海源复材 002529

公司作为集研发、制造与销售于一体的综合性高新技术企业,始终深耕于复合材料轻量化制品与光伏组件两大核心赛道。

秉持“成为新材料、新科技、新能源创新发展的引领者与驱动者”的宏伟愿景,公司致力于通过技术革新推动产业升级,为全球客户提供绿色、高效的一站式解决方案。

2025年,面对复杂多变的宏观经济环境与行业技术迭代加速的挑战,公司展现出卓越的战略定力与敏捷的应变能力。

报告期内,公司坚持“聚焦主业、提质增效”的经营方针,一方面持续夯实复合材料与光伏业务的技术壁垒,优化产品结构,提升在产业价值链中的地位；另一方面,基于对长期发展战略的深思熟虑,公司果断剥离了新型智能机械装备相关业务。

这一战略举措旨在进一步优化资源配置,将核心优势集中于高增长潜力的新材料与新能源领域,通过做减法实现核心竞争力的加法。

剥离非核心业务不仅有助于公司降低管理复杂度与运营风险,更为公司在关键赛道上的技术突破与市场扩张提供了资金与管理资源,标志着公司正式迈入高质量发展的新阶段,为实现可持续的长期价值奠定了坚实基础。

（一）行业的基本情况1、复合材料轻量化制品业务在全球能源转型与“双碳”战略目标的驱动下,新材料产业正迎来前所未有的发展机遇。

复合材料轻量化制品作为新材料领域的核心分支,凭借其“轻质高强、耐腐蚀、可设计性强”等优异特性,已成为推动高端制造业转型升级的关键力量。

当前,行业正处于从“单一部件替代”向“整体结构解决方案”转型的深水区,市场竞争格局呈现出明显的梯队分化：低端市场同质化竞争激烈,而高端市场则被掌握核心工艺及具备整车同步设计能力的企业占据。

公司深耕复合材料轻量化领域,主要以玻璃纤维、树脂为基材,依托LFT-D、SMC及HP-RTM等先进成型工艺,构建了极具竞争力的生产制造体系。

相关产品广泛应用于乘用车及商用车的外覆盖件、内结构件等车身轻量化部件,并深度切入新能源汽车及储能电池的防护外壳等关键领域。

相较于传统金属材料,公司的复合材料制品不仅实现了显著的减重效果（通常减重30%-60%）,更在强度、耐候性及绝缘性方面展现出卓越性能,完美契合了新能源汽车对续航里程提升及电池安全防护的严苛要求。

在“十五五”规划开局之年的宏观背景下,随着低空经济、海洋工程等新兴赛道的崛起,复合材料的应用边界正在不断拓展。

公司紧跟行业技术迭代趋势,不仅在汽车轻量化领域巩固了市场地位,更积极布局储能及新型交通工具市场,通过技术集成与工艺创新,持续推动行业向绿色化、智能化、高端化方向演进,确立了在细分领域的领先优势。

2、光伏业务光伏产业作为全球能源结构调整的主力军,正处于技术迭代加速与市场化应用深化的关键阶段。

随着N型电池技术逐步取代P型成为市场主流,以及大尺寸硅片、双玻组件等技术的普及,行业竞争已从单纯的产能规模比拼转向“技术创新+能效领先”的高质量发展赛道。

公司光伏业务紧扣行业技术脉搏,以光伏组件为核心,致力于构建低生产成本、高光电转换效率的技术壁垒。

公司精准把握N型电池、大尺寸硅片及双玻组件的技术演进方向,持续加大研发投入,目前产品主要覆盖182mm、210mm等多种主流规格的多主栅整片及半片组件,并广泛应用双玻双面发电技术。

