水发兴业能源 00750

中国水发兴业能源集团有限公司(00750HK)创建于1995年,原名中国兴业太阳能技术控股有限公司,2009年在香港联交所主板上市。

2019年11月,公司获山东省属国有企业水发集团有限公司增资控股,成为水发集团布局粤港澳大湾区的国资控股港股上市公司。

历经近30年的稳健发展和持续创新,公司逐步发展为专注清洁能源、绿色建筑、新型材料三大产业的高新技术企业集团,拥有8家一级权属公司,资产规模超200亿元人民币,成为行业重要参与者、贡献者、引领者。

在清洁能源产业方向,公司致力于风能、光伏、氢能、储能等新能源产业,参与国家、行业和地方一系列能源类行业标准制定,具有国内外领先的系统集成与运维管理能力。

公司利用香港资本市场的融资平台优势、发挥多能互补分布式能源技术领先优势,积极开发清洁能源多能互补项目,累计投资、承建了近8GW的光伏、风电等清洁能源项目,在2022年全球新能源企业500强位列209位,2023中国光伏电站EPC总包企业中位列第18名,成为综合清洁能源领军企业。

深耕绿色建筑产业近30年,公司累积完成超千项国内外幕墙设计、建设项目,屡次斩获“鲁班奖”,“詹天佑奖”,“全国建筑工程装饰奖”、“IAA国际建筑奖”、“IDA美国国际设计大奖”、“美国剧场技术协会(USITT)建筑荣誉大奖”等国内外权威奖项,并连续十年稳居“中国建筑幕墙行业100强企业”前十名。

总部研发楼是国内第一也是唯一的零能耗运行标识建筑,广东省第一个绿色三星级项目,华南地区最大的LEED铂金级认证单体,先后获得“G20国际节能双创奖”、“公共建筑节能最佳实践案例”、“国际生态设计奖”等多个奖项。

水发兴业已由传统的幕墙企业,逐步成为集绿色建筑设计咨询、建筑幕墙工程施工和超低能耗建筑运维管理等业务领域的国内顶尖服务商。

新型材料领域,公司拥有上市公司兴业新材料(08073.HK),是具有自主研发能力的导电薄膜材料、智能调光系列产品以及智能激光投影系列产品的系统集成供应商,创新与研发能力在行业内保持先进地位,成为ITO膜市场占有率超60%的行业标杆企业。

公司将借助资本市场独角兽企业的优势,继续加大对新功能膜产品的研发投入力度,打造智慧制造业新高地。

未来,水发兴业能源集团将秉持“上善若水、发展惠民”企业宗旨,迸发出“向阳而行、和谐兴业”的速度与激情,集聚“国有企业+上市公司”的独特综合竞争力,倾力打造清洁能源产业的核心竞争优势、绿色建筑产业的差异化竞争优势、新型材料产业的技术引领优势,成为引领清洁能源产业发展、绿色建筑方案解决及新型材料智造的国内一流产业集团。

截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团录得营业收入约人民币39.25亿元,而去年同期约为人民币44.84亿元,同比下降约12.5%。

毛利约人民币6.67亿元,而去年同期约人民币7.51亿元,同比下降约11.2%。

本集团报告期内录得溢利人民币69.13百万元,扣除少数股东权益后,录得本公司拥有人应占溢利约人民币28.14百万元,而去年同期录得本公司拥有人应占亏损约人民币55.14百万元,实现扭亏为盈。

本年度内溢利增加主要由于:(i)海外业务实现高质量发展,绿色建筑、高端幕墙业务贡献稳健收益;(ii)新材料业务收入贡献亦显着提升;(iii)资产收购并购带来大额收益;及(iv)强化成本控制,持续降低融资成本。

截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团的收入有所下降,主要归因于:(i)国家于二零二五年一月出台新能源电价市场化改革新政‘136号文’后,各省电价政策短期不明朗,行业投资整体下降,受此影响本集团新能源EPC业务大幅减少。

同时,本集团从审慎经营角度出发,于报告期内阶段性放缓了新能源指标获取及项目并网进度,以‘稳’应‘变’,保障公司整体财务状况的稳健与投资回报的确定性;(ii)报告期内本集团旗下三个自营电站受极端天气影响运营容量暂时性减少,电力销售收入较去年同期有所下降;及(iii)本集团主动转变中国大陆地区玻璃幕墙业务策略,从‘规模扩张’转向‘盈利质量’,择优而做。

