值沉淀；三是以多品牌矩阵为依托形成圈层辐射能力,实现不同用户群的精准覆盖与深度运营。

上述能力的协同进化,推动公司中国市场收入在2025年逆势增长3.1%。

1、公司深化数字库存变革,以供应链与物流侧的数字化升级构建全域TC能力基础,实现交易链路缩短与运营效率优化。

截至2025年底,日日顺物流直配用户配送单量达10万台/天,全域TC配送单量占比提升至57%。

24小时时效覆盖区县达1,944个,送装一体率提升至97%。

在供应链端,公司升级订单预测模型与自动布货模型,完善线上线下一盘货体系,库存周转效率同比优化,订单预测准确率提升2.6%。

在物流端、优化仓配网布局实现提效降本3.4亿。

在仓网降本方面,通过多渠道客户库存共享、密集存储数字化管理升级提升仓库利用率6个百分点,实现降本1.1亿；在配网提效方面,多产业园区整合发运、小家电一仓直发全国、打通跨区就近配送实现提效降本2.3亿。

统仓TC模式重塑了客户合作机制：通过备货、交付、服务、结算等环节的系统性优化,有效降低客户的备货压力与资金占用,解决配送与售后的后顾之忧,让客户能够更专注于零售经营；同时产品供应、政策支持、收益兑现等环节全程透明可预期,切实提升客户的经营积极性。

该模式通过降低资金门槛与经营风险,推动厂商关系实现“赋能共赢”。

2、以数字营销沉淀用户资产,构建多点触达的用户连接体系公司以全链路用户运营为核心,围绕用户从潜在触达到深度忠诚的完整旅程,建立不受限于单一平台的用户连接能力。

通过聚焦行业声量（SOV）提升与用户口碑（NPS）优化两大目标,推动投放策略从经验驱动向数据驱动转型,实现流量获取与用户运营的有机统一。

在流量触达端,公司累计布局账号总粉丝量达3,181万,同比增长12%,形成覆盖全域的用户连接网络。

在小红书平台,海尔品牌在大家电类目搜索量提升17.8%,搜索次数排名第一。

在投放决策端,搭建达人全流程智能体,提升投放科学性与风险管控能力：2025年,小红书、抖音达人投放效率分别提升13.7%和24.7%。

3、深化多品牌矩阵与套系化运营,实现对不同圈层用户的精准覆盖公司充分发挥海尔、卡萨帝、Leader三大品牌的差异化定位优势,以套系化产品矩阵为核心抓手,通过打造具有市场穿透力的“套系热词”,集中资源塑造用户心智,实现从产品触达到品牌认知的高效转化,精准覆盖并深度服务不同圈层用户,持续夯实多品牌协同发展的竞争壁垒。

海尔品牌聚焦AI科技引领,推进品牌、产品、触点的全面升级。

面向年轻群体推出小红花套系,定位“年轻人首套AI家电”,全年零售量突破570万台；面向品质家庭推出麦浪套系,以治愈系设计抢占用户心智。

2025年,海尔品牌零售额同比增长8%,在主流家电市场保持领先地位。

卡萨帝品牌以非遗文化为情感纽带,融合AI原创科技,发布搭载“AI之眼”的鉴赏家套系与指挥家套系,满足高净值人群从“物质满足”到“精神认同”的需求升级。

2025年卡萨帝收入同比双位数增长,核心品类高端市场份额持续引领：冰箱高端市场（1万元以上）份额达44%,洗衣机高端市场份额达75%,热水器高端市场（1万元以上）份额达30%,空调1.5万元以上份额达53%。

Leader品牌以“听劝式”营销与用户共创为核心,借“现象级”产品—懒人三筒洗衣机爆款出圈,迅速带动懒人系列产品家族化拓展,覆盖全场景分区洗护需求。

2025年Leader品牌收入首次突破百亿,同比增长30%,成为公司年轻化布局的重要增长极。

北美市场：报告期内,公司持续专注于在北美地区推进技术驱动型创新、卓越制造及差异化产品。

新品发布包括：Monogram24寸面板式饮料中心,兼具卓越多功能性与精巧设计；GEProfile™智能紧凑型洗碗机,支持台面安装或嵌入式安装；全新饰面的UltraFast速洗速干一体机,为洗衣空间注入灵动前卫的美学风格与个性气息；基于谷歌云生成式AI技术升级的SmartHQ智能家居平台,新增咖啡与衣物护理专用AI助手,精准应对特定家庭需求。

在关税与政策环境变化的背景下,公司持续强化在高端市场的优势地位,实现同比增长7%。

公司还通过清晰的商业策略、卓越的交付能力及强大的客户支持,深化了与各大零售渠道的合作。

GE家电荣获劳氏评选的"2025年度供应商合作伙伴奖"。

在制造领域,GE家电完成了佐治亚州烹饪产品工厂的扩建,并计划在肯塔基州路易斯维尔建设其最先进的洗衣机生产工厂。

在空气与水解决方案领域,公司推出新款家用及商用暖通空调产品,增强了设备兼容性、可维护性及安装灵活性,为承包商提供更优支持。

该业务板块实现两位数增长。

欧洲市场2025年,欧洲市场作为公司全球化战略的核心区域,经历了深刻的整合转型,实现了盈利大幅改善。

在复杂严峻的宏观环境下,公司坚持以用户为中心,推动业务从规模增长向高质量增长转型,使得经营质量发生根本性转变,战略价值进一步凸显。

报告期内,欧洲市场收入同比实现双位数增长,经营质量得到实质性提升。

这一转变的关键举措包括：1、全面落地“运营模式2.0”供应链方面,公司持续推进欧洲供应链的整合优化,将产能有序转移至土耳其、东南亚和中国等核心生产基地,充分发挥成本优势并提升响应速度。

渠道方面,公司深化大客户战略与定制化服务,同时发力以亚马逊为代表的线上电商及DTC渠道建设,实现了快速增长。

组织方面,通过组织精简与运营优化,提升运营效率,转型效果明显。

此外,公司在欧洲新建和升级了数百家终端门店,通过提升陈列形象与加强导购培训,有效强化了品牌在年轻消费者群体中的影响力。

2、聚焦产品与服务升级公司通过持续加大研发投入,实现了冰洗产品线在各价位段竞争力的全面提升。

洗衣机业务凭借产品创新使市场份额攀升至行业第二,尤其是三桶洗衣机等行业爆款产品的联动发布进一步体现了海尔全球研发和销售端的一体化协同；冰箱业务则表现出强劲的增长势头,继续向行业前列追赶。

为驱动品牌高端化转型,公司启动了全球品牌赞助计划,通过赞助利物浦、巴黎圣日耳曼等顶级足球资源,大幅提升了客户认知和品牌认知度。

在可持续发展和平台服务方面,公司确保产品符合欧盟严苛的能效与环保标准,并提前布局低碳技术以应对未来碳关税挑战,同时积极推进智慧家庭平台在欧洲的落地,为用户提供智能化场景体验。

新兴市场2025年,新兴市场作为公司规模持续增长的关键引擎,通过将中国市场积累的成功经验与商业模式高效复制到全球各新兴市场区域,实现了远超行业平均水平的快速增长。

报告期内,公司在新兴区域（含东南亚、南亚、中东非）实现收入同比增长超24%,多个核心市场的领先地位持续巩固。

公司不仅追求规模扩张,更通过优化区域与产品结构,推动整体盈利能力提升,实现了从“产品出口”向“品牌运营”的深度转型。

通过深度落实本土化创牌战略,公司在巴基斯坦、印度、泰国等市场稳居行业前列,并持续将高毛利方案型产品导入全球市场,跳出价格竞争,实现量价齐升。

这一转变的关键举措包括：1、复制“爆款+渠道”方程式公司将国内市场的爆款经验与当地用户洞察深度结合,在南亚市场通过GRAVITY系列爆款带动高能效产品份额显著提升,相关品类在印度市场升至行业前二。

在渠道侧,公司成功复制中国市场的电商运营与专卖店模式,与东南亚主流电商平台深度合作,并在南亚、中东非等区域快速完善线下覆盖与品牌形象店建设。

通过建立本地化的售后服务与用户运营体系,公司利用数字化工具增强用户粘性,确保了商业模式在不同文化背景下的精准落地与高效转化。

2、强化本土制造与交付能力公司通过创新构建“1+1+N”柔性供应链体系,由中国主供转向本土化、区域化与全球协同并重的供应模式,显著提升了市场响应速度。

依托在东南亚、印度、埃及等地的制造基地,公司实现了针对高温潮湿等本地化气候特点的精准研发与快速交付,建立了显著的本地化竞争优势,能够进一步辐射中东和非洲区域。

面对复杂的贸易政策变化,公司利用数字化模型实现全球产能的灵活配置,有效降低了关税与物流成本,确保了全球供应链的韧性与成本最优。

（四）产业经营分析1、智慧大厨房（1）制冷产业2025年,海尔冰箱零售量连续18年蝉联全球第一,海尔冷柜零售量连续15年蝉联全球第一。

在巩固规模领先优势的基础上,制冷产业将战略重心转向“有质量的增长”：依托“从科技到爆款的转化引擎”与“数字化驱动的全球协同体系”,期内,制冷产业全球实现收入847.62亿元,同比增长1.4%,其中,海外新兴市场收入实现高速增长。

国内线下零售额份额达47.7%,同比提升3.6个百分点。

这一结果的背后,是我们准确把握了国内以旧换新的机会、海外品质消费与本土创牌并行深化的行业趋势,并将其转化为产品竞争力和经营成果。

制冷产业的增长质量,首先来自行业领先的“从科技到爆款的转化引擎”。

2025年,我们持续围绕用户在保鲜、静音、嵌入式设计和智慧交互等方面的核心痛点进行原创突破。

磁控全空间保鲜科技荣获行业唯一的全国颠覆性技术大赛最高奖,从微观细胞层面实现保鲜技术的突破,冷藏肉冷藏10天、深海鱼虾冷冻60天仍可保持新鲜品质；31dB静音科技通过原创多维声屏障降噪技术,实现优于国标10dB的静音体验；原创主动液压自平衡技术推动高定平嵌体验升级,使冰箱左右自平衡、调平效率提升；AI之眼多模态食材管理技术则进一步提升了食材管理与人机交互体验。

与此同时,公司发明专利公开量连续八年行业第一,为持续创新提供了坚实支撑。

更重要的是,我们不仅具备原创技术能力,更具备将技术快速转化为高端产品和市场爆款的体系化能力。

2025年,卡萨帝品牌线下零售额份额提升2.5个百分点,线上零售额份额提升0.8个百分点；卡萨帝致境系列在10,000元以上价位段实现零售额份额53%,持续引领高端市场；海尔麦浪系列爆款销量超60万台,位居行业全价位段TOP1型号。

