广东宏大 002683

公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备以及能化产品生产与销售为主要业务领域,为客户提供矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输以及民用爆破器材产品（含现场混装）生产及销售等垂直化系列服务；同时开展防务装备产品的研发与销售,主要产品包括导弹武器系统、精确制导弹药等；并从事硝酸铵、化肥尿素及三聚氰胺等能化产品的生产与销售。

报告期内,公司于2025年2月完成雪峰科技控股权并购后,主营业务新增了硝酸铵、尿素、三聚氰胺、硝基复合肥等化工产品的生产及销售,以及为客户提供LNG产品和天然气管输服务。

一、矿服业务（一）主要业务与经营模式矿山工程服务作为公司传统业务之一,是公司营业收入的重要组成部分。

公司专注于大中型露天矿山、地下矿山以及混装一体化三大核心业务,围绕国际化、智能化、设计一体化、采选一体化、资源开发五大战略方向,为全球矿山客户提供矿业一体化方案解决服务。

公司矿山工程服务主要采用工程施工总承包模式为客户提供采矿服务,部分施工领域采用专业分包模式,构建“民爆生产-爆破服务-矿服总包”全链条服务模式,业务涵盖地质勘探、方案设计与优化、矿山建设、采矿、选矿、环境治理及矿山整体运营管理等服务,同时提供混装炸药、新能源装备、矿业开发咨询、投融资方案设计与优化等增值服务。

近年来,公司专业技术水平行业领先,深耕露采、地采、混装“三大业务”,并率先打造全产业链智能矿山建设。

智能矿山建设是一项复杂的系统工程,涉及现代信息、自动控制、可视化和虚拟现实技术,是行业发展新质生产力的大趋势,对确保矿山实现本质安全、资源节约、高效绿色等具有重要的战略意义。

报告期内,公司持续深耕国内市场、稳步拓展海外业务,运营海内外在建矿山逾百座,服务矿山涵盖黑色、有色、建材、新能源、化工等,施工遍布新疆、西藏、内蒙等国内重点区域,以及海外二十多个国家和地区。

图一巴基斯坦塔尔露天煤矿剥离工程项目图二西藏玉龙铜矿采剥工程图三衡阳采选一体化项目图四肇庆大排智能矿山项目图五西藏巨龙铜矿混装项目（二）市场地位与竞争优、劣势公司矿服业务规模位于行业前列。

公司全球运营在建矿山逾百家,覆盖黑色、有色、煤炭、建材、新能源、化工等矿种,年露天采剥总量超40亿吨,年地下开采矿石总量超6000万吨。

2025年度,公司矿服板块实现营收144.37亿元,连续两年规模超百亿,创历史新高,较上年同比增长33.54%。

公司在矿服领域深耕多年,持续构建差异化竞争能力。

在特大型露天矿开采、深井施工、混装一体化、高原采矿、火区治理等方向形成核心技术能力,混装产能提升至40.55万吨,进一步巩固矿服民爆一体化服务优势。

公司秉承“大客户、大项目”战略,重点区域业务规模稳步提升,截至报告期末,在手矿服业务订单逾380亿元,新签订单稳中有增。

公司持续推进技术创新,率先打造全产业链智能矿山,并积极延伸产业链,提升矿山设计、选矿等业务能力,提供更具竞争力的矿山一体化服务方案。

海外市场方面,公司积极参与“一带一路”建设,以塞尔维亚为海外矿服基地,聚焦南美、非洲等富矿带区域市场,持续加大海外市场投入。

截至报告期末,公司已在坦桑尼亚、阿曼、巴基斯坦、马来西亚、哥伦比亚、秘鲁、圭亚那、刚果（金）、刚果（布）、塞拉利昂、老挝等国家承接多个矿服项目。

随着国际化业务不断拓展,公司在人才培养与储备、合规体系建设、属地化管理等方面仍面临一定挑战。

（三）主要的业绩驱动因素公司矿服业务坚持以技术为核心,提供安全、优质、一体化服务,以市场占有率、营收规模、利润、现金流为核心考核指标,业绩持续稳步增长。

主要驱动因素包括：一是紧跟产业政策,积极发展现场混装业务,致力于推行矿服民爆一体化服务模式,为客户提供更安全、高效的服务,创造更多的价值。

二是深耕“露采、地采、混装”三大核心业务领域,秉承“大项目、大客户”战略,聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域,增强客户黏性,实现营收和资产质量双提升。