报告期内毛利率同比上升,主要由于清洁能源EPC、绿色建筑及玻璃幕墙业务的毛利率提升。

一方面,本集团在国内市场凭藉一级资质及技术优势,依托集团标准化体系,在项目执行中严格成本控制及精细化管理。

另一方面本集团在海外承接优质项目,带动本集团整体毛利率从截止二零二四年十二月三十一日年度的16.8%,提升至报告期的约17.0%。

于报告期内,本集团录得经营活动所得净现金约人民币7.09亿元,对比去年同期经营活动所得净现金约人民币5.53亿元,增加约人民币1.56亿元,主要原因为(i)本集团重点项目回款及时;(ii)通过集中采购提升效能;及(iii)收到可再生能源电价附加补助资金增加。

本集团于报告期内利息支出减少人民币35.66百万元,融资利率水平较去年同期显着下降。

二零二六年,本集团将多措并举,引导融资成本进一步下降。

同时强化资金精细化管理,提升资金运作效率。

深耕海外市场,打造业绩增长新极经过十多年海外市场深耕,本集团逐步实现从项目突破到市场紮根的转变。

未来,本集团将持续强化重点区域清洁能源业务及绿色、高端玻璃幕墙业务的战略投入与资源配置,提升海外业务在整体业绩中的比重,推动集团向国际化、绿色化、高质量方向稳步发展。

-清洁能源领域本集团将积极把握全球能源转型趋势,依托「技术定制+属地深耕」双引擎,加快推动海外清洁能源重大项目落地,持续深化在东南亚、中亚、非洲等新兴市场的战略布局。

在日本市场,围绕现有储能项目储备,积极探索多元化合作模式,加快推进项目合同签订,力争实现实质性突破。

在印尼市场,紧抓100GW农村微电网计划的政策窗口,依托现有布兰岛「光伏+储能」项目及Cikupa项目基础,结合公司自主研发的离网系统技术方案,重点对接印尼国家电力公司及地方微电网项目资源,拓展离网系统应用场景。