这些产品不仅大幅提升了系统发电效率,更通过双面增益显著降低了全生命周期的度电成本,满足了不同应用场景下的差异化需求。

在市场应用方面,公司产品已全面覆盖大型地面光伏电站、工商业分布式屋顶、户用光伏系统等多元化场景,并积极探索离网光伏系统等特殊应用领域。

面对“十五五”期间光伏装机规模预计重回上升通道的市场机遇,公司凭借高效能的产品矩阵与灵活的市场策略,不仅能有效应对行业周期性波动带来的挑战,更能在激烈的市场竞争中展现强大的韧性与增长潜力,成为推动绿色能源普及的重要力量。

（二）经营模式1、采购、生产模式公司实行业务导向型的经营模式,采用“以销定产、以产定购”的模式进行原材料采购和生产组织。

在原材料采购方面,公司建立了基于供应链安全与成本优势的“战略采购+动态寻源”管理体系,针对组件生产所用电池片、玻璃、边框及新材料生产所用树脂、玻纤等核心原材料,公司坚持“以产定采”与战略备货相结合的原则,与行业头部供应商签署框架协议,锁定优质产能并平抑价格波动风险。

同时,公司制定了严格的供应商考核制度,对供应商进行全生命周期管理,通过多维度考核机制确保供应链的弹性与韧性。

在采购执行层面,公司实施严格的招投标与询比价流程,利用规模效应提升议价能力,确保原材料供应的稳定性、及时性与经济性,为高质量生产交付奠定坚实基础。

减少因物料价格波动而带来的成本波动,提高生产效率,降低制造成本；采取以销定产的生产模式,结合市场需求波动,以及针对不同客户需求,制定生产计划。

在生产组织方面,公司秉持“精益制造、以销定产”的运营策略,依托MES（制造执行系统）与ERP（企业资源计划）系统,公司将销售订单转化为精细化生产计划,实现从投料到成品入库的全流程数字化管控。

同时,公司全面推行质量管理,在生产的各个环节设立严格的质量控制点,确保产品质量,以高质量交付回报客户的信赖。

2、销售模式公司实施“直销”的营销战略,构建了以国内市场为主、海外市场为辅的销售网络。

通过组建专业的技术与商务团队,为客户提供从方案设计到售后运维的一站式定制化服务,深度绑定优质战略客户。

此外,公司注重品牌建设与技术营销,通过参与相关行业标准制定与行业展会,持续提升品牌形象。

在细分市场布局方面,公司采取差异化策略精准发力：光伏业务构建了多元化销售渠道,产品直接触达终端客户、电站EPC承建商及贸易商,实现高效市场覆盖；复合材料轻量化业务聚焦汽车产业链,向汽车制造商及动力电池企业直销车身与零部件,为客户提供“定制化”产品解决方案。

在新能源储能市场开发领域,公司于2025年实现市场突破,正式切入储能盖板及结构件核心市场。

公司依托在复合材料领域的技术积淀,成功研发出适配储能场景的高性能轻量化解决方案,产品兼具高强度、耐腐蚀、绝缘阻燃等特性,精准匹配储能系统对安全性与轻量化的严苛需求。

目前,公司已进入行业头部储能企业供应链体系,并获取持续性订单,下游应用场景覆盖大储、工商业储能等领域。

随着新材料市场的规模化扩张,公司正加快新基地产能布局,通过“技术+产能”双轮驱动,充分释放新能源汽车与新能源储能等市场的增量潜力。

按售后服务市场看,本期因复合材料业务的项目定点项目增加及量产化,导致本期汽车零部件产量同比上升89.55%,销量同比上升107.58%。

零部件销售模式。

（一）公司发展战略与经营计划回顾2025年,面对严峻的退市风险警示（*ST）压力,公司确立了“脱星摘帽、扭亏为盈”的核心经营目标,并围绕此目标展开了一系列战略调整与业务重组。

1、控制权变更与战略重塑2025年,公司成功引入具有产业运营经验的新实际控制人,新管理层入主后,迅速提出了“成为新材料、新科技、新能源创新发展的引领者与驱动者”的全新愿景,为公司注入了新的发展动力和资源整合能力。

