利通电子 603629

公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期。

AI算力业务报告期内收入与利润均大幅增加,已完全成为推动公司未来增长的重要引擎。

制造端业务报告期内仍延续前期的亏损状态,虽然毛利率有所提升,亏损额下降,亏损面收窄,但扭亏为盈还需要继续努力。

报告期内,公司全年营业收入330,739.98万元,同比增长47.16%,归属于上市公司股东的净利润29,258.91万元,同比增长1,088.59%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,594.24万元,同比增长3,906.41%。

经营性净现金流93,761.17万元,同比增长1,152.75%。

下面将AI算力业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务分别报告如下:(一)AI算力主营业务1、整体情况受益于AI算力需求的持续增加以及前期算力租赁项目的持续执行,公司的算力业务已形成规模化、可持续发展态势,收入、利润增长显著。

报告期内,公司算力业务收入119,958.53万元,同比增长163.53%;净利润33,783.62万元,同比增长137.39%。

截止到本报告出具日,公司AI算力云服务的规模已达38,000P,较2024年末算力规模增长25,000P,增长率192.31%,其中直租算力16,000P,转租算力22,000P。

在执行的AI算力云服务合同,期限均在36个月以上,金额完全可以覆盖设备投资以及对应的回报。

公司凭借先发优势在AI算力业务领域奠定了一定的市场地位,未来公司将扣紧行业的发展方向,通过AI算力硬、软件技术能力来提升算力服务的附加值,探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品,持续增强公司的综合竞争实力。

2、设备投资情况公司报告期新增固定资产20,929.40万元,新增使用权资产9,712.37万元。

(二)精密金属结构件、电子元器件主营业务在全球供货的生产布局下,虽然公司的墨西哥、越南工厂的营业收入规模均大幅增长,但由于电视机行业景气度不高,市场竞争激烈导致产品价格承压较大,贸易保护主义回潮引发的电视产业链扰动导致生产成本居高不下,海外市场的关税和贸易壁垒导致海外工厂订单波动较大,前期固定资产投资规模较大带来的折旧压力大,海外子公司核心团队理顺经营管理需要时间周期等,是公司制造端业务持续出现亏损的主要原因。

报告期内为实现减亏、扭亏目标,公司积极调整经营管理,裁撤亏损产品、产线,优化成本结构,探索提高生产效率、提升产品质量等厉行降本增效的措施,并实现了收窄亏损面,降低亏损额,在很大程度上改善了经营局面。

报告期内,公司制造业务收入210,781.45万元,同比增长17.60%;剔除股票投资公允价值变动损益外,净亏损9,709.50万元,同比减少23.45%;主营业务综合毛利率9.98%,同比增加1.33个百分点。

未来制造端业务通过进一步改善生产效率,贯彻经营结果导向的绩效考核管理,加强产品议价能力,积极推进生产端、采购端降成本,并在AI生产赋能、跨界新产品开发上进行积极探索,寻找新的发展空间,力争实现制造端业务整体扭亏为盈。

报告期内,液晶电视金属结构件产品销售186,892.82万元,同比增加22.37%;电子元器件产品销售13,694.49万元,同比减少11.42%。

报告期内,公司主要产品精密金属结构件的销售量为2,817.22万件(套),同比增加8.93%;平均单价为66.34元,同比增加12.34%;平均成本为59.79元,同比增加10.76%。

2、设备投资情况公司报告期新增生产设备约5,600万元。

(三)研发和新品开发情况公司2025年全年立项开展了75/85寸液晶电视用整机套件系列产品开发项目、65寸以上F折焊接通用后壳系列产品开发项目、55-85寸机种背板开发项目、“利通云”智算云平台研发项目、智算服务器全周期运维管理系统的开发等一批研发项目,研发费用9,523.58万元,同比增加13.03%,报告期研发经费占营业收入比重为2.88%(合并报表口径)。