海外市场方面,我们围绕重点国家和重点品类推进差异化创牌,例如在欧洲市场,我们以700L超大容积等差异化多门冰箱切中用户需求,多门冰箱中高端价位份额达到40%。

我们今年的利润贡献,则受益于我们持续推进数字化的全球协同体系。

这一体系提升了我们在应对成本压力和渠道变革时的韧性和效率。

在成本端,我们通过全球协同采购和模块化整合,持续优化全流程成本结构,有效对冲了外部压力,对毛利改善形成了正向贡献。

在费用端,我们利用数字化营销工具提升用户触达效率,同时优化守候服务流程,推动国内市场整体费用率实现同比改善。

总体来看,2025年制冷产业的经营成果,充分证明了我们的领先地位不仅来自规模优势,更来自原创科技、高端品牌、爆款转化和全球协同运营所构成的综合能力体系。

也正是这些能力,使我们能够在行业竞争加剧和全球环境复杂变化的背景下,持续实现有质量的增长,并为公司推进制冷与厨电的协同融合积累了产品和渠道基础。

（2）厨电产业2025年,在全球厨电行业面临宏观经济波动与地缘贸易挑战的背景下,我们依托“全球高端品牌矩阵协同”与“本土化运营能力升级”,展现出较强的经营韧性。

海外业务在北美、澳新核心市场持续巩固领导地位；期内,厨电产业全球实现收入415.38亿元,同比增长0.9%。

这一成果背后,是我们准确把握了全球厨房消费从单品购买向成套化、嵌入式和主动智慧升级的趋势,并将全球品牌资源、产品研发能力与本地化运营深度结合。

我们在全球市场的领导地位,核心源于GEAppliances（GEA）、Fisher&Paykel（FPA）以及卡萨帝三大品牌在研发、产品和市场端的协同。

面对全球用户对整体厨房、一体化设计和智慧烹饪体验需求的持续提升,我们充分发挥各品牌优势：在北美市场,GEA通过加速上市Profile、Café等高端嵌入式产品,带动高端品牌收入增长7%,并在主要零售渠道蝉联份额第一,其中洗碗机与烤箱份额分别达到26.8%和41.6%。

依托“全球资源开发、本土化体验落地”的经营模式,我们在成熟市场进一步夯实了高端优势,并在中东非等新兴市场实现高速增长。

在中国市场,厨电产业经营成果的提升,主要来自“高端转型”与“前置主赛道抢入”的持续落地。

我们敏锐把握精装交付、旧房改造以及家电家居一体化趋势带来的成套化集成需求,坚持以原创科技支撑高端溢价,以场景化能力提升用户价值。

2025年,卡萨帝厨电的“致境”系列全嵌全隐油烟机、原创抽屉式洗碗机等产品,持续引领行业在主动智慧、空间利用和用户体验上的升级方向,带动卡萨帝品牌厨电收入同比增长27%。

厨电产业盈利能力的改善,还得益于全球协同平台带来的运营效率提升。

我们依托全球化的研发、采购和供应链平台,持续推动运营模式的优化。

在供应链端,我们通过整合全球资源和优化本土布局,有效对冲了外部环境波动带来的成本压力。

在运营端,我们借助数字化转型,不断提升营销、服务等环节的运营效率,从而进一步夯实了产业的盈利基础。

总体来看,2025年厨电产业的经营成果,体现了全球高端品牌矩阵协同与中国市场场景化转型的共同驱动,增长质量与盈利确定性均有所提升。

围绕卡萨帝场景、高端嵌入式产品和前置渠道所积累的能力,也为后续推动"大厨房"场景解决方案奠定了基础。

2、智慧洗护产业期内,洗护行业高位承压,国补效果边际递减,市场增长逻辑从政策驱动回归产品驱动本身。

面对市场挑战,公司洗护产业坚持“产品创新、渠道共创与多品牌”策略,期内,洗护产业全球实现收入655.65亿元,同比增长3.5%。

行业K型分化加剧背景下,公司多品牌策略成效显著。

高端品牌卡萨帝收入同比增长超15%,成为重要增长引擎；年轻化品牌Leader凭借“懒人三筒”等创新产品,线上零售额份额同比大幅增长2.5个百分点,促进Leader滚筒销售额实现超70%高速增长。

市场份额稳步提升,根据中怡康数据显示,期内国内市场线下零售额份额达到47.4%,同比提升1.9个百分点；全球市场方面,根据欧睿国际统计,海尔洗衣机全球市场份额提升至14.4%,位列全球第一,并在澳大利亚、新西兰、巴基斯坦、越南等多个区域市场占据份额第一的位置。

海尔洗护产业以原创科技引领行业升级,在多筒分区洗、热泵洗烘一体两大核心赛道建立绝对领导地位。

在多筒分区洗领域,洗护产业建立“以用户为中心”的爆款机制体系,率先将用户“内衣、婴童、外衣分开洗”的隐性需求快速转化为产品,期内,懒人三桶洗衣机销量超过30万台,成为年度线上新品TOP1。

期内,我们依托“用户声音采集→敏捷响应→产品定义→柔性制造”的体系能力,实现从痛点识别、产品定义、爆款验证到规模化放大的闭环,从用户许愿到产品上市,周期压缩至行业平均的一半。

据奥维数据显示,2025年行业多筒洗衣机渗透率从0.9%提升至2.4%,公司在该细分市场占据绝对主导份额,份额超60%。

爆款机制体系支撑从“单点爆款”到“多赛道复制”,在热泵洗烘一体领域,卡萨帝中子F2洗干集成机搭载原创「双擎热泵」技术,攻克了传统冷凝式烘干“伤衣、费电、速度慢”的行业难题——56℃低温柔烘的同时,烘干效率提升40%、能耗降低30%。

这一技术突破同样源于用户对“护衣”与“效率”的双重诉求,上市后成为年度高端爆款。

2025年,行业热泵洗烘一体机线下渗透率突破5%,其中,卡萨帝热泵洗烘一体机份额超30%。

国内市场方面,2025年洗护渠道格局加速分化,公司精准卡位渠道变局关键节点,加快TC零售转型,促进线上渠道零售额同比增长22%；在内容电商方面,公司在抖音等平台联合时尚博主、家居达人展示分区洗、奢品护理等真实场景,开展“沉浸式居家洗护”直播,促进抖快平台实现超190%增长。

同时,公司敏锐捕捉新零售下沉大店的渠道红利,公司凭借强大的品牌力和完整的产品矩阵,积极布局京东、天猫等新零售下沉大店机会,期内新增触点1,100个,实现县镇市场零售额同比增长25%。

营销端从“流量运营”转向与“用户共创”的新营销范式,通过“玩梗”、“听劝”等互动,快速推出“听劝版”Leader懒人洗衣机,实现“热点-互动-产品-销量”的短链路转化。

海外市场方面。

2025年全球贸易环境复杂多变,公司“设计、制造、营销”三位一体的本土化战略进入“本土化深耕”的新阶段,将区域市场波动转化为结构性机会,展现出强大的战略韧性。

期内,公司海外整体收入实现稳健增长。

其中,新兴区域通过将中高端产品在本土导入实现高速增长,东南亚洗涤产业实现超25%增长；日本市场因高端热泵新品上市促进收入增长超5%；欧洲Candy因产品平台升级以及管理效率提升,期内实现扭亏为盈；北美市场加强本土化产能与供应链韧性建设,促进份额提升。

全球各区域市场份额稳步提升：其中美洲市场,根据AHAM数据显示,2025年GE洗衣机在美国市场份额达26.7%,美式大容量滚筒产品持续引领市场。

欧洲市场,通过多品牌策略应对能耗技术标准升级,整体份额提升至12.5%,位居TOP2；其中,法式滚筒机在法国市场进入前三。

澳新市场,海尔洗衣机份额突破22%,位居第一。

亚洲市场,在东南亚,越南市场占有率21.2%,位居第一；日本双品牌市场占有率17.7%,从TOP3上升至TOP2；在巴基斯坦,海尔连续多年保持市场份额首位。

3、智慧大暖通期内,公司智慧大暖通产业全球实现收入723.56亿元,同比增长10%。

其中空气智慧解决方案全球实现收入543.92亿元,同比增长9.6%；全屋用水解决方案全球实现收入179.64亿元,同比增长11.1%。

（1）家用空调产业2025年,随着在产品技术、供应链一体化及渠道模式变革等方面沉淀的竞争力持续提升,空调产业增长势能全面释放,根据产业在线数据显示,海尔空调逆势高增长,全球销量增长14.8%,国内增长16.3%,海外增长12.6%,规模增幅领跑行业。

市场份额方面：根据GfK中怡康数据,国内市场线下零售额份额达21%,同比提升1.8个百分点；线上份额提升至10.9%,同比提升0.6个百分点。

海外市场在泰国、巴基斯坦等国家份额位居第一,其它区域国家份额均大幅改善。

在产品端：坚持原创科技,极致体验与极致成本双轮驱动,打造最优体验爆款产品。

公司坚持以用户真实痛点为研发原点,坚持原创科技,持续夯实全屋智慧空气解决方案的技术底座。

海尔空调可变分流技术持续深耕,除大幅提升制冷、制热效率外,还在行业内第一个实现了24小时持续制热；2025年该技术先后斩获第50届日内瓦国际发明展金奖和纽伦堡国际发明展金奖；海尔空调变频技术凭借其精准控温、高效节能与稳定运行方面的综合优势,亦荣获第50届日内瓦国际发明展金奖及纽伦堡国际发明展银奖。

此外,“AI空调智慧节能关键技术研究与应用”、“实现房间空调器高效舒适的可变模组换热器正循环微除霜技术”等七项技术成果通过权威机构鉴定,达到“国际领先”水平。

在节能与智能技术领域,全链路AI节能技术实现空调一天仅需2度电,AI节能效果达46%。

聪明风、洗空气、通感一体等技术融合创新,实现了性能、舒适、健康与智慧的深度融合,进一步提升了产品体验。

与此同时,公司持续通过技术创新驱动成本优化,构建可持续的成本竞争力。

①在新产品开发中,积极应用新材料、新技术、新工艺,打造模块化竞争力,使成本优化在产品定义阶段即“一步到位”,并快速复制推广至后续新品。

②垂直整合强化制造能力,持续推进压缩机、电脑板等核心零部件的自制能力建设,通过提升自供比例增强供应链效率与成本可控性能力。

2025年,上述举措带动空调整体成本下降约8%。

技术势能与成本优势的协同发力,正在加速转化为产品的市场竞争力,2025年爆款产品占比持续提升,带动平台效率提升32.7%,SKU效率提升22.2%。

小红花净省电系列空调以APF值6.12的行业领先能效为核心优势,全年销量突破160万套；聪明风系列通过双动力机械臂控风技术,实现270°多种送风方式,解决用户直吹痛点,全年销量突破60万套。

国内市场：渠道变革驱动全链路效率跃升,线上线下协同增长。

公司通过数字库存模式与营销模式变革,有效提升POP渠道与电商渠道竞争力,带动业务快速发展。

①POP渠道端,助力客户建立“全域库存共享、海尔从仓储、物流、带货按照直接到用户”的轻资产运营模式,加速触点拓展、提升终端零售效率。

2025年POP渠道收入/零售额增长超过138%/120%,客户库存周转效率提升50%以上。

②电商渠道端,聚焦爆品,建立从“品牌声量→用户流量→产品销量”的全链路转化体系,运营效率持续提升,净省电、超省电系列销量均超百万套,拉动电商渠道全年收入增长38%；抓新兴内容电商渠道趋势,相关渠道份额均提升5个百分点以上,并且排名进入前二。

③线下渠道端,聚焦网络数量和质量,持续优化精细化运营能力；产品端通过强化中高端差异化,持续优化产品结构,卡萨帝空调增长超10%；模式端聚焦客户体验,打通货品可退可换流程,利用数字化工具对库存进行可视、可控、可调拨的管理,提高库存周转率和销售效率,客户信心大幅提升。