三是紧跟国家政策,参与“一带一路”建设,加快海外市场布局,积极拓展海外业务。

四是坚持技术导向,加大智能化等核心技术投入,如在项目建设方面,公司广东肇庆大排、西藏玉龙等多个矿山在智能开采、无人驾驶等领域取得突破；在专业能力建设方面,公司组建了专业团队,并积极引进培养技术人才。

五是产业链纵向整合,实现地下混装、选矿、设计业务的突破,并向上游矿产资源开发聚焦。

六是构建集团项目管控体系,公司矿服项目既追求量的增长,也重视质的提升,坚持“内控成本,外抓市场”,有效保障公司稳健经营发展。

二、民爆业务（一）主要业务与经营模式民爆器材生产与销售是公司传统业务,亦是矿服业务的上游环节,具备良好现金流和较高毛利率。

民爆器材品种包括炸药和起爆器材两大类,其中炸药包括固定线炸药（乳化炸药、膨化炸药、铵油炸药等）和混装炸药（乳化混装炸药、铵油混装炸药）；起爆器材主要为电子雷管。

民爆产品广泛应用于煤炭、冶金等采矿、建材开采、机械加工、水电工程、农村基础设施及城市建设和国防施工等多个国民经济领域。

公司民爆业务覆盖民爆产品生产、销售、流通及使用环节,推动实现一体化服务模式。

公司积极调配产能,通过混装业务积极切入终端市场,增加终端客户黏性,发挥矿服民爆一体化协同优势。

图六乳化炸药生产线图七电子雷管生产线图八现场混装炸药车（二）市场地位与竞争优、劣势公司一直致力于通过产业链整合提升核心竞争力。

报告期内,公司完成对雪峰科技控股权的收购,子公司雪峰科技于2025年7月收购了四川省南部永生化工（集团）有限责任公司51%的股权。

截至报告期末,公司拥有炸药产能70.15万吨,是新疆地区爆破服务规模和产能规模最大的市场主体,行业地位持续巩固,有助于更好地把握新疆矿产资源开发机遇。

民爆物品中的工业炸药属于危险化学品,国家对民用爆炸物品的生产、销售、运输、存储、使用等均采取了严格的管制措施。

由于民爆物品的安全管理与运输成本较高,其大范围、远距离经营受到了较大限制。

因此,民爆行业的竞争一般限制在各自所在省份,市场区域化色彩浓厚,且不同市场区域呈现不均衡发展格局。

公司工业炸药产能遍布于广东、内蒙、甘肃、新疆、江苏、西藏等地区,在广东、内蒙、新疆等省份均拥有较大的市场占有率。

近年来,在西北地区民爆市场需求持续攀升的情况下,公司通过将部分炸药包装型产能置换为混装产能、推进民爆产业整合并购等方式,持续强化产业链协同、优化产能布局,满足不同区域需求,保障大型矿山项目顺利落地,发挥公司矿服民爆一体化协同优势。

