三星新材 603578

（一）总体经营情况2025年,公司的低温储藏设备用玻璃门体业务在国内市场较为平稳,该业务实现营业收入为7.64亿元,较2024年基本持平。

2025年光伏行业内卷式竞争仍然十分激烈,主要环节产品价格仍呈波动下行趋势。

光伏玻璃这一细分行业在供需矛盾加剧、价格持续低位运行的背景下,正经历一轮深刻的产能出清与行业整合。

市场的核心矛盾从“快速扩张”转向“反内卷”和结构调整。

公司光伏业务2025年实现营业收入7.26亿元,净利润-3.41亿元。

公司控股子公司国华金泰项目中,光伏玻璃一期包括A窑和B窑,B窑已于2024年第三季度点火投产。

但自投产以来,行业持续低迷,产品价格长期低位运行,乃至出现价格倒挂,计划中的A窑点火再三延迟,至本报告期,A窑仍未点火,国华金泰没能实现规模效应,经营成本处于高位；同时,高纯硅基新材料一期的提纯环节截止到报告期,仍未从根本上解决提纯环节的关键技术问题,超白砂原料大部分需要外购,导致光伏玻璃生产成本大于预期。

为了减少选矿环节成本高、减值大的不利因素,报告期内,国华金泰通过将选矿环节租赁给金玺泰集团经营的方式,减少了一部分成本,部分减轻了并表后国华金泰对上市公司造成的亏损影响。

另外,根据会计准则,公司对存货等资产进行了减值测试,2025年度确认23,046.09万元的资产减值损失,主要包括存货计提了7,782.55万元跌价损失,资产计提了15,263.54万元的减值损失。

（二）玻璃门体业务继续稳固国内市场占有率,同时加快海外市场拓展在经济放缓的大环境及国内市场趋近饱和的情况下,公司玻璃门体以贴身的服务态度、精细化的定制服务继续稳固公司主要产品在客户中的占有率的同时,以更积极的态度进行海外市场的拓展,公司拟通过与成熟的外贸公司进行合作,进一步测试海外市场的反应。

（三）国华金泰项目积极采取各种措施,努力应对困难挑战报告期内,面临光伏行业持续低迷以及国华金泰项目建设和投产都不达预期的情况下,国华金泰积极采取措施,努力应对,依靠团队丰富的生产经验,在生产指标、降本增效等主要方面取得了一些进步和成果。

在生产指标方面,光伏玻璃深加工平均良品率同比2024年上涨3.78%；在极限降本方面,在料方优化、备件管控、能源管理等方面取得成效,实现降本超千万元。

同时积极寻求外部合作,缓解短期经营压力。

由于高纯硅基新材料一期中石英砂生产线及其场地资产以及光伏玻璃的部分物资场地暂未充分利用,2025年第四季度,国华金泰将石英砂生产场地出租并将场地上部分无效资产出售给金玺泰矿业公司,获得了稳定租金和出售收入,部分缓解了国华金泰经营亏损的压力。

（四）全力推进定增再融资,为公司发展提供资金支持公司2023年度向特定对象发行A股股票事项,经相关方的共同努力,于2026年第一季度完成落地实施。

本次定向增发A股股票53,703,532股,募集资金总额约5.76亿元,减除发行费用（不含增值税）约971.12万元后,募集资金净额约为5.67亿元。

本次发行完成后,公司注册资本由人民币180,357,032元变更为人民币234,060,564元,公司后续在业务布局、研发投入等方面将更具灵活性,有利于促进两大核心业务快速发展,实现股东利益的最大化。

（五）加强内控合规建设,提升风险管理能力公司不断提升治理水平、信息披露质量和规范运作能力,防范重大风险,合理维护公司价值及股东权益,上市公司发展质量持续提升。

2025年,公司修订《总经理工作细则》等上市公司治理和内部控制制度,并强化公司及子公司各管理层级规范运作意识,梳理并防控公司内控重点事项,优化各项制度流程,持续提升公司运营效率和治理水平。

(一)行业格局和趋势1、玻璃门体业务⑴下游行业集中度逐步提升公司下游行业为制冷商电、家电行业,目前,我国已成为世界上最大的家用电器生产国和出口国,也拥有最大的家电市场,我国家电产品的生产及市场开发都已经进入成熟化的发展阶段。