海外市场：本土化深耕与供应链布局释放增长动能。

海外市场方面,公司通过优化区域结构、拓展高毛利方案性产品、推进供应链本土化布局,同时,强化南亚、欧洲、非洲等高盈利区域的研发、制造、销售“三位一体”本土化建设,促进新兴市场快速发展。

在产品端,空调聚焦当地用户需求,打造中高端爆款,持续强化腰部产品竞争力。

在印度市场,通过上市GRAVITY爆款产品带动4星、5星份额提升至12%,高端份额跃居行业第三。

品牌端,公司强化HEC、Candy等第二品牌的产品投入与营销投入,在意大利、西班牙、东欧、中亚等市场抢得增量。

定制团队能力持续提升,市场响应速度加快,定制客户数量及质量均有显著改善,定制销量同比增长45%。

供应链端,泰国春武里工厂正式投产,泰国本土产能提升至830万套,可覆盖窗机、除湿机、移动式、房车空调、分体机等品类,满足泰国、越南、美国、土耳其等多国供货需求,全球供应链韧性与成本优势持续增强。

（2）智慧楼宇产业2025年,智慧楼宇产业深化磁气悬浮等核心技术布局,推进国内市场战略转型与场景深耕,加速海外市场本土化组织建设与差异化方案,实现收入快速增长。

根据产业在线数据,公司中央空调国内市场份额同比提升0.5个百分点至11.3%,位居行业前二；出口市场份额同比提升1个百分点至15.2%,位居行业前二。

海外区域,巴基斯坦市场份额保持第一,马来西亚磁悬浮离心机品类第一,土耳其多联机份额第一,全球竞争力持续增强。

在研发领域,公司坚持核心技术自主可控的发展路径,围绕磁悬浮、气悬浮、AI算法、新冷媒等前沿技术方向,构建起体系化、系统性的技术能力,持续巩固在暖通空调领域的技术领先地位。

公司研发的静压气悬浮技术成功填补国内大冷量领域的空白,基于该技术推出了行业单机最大750RT气悬浮离心机组,实现了完全无油运行,能效提升超过50%,为数据中心、工业领域、大型医院等对可靠性要求高的场景提供绿色高效解决方案。

同时,公司在高效离心机领域持续深耕,800～1200RT系列产品已完成自主开发与设计,进一步强化了在大型冷水机组市场的项目承接能力,为规模化推广奠定坚实基础。

作为磁气悬浮中央空调技术发展的重要推动者,公司牵头制定的首个《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》国家标准已正式发布。

这是我国在磁气悬浮中央空调领域的首个国家标准,标志着行业在高效节能技术规范方面迈出关键一步。

该标准的实施,不仅为行业设立了更高的能效准入门槛,也切实引导市场向更节能、更绿色的技术方向转型,助力用户科学选择高效节能方案。

公司战略收购全球CO₂制冷剂应用及暖通制冷领导品牌PROFROID,掌握CO₂暖通专利技术。

CO₂制冷剂GWP值仅为1,是行业最环保的冷媒选择,在新冷媒替代浪潮中,公司已提前卡位技术制高点。

公司推出行业首台大模型AI多联机,采用“芯片+算法+场景”的技术架构实现运行节能15%、综合节能30%,蓝牙互联革新运维模式,运维效率提升50%,单机容量达行业最大的48HP,减少设备用量约10%,荣获中国制冷展“创新产品奖”。

在国内市场,面对中央空调行业整体下滑约7.3%的挑战,公司通过从“设备供应商”向“设备+服务”综合解决方案提供商的战略转型,实现逆势增长。

公司并联设计院、行业协会等核心资源,提供系统化、定制化的综合能源解决方案,从单一设备销售转向全周期服务。

以郑州亚太广场项目为例,在应用海尔AI物联多联机后,经过第三方检测,较普通多联机综合节能率达29.21%,充分证明了海尔AI多联机的节能效果和实际应用价值,为用户提供了可信赖的解决方案。

公司积极拓展智能制造、轨道交通、数据中心、精密电子、高效机房等细分市场,打造垂直领域的专业口碑。

在数据中心领域,公司取得战略性突破：针对AI算力需求带来的单机柜功率超100kW高密散热难题,公司立足于磁气悬浮技术引领的核心技术优势,与头部互联网客户深度联合开发行业首创“磁悬浮自然冷却单元模块”、“磁悬浮双源一体冷源”等风液同源、风液兼容的创新产品。

通过重新定义冷却架构,通过磁悬浮与自然冷却等技术融合实现节能超50%,占地面积减少30%,模块化预制可实现30天快速交付,为高密算力中心提供了创新解决方案。

在海外市场,公司通过提升专业解决方案、强化本土化组织建设、拓展多元化渠道等举措,加速业务发展。

公司坚持高端战略,以高效节能的磁悬浮产品和新冷媒高效多联机为核心,打造差异化竞争力。

在东南亚市场,凭借磁悬浮解决方案连续获取数据中心项目,带动市场份额提升和用户专业口碑提升。

在欧洲市场,多联机产品以智慧节能舒适便利的专业化解决方案突破高端用户市场；在美洲市场,产品种类齐全,多电压外机种类,多类型的内机方案更好地满足当地用户需求。

强化本土化组织竞争力建设。

公司持续增加专业人员常驻海外市场,强化当地市场的专业化能力,专注用户极致体验,通过链群合约机制驱动各节点积极抢高单,提升工作效率与市场响应速度,快速满足用户需求。

针对不同产品系列,在集采渠道、专业渠道、工程渠道等进行针对性资源投入,拓展渠道网络。

如在欧洲市场,通过并购匈牙利头部暖通渠道KLIMAKFT构建辐射中东欧的深度渠道网络与专业方案能力,加速区域发展进程。

（3）水产业2025年,热水器行业因房地产下行明显承压；净水器行业从“有一台设备”向“全屋好水”迁移,从“功能满足”向“健康体验”跃迁。

面对复杂的市场环境,公司水产业以“家庭全场景水资源解决方案商”为战略锚点,从产品卡位、渠道效率、全球协同三个维度系统布局,市场份额进一步巩固,根据GfK中怡康数据,国内市场线下零售额份额达32.5%,同比提升3.2个百分点；线上份额提升至46.9%,同比提升2.1个百分点。

面对行业的深刻变革,公司以“技术前瞻+用户洞察”双轮驱动,产品端卡位含矿物质、健康洗和一级能效趋势实现产品引领性突破。

1.健康进阶：持续迭代定义新产品。

在净水领域,含矿物质技术快速渗透,公司深化矿化水技术迭代,推动含矿物质净水器销售占比提升20个百分点。

其中,卡萨帝以第三代矿石活化改性技术实现“八矿合一”,在7,000+元价位段份额第一,获得行业CCLC特优矿泉水认证,促进卡萨帝净水收入增长超15%；海尔鲜活水8年长效系列以“长效RO膜”打造全网爆款,销量超10万台,在2500-3000元价位段份额第一。

在热水器领域,“美容健康洗”成为高端新蓝海。

海尔小蓝瓶系列三年完成三次迭代,3.0版本通过内置阻垢因子和抑菌模块,解决水质硬度和细菌滋生问题,2025年8月首发28小时销量破万台,中高端市场份额第一。

2.场景融合：全屋用水套装占比提升。

在前端净水领域,软水机、中央净水机等中高端品类因全屋净水需求崛起成为增长引擎,公司推出“全屋热水黄金三角”、“智慧浴室”等场景方案,海尔全屋智慧用水套装”（前置+中央净水+软水+末端净水+热水器）,一站式解决用户智慧全屋用水场景需求。

3、能效升级。

公司凭借技术前瞻布局,卡萨帝通过原创航天级离心雾化技术,实现冷凝水100%外排室外。

搭载该技术的卡萨帝CV6Ultra一级能效系列新品累计订单6万台,进一步提升一级能效产品占比。

在国内市场,面对行业渠道分化趋势,公司通过“哈尔滨体验雪水煮茶”等热点事件,以及全民KOC共创,加强管理层与用户的直接交互,强化与全域粉丝互动,促转化效率提升。

公司在巩固综合电商优势的同时,加大内容电商投入,实现抖快渠道增长超60%。

面对下沉市场大量老旧产品超期服役问题,乡镇专卖店打造“换新服务站”,直销员深入用户家中提供免费水质检测、拆旧换新服务,换新业务约占4-5成,成为重要增量来源。

海外市场公司坚持深化“本土化创牌+定制+并购”三层运营战略深耕全球,各区域表现抢眼。

创牌市场如西班牙,聚焦产品竞争力,在能耗、静音等维度做到行业引领,热泵品类跻身Top2,价格指数100+,实现中高端突破；定制市场如澳洲,与客户深度合作、研发协同,热泵出货量进入Top5。

通过极致平台和个性化定制方案抢抓订单,期内定制市场增速超过300%。

2025年,公司完成对南非热水器龙头Kwikot的收购整合,实现技术、产品、渠道的全面协同。

技术端,在南非设立本地化研发中心,导入海尔智能与节能技术,通过工艺优化直接提升公司盈利水平近2个百分点。

产品端,依托供应链整合优势,从单一电热水器拓展至太阳能热水器等新能源产品,推动Kwikot向“综合暖通服务方案”领军品牌转型。

渠道端,发挥“海尔+Kwikot”双品牌协同效应,整合线下渠道与服务网络,完善电商与工程渠道布局,以南非为桥头堡辐射南部非洲市场。

Kwikot的成功整合,为公司在非洲市场的长期增长奠定了坚实基础。

4、商用制冷业务2025年是公司完成开利商用制冷（CCR）业务并购后的首个完整运营年度,该业务实现了超预期的业绩增长,整体收入以美元口径计实现双位数增长。

业务增长在收购后已连续五个季度保持正向增长态势,且主要源于高质量的内生性增长,其中展示柜业务占比超过60%,服务业务收入占比也进一步提升,显示出业务结构的持续优化。

组织运营层面,整合成功的核心驱动力在于“人单合一”管理模式的跨国落地。

公司通过下放决策权、采用自下而上的目标论证机制以及超额利润分享,有效激发了组织活力。

同时,数字化转型发挥了关键作用,通过将全球数十套ERP系统整合为一,以及推行独立核算的“小微”经营模式,大幅提升了运营效率与损益管理水平。

品牌和业务协同层面,CCR业务充分利用海尔的品牌背书、客户网络以及楼宇业务的供应链优势,实现了成本与技术的互补。

此外,公司通过二氧化碳（CO₂）制冷和热泵核心技术,为应对全球碳减排趋势构建了坚实的技术护城河。

(一)行业格局和趋势1、2025年行业分析（1）家电行业国内市场2025年,家电以旧换新政策延续实施但政策拉动力度逐步减弱,上半年政策余温仍有效支撑市场需求释放,下半年政策拉动效应持续衰减,行业整体呈现前高后低走势。

根据奥维云网（AVC）推总数据,2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8,931亿元,同比下降4.3%；其中下半年行业零售额4,214亿元,同比下降16%。

