泰豪科技 600590

2025年,全球政经格局呈现“变乱交织”的复杂态势：美国加征关税举措冲击多边贸易体系,地缘冲突持续扰动全球产业链供应链；另一方面,人工智能投资浪潮与绿色产业加速推进,为经济增长注入新动能。

面对国际环境的急剧变化和内外多重挑战,中国经济仍然保持着“稳中有进”的韧性：全年GDP增速5%,贡献了全球经济30%的增长。

在这样充满机遇与挑战的大环境下,公司始终坚持“聚焦主业、健康发展”的发展主旋律,积极服务国家“两重”建设,通过巩固传统优势业务、积极拓展新方向、坚定推进产业结构调整、持续提升内控管理等经营策略,确保经营安全、推动产业稳定发展。

2025年公司实现全年营业收入452,138.10万元,比上年同期增长3.80%；资产负债率下降了2.19个百分点,资产结构进一步改善；经营性现金流量净额48,598.10万元,抗风险能力持续增强。

在经营方面：1）进一步聚焦军工装备主业,加大技术创新与研发投入。

报告期内公司成功中标多型研制任务,进入样机交付阶段。

同时,围绕新域新质作战力量与低空安全领域,积极开展各项新产品储备,为公司军工产业的后续发展打下业务基础。

2）深入推进军工技术民用化的应急智能电源业务,顺应智算中心建设爆发带动的高功率柴油发电机组需求,成功将军用电源的可靠性移植到国家级、省级乃至国际级大型智算数据中心的建设场景中。

同时,智能化程度更高的南昌数智工厂在2025年完成投产,进一步扩大了应急智能电源的产能,以满足该板块大幅增长的业务需求。

3）在国家增发防灾减灾特别国债推动下,公司应急电源车、储能车、排水车、通信车等应急特种车辆需求快速增长,业务订单及收入显著增长；同时,在福建龙岩新罗区启动新生产基地的投建,以进一步扩大应急特种车辆的产能、完善公司在应急装备领域的业务布局。

在管理方面：1）加强合同获取、履约交付及款项清收,提升客户回款进度,保障公司资金安全。

2）严格落实成本全过程管控,进一步提升营运效率,对当期利润形成正向影响。

3）持续推行降费挖潜,严控费用支出,降本增效效果显著。

4）加强内部合规管理,持续完善风险防控体系,从识别、预防、评估、监测等多维度守住底线,严防合规风险。

(一)行业格局和趋势1.公司所处行业的发展趋势1.1军工装备产业2025年新军事变革进入技术落地与规模化应用阶段,武器装备发展呈现“新域拓展、智能融合、军民协同”三大核心特征。

武器装备平台向太空、深海、低空、认知域等新域深度延伸,无人作战平台（空天/水下/地面）进入规模化组网与列装阶段,远程精确化、隐身化、无人化技术的工程化应用程度持续提升；武器装备系统从单一功能向“全域感知、全域互联、全域协同”的智能化体系演进,人工智能、大数据、5G等技术与武器装备深度融合,AI防空预警、智能战场决策、无人协同作战成为装备发展的核心方向。

新域新质作战力量建设成为国防装备建设的重中之重,无人装备、电子对抗、网络作战、高超声速武器等领域的装备需求呈指数级增长。

装备技术的迭代升级进一步推动上游材料与核心部件的需求结构升级,先进复合材料、高温合金、钛合金、隐身材料、宇航级电子器件等产品的市场需求同比增速超30%,材料的“轻量化、高性能、一体化、低成本”成为核心发展方向,同时新型能源（燃料电池、储能电源）与能量管理系统成为装备体系建设的必备环节,适配无人装备、特殊环境作战的电源装备需求持续攀升。

北斗三号全球卫星导航系统在2025年实现服务能力的跨越式提升,纳秒级授时、厘米级定位成为标配,“北斗+AI”“北斗+5G”的跨界融合深度融入军事作战、装备导航、战场保障等全场景,智能弹药、军用无人机、机动作战平台等装备的北斗高精度应用成为硬性标准,北斗系统的军用化、场景化应用进入全面普及阶段,带动北斗上下游军工配套产业快速发展。