与此同时,公司加速民爆国际化进程。

报告期内,公司完成对秘鲁炸药厂并购并实施增资扩产,正式进军秘鲁炸药生产领域,推动海外民爆矿服一体化协同。

赞比亚炸药厂正加快建设,同步开拓中亚、非洲、南美等区域民爆市场。

与国际民爆头部企业相比,公司在销售渠道及技术方面仍存在差距。

对此,公司将通过在多个国家和地区设立代表处同时通过并购以及合资等多种方式加快海外渠道布局,加大民爆核心技术与国际化人才引进力度。

（三）主要的业绩驱动因素民爆行业具有高危特性和严格行政许可制度,形成“生产—销售—运输—爆破服务”全链条牌照化管理,存在区域性销售限制,存在较高的天然准入壁垒。

另一方面,民爆产品为标准且同质化产品,目前全国总体产能整体过剩,但局部市场如西部地区存在结构性产能不足。

民爆业务的业绩提升需持续技术创新、质量提升、成本管控,并通过产业整合并购,提升产能规模,同时积极拓展海外市场,创造新的业绩增长点。

在此背景下,公司民爆业务实施双轮驱动战略：一是构建精益化成本管控体系,建立成本控制模型,推进“工厂智能化、管理数据化、人员专业化、成本最优化、供销集约化”五路的内部管控措施,提升设备可靠性、生产换型效率和工艺稳定性；二是推进产业并购与产能布局优化,积极寻求优质民爆企业并购标的并不断优化产能布局。

报告期内完成雪峰科技控股权并购,加速民爆板块战略落地；控股秘鲁炸药厂,推动当地矿服民爆协同；在南非赞比亚建设民爆生产点,辐射周边富矿带区域。

三、防务装备业务防务装备业务是公司的战略转型重点板块,也是公司近年大力发展的板块。

公司以子公司宏大防务科技为平台,布局了国内外两大市场,产品包含传统弹药、高端武器装备、航空零部件以及黑索今等产品。

公司全资子公司江苏红光主营业务为黑索今系列产品的生产和销售,属于第二代含能材料,广泛地应用于战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域。

图九智能武器装备产品图十黑索今系列产品报告期内,公司坚定向军工转型,持续加大对军工板块的投入,并取得了阶段性的成果。

其中,年内完成对子公司宏大防务的增资工作,增资资金将继续用于对智能武器产品的研发,同时进一步满足对外投资并购的资金需要,提升营收规模,从而提高防务装备板块的盈利能力。

公司于2025年9月完成对大连长之琳科技股份有限公司60%股权的收购工作。

长之琳系聚焦航空装备领域,专业从事航空零部件研发、制造的高新技术企业,其军工配套业务资质齐全。

长之琳生产的航空零部件产品广泛配套服务于中航工业、中国航发、中国商飞等主机厂、研究院所,参与多型批产和在研飞机、航空发动机供货。

该并购有利于公司补强防务装备业务,完善产业链布局,提升公司防务装备板块的行业参与深度、广度,较大提升公司防务装备板块的资产、收入、利润规模,以及提升公司在防务装备行业的核心竞争力。

2025年6月,公司合资设立了湖南国科宏惯科技有限公司,国科宏惯主营为激光陀螺的制造和销售,公司正式切入航空精密制造与核心制导领域；防务装备板块成员企业宏大天力致力于智能装备相关配套研制,年内已完成生产线初步建设与产品验证。

2025年10月,公司参股宏大卫星应用技术（江苏）有限公司,宏大卫星致力于建设国内首个商业遥感电磁监测卫星星座,目前拥有在轨卫星10颗,主营业务是利用卫星进行全球范围的电磁信号监测,高水平服务保障智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域。

公司充分发挥防务装备板块的主体平台作用,积极进行成员企业战略赋能与协同,有效提升了防务装备产业链的整体影响力与竞争力。

未来,公司将持续加大对智能武器装备的研发投入,提升市场开拓能力,按照产品序列化发展目标拓展产品系列,实现产品多样化。

图十一飞机及航空发动机零部件四、能化业务能化业务系公司控股子公司雪峰科技的主营业务之一,其以天然气为核心原料,打造天然气化工循环经济产业链,主营硝酸铵、尿素、复合肥、三聚氰胺、LNG等产品,为民爆业务提供核心原材料硝酸铵,实现产业链自给降本,产品广泛应用于农业种植、工业生产等领域。