2025年,中国家电行业在存量竞争中加速洗牌,增长逻辑正发生深刻转变。

一是增长驱动在深耕流量获客的同时,加速向心智沉淀转型。

随着线上流量成本持续攀升,单纯依赖流量采买的模式边际效益递减。

行业正从满足基础功能需求向创造场景价值升级,从碎片化“种草”转向系统化品牌建设,通过持续的内容输出与用户互动沉淀品牌心智,形成更强的用户粘性与品牌溢价能力。

二是渠道端线上线下加速融合趋势下,打造高效协同的全域触点运营模式成为胜出的关键。

货架电商持续优化货品效率与用户体验,巩固“人找货”的基础能力；即时零售依托LBS（基于位置的服务）实现分钟级履约,以“货找人”模式成为渠道增长新引擎；实体门店从单一交易场所向体验中心、前置仓与社交节点转型。

三类场景边界日渐模糊,无界零售成为行业新常态。

在此背景下,通过数字化工具实现全域库存共享与商品直达用户,成为提升渠道运营效率、快速响应用户需求的核心路径,也是构筑新竞争壁垒的重要保障。

三是“银发经济”催生适老化家电新赛道。

根据奥维云网数据显示,2025年适老化家电市场规模已突破千亿元。

截至2025年末,我国60岁及以上人口达3.23亿、占总人口23%,已进入中度老龄化社会。

伴随老龄化趋势加速,老年消费正从生存型养老向发展型、享受型养老升级,起居、沐浴、烹饪、安全等家庭生活场景的适老化改造需求持续释放,具备安全易用、智能健康、情感连接等核心能力的适老化产品,正成为家电行业重要增量市场。

海外市场根据欧睿数据,2025年全球家电市场呈现“总量稳健、结构分化”的发展特征：全球核心家电零售额达到2,983亿美元,同比增长3.3%；全球小家电产品零售额达到1,307亿美元,同比增长4.6%。

发达国家市场整体增长相对平稳,新兴市场整体增长强劲,东南亚、中东等地区凭借城市化与刚需释放、线上渠道增长等实现快速增长,但同时面临竞争加剧与成本上涨的双重压力。

其中:美国市场。

行业整体需求延续疲软态势。

受消费信心不足及住房市场低迷影响,行业终端销售承受较大压力。

欧洲市场｡行业缓慢复苏但微涨,量增与价减压力并存。

根据Gfk数据显示,行业销量同比增长2.1%,销额同比下降-1.0%；欧盟能效新政刺激产品迭代带动市场需求起增,而欧洲经济增长疲缓、居民消费能力承压抑制价格上行。

南亚市场｡印度市场方面,根据Gfk数据显示,2025年家电行业增长乏力,同比下滑0.4%,市场竞争趋于激烈,主要竞品普遍出现量利双降,行业整体经营压力加大。

巴基斯坦市场呈现复苏态势,在经济回暖、气候及消费需求回升的共同推动下,家电行业增长10%,空调行业增速达15%,产品结构持续优化升级。

澳新市场｡澳新家电市场区域分化显著。

澳大利亚市场受益于套系化需求升级与政府补贴红利,零售额实现3.8%的稳健增长。

新西兰市场则延续调整态势,地产疲软与劳动力不足抑制需求释放,叠加3.0%的通胀压力,虽年末消费信心略有回暖,但市场整体复苏基础薄弱,全年行业零售额下滑1%。

（数据来源：澳大利亚主流渠道数据、新西兰进口数据。）

东南亚市场｡泰国增长主要依赖空调､冰箱、洗衣机等品类的增长；越南空调需求持续加大；马来西亚总体增长；印尼整体销售额呈现增长态势,而部分品类销售量微跌,反映市场增长由量增转向价增,产品结构升级带动均价上行｡日本市场｡家电市场（冰冷洗品类）整体呈现量、额同步下行的调整态势,根据Gfk数据显示,全年冰冷洗三大品类合计销量同比下降3.0%,销额同比下降3.8%；市场整体需求疲软。

（2）中央空调行业根据产业在线数据,2025年中国中央空调行业销售规模为1,386.8亿元,呈现鲜明的“内冷外热”发展格局。

其中,国内市场销额1,125.5亿元,同比下滑7.4%；出口市场销额261.4亿元,同比增长12.7%。

国内市场承压主要受三方面因素影响：房地产深度调整导致精装配套项目出货锐减,传统工业制造、医疗、酒店等工程领域需求持续疲软,叠加行业价格战持续激化,进一步压缩市场空间。

尽管整体增长动力不足,但结构性机会正在显现：数据中心建设加速带动冷却系统需求稳步提升；“双碳”目标下老旧建筑节能改造释放磁悬浮离心机等高效产品应用空间。

海外市场方面,出口实现逆势增长主要得益于中国企业主动布局海外新兴市场、升级出口产品性能、推进本土化适配的持续发力,以及全球数据中心产业升级的持续带动。

出口增长已成为中央空调行业深度盘整期的重要支撑。

（3）商用制冷行业2025年,全球商用制冷行业进入了由技术迭代与监管政策双轮驱动的结构性增长期。

作为全球商用制冷最成熟的核心市场,2025年欧洲市场规模预计约130亿美元,同比实现3%左右的稳健增长。

这一增长主要由政策红利驱动：随着欧盟《F-gas法规》的严格执行,传统高GWP制冷剂设备正面临强制清场,催生了大规模的环保替换需求。

2026年,欧洲市场将延续这一态势,环保制冷剂、高能效商用冷柜及智慧冷库将成为市场绝对主流。

2025年中国商用制冷设备市场实现了量额双增的优异表现,全年销量达1,800万台,同比增长约3%；销售额突破360亿元人民币,同比增长约2%。

从下游场景看,餐饮行业仍是核心刚需,而预制菜产业的持续增长与冷链物流基建的完善,为中大型冷库及末端冷柜提供了增量支撑。

展望2026年,国家层面的“设备更新”政策、线下消费的持续回暖以及连锁餐饮对设备标准化的要求,将进一步拉动各类终端需求。

印度市场受政府PMKSY计划（印度总理农民综合农业加工与发展计划）等政策激励,在食品加工与制药冷链领域的基建投资创下历史新高。

随着现代化和智慧化冷链体系的转型,印度正成为全球增长最快的新兴市场之一,预计其年复合增长率将连续多年保持在双位数水平。

北美市场的增长动力主要源于零售业态的演进,特别是线上超市履约中心（Micro-fulfillmentCenters）的密集建设,推动了高度自动化的制冷仓储系统的持续建设需求。

2、2026年行业展望（1）家电行业：国内市场当前国内家电市场呈现高保有率、存量规模庞大的特征：根据奥维云网（AVC）研究测算,中国家电市场保有量已超过40亿台,户均保有量超8台,行业已从增量扩张进入存量红海阶段。

在如此庞大的存量基盘下,替换需求已成为需求主要构成,行业迈入存量精耕、结构升级的深度发展周期。

消费需求正从“增量普及”转向“品质焕新”,绿色节能、全屋智能、健康场景、家居一体化成为核心增长主线。

2026年“国补”政策持续发力但标准有所调整。

根据商务部等五部门联合通知,2026年补贴范围聚焦一级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、空调等6类家电产品,补贴标准为最终销售价格的15%,每件最高补贴1500元。

政策导向对高效能、智能化产品的引导性进一步增强。

据奥维云网预测,在国补较高基数压力下,2026年行业整体增长预计有所承压,但结构性市场机遇依然存在：一方面政策红利向高效能产品倾斜,推动产品结构加速升级；另一方面存量房改造、局改焕新等场景需求持续释放,为具备解决方案能力的企业提供增长空间。

海外市场整体而言,2026年海外家电市场将呈现温和复苏态势,发达市场与新兴市场增长逻辑分化。

企业需持续关注全球宏观经济波动及贸易政策变化,通过技术创新、本土化运营和灵活供应链策略,把握结构性增长机会。

北美市场。

2025年美国GDP增长2.2%,其中Q4增速已经放缓至1.4%,当前美国消费需求处于相对疲弱的阶段,叠加关税压力持续挤压消费者可支配收入并推升企业进口成本,对家电市场需求形成压制。

2026H1可能延续该情形,如美联储进一步降息,住房按揭贷款利率将有望持续下降,催化地产销售弹性,从而改善2026H2的家电消费需求。

欧洲市场。

能效标准进一步收紧,高效节能产品加速替代老旧品类。

欧洲家电市场将继续聚焦可持续发展,绿色环保、智能高效的家电产品成为市场主流,厂商在ESG表现和产品创新方面的竞争将更加激烈。

新兴市场。

2026年,新兴市场家电消费需求预计保持稳健增长。

东南亚、南亚、中东、非洲等地区城市化进程加速与中产阶级扩容,将持续为家电行业创造市场机会。

（2）中央空调行业国内市场。

2026年,中国中央空调行业需求逻辑从增量扩张转向存量升级。

尽管整体市场增长动力趋缓,但在"双碳"战略推进与产业升级驱动下,结构性机会正在显现：①节能改造需求释放。

磁悬浮离心机等高效产品在工业、商业建筑领域的渗透率稳步提升,"十五五"产业升级规划及老旧建筑节能焕新政策为综合能源解决方案带来持续增量。

②智算产业催生新需求。

AI及数据中心高速发展带动冷却系统需求升级,液冷方案及高功率密度散热技术成为重要增量市场。

出口市场。

出口市场延续增长态势。

据产业在线数据,全年出口在全球新冷媒切换窗口全面开启等因素推动下有望保持中高个位数增长。

原材料价格上涨缓和行业价格战,竞争焦点向“全场景、全周期”整体解决方案转移。

用户不再仅关注初始投资,更看重长期运营效率及资产增值能力。

头部品牌凭借技术积淀与服务网络持续提升集中度,强者恒强格局进一步强化。

（3）商用制冷行业2026年,欧洲商用制冷市场在政策强约束与需求升级双重驱动下预计保持稳健增长。

F-Gas含氟气体管控法规与能效设计要求持续趋严,正推动产品组合向低碳方向系统性转型。

竞争格局方面,市场仍呈高度分散特征,领先企业正通过投资可再生能源工厂和推行循环设计构建ESG竞争力。

未来随着欧盟绿色新政持续推进及老旧设施更新周期开启,具备自然工质技术储备与智能化系统集成能力的供应商有望获得更大市场份额。

三、经营情况讨论与分析（一）行业趋势与公司战略举措中国家电行业发展逻辑发生深刻变革：一是用户需求从基础功能满足转向品质生活追求,绿色节能、智能健康成为消费升级的核心方向,以旧换新政策有效引导消费者“换优换新”。

同时,悦己消费潮起,情绪价值成为消费新内核,消费者愿意为高品质、高情感附加值的产品买单,消费正从“悦人”转向“悦己”。

二是传统电商流量红利见顶,线下体验与线上交易的深度融合成为常态,零售效率的提升依赖于对用户需求的全链路数字化洞察；渠道触点极度碎片化,单一流量采买模式边际效益递减,用户心智的长期沉淀成为竞争壁垒。