1.2应急装备产业当前我国公共安全形势严峻复杂,突发事件易发频发,防控难度不断加大。

政府对救援处置装备及服务的需求、企业对安全技术装备升级的需求、民众对安全应急消费的需求不断增加。

发展应急产业不仅是提高公共安全基础水平的迫切要求,更是满足广大国民日益美好生活的有效保障。

在政府大力引导和支持下,并基于各类突发事件对应急产品需求的牵引,中国应急产业市场进入快速发展阶段。

2025年,数据中心行业整体投资保持高位,应急电源是数据中心必须配套的设备,公司与数据中心应用场景相关的智能应急电源业务在公司总营收中占比较高,因此数据中心建设规模增速对公司业务增长具有指引意义,目前全球头部科技公司对算力的投入还在持续增大,公司所处行业前景良好。

同时,社会救援职能向“大应急、全灾种”方向拓展,人民日益增长的美好生活需要也驱动国家与市场加大对应急领域的投资,各类应急特种车辆需求也日益旺盛。

2.公司所处行业的竞争格局2.1军工装备产业（1）车载通信指挥系统车载信息系统集成行业的资质壁垒、技术壁垒、体系配套壁垒、实战化适配壁垒进一步提升,行业竞争格局保持稳定但集中度略有提升,央企军工集团子公司、部队直属工厂仍为市场主要参与主体,具备“系统集成+定制化研发+全生命周期服务+特殊环境适配”综合能力的企业占据核心竞争优势。

行业竞争不再局限于单一产品性能比拼,而是转向全域化通信指挥解决方案的综合实力竞争,重点围绕电磁兼容升级、多频段全域互联、AI辅助指控、轻量化方舱等核心技术展开角逐,同时产品的高原、海岛、荒漠等特殊环境适配能力成为重要竞争指标,具备技术迭代快、产品定型效率高的企业将进一步提升市场占有率。

公司作为工信部重点骨干企业、国家军事高科技企业,持续巩固军用通信车与方舱领域的龙头地位,2025年多款产品成功参与抗战胜利80周年阅兵配套。

公司在全域互联指挥系统、轻量化方舱、电磁兼容升级、AI辅助指控等核心技术上实现重大突破,具备为各军种提供全域化通信指挥解决方案的能力,2025年新增多型装备定型订单,产品在高原、海岛、荒漠等特殊环境的适配能力持续提升。

公司凭借多频段集成、系统可靠性、快速定型交付等核心优势,在行业竞争中持续保持领先地位。

（2）军用导航装备陆基导航装备市场在2025年完成“固定式向机动式”的全面转型,机动导航、便携式导航、一体化导航装备成为市场需求主流,整体市场规模同比大幅提升,行业格局保持稳定,具备全品类陆基导航装备研发生产能力、且能快速适配无人作战平台的企业占据核心市场。

卫星导航装备市场迎来爆发式增长期,北斗三号的规模化应用与智能弹药、军用无人机、新一代战机的快速列装形成双重驱动,市场竞争从单纯的硬件产品转向“硬件+算法+抗干扰解决方案”的综合竞争,抗干扰算法、小型化模组、多源融合导航成为核心竞争点,行业参与者仍以部队直属工厂和民营高科技企业为主,技术迭代速度与主机厂绑定深度决定市场份额。

公司作为国内全套陆基导航装备的核心研制生产厂家,2025年产品在多军兵种场站实现应用,技术指标与市场占有率继续保持国内领先,完成多款机动导航装备定型,产品全面适配无人作战平台、机动作战部队的实战化需求。

在卫星导航领域,公司聚焦北斗高精度抗干扰应用,抗干扰算法、小型化模组、多源融合导航等核心技术实现升级,产品在智能弹药、车辆信息化、军用无人机三大核心场景的配套量大幅提升,深度绑定国内主流军工主机厂,紧跟新一代航空、航天装备的导航需求,在军用北斗高精度应用市场的份额稳步提升。