随着全球越来越多国家明确双碳目标,风电、光伏及其衍生产品将持续成为国际能源市场的热点方向,本集团将以此为契机,加快构建清洁能源业务海外增长新动能。

-幕墙及绿色建筑领域本集团利用深耕海外幕墙的经验优势及品牌影响力,聚焦「一带一路」沿线国家及东南亚、中东、非洲等新兴市场,深化本土化合作模式。

本集团将坚持深耕澳洲、香港等成熟市场,持续深化与大型开发商、政府公建项目及公屋项目的合作,重点推动光伏窗墙一体化等绿色建筑产品的应用落地。

在澳洲市场,积极应对市场变化,加强与总包方及终端业主的沟通联动,优化内部设计与成本控制能力,重塑市场竞争优势。

在香港市场,持续巩固幕墙业务的大客户基础,拓展大型开发商客户及楼宇翻新项目,推动预制窗等标准化产品应用,实现业务模式升级与效率提升。

在安哥拉等新兴市场,依托在建项目及现有客户基础,推进大客户管理机制,提升客户粘性与复购率,确保新签项目的可持续增长。

通过灵活务实的项目获取模式,稳步提升绿色建筑业务在新兴市场的渗透率与影响力。

提升资产质量,优化资产结构本集团将从「被动持有资产」转向「主动管理资产价值」。

逐步形成存量电站证券化降重,增量项目滚动开发控险,资本结构多元化降本,数位运营提效增质的良性循环。

-优化增量资产,严控投资与回款质量EPC业务持续强化「选资方、选项目」方针,优先承接央企、地方能源集团或自身资金充裕的民营开发商项目,缩短账期。

提高承接付款条件差的项目门槛,避免应收账款持续堆积。

聚焦「高周转、高确定性」投资业务。

在电站投资上,优先选择消纳条件好、接入网明确、土地合规的区域,减少非技术成本带来的隐性沉淀。

对分布式项目加大「合同能源管理」模式,绑定优质工商业用户,降低电费回收风险。

探索「开发-建设-并网-转让」的闭环模式以加快资金周转,控制本集团自持电站的比例和周期,避免资本过度沉淀。

-优化资本结构,拓宽多渠道资金来源持续降低融资成本。

抓住绿色金融工具如绿色债券等期限长、成本低的优势,置换高成本、短期限的存量有息负债。

本集团二零二五年完成发行人民币25亿元债券,预计于二零二六年可节省融资成本约人民币2,000万元。

持续引入战略投资者、产业基金或具备资金优势的合作伙伴,降低单一主体出资压力,拟在后续融资中获得更好的授信支持。

-以数字化手段提升资产运营效率建立统一资产数字化管理平台,对光伏、风能、储能电站进行实时监控与预测性维护,从而降低故障损失与运维成本,提升发电可利用率。

在现货市场、辅助服务市场等场景中更积极参与电力市场化交易,通过「光伏+储能」或「风能+储能」的协同控制,提升整体收益,增强资产的盈利能力和估值水平。

二零二六年,本集团将纵深推进数字化转型,探索工业互联网平台建设,培育数据驱动的新型制造能力。

同时,强化项目过程管理,依托数字化工具实现对项目建设和运营的实时监测与动态优化。

-多元化融资工具、盘活存量资产适度参与电站资产证券化(ABS)或REITs,构建清洁能源资产「募投管退」全周期闭环的实践样本。

对于收益率稳定、合规手续齐全的存量电站,优选公募REITs为退出通道,有效压降资产负债率。

常态化出清低效无效资产。

建立常态化甄别、分类处置、闭环管控的全流程出清机制,针对闲置设备、物资、定期开展资产盘点与效益评估,划定低效无效资产清单,杜绝资产长期沉淀占用资金。

针对缓建且无盘活价值的项目,以及非核心、低协同的副业资产,通过股权转让、资产处置、债务重组、剥离出表等方式出清,回笼流动资金缓解资金压力。

针对早期效率偏低的光伏或风机,通过组件更换、软件迭代等技改,提升发电效率与利用小时数,从而改善单站内部收益率「IRR」与资产估值。

构建「绿电直连、源网荷储」一体化业务体系二零二五年,国家相关部门出台了一系列关于推动绿电直连发展的政策,推动绿电直连从试点探索走向制度化推广。

本集团认为,这标志着新能源行业进一步向以「源网荷储」一体化为核心的系统融合方向发展。

本集团将积极把握行业政策机遇,推动业务模式从传统的发电商向综合能源服务商转型,致力于在园区级场景下为高载能企业提供绿电解决方案。

在业务策略上,本集团坚持以「荷」定源的发展原则,具体包括:(i)通过数字化手段提升绿电供给与负荷需求的匹配精度;(ii)采用「专綫直连+并网备用」模式,保障绿电的物理可追溯属性;(iii)依托储能系统的智能化运营,参与电力市场辅助服务;(iv)通过数字孪生平台实现能源流与碳流的管理可视化。

在商业模式上,本集团将持续探索创新路径,包括:(i)探索绿色资产证券化等融资工具,优化现金流管理;(ii)以虚拟电厂聚合商身份参与电力市场,获取辅助服务收益;(iii)推行综合能源托管服务,与客户建立长期深度合作。

未来,本集团致力于先打造标杆园区,攻克直连审批;再依托数字化平台在负荷密集区复制模式;最终成为领先的综合能源服务商,构建零碳生态。

本集团将密切跟踪市场变化,适时调整经营策略。

新材料业务-升级转型本集团的新型材料板块将继续围绕不同应用场景和客户需求,加速提升产品性能、质量和附加值,为扩大市场份额和提高盈利能力提供有力支撑。

一方面,深入研究前沿技术和应用开发,聚焦汽车领域、建筑领域、消费电子领域等高附加值赛道,重点布局车规级高对比度DDPDLC调光膜、柔性EC「电致变色」薄膜、彩色建筑用PDLC薄膜等前沿产品,丰富旗下产品种类,推动产品量产落地,持续扩展智能液晶调光产品的应用领域,实现商业化价值,推动技术创新与产业升级深度融合。

另一方面,坚持高标准制程和品质管理,推进生产厂房、生产产线、检测中心升级改造,打通研发到生产再到市场的全链条协作,支持市场开拓及订单增长。

并逐步实现从配方升级到产品迭代,从中小企业、私营业主等建筑渠道销售转型为具备供应世界顶尖玻璃生产厂商能力的供应商,提高本集团产品在全球市场的占有率和影响力。

科技赋能方面,本集团的新型材料板块以科技为翼,全力培育发展新动能新优势。

于报告期内,在新型材料领域获得14项发明专利,现累计持有有效专利118项,并参编3项国家标准,对产品的生产和检验起到积极促进作用。

本集团蚀刻分区调光产品的前蚀刻工艺及后蚀刻工艺均处于行业领先水平,提供丰富的调光膜图案显示控制。

黑色PDLC汽车调光膜更具遮光隔热性能,有效解决PDLC薄膜侧视雾度问题。

展望二零二六年,新型材料板块将继续深入研究PDLC(聚合物分散液晶)、EC(电致变色)染料液晶等前沿技术,持续拓宽智能调光产品的应用边界,通过「硬核专利」推动更多科技成果转化落地。