全球市场同样经历深刻调整。

地缘政治与关税壁垒增加出海经营的不确定性,对企业本土化运营与供应链韧性提出更高要求。

但新兴市场消费升级趋势依然明确：在新兴市场,中产阶级崛起带来年行业复合增长预计超过7%。

渠道格局加速重塑,线上化与碎片化并行,2025年美国家电线上销售占比稳定在25%以上,欧洲线上渠道也实现逆势增长。

DTC模式的渗透,对企业的数字化营销和全渠道协同能力提出更高要求。

暖通行业迎来结构性机遇、海外市场蕴含潜力巨大。

在中国市场,以热泵系统、全屋冷暖风水系统为代表的集成方案受市场青睐,产品研发的重点聚焦于标准化部件与场景化适配的深度融合。

欧洲、东南亚、中东非等地区因气候变化与人口增长,暖通空调市场仍有长足发展空间。

中国企业在产能集聚、制造效率等方面具备显著优势,全球份额提升空间广阔。

基于上述行业变局带来的机遇与挑战,公司围绕“用户价值最大化”的核心战略,系统推进变革举措的落地,升级核心竞争力,实现逆势增长。

第一,构建用户共创的爆款产品机制。

针对用户需求向情绪价值与体验价值升级的趋势,公司推动用户从被动接受者向产品共创者转化,通过深度参与需求定义与场景验证,打造出懒人洗洗衣机、麦浪冰箱等具备超预期体验的产品。

这一模式在兼顾情感共鸣与实用功能的同时,构建了差异化的产品竞争力,推动公司从常规化产品输出向体系化爆款打造的战略转型。

第二,深化全域直达的用户精细化运营能力。

在国内市场,全面推进全域用户直连（TC）模式变革,依托数字库存、数字营销、数字门店等平台化工具,赋能客户实现轻资产运营,缩短交易链路,提升用户直达效率与精准度,实现用户资产的持续沉淀与激活。

在海外市场,升级强化本土化创牌体系建设,推动产品、品牌、运营的本土化扎根,让海尔品牌在每一个当地市场形成可持续的用户口碑与竞争壁垒。

第三,释放全球化本土布局的协同价值。

公司在海外拥有超过60家工厂,构建起覆盖全球的生产制造网络。

推进“1+1+N”全球供应模式建设,即以本土化供应为基础、区域化协同为支撑、全球化资源协同为保障,实现本土化与全球化双循环的高效运转。

这一布局不仅提升了供应链的韧性与稳定性,更在市场波动中保障了快速响应的能力。

全球化正在从产品出海向系统化能力出海的新阶段,成为公司应对外部不确定性的核心韧性来源。

第四,公司全面拥抱AI技术,将智能化融入研发、制造、销售等每一个业务环节。

依托智家大脑与Uhome大模型,推动从产品智能向场景智能升级,以算法优化用户体验、以数据驱动精准服务、以技术提升运营效率,实现从硬件竞争力向“硬件+软件+服务”综合竞争力的跃迁。

第五,强化暖通产业战略布局,培育新增长极。

面对暖通行业的结构性机遇,公司强化家用空调、智慧楼宇核心竞争力,加速水产业海外市场拓展,推进大暖通产业的整合与协同,积蓄发展势能,加快培育新的增长极。

上述举措的协同推进,为公司2025年在复杂环境中实现高质量增长提供了坚实支撑,也为向平台服务型科技生态企业的持续进化奠定了战略基础。

（二）财务指标分析2025年公司实现收入3,023.47亿元,较2024年同期增长5.7%。

收入增长得益于国内与海外市场的双轮驱动,其中,国内市场通过与用户共创的产品爆款机制、深化全域直达的用户精细化运营能力以及数字库存变革的深化等实现收入增长；海外在南亚、东南亚、中东非等新兴市场实现快速增长以及并购CCR和Kwikot的深化融合,带动收入增长。

2025年公司实现归属于母公司股东的净利润195.53亿元,较2024年同期增长4.39%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润186.04亿元,较2024年同期增长4.5%。

（1）2025年公司毛利率为26.7%,较2024年同期下降1.1个百分点。

其中,国内市场四季度铜等大宗材料持续上涨以及国内竞争白热化带来的行业均价加速下降,公司推进的极致成本战略以及全流程节点拉通所带来的降本效果被以上因素抵消,毛利率同比下降；海外市场基于本土化需求引领的产品竞争力,推进全球供应链布局,搭建数字化平台,落地极致成本策略带来的积极影响受关税高企等负面影响抵消,毛利率同比下降。

（2）2025年公司销售费用率11.2%,较2024年同期优化0.6个百分点。

其中,国内市场加速落地统仓TOC模式并持续推进营销数字化变革,优化资源配置的同时提高市场投入产出效率,物流端优化仓网布局及配送线路,销售费用率同比提效；海外市场推进终端零售创新、整合全球资源,提升运营效率,销售费用率同比提效。

（3）2025年公司管理费用率4.6%,较2024年同期上升0.3个百分点。

其中,国内市场得益于数字化平台与AI赋能,优化业务流程,提升运营效率,管理费用率同比提效；海外市场管理费用率同比恶化主要系公司通过数字化工具,优化业务流程带来的积极影响被四季度为推进欧洲市场组织提效一次性费用支出,及为开拓新兴市场,强化组织建设投入增加等影响抵消所致。

（4）2025年公司财务费用率-0.02%（费用为“+”,收益为“-”）,较2024年同期优化0.36个百分点,主要系受欧元等币种升值的影响,汇兑收益增加。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为260.03亿元,较2024年同期减少3.15亿元。

（三）主要市场表现：中国市场在中国市场,公司聚焦全域TC竞争力,通过三大能力建设推动系统性变革：一是以数字库存为底座构建全域TC能力,缩短经营链路、提升经营效率；二是以数字营销为核心建立用户精准触达与转化能力,实现流量高效转化与用户价值沉淀；三是以多品牌矩阵为依托形成圈层辐射能力,实现不同用户群的精准覆盖与深度运营。

上述能力的协同进化,推动公司中国市场收入在2025年逆势增长3.1%。

1、公司深化数字库存变革,以供应链与物流侧的数字化升级构建全域TC能力基础,实现交易链路缩短与运营效率优化。

截至2025年底,日日顺物流直配用户配送单量达10万台/天,全域TC配送单量占比提升至57%。

24小时时效覆盖区县达1,944个,送装一体率提升至97%。

在供应链端,公司升级订单预测模型与自动布货模型,完善线上线下一盘货体系,库存周转效率同比优化,订单预测准确率提升2.6%。

在物流端、优化仓配网布局实现提效降本3.4亿。

在仓网降本方面,通过多渠道客户库存共享、密集存储数字化管理升级提升仓库利用率6个百分点,实现降本1.1亿；在配网提效方面,多产业园区整合发运、小家电一仓直发全国、打通跨区就近配送实现提效降本2.3亿。

统仓TC模式重塑了客户合作机制：通过备货、交付、服务、结算等环节的系统性优化,有效降低客户的备货压力与资金占用,解决配送与售后的后顾之忧,让客户能够更专注于零售经营；同时产品供应、政策支持、收益兑现等环节全程透明可预期,切实提升客户的经营积极性。

该模式通过降低资金门槛与经营风险,推动厂商关系实现“赋能共赢”。

2、以数字营销沉淀用户资产,构建多点触达的用户连接体系公司以全链路用户运营为核心,围绕用户从潜在触达到深度忠诚的完整旅程,建立不受限于单一平台的用户连接能力。

通过聚焦行业声量（SOV）提升与用户口碑（NPS）优化两大目标,推动投放策略从经验驱动向数据驱动转型,实现流量获取与用户运营的有机统一。

在流量触达端,公司累计布局账号总粉丝量达3,181万,同比增长12%,形成覆盖全域的用户连接网络。

在小红书平台,海尔品牌在大家电类目搜索量提升17.8%,搜索次数排名第一。

在投放决策端,搭建达人全流程智能体,提升投放科学性与风险管控能力：2025年,小红书、抖音达人投放效率分别提升13.7%和24.7%。

3、深化多品牌矩阵与套系化运营,实现对不同圈层用户的精准覆盖公司充分发挥海尔、卡萨帝、Leader三大品牌的差异化定位优势,以套系化产品矩阵为核心抓手,通过打造具有市场穿透力的“套系热词”,集中资源塑造用户心智,实现从产品触达到品牌认知的高效转化,精准覆盖并深度服务不同圈层用户,持续夯实多品牌协同发展的竞争壁垒。

海尔品牌聚焦AI科技引领,推进品牌、产品、触点的全面升级。

面向年轻群体推出小红花套系,定位“年轻人首套AI家电”,全年零售量突破570万台；面向品质家庭推出麦浪套系,以治愈系设计抢占用户心智。

2025年,海尔品牌零售额同比增长8%,在主流家电市场保持领先地位。

卡萨帝品牌以非遗文化为情感纽带,融合AI原创科技,发布搭载“AI之眼”的鉴赏家套系与指挥家套系,满足高净值人群从“物质满足”到“精神认同”的需求升级。

2025年卡萨帝收入同比双位数增长,核心品类高端市场份额持续引领：冰箱高端市场（1万元以上）份额达44%,洗衣机高端市场份额达75%,热水器高端市场（1万元以上）份额达30%,空调1.5万元以上份额达53%。

Leader品牌以“听劝式”营销与用户共创为核心,借“现象级”产品—懒人三筒洗衣机爆款出圈,迅速带动懒人系列产品家族化拓展,覆盖全场景分区洗护需求。

2025年Leader品牌收入首次突破百亿,同比增长30%,成为公司年轻化布局的重要增长极。

北美市场：报告期内,公司持续专注于在北美地区推进技术驱动型创新、卓越制造及差异化产品。

新品发布包括：Monogram24寸面板式饮料中心,兼具卓越多功能性与精巧设计；GEProfile™智能紧凑型洗碗机,支持台面安装或嵌入式安装；全新饰面的UltraFast速洗速干一体机,为洗衣空间注入灵动前卫的美学风格与个性气息；基于谷歌云生成式AI技术升级的SmartHQ智能家居平台,新增咖啡与衣物护理专用AI助手,精准应对特定家庭需求。

在关税与政策环境变化的背景下,公司持续强化在高端市场的优势地位,实现同比增长7%。

公司还通过清晰的商业策略、卓越的交付能力及强大的客户支持,深化了与各大零售渠道的合作。

GE家电荣获劳氏评选的"2025年度供应商合作伙伴奖"。

在制造领域,GE家电完成了佐治亚州烹饪产品工厂的扩建,并计划在肯塔基州路易斯维尔建设其最先进的洗衣机生产工厂。

在空气与水解决方案领域,公司推出新款家用及商用暖通空调产品,增强了设备兼容性、可维护性及安装灵活性,为承包商提供更优支持。

该业务板块实现两位数增长。

欧洲市场2025年,欧洲市场作为公司全球化战略的核心区域,经历了深刻的整合转型,实现了盈利大幅改善。

在复杂严峻的宏观环境下,公司坚持以用户为中心,推动业务从规模增长向高质量增长转型,使得经营质量发生根本性转变,战略价值进一步凸显。

报告期内,欧洲市场收入同比实现双位数增长,经营质量得到实质性提升。

这一转变的关键举措包括：1、全面落地“运营模式2.0”供应链方面,公司持续推进欧洲供应链的整合优化,将产能有序转移至土耳其、东南亚和中国等核心生产基地,充分发挥成本优势并提升响应速度。

渠道方面,公司深化大客户战略与定制化服务,同时发力以亚马逊为代表的线上电商及DTC渠道建设,实现了快速增长。

组织方面,通过组织精简与运营优化,提升运营效率,转型效果明显。

此外,公司在欧洲新建和升级了数百家终端门店,通过提升陈列形象与加强导购培训,有效强化了品牌在年轻消费者群体中的影响力。

2、聚焦产品与服务升级公司通过持续加大研发投入,实现了冰洗产品线在各价位段竞争力的全面提升。

洗衣机业务凭借产品创新使市场份额攀升至行业第二,尤其是三桶洗衣机等行业爆款产品的联动发布进一步体现了海尔全球研发和销售端的一体化协同；冰箱业务则表现出强劲的增长势头,继续向行业前列追赶。