随着市场规范化程度加深、节能环保要求提高、消费需求升级,拥有自主技术、具备高端产品生产能力的企业将逐步占据有利的竞争地位,拥有自主知识产权及研发能力的大中型制造企业将逐步发挥其规模优势,打造更具规模的行业龙头企业,我国低温储藏设备行业的产业集中度持续提升,同时下游行业集中度提升,也利好与之配套的企业。

⑵玻璃门体企业面临较大机遇目前,家电玻璃企业中主要包含家电玻璃深加工企业和玻璃门体组装企业。

同时具备家电玻璃深加工和门体组装的企业为数相对较少,大多数企业仅负责产业链中的一道或几道工序。

同时,由于行业内企业产业链较短,配套加工能力有限,产品种类较少,大多数企业一直以来仅局限于被动的为客户提供配套产品。

行业内具备较强的自主研发、自主产品开发设计能力,能够主动为客户提供多样化产品解决思路和方案的企业仍然为数较少。

随着行业市场集中度的上升,行业将面临规模化、专业化、精益制造的全面转型和提升。

⑶低温储藏设备应用场景广阔随着中国城市化进程的发展,我国居民收入和消费水平的不断提高,国家政策的推动,冰箱、冷柜等耐用消费品的更新换代周期呈现越来越短的趋势。

一方面,城镇居民人口不断上升,对商业物业、住宅的需求也逐步加大,而新增商业物业、住宅带动了冷柜、冰箱等制冷商电、家电产品的市场需求；另一方面,旧家电的更新换代也带来节能、智能型制冷商电、家电产品需求的逐步增加,进而推动其配套门体行业的发展。

随着人们生活水平的不断提高,人们对食品安全要求的提高和消费结构的改变。

我国生鲜领域的损耗率较高,急需更多冷链设备,食品冷链物流行业进入快速发展期,冷链物流设备行业有望协同冷链物流行业而快速发展；新零售领域,无人智能零售柜等产品快速推广,该等玻璃门体价值量较高,为公司所处行业开拓了新的市场空间；快消品领域,饮料厂家对低温冷柜和展示柜的布局越来越广,而带有玻璃门体的冷柜就是品牌的重要展示窗口之一；低温储藏设备在生物医药和制品的储藏中发挥重要作用。

随着城镇居民的消费能力逐步提高,消费理念也逐步由需求型向享受型转变,酒柜和家用冷柜在城镇家庭中也越来越普及。

⑷终端产品日益节能化、个性化、智能化制冷商电、家电产品、冷链设备等低温储藏设备行业处于行业集中持续提升的阶段,目前产品对节能化、个性化和智能化要求越来越高,国内规模较大的低温储藏设备行业厂商市场份额持续提升。

节能化方面,产品的节能需求要求更多使用两层或三层中空玻璃来替代单层玻璃,同时采用更低辐射率的离线镀膜low-E玻璃等,使得在同样的低温储藏设备上玻璃门体的货值明显提升。

个性化方面,终端客户更新迭代加快、个性需求增加,使得玻璃门体企业需要加强自主研发和个性化开发能力。

智能化方面,部分高端产品对玻璃门体集成了更多功能,如液晶显示、自动感应、触控、装饰灯等,同样要求玻璃门体企业具备全方位能力,及时迅速响应客户需求。

2、光伏玻璃业务⑴光伏行业进一步巩固在全球能源结构转型中的重要地位2025年,全球光伏行业继续保持增长态势,光伏发电在全球能源结构转型中的战略地位进一步巩固。

根据中国光伏行业协会统计的数据,2025年全球光伏新增装机容量达到约580GW,同比增长约10%,其中中国光伏新增装机容量约315GW,占全球新增装机总量超过50%。

印度、美国、欧洲以及中东地区光伏市场表现同样强劲,新兴市场如巴西、沙特、南非等国家的光伏装机增速显著,光伏市场的快速发展,使光伏发电在全球能源结构转型中的地位越来越重要。

⑵光伏玻璃面临阶段性供需失衡,发展压力大最近几年,光伏行业的高速发展带动了产能的急速扩张,各制造环节均出现供大于求现象,光伏玻璃市场同样如此。

从行业格局来看,2025年光伏玻璃延续了2024年以来的调整态势,阶段性供需错配造成产品价格持续下滑,企业盈利能力承压,许多中小企业连续亏损,行业整顿和产能出清不可避免,行业集中度将越来越高。