2025年度专利申请19项,新增专利授权3项,其中发明专利授权3项;2025年新增软件著作权0项。

(四)公司内部治理报告期内,公司在以往内部治理工作的基础上,继续按照中国证监会、交易所等监管机构的规范性要求,加强内部管理建设:1、强化了公司内控内审建设,使公司内审、内控进一步走向制度化、常态化;2、持续实行了新的股权激励计划,使公司核心经营团队激励与公司经营业绩挂钩;3、持续加强公司对子公司、尤其是境外子公司的远程管控能力,进一步发挥ERP系统在全域控制与信息化管理中的作用,更好地适应公司集团化、国际化的发展趋势。

(五)社会责任报告期内,公司通过装修、新厂建设等方式积极改善工作环境,并通过环保、消防、劳动保护、员工身心健康和企业文化的建设等方面工作来自觉履行社会责任义务。

报告期内全年拨付(含上缴上级工会)工会经费99.69万元,以用于员工的文体活动开展与困难补助。

报告期内公司投入环保资金114.86万元。

报告期内公司社会公益捐赠支出25万元。

报告期内公司无重大意外伤害和责任事故发生。

(一)行业格局和趋势(一)AI算力行业情况1、整体情况据国家大数据局公开发布的数据,我国AI领域2024年初token日均调用量为1,000亿,经过2年左右的时间,到2026年3月日均调用量增加到140万亿,呈指数级的高速增长。

由于AI运用场景的加持,我国token日均调用量远超其他国家,居于全球首位。

AI模型开发训练端的竞争与推理运用端的发力,极大地推高了AI算力资源需求,而硬件端(GPU及显卡、光模块、内存条等)的供给瓶颈,抑制了AI算力供给的同步跟进一定程度上已经引起了全球范围内的AI算力短缺。

未来一段时间,AI设备供应链资源的整合能力,对AI算力服务企业经营业绩的持续增长,具有十分重要的意义。

2、公司在AI算力行业的地位公司将AI算力产业作为未来战略发展方向,在国内较早进入AI算力服务领域,通过超40亿元人民币的投资规模、专业的技术服务与市场资源整合,较好的保持了公司算力业务的先发优势,报告期内算力营业收入与利润大幅增长。

目前,公司直接运营的AI算力云规模已达38,000P,并可以全方位的提供算力集群服务与运维技术保障。

公司在AI算力规模、云服务技术水平与经营业绩等方面居于业内领先地位。

(二)制造业务的行业情况1、液晶电视机行业的整体情况报告期内,全球液晶电视机依旧维持前期的弱势平衡状态,全年出货量略超2亿台,与2024年相比基本持平。

中国主要的电视机品牌市场占有率有所提升,但国内市场的出货量继续走低,根据奥维云网(AVC)统计数据,报告期内国内市场电视机出货量同比下降4.8%,反映了电视机产业链出海趋势仍在持续。

产品结构上,大尺寸(75英寸以上)与自发光的MiniLED产品比重继续保持较快增长。

未来看,市场景气度不高、产品出货量稳中有降、高端产品比重不断提升仍会是电视机行业的常态。

2、公司在行业中的地位在电视机产业链细分的金属结构件制造领域,公司居于行业领先的地位。

作为液晶电视金属结构件与元器件制造的专业厂商,公司拥有年加工钢材近12万吨、金属背板年产超3,000万张的制造能力,报告期内公司的产能、产量与销售均继续保持业内第一。

2025年,随着公司各主要子公司生产效率的提升,公司整体的产能和供货能力进一步增长,国内外子公司的订单协同交付能力加强。

公司作为电视机产业供应链上的一环,总体市场情况与液晶电视机行业保持一致。

未来,公司制造端业务将在AI生产赋能、跨界新产品开发等方面进行积极探索与研究,寻找新的发展空间。

三、经营情况讨论与分析公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期。

AI算力业务报告期内收入与利润均大幅增加,已完全成为推动公司未来增长的重要引擎。

制造端业务报告期内仍延续前期的亏损状态,虽然毛利率有所提升,亏损额下降,亏损面收窄,但扭亏为盈还需要继续努力。

报告期内,公司全年营业收入330,739.98万元,同比增长47.16%,归属于上市公司股东的净利润29,258.91万元,同比增长1,088.59%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,594.24万元,同比增长3,906.41%。