为驱动品牌高端化转型,公司启动了全球品牌赞助计划,通过赞助利物浦、巴黎圣日耳曼等顶级足球资源,大幅提升了客户认知和品牌认知度。

在可持续发展和平台服务方面,公司确保产品符合欧盟严苛的能效与环保标准,并提前布局低碳技术以应对未来碳关税挑战,同时积极推进智慧家庭平台在欧洲的落地,为用户提供智能化场景体验。

新兴市场2025年,新兴市场作为公司规模持续增长的关键引擎,通过将中国市场积累的成功经验与商业模式高效复制到全球各新兴市场区域,实现了远超行业平均水平的快速增长。

报告期内,公司在新兴区域（含东南亚、南亚、中东非）实现收入同比增长超24%,多个核心市场的领先地位持续巩固。

公司不仅追求规模扩张,更通过优化区域与产品结构,推动整体盈利能力提升,实现了从“产品出口”向“品牌运营”的深度转型。

通过深度落实本土化创牌战略,公司在巴基斯坦、印度、泰国等市场稳居行业前列,并持续将高毛利方案型产品导入全球市场,跳出价格竞争,实现量价齐升。

这一转变的关键举措包括：1、复制“爆款+渠道”方程式公司将国内市场的爆款经验与当地用户洞察深度结合,在南亚市场通过GRAVITY系列爆款带动高能效产品份额显著提升,相关品类在印度市场升至行业前二。

在渠道侧,公司成功复制中国市场的电商运营与专卖店模式,与东南亚主流电商平台深度合作,并在南亚、中东非等区域快速完善线下覆盖与品牌形象店建设。

通过建立本地化的售后服务与用户运营体系,公司利用数字化工具增强用户粘性,确保了商业模式在不同文化背景下的精准落地与高效转化。

2、强化本土制造与交付能力公司通过创新构建“1+1+N”柔性供应链体系,由中国主供转向本土化、区域化与全球协同并重的供应模式,显著提升了市场响应速度。

依托在东南亚、印度、埃及等地的制造基地,公司实现了针对高温潮湿等本地化气候特点的精准研发与快速交付,建立了显著的本地化竞争优势,能够进一步辐射中东和非洲区域。

面对复杂的贸易政策变化,公司利用数字化模型实现全球产能的灵活配置,有效降低了关税与物流成本,确保了全球供应链的韧性与成本最优。

（四）产业经营分析1、智慧大厨房（1）制冷产业2025年,海尔冰箱零售量连续18年蝉联全球第一,海尔冷柜零售量连续15年蝉联全球第一。

在巩固规模领先优势的基础上,制冷产业将战略重心转向“有质量的增长”：依托“从科技到爆款的转化引擎”与“数字化驱动的全球协同体系”,期内,制冷产业全球实现收入847.62亿元,同比增长1.4%,其中,海外新兴市场收入实现高速增长。

国内线下零售额份额达47.7%,同比提升3.6个百分点。

这一结果的背后,是我们准确把握了国内以旧换新的机会、海外品质消费与本土创牌并行深化的行业趋势,并将其转化为产品竞争力和经营成果。

制冷产业的增长质量,首先来自行业领先的“从科技到爆款的转化引擎”。

2025年,我们持续围绕用户在保鲜、静音、嵌入式设计和智慧交互等方面的核心痛点进行原创突破。

磁控全空间保鲜科技荣获行业唯一的全国颠覆性技术大赛最高奖,从微观细胞层面实现保鲜技术的突破,冷藏肉冷藏10天、深海鱼虾冷冻60天仍可保持新鲜品质；31dB静音科技通过原创多维声屏障降噪技术,实现优于国标10dB的静音体验；原创主动液压自平衡技术推动高定平嵌体验升级,使冰箱左右自平衡、调平效率提升；AI之眼多模态食材管理技术则进一步提升了食材管理与人机交互体验。

与此同时,公司发明专利公开量连续八年行业第一,为持续创新提供了坚实支撑。

更重要的是,我们不仅具备原创技术能力,更具备将技术快速转化为高端产品和市场爆款的体系化能力。

2025年,卡萨帝品牌线下零售额份额提升2.5个百分点,线上零售额份额提升0.8个百分点；卡萨帝致境系列在10,000元以上价位段实现零售额份额53%,持续引领高端市场；海尔麦浪系列爆款销量超60万台,位居行业全价位段TOP1型号。

海外市场方面,我们围绕重点国家和重点品类推进差异化创牌,例如在欧洲市场,我们以700L超大容积等差异化多门冰箱切中用户需求,多门冰箱中高端价位份额达到40%。

我们今年的利润贡献,则受益于我们持续推进数字化的全球协同体系。

这一体系提升了我们在应对成本压力和渠道变革时的韧性和效率。

在成本端,我们通过全球协同采购和模块化整合,持续优化全流程成本结构,有效对冲了外部压力,对毛利改善形成了正向贡献。

在费用端,我们利用数字化营销工具提升用户触达效率,同时优化守候服务流程,推动国内市场整体费用率实现同比改善。

总体来看,2025年制冷产业的经营成果,充分证明了我们的领先地位不仅来自规模优势,更来自原创科技、高端品牌、爆款转化和全球协同运营所构成的综合能力体系。

也正是这些能力,使我们能够在行业竞争加剧和全球环境复杂变化的背景下,持续实现有质量的增长,并为公司推进制冷与厨电的协同融合积累了产品和渠道基础。

（2）厨电产业2025年,在全球厨电行业面临宏观经济波动与地缘贸易挑战的背景下,我们依托“全球高端品牌矩阵协同”与“本土化运营能力升级”,展现出较强的经营韧性。

海外业务在北美、澳新核心市场持续巩固领导地位；期内,厨电产业全球实现收入415.38亿元,同比增长0.9%。

这一成果背后,是我们准确把握了全球厨房消费从单品购买向成套化、嵌入式和主动智慧升级的趋势,并将全球品牌资源、产品研发能力与本地化运营深度结合。

我们在全球市场的领导地位,核心源于GEAppliances（GEA）、Fisher&Paykel（FPA）以及卡萨帝三大品牌在研发、产品和市场端的协同。

面对全球用户对整体厨房、一体化设计和智慧烹饪体验需求的持续提升,我们充分发挥各品牌优势：在北美市场,GEA通过加速上市Profile、Café等高端嵌入式产品,带动高端品牌收入增长7%,并在主要零售渠道蝉联份额第一,其中洗碗机与烤箱份额分别达到26.8%和41.6%。

依托“全球资源开发、本土化体验落地”的经营模式,我们在成熟市场进一步夯实了高端优势,并在中东非等新兴市场实现高速增长。

在中国市场,厨电产业经营成果的提升,主要来自“高端转型”与“前置主赛道抢入”的持续落地。

我们敏锐把握精装交付、旧房改造以及家电家居一体化趋势带来的成套化集成需求,坚持以原创科技支撑高端溢价,以场景化能力提升用户价值。

2025年,卡萨帝厨电的“致境”系列全嵌全隐油烟机、原创抽屉式洗碗机等产品,持续引领行业在主动智慧、空间利用和用户体验上的升级方向,带动卡萨帝品牌厨电收入同比增长27%。

厨电产业盈利能力的改善,还得益于全球协同平台带来的运营效率提升。

我们依托全球化的研发、采购和供应链平台,持续推动运营模式的优化。

在供应链端,我们通过整合全球资源和优化本土布局,有效对冲了外部环境波动带来的成本压力。

在运营端,我们借助数字化转型,不断提升营销、服务等环节的运营效率,从而进一步夯实了产业的盈利基础。

总体来看,2025年厨电产业的经营成果,体现了全球高端品牌矩阵协同与中国市场场景化转型的共同驱动,增长质量与盈利确定性均有所提升。

围绕卡萨帝场景、高端嵌入式产品和前置渠道所积累的能力,也为后续推动"大厨房"场景解决方案奠定了基础。

2、智慧洗护产业期内,洗护行业高位承压,国补效果边际递减,市场增长逻辑从政策驱动回归产品驱动本身。

面对市场挑战,公司洗护产业坚持“产品创新、渠道共创与多品牌”策略,期内,洗护产业全球实现收入655.65亿元,同比增长3.5%。

行业K型分化加剧背景下,公司多品牌策略成效显著。

高端品牌卡萨帝收入同比增长超15%,成为重要增长引擎；年轻化品牌Leader凭借“懒人三筒”等创新产品,线上零售额份额同比大幅增长2.5个百分点,促进Leader滚筒销售额实现超70%高速增长。

市场份额稳步提升,根据中怡康数据显示,期内国内市场线下零售额份额达到47.4%,同比提升1.9个百分点；全球市场方面,根据欧睿国际统计,海尔洗衣机全球市场份额提升至14.4%,位列全球第一,并在澳大利亚、新西兰、巴基斯坦、越南等多个区域市场占据份额第一的位置。

海尔洗护产业以原创科技引领行业升级,在多筒分区洗、热泵洗烘一体两大核心赛道建立绝对领导地位。

在多筒分区洗领域,洗护产业建立“以用户为中心”的爆款机制体系,率先将用户“内衣、婴童、外衣分开洗”的隐性需求快速转化为产品,期内,懒人三桶洗衣机销量超过30万台,成为年度线上新品TOP1。

期内,我们依托“用户声音采集→敏捷响应→产品定义→柔性制造”的体系能力,实现从痛点识别、产品定义、爆款验证到规模化放大的闭环,从用户许愿到产品上市,周期压缩至行业平均的一半。

据奥维数据显示,2025年行业多筒洗衣机渗透率从0.9%提升至2.4%,公司在该细分市场占据绝对主导份额,份额超60%。

爆款机制体系支撑从“单点爆款”到“多赛道复制”,在热泵洗烘一体领域,卡萨帝中子F2洗干集成机搭载原创「双擎热泵」技术,攻克了传统冷凝式烘干“伤衣、费电、速度慢”的行业难题——56℃低温柔烘的同时,烘干效率提升40%、能耗降低30%。

这一技术突破同样源于用户对“护衣”与“效率”的双重诉求,上市后成为年度高端爆款。

2025年,行业热泵洗烘一体机线下渗透率突破5%,其中,卡萨帝热泵洗烘一体机份额超30%。

国内市场方面,2025年洗护渠道格局加速分化,公司精准卡位渠道变局关键节点,加快TC零售转型,促进线上渠道零售额同比增长22%；在内容电商方面,公司在抖音等平台联合时尚博主、家居达人展示分区洗、奢品护理等真实场景,开展“沉浸式居家洗护”直播,促进抖快平台实现超190%增长。

同时,公司敏锐捕捉新零售下沉大店的渠道红利,公司凭借强大的品牌力和完整的产品矩阵,积极布局京东、天猫等新零售下沉大店机会,期内新增触点1,100个,实现县镇市场零售额同比增长25%。

营销端从“流量运营”转向与“用户共创”的新营销范式,通过“玩梗”、“听劝”等互动,快速推出“听劝版”Leader懒人洗衣机,实现“热点-互动-产品-销量”的短链路转化。