同时,贸易壁垒和全球化经营风险一定程度上阻碍了光伏行业乃至光伏玻璃的发展速度。

全球贸易保护主义持续升温,美国、欧盟、印度乃至巴西、土耳其等国家和地区纷纷出台关税、反规避调查等限制措施,增加了海外业务拓展的难度,合规成本与运营风险进一步上升。

⑶竞争中孕育新机遇,打铁还需自身硬碳中和目标驱动下,许多国家出台了鼓励行业发展的政策,光伏行业前景一片光明。

阶段性的产能过剩是行业发展到一定程度的必然产物,淘汰落后产能,提升行业质量,降低产业链成本,是光伏行业发展中的必经之路。

企业需要在自身发展的过程中,苦练内功,降本增效,提高运营效率,努力成为行业中的佼佼者,方能熬过寒冬,在行业整顿中的大潮中,行稳致远,站稳脚跟。

(二)公司发展战略低温储藏设备用玻璃门体业务是公司发展的基本盘,要持续稳定地投入研发、生产、销售,保持国内市场占有率,努力开拓海外市场,寻求新的业务增长点；光伏玻璃业务,针对连续亏损的状况,要研究制定新的经营策略和发展计划,审慎评估该业务在公司中的发展前景,努力减少损失,切实保护上市公司所有股东的利益,做好业务发展的最优选择。

(三)经营计划1、持续优化产品结构,拓展产品矩阵和应用终端（1）低温储藏设备用玻璃门体业务1）在现有玻璃门体细分市场如饮料柜、酒柜、冰箱中积极拓展新的终端客户,进一步加强公司的行业龙头地位；2）积极拓展更多终端应用领域中的玻璃门体业务,如新零售中的自取柜、保存药品或生物制品的生物医疗低温存储设备等；3）公司积极加强技术和产品研发,使得公司产品更加节能化、个性化和智能化。

此外,公司具有较为全面的玻璃深加工能力和设备,未来将根据产能和细分市场具体发展情况适时拓展更多玻璃深加工细分领域。

（2）光伏玻璃业务紧盯市场,研发、优化产品结构,符合市场新需求；进一步提升产能利用率,提升产品的热端良率；开发超高透产品,满足高端客户需求。

持续拓展优质终端客户,逐步减少对代工订单的依赖,增强业务主动权。

2、研究制定国华金泰止损的策略,做好资金筹划工作2026年,经营管理层将认真研究国华金泰持续亏损的原因,提出能够解决问题的方式方法,争取年内能够有效缓解亏损不断扩大的局面。

同时要做好国华金泰的资金筹划工作,处理好与供应商和客户之间的关系,避免出现大的经营性风险。

3、强化团队建设,提升管理水平公司持续健全人力资源管理体系,统筹推进人才引进、培养与发展工作,提升整体团队素质。

基于业务前瞻需求动态优化全员成才规划,实现人岗适配的精准化与前瞻性,要为想干事、能干事的员工创造试炼平台和表现机会,使优秀人才能够在关键任务中脱颖而出。

通过人才管理,进一步提升人效,以高效能组织驱动公司高质量发展。

4、健全内控体系,提升治理效能在公司现有的内控制度框架基础上,严格遵循上市公司治理规范,持续优化内控制度设计与执行机制。

进行常态化自我评估,梳理并持续优化关键流程节点,推动管理制度的有效施行,强化风险防控与治理效果,确保内控体系与监管要求及业务发展同步更新、有效衔接。

5、合规使用定增项目募集资金公司2023年度向特定对象发行A股股票事宜已全部完成,募集资金已汇入募集资金专用账户。

公司治理层将按照相关法律法规的规定,在公司董事会的领导下,统筹制定募集资金使用计划,为公司战略发展提供资金支持。

6、继续加强业财融合,保持公司财务稳健2026年,公司要继续保持企业资金宽裕、授信额度充足,针对不同业务部门或领域进一步推动财务核算细化,要严格控制税务风险,继续强化成本费用、应收应付账款、存货的精细化管理。

对国华金泰项目,由于资金需求量大,要做好项目投入资金和运营资金的统筹规划,积极拓展融资渠道,优化融资方式,进一步促进财务与业务的有效融合,保障公司财务健康稳定。