（3）军用电源装备随着军民融合深化及装备电气化、信息化程度的持续提升,军用电源装备市场参与主体有所增加,但行业壁垒进一步凸显,具备“定型产品多、产品链完整、特殊环境适配能力强、新型能源技术储备足”的企业仍占据竞争优势。

行业需求从传统电源装备向“智能、高效、便携、多场景适配”转型,高速发电机、无人值守电源、海岛特种电源、燃料电池、储能电源、智能能量管理系统成为市场需求热点,适配无人作战平台、机动作战部队的新型电源装备需求呈爆发式增长。

行业竞争从产品价格比拼转向技术性能、可靠性、全场景适配能力的综合比拼,同时完善的售后保障体系成为重要竞争因素,具备新型能源技术研发与量产能力的企业将获得更多市场机会。

公司作为各军兵种智能电源装备、新能源、专用电机的定点研制生产企业,在高速发电机、无人值守电源、海岛特种电源等细分领域的技术优势进一步巩固。

公司紧跟行业新型能源发展趋势,在燃料电池、储能电源、智能能量管理系统等领域持续进行研发投入,新增多款适配无人作战平台的新型电源装备,形成“传统电源装备+新型能源产品”双轮驱动的业务格局。

凭借产品的高可靠性、全场景适配能力及完善的售后保障体系,公司市场占有率持续保持行业前列。

（4）军用新材料2025年军用新材料市场迎来需求与竞争双升级,新型号军机、导弹、无人装备的快速列装推动上游高性能复合材料需求呈“数量级”增长,科研院所直属企业、军品民营企业、跨界新材料企业纷纷入局,行业竞争从单一技术研发转向“技术研发+量产能力+体系配套+成本控制”的综合实力比拼。

行业需求进一步向轻量一体化结构件、高性能隐身材料、防弹复合材料、航天用复材制品倾斜,材料的性能指标、量产效率、成本控制成为核心竞争点,同时与下游装备企业的联合研发能力、快速定型能力成为重要竞争指标。

随着欧洲、俄罗斯等在隐身材料、高温合金等领域的技术合作加深,国内军用新材料企业也加速技术攻关与产业链协同,具备自主知识产权、且能与军工主机厂深度绑定的企业将占据行业主导地位。

公司持续深化军用高性能复合材料业务布局,与车载通信指挥、军用导航、军用电源等核心产品形成深度业务协同,2025年在轻量一体化舱体、防弹复合材料、复材结构件等领域实现技术突破,产品性能达到国内领先水平。

公司深度参与各军种新装备研发项目,完成多型新质装备复材产品的科研及交付任务,成为各军种和科研院所的核心高性能复合材料供应商。

公司产品实现从“配套部件”向“一体化结构件”的升级,弹头舱、无人装备复材等高端复材制品的量产能力大幅提升,在军工复合材料细分市场的品牌影响力与市场占有率持续提升。

2.2应急装备产业（1）应急电源产业中国应急电源行业基本格局基本稳定。

国外知名厂商具有品牌优势,以泰豪电源为代表的国内大中型厂商,对国内终端客户的渠道建设及维护有较大优势。

尤其随着数据中心建设的加速推进,AI智能算力对电力稳定性要求更高,大功率应急电源解决方案在保障数据中心运行稳定性方面愈加重要。

行业内具有高功率发动机研发能力、可靠产品线以及较强品牌影响力的企业更容易获得客户信任,从而在竞争中占据优势,这使得这些公司在未来的市场扩张中受益更多,行业头部效应将更加明显。

未来,针对数据中心头部客户,公司将加强技术赋能和产品服务。

针对中小客户,公司通过不断拓展与优化业务分销网络,采用规模化的方式降低产品采购、制造等综合成本,为经销商提供性价比更优的产品,从而进一步扩大经销渠道,实现业务高规模增长。