海外市场方面。

2025年全球贸易环境复杂多变,公司“设计、制造、营销”三位一体的本土化战略进入“本土化深耕”的新阶段,将区域市场波动转化为结构性机会,展现出强大的战略韧性。

期内,公司海外整体收入实现稳健增长。

其中,新兴区域通过将中高端产品在本土导入实现高速增长,东南亚洗涤产业实现超25%增长；日本市场因高端热泵新品上市促进收入增长超5%；欧洲Candy因产品平台升级以及管理效率提升,期内实现扭亏为盈；北美市场加强本土化产能与供应链韧性建设,促进份额提升。

全球各区域市场份额稳步提升：其中美洲市场,根据AHAM数据显示,2025年GE洗衣机在美国市场份额达26.7%,美式大容量滚筒产品持续引领市场。

欧洲市场,通过多品牌策略应对能耗技术标准升级,整体份额提升至12.5%,位居TOP2；其中,法式滚筒机在法国市场进入前三。

澳新市场,海尔洗衣机份额突破22%,位居第一。

亚洲市场,在东南亚,越南市场占有率21.2%,位居第一；日本双品牌市场占有率17.7%,从TOP3上升至TOP2；在巴基斯坦,海尔连续多年保持市场份额首位。

3、智慧大暖通期内,公司智慧大暖通产业全球实现收入723.56亿元,同比增长10%。

其中空气智慧解决方案全球实现收入543.92亿元,同比增长9.6%；全屋用水解决方案全球实现收入179.64亿元,同比增长11.1%。

（1）家用空调产业2025年,随着在产品技术、供应链一体化及渠道模式变革等方面沉淀的竞争力持续提升,空调产业增长势能全面释放,根据产业在线数据显示,海尔空调逆势高增长,全球销量增长14.8%,国内增长16.3%,海外增长12.6%,规模增幅领跑行业。

市场份额方面：根据GfK中怡康数据,国内市场线下零售额份额达21%,同比提升1.8个百分点；线上份额提升至10.9%,同比提升0.6个百分点。

海外市场在泰国、巴基斯坦等国家份额位居第一,其它区域国家份额均大幅改善。

在产品端：坚持原创科技,极致体验与极致成本双轮驱动,打造最优体验爆款产品。

公司坚持以用户真实痛点为研发原点,坚持原创科技,持续夯实全屋智慧空气解决方案的技术底座。

海尔空调可变分流技术持续深耕,除大幅提升制冷、制热效率外,还在行业内第一个实现了24小时持续制热；2025年该技术先后斩获第50届日内瓦国际发明展金奖和纽伦堡国际发明展金奖；海尔空调变频技术凭借其精准控温、高效节能与稳定运行方面的综合优势,亦荣获第50届日内瓦国际发明展金奖及纽伦堡国际发明展银奖。

此外,“AI空调智慧节能关键技术研究与应用”、“实现房间空调器高效舒适的可变模组换热器正循环微除霜技术”等七项技术成果通过权威机构鉴定,达到“国际领先”水平。

在节能与智能技术领域,全链路AI节能技术实现空调一天仅需2度电,AI节能效果达46%。

聪明风、洗空气、通感一体等技术融合创新,实现了性能、舒适、健康与智慧的深度融合,进一步提升了产品体验。

与此同时,公司持续通过技术创新驱动成本优化,构建可持续的成本竞争力。

①在新产品开发中,积极应用新材料、新技术、新工艺,打造模块化竞争力,使成本优化在产品定义阶段即“一步到位”,并快速复制推广至后续新品。

②垂直整合强化制造能力,持续推进压缩机、电脑板等核心零部件的自制能力建设,通过提升自供比例增强供应链效率与成本可控性能力。

2025年,上述举措带动空调整体成本下降约8%。

技术势能与成本优势的协同发力,正在加速转化为产品的市场竞争力,2025年爆款产品占比持续提升,带动平台效率提升32.7%,SKU效率提升22.2%。

小红花净省电系列空调以APF值6.12的行业领先能效为核心优势,全年销量突破160万套；聪明风系列通过双动力机械臂控风技术,实现270°多种送风方式,解决用户直吹痛点,全年销量突破60万套。

国内市场：渠道变革驱动全链路效率跃升,线上线下协同增长。

公司通过数字库存模式与营销模式变革,有效提升POP渠道与电商渠道竞争力,带动业务快速发展。

①POP渠道端,助力客户建立“全域库存共享、海尔从仓储、物流、带货按照直接到用户”的轻资产运营模式,加速触点拓展、提升终端零售效率。

2025年POP渠道收入/零售额增长超过138%/120%,客户库存周转效率提升50%以上。

②电商渠道端,聚焦爆品,建立从“品牌声量→用户流量→产品销量”的全链路转化体系,运营效率持续提升,净省电、超省电系列销量均超百万套,拉动电商渠道全年收入增长38%；抓新兴内容电商渠道趋势,相关渠道份额均提升5个百分点以上,并且排名进入前二。

③线下渠道端,聚焦网络数量和质量,持续优化精细化运营能力；产品端通过强化中高端差异化,持续优化产品结构,卡萨帝空调增长超10%；模式端聚焦客户体验,打通货品可退可换流程,利用数字化工具对库存进行可视、可控、可调拨的管理,提高库存周转率和销售效率,客户信心大幅提升。

海外市场：本土化深耕与供应链布局释放增长动能。

海外市场方面,公司通过优化区域结构、拓展高毛利方案性产品、推进供应链本土化布局,同时,强化南亚、欧洲、非洲等高盈利区域的研发、制造、销售“三位一体”本土化建设,促进新兴市场快速发展。

在产品端,空调聚焦当地用户需求,打造中高端爆款,持续强化腰部产品竞争力。

在印度市场,通过上市GRAVITY爆款产品带动4星、5星份额提升至12%,高端份额跃居行业第三。

品牌端,公司强化HEC、Candy等第二品牌的产品投入与营销投入,在意大利、西班牙、东欧、中亚等市场抢得增量。

定制团队能力持续提升,市场响应速度加快,定制客户数量及质量均有显著改善,定制销量同比增长45%。

供应链端,泰国春武里工厂正式投产,泰国本土产能提升至830万套,可覆盖窗机、除湿机、移动式、房车空调、分体机等品类,满足泰国、越南、美国、土耳其等多国供货需求,全球供应链韧性与成本优势持续增强。

（2）智慧楼宇产业2025年,智慧楼宇产业深化磁气悬浮等核心技术布局,推进国内市场战略转型与场景深耕,加速海外市场本土化组织建设与差异化方案,实现收入快速增长。

根据产业在线数据,公司中央空调国内市场份额同比提升0.5个百分点至11.3%,位居行业前二；出口市场份额同比提升1个百分点至15.2%,位居行业前二。

海外区域,巴基斯坦市场份额保持第一,马来西亚磁悬浮离心机品类第一,土耳其多联机份额第一,全球竞争力持续增强。

在研发领域,公司坚持核心技术自主可控的发展路径,围绕磁悬浮、气悬浮、AI算法、新冷媒等前沿技术方向,构建起体系化、系统性的技术能力,持续巩固在暖通空调领域的技术领先地位。

公司研发的静压气悬浮技术成功填补国内大冷量领域的空白,基于该技术推出了行业单机最大750RT气悬浮离心机组,实现了完全无油运行,能效提升超过50%,为数据中心、工业领域、大型医院等对可靠性要求高的场景提供绿色高效解决方案。

同时,公司在高效离心机领域持续深耕,800～1200RT系列产品已完成自主开发与设计,进一步强化了在大型冷水机组市场的项目承接能力,为规模化推广奠定坚实基础。

作为磁气悬浮中央空调技术发展的重要推动者,公司牵头制定的首个《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》国家标准已正式发布。

这是我国在磁气悬浮中央空调领域的首个国家标准,标志着行业在高效节能技术规范方面迈出关键一步。

该标准的实施,不仅为行业设立了更高的能效准入门槛,也切实引导市场向更节能、更绿色的技术方向转型,助力用户科学选择高效节能方案。

公司战略收购全球CO₂制冷剂应用及暖通制冷领导品牌PROFROID,掌握CO₂暖通专利技术。

CO₂制冷剂GWP值仅为1,是行业最环保的冷媒选择,在新冷媒替代浪潮中,公司已提前卡位技术制高点。

公司推出行业首台大模型AI多联机,采用“芯片+算法+场景”的技术架构实现运行节能15%、综合节能30%,蓝牙互联革新运维模式,运维效率提升50%,单机容量达行业最大的48HP,减少设备用量约10%,荣获中国制冷展“创新产品奖”。

在国内市场,面对中央空调行业整体下滑约7.3%的挑战,公司通过从“设备供应商”向“设备+服务”综合解决方案提供商的战略转型,实现逆势增长。

公司并联设计院、行业协会等核心资源,提供系统化、定制化的综合能源解决方案,从单一设备销售转向全周期服务。

以郑州亚太广场项目为例,在应用海尔AI物联多联机后,经过第三方检测,较普通多联机综合节能率达29.21%,充分证明了海尔AI多联机的节能效果和实际应用价值,为用户提供了可信赖的解决方案。

公司积极拓展智能制造、轨道交通、数据中心、精密电子、高效机房等细分市场,打造垂直领域的专业口碑。

在数据中心领域,公司取得战略性突破：针对AI算力需求带来的单机柜功率超100kW高密散热难题,公司立足于磁气悬浮技术引领的核心技术优势,与头部互联网客户深度联合开发行业首创“磁悬浮自然冷却单元模块”、“磁悬浮双源一体冷源”等风液同源、风液兼容的创新产品。

通过重新定义冷却架构,通过磁悬浮与自然冷却等技术融合实现节能超50%,占地面积减少30%,模块化预制可实现30天快速交付,为高密算力中心提供了创新解决方案。

在海外市场,公司通过提升专业解决方案、强化本土化组织建设、拓展多元化渠道等举措,加速业务发展。

公司坚持高端战略,以高效节能的磁悬浮产品和新冷媒高效多联机为核心,打造差异化竞争力。

在东南亚市场,凭借磁悬浮解决方案连续获取数据中心项目,带动市场份额提升和用户专业口碑提升。

在欧洲市场,多联机产品以智慧节能舒适便利的专业化解决方案突破高端用户市场；在美洲市场,产品种类齐全,多电压外机种类,多类型的内机方案更好地满足当地用户需求。

强化本土化组织竞争力建设。

公司持续增加专业人员常驻海外市场,强化当地市场的专业化能力,专注用户极致体验,通过链群合约机制驱动各节点积极抢高单,提升工作效率与市场响应速度,快速满足用户需求。

针对不同产品系列,在集采渠道、专业渠道、工程渠道等进行针对性资源投入,拓展渠道网络。

如在欧洲市场,通过并购匈牙利头部暖通渠道KLIMAKFT构建辐射中东欧的深度渠道网络与专业方案能力,加速区域发展进程。

（3）水产业2025年,热水器行业因房地产下行明显承压；净水器行业从“有一台设备”向“全屋好水”迁移,从“功能满足”向“健康体验”跃迁。

面对复杂的市场环境,公司水产业以“家庭全场景水资源解决方案商”为战略锚点,从产品卡位、渠道效率、全球协同三个维度系统布局,市场份额进一步巩固,根据GfK中怡康数据,国内市场线下零售额份额达32.5%,同比提升3.2个百分点；线上份额提升至46.9%,同比提升2.1个百分点。