雪峰科技在阿克苏沙雅地区拥有年产40万吨合成氨、46万吨硝酸铵、60万吨尿素、60万吨硝基复合肥、11万吨三聚氰胺、24万吨LNG的生产装置；在昌吉州阜康市拥有10万吨三聚氰胺、20万吨硝酸铵、30万吨硝基复合肥的生产装置。

能化板块受化工产品价格低位震荡、天然气成本攀升等因素影响,营收短期承压,雪峰科技将凭借产业链协同优势、产能规模效应及新疆本地资源优势,持续推进降本增效、优化产品结构,夯实板块盈利韧性,助力公司稳健发展。

图十二硝酸铵装置图十三一期合成氨装置1、概述（1）公司总体经营业绩情况2025年度,公司实现营业收入203.69亿元,较上年同比增长49.20%；实现营业利润20.16亿元,较上年同期增长47.14%；实现归母净利润9.57亿元,较上年同期增长6.62%,公司业绩较去年稳步增长,主要原因是：2025年度,公司矿服板块规模进一步增大,整体生产态势良好。

矿服业务板块实现营业收入144.37亿元,较上年同期108.11亿元增幅33.54%,主要原因是公司紧跟产业政策,持续加大重要地区市场投入,重点开拓富矿带市场及国际化布局叠加并购雪峰科技所带来矿服业务增量贡献。

2025年度,民爆板块实现营业收入29.93亿元,较上年同期23.09亿元增幅29.63%,主要原因是公司并购雪峰科技所带来的业务增量。

2025年度,公司防务装备板块实现营业收入4.61亿元,较上年同期3.50亿元增加31.64%,主要原因是公司并表长之琳带来增量收入。

2025年度,公司能化板块实现营业收入23.14亿元,主要原因是公司新增并购雪峰科技带来的能化业务增量。

营业收入：报告期内,公司营业收入为203.69亿元,较2024年度增长49.20%,主要原因是公司成功并购雪峰科技,雪峰科技在报告期内实现营业收入51.58亿元；同时公司紧跟产业政策,持续加大在国内外重要地区的市场投入；秉承“大客户、大项目”战略,公司大客户数量和大项目占比逐年稳步提升,矿服板块规模持续扩大,整体生产态势良好。

营业成本：报告期内,公司营业成本为161.16亿元,较2024年度增长49.94%,主要原因是公司并购雪峰科技后,将其成本纳入公司报表；同时矿服业务规模持续扩大,成本相应增加。

管理费用：报告期内,公司管理费用为12.43亿元,较2024年度增长41.85%,主要原因是公司并购雪峰科技后,将其管理费用纳入公司报表。

财务费用：报告期内,公司财务费用为1.31亿元,较2024年度增长9.76%,主要原因是贷款规模扩大导致相关利息支出增加。

资产减值损失：报告期内,公司资产减值损失为7,330.46万元,较2024年度增加20.95%,主要原因是公司并购雪峰科技后,将其资产减值损失纳入公司报表。

信用减值损失：报告期内,公司信用减值损失为7,004.65万元,较2024年度增加55.68%,主要原因是公司并购雪峰科技后,将其信用减值损失纳入公司报表。

资产处置收益：报告期内,公司资产处置收益为1,104.28万元,较2024年度减少780.73%,主要原因是报告期内公司处置设备等固定资产获得收益增加。

营业利润、利润总额以及归母净利润：报告期内利润增长主要原因公司经营业绩稳中有升,及报告期内公司并购雪峰科技后,将其利润纳入公司报表,但因公司持股比例仅21%,故营业收入虽然大幅度增长,但公司归母净利润增长有限。

经营活动产生的现金流量净额：报告期内,经营活动产生的现金流量净额为22.76亿元,较2024年度增长28.15%,主要原因是报告期内,公司加大应收款的催款力度,回款情况有所改善；且并表雪峰科技带来新增经营现金流入。