2、资产优化与业务聚焦为改善财务状况,公司果断剥离了持续亏损的智能装备业务及部分低效资产,有效减轻了经营包袱。

同时,公司积极拓展新业务领域,并通过设立江西省紫源新技术有限责任公司、海源科锐（深圳）技术有限公司等子公司,积极探索全新业务方向,致力于构建多元化的盈利增长点。

3、资本运作与资金保障为缓解资金压力,支持业务发展,公司于2025年启动了向特定对象发行股票的计划,拟募集资金不超过2.2亿元全部用于补充流动资金。

该举措旨在优化资本结构,降低资产负债率,为公司“摘帽”及后续发展提供坚实的资金保障。

4、经营业绩回顾通过上述努力,公司2025年度经营情况显著改善。

根据审计数据,2025年度实现扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入为3.79亿元,成功跨越了3亿元的营收红线,为撤销退市风险警示奠定了关键基础。

尽管受历史包袱及行业环境影响,公司净利润仍面临挑战,但整体经营正朝着健康、可持续的方向发展。

（二）2026年发展战略在“碳达峰、碳中和”的宏观背景下,高端化、智能化、绿色化已成为全球能源革命与产业升级的核心方向。

基于2025年的战略转型成果,公司2026年的发展战略将聚焦于“巩固基本盘、拓展新赛道、深化产业链”。

1、复合材料制品业务：深耕与拓展并举公司将继续巩固在复合材料领域的技术、制造及客户优势。

1）深耕汽车轻量化：以汽车轻量化业务为核心,紧密围绕宁德时代、比亚迪等头部优质客户,布局新的产能制造基地,持续扩大业务规模,提升市场占有率。

2）拓展新能源应用：积极探索复合材料在储能电池、光伏组件等新能源领域的应用,构建从研发、制造到服务的全链条能力,形成差异化竞争优势。

2、光伏组件业务：稳内拓外,提质增效2026年,公司将致力于提升光伏组件业务的盈利能力。

1）巩固核心客户：在保持与紫创光科等国内核心客户稳定合作的基础上,优化订单结构,提升高毛利产品占比。

2）开拓海外市场：逐步建立海外销售团队,积极拓展国际销售渠道,分散单一市场风险,寻求新的收入增长点。

3、新能源产业链：并购与合作双轮驱动公司将依托新实际控制人的产业资源,积极寻找新材料、新科技、新能源领域的优质标的。

通过并购重组、产业合作等多种形式,推动公司产业转型,实现发展愿景。

（三）2026年经营计划为确保2026年发展战略的顺利实施,公司将重点推进以下经营计划：1、加强人才队伍建设以新愿景、使命及价值观为引领,通过“外引内培”优化管理团队与核心技术人才梯队。

建立与市场接轨、与业绩挂钩的科学薪酬体系和激励制度,激发组织活力,为公司战略目标的实现提供坚实的人才保障。

2、增强企业核心竞争力1）强化研发创新：围绕“双碳”目标,加大研发投入,做好技术储备,特别是在复合材料高端应用、碳纤维复合材料等前沿技术领域。

2）优化生产运营：通过信息化手段优化生产组织模式,强化供应链协同,推动产品迭代升级,提升生产效率与产品盈利能力。

3）开拓新市场：聚焦核心产业,积极开拓新客户、新产品,努力提升产品附加值。

3、拓宽融资渠道,优化资本结构全力推进2025年向特定对象发行股票事宜,争取在2026年内顺利完成,为公司业务扩张和日常运营提供充足的资金支持。

同时,积极探索多元化的融资工具,构建多层次融资结构,降低财务成本。

4、健全公司内控制度,提升运营效率随着业务规模的扩张和业务模块的丰富,公司将进一步健全公司治理和内控机制。

深入开展制度流程梳理,完善各项规章制度,建立科学、高效的决策与管理系统。

通过加强财务管控,深化全面预算管理,实现降本增效,全面提升公司经营质量。