面对行业的深刻变革,公司以“技术前瞻+用户洞察”双轮驱动,产品端卡位含矿物质、健康洗和一级能效趋势实现产品引领性突破。

1.健康进阶：持续迭代定义新产品。

在净水领域,含矿物质技术快速渗透,公司深化矿化水技术迭代,推动含矿物质净水器销售占比提升20个百分点。

其中,卡萨帝以第三代矿石活化改性技术实现“八矿合一”,在7,000+元价位段份额第一,获得行业CCLC特优矿泉水认证,促进卡萨帝净水收入增长超15%；海尔鲜活水8年长效系列以“长效RO膜”打造全网爆款,销量超10万台,在2500-3000元价位段份额第一。

在热水器领域,“美容健康洗”成为高端新蓝海。

海尔小蓝瓶系列三年完成三次迭代,3.0版本通过内置阻垢因子和抑菌模块,解决水质硬度和细菌滋生问题,2025年8月首发28小时销量破万台,中高端市场份额第一。

2.场景融合：全屋用水套装占比提升。

在前端净水领域,软水机、中央净水机等中高端品类因全屋净水需求崛起成为增长引擎,公司推出“全屋热水黄金三角”、“智慧浴室”等场景方案,海尔全屋智慧用水套装”（前置+中央净水+软水+末端净水+热水器）,一站式解决用户智慧全屋用水场景需求。

3、能效升级。

公司凭借技术前瞻布局,卡萨帝通过原创航天级离心雾化技术,实现冷凝水100%外排室外。

搭载该技术的卡萨帝CV6Ultra一级能效系列新品累计订单6万台,进一步提升一级能效产品占比。

在国内市场,面对行业渠道分化趋势,公司通过“哈尔滨体验雪水煮茶”等热点事件,以及全民KOC共创,加强管理层与用户的直接交互,强化与全域粉丝互动,促转化效率提升。

公司在巩固综合电商优势的同时,加大内容电商投入,实现抖快渠道增长超60%。

面对下沉市场大量老旧产品超期服役问题,乡镇专卖店打造“换新服务站”,直销员深入用户家中提供免费水质检测、拆旧换新服务,换新业务约占4-5成,成为重要增量来源。

海外市场公司坚持深化“本土化创牌+定制+并购”三层运营战略深耕全球,各区域表现抢眼。

创牌市场如西班牙,聚焦产品竞争力,在能耗、静音等维度做到行业引领,热泵品类跻身Top2,价格指数100+,实现中高端突破；定制市场如澳洲,与客户深度合作、研发协同,热泵出货量进入Top5。

通过极致平台和个性化定制方案抢抓订单,期内定制市场增速超过300%。

2025年,公司完成对南非热水器龙头Kwikot的收购整合,实现技术、产品、渠道的全面协同。

技术端,在南非设立本地化研发中心,导入海尔智能与节能技术,通过工艺优化直接提升公司盈利水平近2个百分点。

产品端,依托供应链整合优势,从单一电热水器拓展至太阳能热水器等新能源产品,推动Kwikot向“综合暖通服务方案”领军品牌转型。

渠道端,发挥“海尔+Kwikot”双品牌协同效应,整合线下渠道与服务网络,完善电商与工程渠道布局,以南非为桥头堡辐射南部非洲市场。

Kwikot的成功整合,为公司在非洲市场的长期增长奠定了坚实基础。

4、商用制冷业务2025年是公司完成开利商用制冷（CCR）业务并购后的首个完整运营年度,该业务实现了超预期的业绩增长,整体收入以美元口径计实现双位数增长。

业务增长在收购后已连续五个季度保持正向增长态势,且主要源于高质量的内生性增长,其中展示柜业务占比超过60%,服务业务收入占比也进一步提升,显示出业务结构的持续优化。

组织运营层面,整合成功的核心驱动力在于“人单合一”管理模式的跨国落地。

公司通过下放决策权、采用自下而上的目标论证机制以及超额利润分享,有效激发了组织活力。

同时,数字化转型发挥了关键作用,通过将全球数十套ERP系统整合为一,以及推行独立核算的“小微”经营模式,大幅提升了运营效率与损益管理水平。

品牌和业务协同层面,CCR业务充分利用海尔的品牌背书、客户网络以及楼宇业务的供应链优势,实现了成本与技术的互补。

此外,公司通过二氧化碳（CO₂）制冷和热泵核心技术,为应对全球碳减排趋势构建了坚实的技术护城河。

(二)公司发展战略在AI深度变革、用户主权崛起的时代背景下,海尔智家致力于从全球大家电行业领导者向“以用户为中心的平台服务型科技生态企业”进化。

围绕这一长期战略目标,公司构建了“1个通道、2个平台、6大能力”的战略实施框架,推动全面变革,巩固核心能力,培育增长新动能,实现可持续、有质量的发展。

1个通道：海尔智慧家庭公司将智慧家庭作为全球第一竞争力进行打造。

围绕这一核心通道,公司持续推进产业、服务、营销、市场等环节的全流程变革,为用户提供从智能家电到智慧家庭、智慧生活的全场景服务方案。

通过全面升级海尔智家App及海外SmartHQ平台,构建一端与用户零距离、一端与生态方零边界的统一入口,实现用户与生态资源的高效连接,加速智慧家庭在全球的落地与引领。

2大平台：全面TC直达用户）的客户平台、用户全生命周期体验管理平台。

公司致力于成为TC（直达用户）转型最彻底的企业,通过两大平台建设重塑运营模式与用户关系。

第一个是全面TC的客户平台。

公司致力于构建100%直达用户的全域TC模式,实现“链路最短、效率最优”。

通过数字库存、数字门店、数字交易、数字物流等能力建设,打通从工厂到用户的直接通路,减少中间环节,降低客户资金与库存压力,提升货物周转效率。

围绕这一平台,产业端的产品企划、政策制定等环节持续优化,物流、服务等平台实现信息同步,最终在提升运营效率的同时,让客户生意更好做、让用户享受“送装一体”的极致体验。

第二个是用户全生命周期体验管理平台。

将用户沉淀至平台,实现对用户全生命周期的持续服务与关怀。

基于用户数据的积累与分析,公司能够实时响应用户需求、实现精准服务,推动用户关系从一次性交易向长期信赖转化。

6大能力：公司围绕“经营用户”这一核心,系统构建“全球化、高端化、数字化、智能化、生态化、绿色化”等六大战略能力,为可持续发展筑牢根基。

在全球化方面,公司坚持全球创牌,不仅实现产品与品牌的全球化布局,更完成销售、营销、服务、物流、采购、研发、制造、财务、人力、IT等十大能力的全球化,实现引领的产品竞争力、快速的市场反应速度与高效的治理水平。

在各个国家市场实现规模引领、产品引领与效率引领。

在高端化方面,公司坚持高端品牌战略,立足全球本土化研发与“听劝式创新”,驱动在全球各个市场持续创造爆品。

通过产品原创科技、套系迭代、体验中心升级与TC服务模式优化,推动在价格指数、品牌影响力的领先在数字化方面,公司以用户为中心全面推进数字化变革,提升运营效率与用户全流程体验。

通过研发、制造、营销、服务等全流程数字化改造,持续优化型号效率、材料利用率、制造效率等关键指标,实现从经验驱动向数据驱动转型。

在智能化方面,公司坚持AI的全面落地应用。

基于智家大脑与Uhome大模型,持续推进从产品智能化到场景智能化的升级。

以AI为引擎,构建全链路AI营销体系,实现研发、制造、服务等环节的人机深度协作,让智能化成为用户体验升级与企业效率提升的核心驱动力。

在生态化方面,公司打造开放的无界生态,为用户提供覆盖衣、食、住、娱的一站式服务。

通过丰富生态资源方,推动智慧家庭从电器组成的物理空间向覆盖全场景服务的生态系统演进。

在绿色化方面,公司将ESG融入公司治理全流程,践行产品全生命周期减碳。

作为MSCIESG评级国内行业最高的企业,公司视绿色低碳为战略的重要组成部分而非成本。

通过绿色产品设计、绿色生产（能源优化、再生料应用）以及绿色产业（大暖通、再循环）的系统布局,持续提升绿色竞争力。

(三)经营计划2026年是海尔智家126战略落地的关键之年。

公司将持续深化智慧家庭通道建设,推动全域统仓TC平台与用户全生命周期平台的全面落地,强化“高端化、全球化、数字化、智能化、生态化、绿色化”等核心能力,提升在爆款产品、平台与能力的全球化、全流程业务数字化以及智慧家庭生态等方面竞争力。

产业端：制冷、洗护、厨电等优势产业持续引领,大暖通等加速突破制冷、厨电、洗护等优势产业通过科技引领继续保持全球领先地位。

公司将加速智慧暖通产业的发展：通过整合家用空调、智慧楼宇、水联网等产业资源,构建技术、供应链、生产、渠道一体化支撑平台,实现“一盘棋”协同运作。

以用户需求为切入点,提供综合能源低碳解决方案,通过差异化产品与软硬一体的跨界方案矩阵,拓展全空间品类与多元场景,将价值链延伸至设计、安装、运维、能源管理等全生命周期服务,成为公司未来重要业务增长点。

经过成功整合,CCR业务已迈入高效增长新阶段。

2026年CCR将依托独家授权的二氧化碳制冷技术、共享海尔智家研发资源,以及数智化提效、全球扩张与转型等举措,实现收入高单位数增长与经营利润率的进一步提升。

公司将围绕“无人家务”的目标,打造“家电+机器人”协同工作的群体智能。

公司将通过自研、合作、投资等多种方式,持续加大在家庭服务机器人领域的投入,依托家庭场景数据优势、大家电任务协同优势、供应链与精益制造优势,推出一系列“懂家、会干活”的机器人产品,致力于解决真实的家庭生活痛点。

中国市场：全面推进ToC转型,AI赋能提升全流程效率1.全面升级渠道网络竞争力。

2026年计划在区县市场新建超3,000家专卖店,并升级超6,000家现有门店,打造集"可逛、可玩、可触摸"于一体的场景体验中心。

新增1,000家大厨房数字化体验店,推动展示逻辑从单品陈列向生活场景转型,以场景体验驱动成套购买。

2.运营模式深度变革。

全面推进"统仓ToC"模式,2026年力争实现100%的统仓直配到用户,进一步减少货物搬运次数、优化库存管理,直接降低经销商成本,提升经营效率。

3.产品端全栈创新。

依托"AI之眼"等核心技术,推动家电向主动服务演进。

2026年将发布搭载AI之眼2.0的L4智能家电,让机器具备感知力,能主动识别食材、预判洗衣染色风险,真正实现"无人家务"更进一步。

4.高端持续引领：2026年将继续加密卡萨帝在一至三线市场的触点,计划新增100家体验中心与300家旗舰店,提升套系化销售占比,巩固高端市场领先地位。

海外市场：本土化能力重构,体系化深耕全球市场1.欧美成熟市场：聚焦能力升级,从“单品突破”向“系统方案与品牌深耕”转型。

通过多品牌矩阵重构市场渗透覆盖的能力,在C端持续发力的同时向B端加速布局,构建商用领域的系统化解决方案能力。

2.新兴市场：深耕本土化制造与高端创牌,重构“全球协同+本土适配”的敏捷响应能力,加速产能布局与全周期服务,实现份额与盈利双提升。