（一）行业格局、趋势及公司发展战略1、矿服业务矿服行业属于传统行业,下游主要集中在能源、金属、非金属等矿产资源,属于国民经济的基础性原材料,与国家宏观经济紧密相关。

矿山服务行业处于从传统向智能化、绿色化转型的关键阶段,市场规模持续扩大,政策驱动和技术创新成为行业发展的重要力量。

公司矿服板块的市场规模位于行业前列。

公司全球运营在建矿山逾百家,覆盖黑色、有色、煤炭、建材、新能源、化工等矿种,年露天采剥总量超40亿吨,年地下开采矿石总量超6000万吨。

2025年度,公司矿服板块实现营收144.37亿元,连续两年规模超百亿,创历史新高,较上年同比增长33.54%。

公司矿服板块秉承国内外市场“双轮驱动”战略,持续夯实发展基础,并积极向海外富矿带地区拓展增长空间。

国内方面,公司聚焦头部优质矿主与铜、金、铁、锂等优势矿种及新能源矿种,继续大力推进矿山托管与全生产链智能矿山运营,致力于实现从劳动密集型企业向全球领先的智能化矿业管家转型。

国际市场方面,公司积极践行国际化进军战略,加速海外布局。

2、民爆业务民爆行业下游主要用于国家基础建设、矿山开采、工程爆破等工程领域,其中矿山开采和工程爆破等工程领域占主要部分。

报告期内,民爆行业总体呈现缩量下行态势,但在主要原材料价格持续走低以及西部区域市场需求增加的带动下,行业总体利润保持稳定增长,企业安全投入亦得以保障。

公司民爆业务实施双轮驱动战略：一是构建精益化成本管控体系,建立成本控制模型,推进“工厂智能化、管理数据化、人员专业化、成本最优化、供销集约化”五路并进内部管控,提升设备可靠性、生产换型效率和工艺稳定性；二是推进产业并购与产能布局优化,积极寻求优质民爆企业并购标的,优化产能布局。

3、防务装备业务防务装备行业因其行业特性,受国内外政治、经济、外交政策等宏观因素影响较大。

我国国防装备建设正面临关键转型期。

防务装备业务是公司的战略转型重点板块,也是公司近年大力发展的板块。

公司以子公司宏大防务科技为平台,布局了国内外两大市场,产品包含传统弹药、智能武器装备、航空零部件以及黑索今等产品。

公司持续积极推动国际合作业务及在研产品定型,不断强化产品制造能力,通过战略合作、联合研制、多平台合作等方式拓宽发展渠道,不断加强组织建设及能力配置,引入高端军工人才及资源,持续加大科研投入。

公司亦积极寻求并购上下游企业以扩大公司的产品种类及市场。

（二）经营计划1、经营计划完成情况2025年公司实现营业收入203.69亿元,归属于上市公司股东的净利润9.57亿元。

2、前期发展战略回顾（1）矿服业务。

公司紧跟产业政策,积极发展混装业务,混装产能提升至40.55万吨,推动矿服民爆一体化服务；纵向延伸产业链,加强设计及采选一体化服务能力,并设立了矿产资源中心,寻求优质下游合作机会；持续深耕“大项目、大客户”战略,持续深耕新疆、西藏,并将富余混装产能集中部署至中西部矿产资源富集区,当前在手矿服订单逾380亿元,市场份额稳步提升,其中,新疆地区矿服项目营收同比大幅增长73.38%（不含雪峰科技并表影响情况下）；持续优化矿种结构,形成以金属矿为核心、兼顾煤炭与砂石骨料等多元矿种的业务格局,有效增强抗风险与抗周期能力,为长期高质量发展奠定基础。

在国际市场方面,公司积极践行国际化进军战略,业务已覆盖塞尔维亚、巴基斯坦、老挝、圭亚那、哥伦比亚、几内亚、刚果（布）、刚果（金）、秘鲁等国家,报告期内新开拓了塞拉利昂市场。