同时,公司将持续拓展海外大客户、高毛利客户,提升公司产品在国际市场的占有率。

（2）应急特种车辆行业应急特种车辆行业作为一个有一定技术门槛且市场相对细分的领域,具有较强的专业化特征。

由于需要满足多样化的应急场景和严格的质量标准,行业准入门槛体现在设计研发能力、生产资质、行业认证、市场渠道等多个方面。

公司产品定位在中高端市场,应急特种车辆产品型号较齐全、产品质量高、客户评价高,市场排名一直保持前列。

未来在国家政策支持下,特别是电网公司投资增加为应急特种车辆的研发和生产提供了资金保障,预计未来企业订单量能保持稳定增长,业绩呈现稳定提升的态势。

(二)公司发展战略面向未来,公司将核心资源进一步向战略主业聚拢,聚焦于军工装备及其相关技术民用化的应急装备业务,同时做好非主业业务的风险防控与资产盘活,为增强核心业务的技术创新能力和市场竞争力提供坚实保障,从而推动公司整体的高质量、可持续发展。

公司军工装备业务将沿着未来战争需要的信息化、智能化发展方向,加快推动现有传统平台装备及配套装备向信息化、智能化方向提升,形成有智能化平台装备支撑、有核心应用场景、有装备协同效应的业务格局。

一方面,巩固提升通信车辆、通信导航和电源装备等成熟业务的优势地位,以确保型号占有率、技术水平稳居行业前列。

另一方面,通过联合科研院所研发等方式积极拓展产业链上下游业务,进一步拓展新材料、无人装备、网电对抗等前沿领域。

公司应急装备业务将深入推进军工技术民用化的转换与应用,进一步扩大领先的市场份额。

一方面,围绕智能应急电源产品的产品研制与服务,加大营销体系覆盖与优质供应链资源对接,全力引进大功率品牌产品,加快欧美、东南亚等海外市场的开拓。

另一方面,在保持应急电源车市场规模领先的基础上,充分利用国家对口支援政策,积极拓展其他应急救援车辆等产品矩阵。

此外,公司将持续探索“柴发+储能”在数据中心等场景的应用机会以及应急抢险、救援保障等其他应急领域的业务发展机会。

(三)经营计划2026年,公司将继续秉持“聚焦主业,健康发展”的思路,以自身竞争优势和产业韧性持续打造核心竞争力。

通过深耕传统优势领域、积极拓展新型产品、进一步开拓海外市场、持续优化产业结构等经营策略,增强业务核心竞争力,推动主导主业持续、健康发展。

一、深耕军工装备领域。

在通信系统集成领域,稳步推进已中标项目的研制、交付工作,并积极争取中标更多通信车、集群车、野战保障系统、救援车等项目。

在机场陆基导航领域,积极进行民航国产化推广,进一步提升国内市场占有率；同时计划进军海外市场,实现国际业务的战略突破。

在机载/弹载通信导航领域,积极向多品种、多平台扩展,争取机载卫导、弹载舵机、数据链等领域型号中标。

此外,公司积极布局、持续拓展复合材料制品、电子对抗通信侦查、地面无人平台等产业链上下游新领域。

二、细作应急装备领域。

在智能应急电源领域,继续聚焦国内数据中心市场、中小功率分销市场,加大优质供应链资源对接,深化分销体系建设及非标定制化等竞争优势,通过铁三角营销模式进一步扩大规模效应。

同时,积极向外开拓欧美、东南亚等数据中心建设需求旺盛的海外市场。

此外,积极开拓燃气轮机发电机组、天然气发电机组、风光柴储能等新产品市场。

在应急特种车辆领域,进一步加强应急电源车、大流量电力排水车、储能车等产品的市场推广与订单转换,有效巩固、提升市场占有率。

对大功率充储应急电源车、绝缘斗臂车、无人机照明车等新产品进行升级迭代,计划在对口部门进行试制交付。

此外,新扩建的生产基地计划在2026年投运后申请消防车生产资质,后续将逐步推进无人机消防车、泡沫消防车（短壁）等研发项目,以进入消防车装备新市场。

三、持续优化资产结构。

吸纳资本市场资源、积极寻找外部渠道,运用多元化手段推进各项非主业股权类资产的处置,不断回收资金支持主业发展,增强公司可持续发展能力。