经营性净现金流93,761.17万元,同比增长1,152.75%。

下面将AI算力业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务分别报告如下:(一)AI算力主营业务1、整体情况受益于AI算力需求的持续增加以及前期算力租赁项目的持续执行,公司的算力业务已形成规模化、可持续发展态势,收入、利润增长显著。

报告期内,公司算力业务收入119,958.53万元,同比增长163.53%;净利润33,783.62万元,同比增长137.39%。

截止到本报告出具日,公司AI算力云服务的规模已达38,000P,较2024年末算力规模增长25,000P,增长率192.31%,其中直租算力16,000P,转租算力22,000P。

在执行的AI算力云服务合同,期限均在36个月以上,金额完全可以覆盖设备投资以及对应的回报。

公司凭借先发优势在AI算力业务领域奠定了一定的市场地位,未来公司将扣紧行业的发展方向,通过AI算力硬、软件技术能力来提升算力服务的附加值,探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品,持续增强公司的综合竞争实力。

报告期内,算力业务的收入、成本、毛利率分业务模式情况如下:收入同成本同比毛利率同比变租赁模式收入成本毛利率比变动变动动算力租赁增加3.62个百945,237,580.62213.06%580,841,687.39195.64%38.55%业务分点技服维保减少2.13个百60,006,881.7037.85%22,719,522.9946.05%62.14%业务分点设备经销194,340,854.5877.11%100.00%未变动注]合计减少3.73个百1,199,585,316.90163.53%603,561,210.38184.66%49.69%分点注]设备经销采用净额法核算,还原总额法后,设备经销业务毛利率为4.51%;算力租赁业务、设备经销还原总额法后,算力业务综合毛利率为10.09%。

报告期内,算力业务的收入、成本、毛利率分地区情况如下:租赁收入同成本同比毛利率同比变收入成本毛利率模式比变动变动动减少1.86个百境内1,176,064,963.26175.70%603,561,210.38186.10%48.68%分点增加3.72个百境外23,520,353.64-17.84%-100.00%100.00%分点减少3.73个百合计1,199,585,316.90163.53%603,561,210.38184.66%49.69%分点注]境外算力转租赁业务采用净额法核算,毛利率较高;还原总额法后,境外销售毛利率为9.51%2、设备投资情况公司报告期新增固定资产20,929.40万元,新增使用权资产9,712.37万元。

(二)精密金属结构件、电子元器件主营业务在全球供货的生产布局下,虽然公司的墨西哥、越南工厂的营业收入规模均大幅增长,但由于电视机行业景气度不高,市场竞争激烈导致产品价格承压较大,贸易保护主义回潮引发的电视产业链扰动导致生产成本居高不下,海外市场的关税和贸易壁垒导致海外工厂订单波动较大,前期固定资产投资规模较大带来的折旧压力大,海外子公司核心团队理顺经营管理需要时间周期等,是公司制造端业务持续出现亏损的主要原因。

报告期内为实现减亏、扭亏目标,公司积极调整经营管理,裁撤亏损产品、产线,优化成本结构,探索提高生产效率、提升产品质量等厉行降本增效的措施,并实现了收窄亏损面,降低亏损额,在很大程度上改善了经营局面。

报告期内,公司制造业务收入210,781.45万元,同比增长17.60%;剔除股票投资公允价值变动损益外,净亏损9,709.50万元,同比减少23.45%;主营业务综合毛利率9.98%,同比增加1.33个百分点。

未来制造端业务通过进一步改善生产效率,贯彻经营结果导向的绩效考核管理,加强产品议价能力,积极推进生产端、采购端降成本,并在AI生产赋能、跨界新产品开发上进行积极探索,寻找新的发展空间,力争实现制造端业务整体扭亏为盈。

报告期内,液晶电视金属结构件产品销售186,892.82万元,同比增加22.37%;电子元器件产品销售13,694.49万元,同比减少11.42%。

报告期内,公司主要产品精密金属结构件的销售量为2,817.22万件(套),同比增加8.93%;平均单价为66.34元,同比增加12.34%;平均成本为59.79元,同比增加10.76%。