海外布局加速亦显成效,业务规模逐年创新高。

2025年海外矿服营收同比增长12.41%。

（2）民爆业务。

截至报告期末,公司拥有合并工业炸药产能70.15万吨,位居全国前列,产能遍布全国各地。

公司持续积极通过产业链整合提升核心竞争力。

报告期内,公司完成雪峰科技并购,成为新疆地区爆破服务规模和产能规模最大的主体,进一步巩固民爆行业地位,把握新疆矿产资源开发机遇。

公司民爆国际化进程亦加速推进,完成秘鲁炸药厂并购,正式进军海外民爆生产领域,并在赞比亚建设炸药厂,推动海外民爆矿服一体化协同。

同时,公司深化执行低成本核心战略,通过一系列精细化的降本增效举措,有效对冲外部压力。

（3）防务装备业务。

报告期内,公司在防务装备板块加强生产能力建设,宏大防务及各成员企业多条无人化、智能化生产线按计划推进建设；提升科研能力,推进各品系无人化、智能化生产线与科研生产线建设,在多种关键技术领域实现自主突破,提升宏大防务自身的研制和生产保障能力,同时新增研发产品继续扩大宏大防务的产品谱系；延伸军工产业链,公司围绕智能武器装备核心,向上游高附加值、关键“卡脖子”环节布局,自主配套能力显著增强。

公司并购大连长之琳科技股份有限公司60%股份和参与设立了湖南国科宏惯科技有限公司,成功切入航空精密制造与核心制导领域,成员企业宏大天力相关配套研制进展稳定,已完成生产线初步建设与产品验证。

参股企业宏大卫星总部落地无锡,高水平服务保障智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域。

公司充分发挥主体平台作用,积极进行成员企业战略赋能与协同有效提升了防务军工产业链的整体韧性与竞争力。

此外,公司积极参加产品展,提升国际知名度。

3、2026年重点工作安排（1）经营管理与外延式扩张：2026年,公司将聚焦核心目标,深耕主责主业,强化攻坚突破,以高质量发展为引领,着力构建“板块联动、多点发力、整体跃升”的发展格局。

具体而言：在矿服板块,公司将紧扣行业智能化、无人化发展趋势,加大智能开采、智能爆破及无人驾驶技术与算法的研发投入和人才引育力度,持续筑牢技术领先壁垒；以标杆工程建设为抓手,制定标准化托管营销与服务方案,编制智能矿山建设标准化指导文件,打造可复制、可推广的全工序无人化标杆模式。

在民爆板块,公司将充分发挥大型民爆项目并购中的资金、政策、体制及渠道优势,提升并购竞争层次,规避单一价格竞争,积极推进大型民爆企业整合。

在防务板块,公司将强化科技创新与产业协同,深化与国内军工院校、科研院所及央企合作,推进产学研深度融合,加快先进武器装备研制与工程化进程。

在能化板块,公司将依托新疆区域原料成本禀赋优势,以股权合作等方式赋能现有化工业务提质增效,加快布局新型农肥产品,持续扩大硝酸铵出口规模,提升疆内市场占有率。

此外,公司将加速海外发展进程,聚焦“矿服+民爆”业务,深耕“一带一路”矿产富集区,完善海外布局,构建具备国际化运营能力的供应链、资金、税务及安全合规体系。

（2）安全管理。

公司将继续提升经营生产安全管理,深化安全管理责任,并大力推进各生产作业智能化与无人化,提升本质生产安全。

（3）加强科研创新驱动能力。

公司将完善科研管理体系,制定科研战略规划,继续加大高端军品科研投入和加强研发管理,推动智能矿山建设,以核心技术带动矿服民爆降本增效。

（4）实施人才强企战略,激发组织活力。

公司积极引进专业领军人才,继续开展各类人才培养项目,持续完善鹰系列培训项目,并适时试点专项激励或中长期激励计划等,全面激发人才活力。