ST海王 000078

公司1998年在深圳证券交易所主板上市,是控股股东海王集团旗下医药板块的核心企业,深耕医药行业三十余年,构建了覆盖医药研发、医药工业和医药商业为主营业务的“研-产-供”全产业链。

报告期内,公司在2025年中国药品流通批发企业主营业务收入中位列第十名,是深圳500强企业,公司医疗器械板块在2024年中物联医疗器械重点商业企业中排名第八位。

1、医药研发公司医药研发一直致力于创新药和仿制药的研究。

海王研究院已被评定为国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业。

目前研发技术团队共有230人,已完成课题研究、出站博士后30多名。

拥有60余项发明专利,主要开展恶性肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病领域,以及呼吸系统、消化系统等多发性疾病领域的新药开发。

另外,公司通过仿制药质量一致性评价为仿制药的研究开发提供可靠的技术支撑。

2、医药工业公司医药工业覆盖中成药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酊剂等十几个剂型）、化药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、小容量注射剂、大容量注射剂等多个剂型）和现代中药等多元化、多层次的医药制药产品。

公司共有三个医药生产基地,分别位于福州和北京。

合计拥有505个国药准字批文,326个品种入选了国家基本医疗保险药品目录,207个品规入选了国家基本药品目录。

在医药工业领域公司也坚持研发创新,目前上述三家基地拥有25项发明专利。

新药方面,公司受托生产的多索茶碱注射液、钠钾镁钙注射用浓溶液、碳酸氢钠林格注射液及自研品种枸橼酸西地那非口崩片仿制药已获得批件,复方匹可硫酸钠颗粒在研。

仿制药一致性评价方面,公司共有5个品种通过仿制药一致性评价,包括碳酸氢钠片、诺氟沙星胶囊、盐酸二甲双胍片、盐酸普萘洛尔片、硫酸阿托品注射液,另有多个品种的一致性评价工作正在有序推进中,其中维生素B6片已获得补充申请批件,叶酸片和布美他尼注射液正在开展一致性评价研究中。

3、医药商业公司医药商业板块市场规模多年来一直保持行业前十。

业务模式主要为医疗机构、药品零售机构和分销商等下游客户提供药品、医疗器械等医疗用品的配送及相关延伸增值服务。

目前,药品商业物流网络辐射全国20多个省份（自治区、直辖市）,医疗器械板块拥有35家子公司,供应链网络覆盖全国30个省、市、自治区。

报告期内,公司继续推动山东银河现代智慧医药物流园的建设。

物流园项目建成后,将提升公司物流服务效率,进一步推动公司物流实现智能化、高效化的发展,有助于提升公司的物流能力,增强市场竞争力。

截至目前,项目5个单体建筑已实现主体封顶,1号中心仓储基础建设完成80%,其余单体建筑完成基础支护工程,预计整体将于2027年上半年完工。

在成熟商业网络基础上,公司也在积极提升业务深度和综合服务能力,可提供医院定制化SPD解决方案和项目实施。

公司为山东、河南、安徽等区域的试点医院提供定制化医用物资供应链服务（SPD服务）,全面满足了试点医院在医疗物资的采购供应、院内管理和使用配送等方面的服务需求。

在设备维保服务方面,公司为天津、山东、安徽、新疆等地多家医疗机构提供全院医疗设备维保或单台设备维保服务,在提升医疗机构现代化管理水平的同时有效降低了管理成本。

公司的医药商业板块聚焦于药品与医疗器械业务,二十余年的医药商业网络布局是公司医药配送的重要支撑,为客户提供了更专业、可靠的服务。

4、报告期内公司经营情况概述2025年公司以“增加销售毛利、保障资产安全、改善融资渠道、优化资金回报”为经营管理指导思想,围绕现金流为核心,以效益最大化为目标,组织开展经营活动。

报告期内,公司实现营业收入约266.68亿元,同比下降12.04%,其中医药商业收入约164.86亿元,医疗器械板块收入约95.55亿元,医药制造板块收入约4.30亿元。