报告期公司主要产品销量、单位售价、单位成本、销售毛利率及变动情况如下表所示:销量同比平均销售平均单位成类别同比变动同比变动毛利率同比变动(套/件)变动单价(元)本(元)精密金属冲压增加1.2828,172,2198.93%66.3412.34%59.7910.76%9.87%个百分点结构件电子元增加0.13器件64,915,966-9.20%2.11-2.45%1.81-2.59%14.14%个百分点2、设备投资情况公司报告期新增生产设备约5,600万元。

(三)研发和新品开发情况公司2025年全年立项开展了75/85寸液晶电视用整机套件系列产品开发项目、65寸以上F折焊接通用后壳系列产品开发项目、55-85寸机种背板开发项目、“利通云”智算云平台研发项目、智算服务器全周期运维管理系统的开发等一批研发项目,研发费用9,523.58万元,同比增加13.03%,报告期研发经费占营业收入比重为2.88%(合并报表口径)。

2025年度专利申请19项,新增专利授权3项,其中发明专利授权3项;2025年新增软件著作权0项。

(四)公司内部治理报告期内,公司在以往内部治理工作的基础上,继续按照中国证监会、交易所等监管机构的规范性要求,加强内部管理建设:1、强化了公司内控内审建设,使公司内审、内控进一步走向制度化、常态化;2、持续实行了新的股权激励计划,使公司核心经营团队激励与公司经营业绩挂钩;3、持续加强公司对子公司、尤其是境外子公司的远程管控能力,进一步发挥ERP系统在全域控制与信息化管理中的作用,更好地适应公司集团化、国际化的发展趋势。

(五)社会责任报告期内,公司通过装修、新厂建设等方式积极改善工作环境,并通过环保、消防、劳动保护、员工身心健康和企业文化的建设等方面工作来自觉履行社会责任义务。

报告期内全年拨付(含上缴上级工会)工会经费99.69万元,以用于员工的文体活动开展与困难补助。

报告期内公司投入环保资金114.86万元。

报告期内公司社会公益捐赠支出25万元。

报告期内公司无重大意外伤害和责任事故发生。

(二)公司发展战略公司将继续执行双主业的发展战略,并将AI算力业务作为公司未来增长的主攻方向。

在AI算力业务方面,公司将保持与行业同步的较快增长,在稳步推进AI算力业务资产、云服务规模的同时,要从战略发展高度来不断提升公司轻资产的AI算力业务水平,通过算力云硬、软件技术能力来提升算力业务的附加值,探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品,打造公司算力业务品牌;在制造业务方面,短期目标是要实现整体扭亏为盈,长远目标是将做强既有产品与寻求跨界产品突破相结合的经营方针,积极探索与AI算力业务的关联,实现制造业务的转型升级。

(三)经营计划公司2026年经营要从目前双主业发展战略出发,规划好全年经营工作。

AI算力业务端要充分利用行业上升曲线的机遇,积极开拓进取,深化与AI算力产业链的融合,打造AI算力云服务品牌,稳定发挥公司未来业绩增长的引擎作用;制造端业务要围绕扭亏目标进行深入调整,通过变革销售、采购策略,优化产能、产品结构,提升管理、工艺水平来促成经制造业务端经营效率的全面回升。

1、AI算力业务经营规划1)要深化公司与产业链上、下游伙伴的合作粘性,通过规模提升塑造公司的行业地位;2)综合考虑公司融资能力和负债风险的情况下,持续开拓算力云租赁项目,进一步提升公司可调度的算力资源实力;3)积极发展轻资产的技术服务业务,沿业务上、下游方向探索新的增长空间。

2、制造端业务经营规划1)加强销售价格与订单管理,坚持招标订单的合理毛利率水平,不为追求销售量、销售额而采取低价竞争策略,同步加强生产管理,持续提升生产效率和质量,优化成本并精简各项费用,进而提升整体盈利水平;2)防范海外子公司关税政策波动与风险,保持越南工厂持续盈利的同时,通过拓展新产品收入并提高现有产品生产效率等方式努力实现墨西哥工厂的减亏、扭亏为盈,全面盘活公司海外制造业资产;3)在金属结构件、电子元器件跨界新产品研发、市场开拓方面加强与算力业务的互动,探索制造端产品的转型之路。