公司营业收入下降集中在医药流通板块,主要受国家集采、区域统采等行业政策调整以及部分区域公立医疗机构采购额减少的影响。

此外,公司战略性主动放弃了部分低效、低毛利率业务,并对个别运营低效的子公司进行了优化。

2025年,公司归属于上市公司股东的净利润约-5.63亿元,主要是由于公司2025年计提了商誉减值和信用减值。

2026年是“十五五”开局之年,医疗体制改革持续推进,在改革支付方式、扩大集采范围、鼓励医药创新、提升医疗服务、医药反腐合规等方面将持续推动医药行业加速转型。

医药行业整体将朝着更加专业化、集约化的方向演进,对企业保持核心竞争力和高质量发展将提出更高的要求。

（一）公司战略规划1、稳固全产业链布局,保持战略纵深公司将继续稳固“研-产-供”全产业链的结构优势,在行业改革和产业体系提升的市场竞争中,拥有产业资源的多样性,供应链的稳定可控,保持可持续发展态势,是实现高质量发展的核心基石。

2、优化业务结构,提高医疗器械与医药工业的占比在行业变革背景下,公司着力推进战略转型,调整业务矩阵。

整合内、外部资源,重点培育医疗器械和医药工业高效业务板块。

医疗器械板块,公司持续投入资金用于毛利率较高的医疗器械板块业务,通过深化省级平台网络布局与专业团队建设,整合内部医疗器械资源,逐步提升医疗器械板块业务占比。

医药工业板块,公司将投入更多的战略资源,保证核心产品和独家知识产权药品的产品竞争力,利用海王体系现有的网络资源及客户资源,发挥公司工业体系和商贸体系联动优势。

通过工业产品的高毛利业务对冲传统业务改革的阵痛,发挥产业纵深的抗风险优势。

3、推进海外业务试点,寻找新的利润增长点公司计划启动海外业务试点,将依托控股股东海王集团资源优势抢抓海外医药市场机遇。

海外业务的拓展有助于公司分散市场风险,未来公司将在控制风险的前提下,稳健推进海外市场布局,培育新的业务增长点。

（二）2026年经营主要工作计划2026年是“十五五”规划开局之年。

公司以高质量、可持续发展为总体方针,以“鼓励业务调整、提高资金回报、规范融资管理、优化资源配置”为经营原则。

1、提升盈利能力,强化资源聚焦在传统医药商业板块,公司将精耕核心区域,发挥区域优势与特色。

公司以山东、上海等核心区域为战略支点,通过分级客户管理体系稳固传统配送业务基本盘,强化服务响应效率与客户黏性,重点提升一线城市、省会城市及集中配送城市的业务份额与服务质量。

在医疗器械业务领域,公司将针对各子公司经营模式存在的差异化特征,提升医疗器械板块整体的统筹与协同能力。

公司以海王医疗科技有限公司为核心,聚焦体系内资金、人才以及资源整合,构建“采购-配送-服务”一体化专业体系。

通过项目合作与生态构建,进一步强化公司在医疗器械领域的市场竞争力。

2、提升资金效率,优化资金结构经营管理上将以现金流为核心,以效益最大化为目标,组织开展经营活动。

保证山东、上海等核心区域业务的销售,重点强化核心城市与客户管理,提升一线城市及省会城市的业务份额与服务质量,扩大品牌影响力；优先对医疗器械业务、盈利能力强的子公司进行资金支持,助其拓展业务。

在资金结构优化方面,公司继续加强对应收账款、存货、预付账款等经营性资金占用的日常监控,压缩低效及无效资金沉淀；针对应收账款的行业痛点问题,公司明确制定一年期以上超期账款压缩目标,制定分级奖惩机制并定期考核；另外,加快问题公司剥离与低效业务处置,释放资金用于核心业务的技术升级与产能扩张,加速资源向医疗器械、工业制造等高毛利领域集中,强化存量业务效益。

3、提升风控意识,筑牢合规基座公司持续推广财务共享中心系统、智能印章管理系统、资金管理系统,通过优化系统管理与过程管理,落实重大合同的审批管理与风险控制,防范资金管理风险。

此外,公司积极响应中国证监会最新监管要求,通过制定并修订部分内部制度、修订公司章程并完成监事会改革的方式进一步规范上市公司规范化运作治理体系。

2026年,公司将结合行业监管新规与公司实际需求,重点围绕公司治理、内部控制、风险管控、信息披露等核心领域启动多项制度优化与建设工作。

公司2026年经营体系主要工作计划能否实现受公司内外环境等多重因素影响,存在一定的不确定性,请投资者特别注意。