通合科技 300491

公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务,主要产品核心功能为功率变换,广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡、储能设备等,主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。

（一）业务发展情况1、新能源领域充换电站充电电源（1）主要产品及用途充换电站充电电源主要为充电模块等产品。

充电模块主要应用于充换电站,是直流充电桩等设备的核心部件,具备整流、逆变、调压等功能。

充电桩通过充电模块并联冗余配置,充电功率最高可至兆瓦级。

自2007年起,公司依据行业发展趋势,持续打造高可靠、高效率的充电模块,截至报告期末已完成九代更迭。

公司首创“谐振电压控制型功率变换器”技术（LLC）,并长期深耕LLC技术路线,持续开展前沿探索与技术迭代,将核心技术广泛应用于全系列产品。

依托多年技术积累,公司不断强化研发体系、提升自主创新能力,陆续推出多款行业领先的标杆产品,产品性能较强、性价比较高,进一步完善产品矩阵,显著提升了核心市场竞争力。

公司快速响应主流市场需求,推出了符合国网“六统一”标准的20kW充电模块、太行系列30/40kW充电模块、昆仑系列30/40kW充电模块、20kWV2G充电模块、30/40kW单向DC-DC充电模块、40kW液冷充电模块、符合CE、UL标准的40kW充电模块等。

公司的充电模块电压最高可达1000V,可以满足1000V电压平台的要求。

2025年,公司保持高强度研发投入,同时推进国标和海外产品迭代,在产品创新与性能升级上效果显著。

国标产品方面,4月,公司推出昆仑系列40kW充电模块,主打高功率密度、高可靠性、高性价比优势；11月,公司推出新一代太行系列80kW充电模块,功率密度和效率较高,有利于提升运营商全生命周期的盈利水平。

海外产品方面,公司持续迭代,推出符合CEClassB及cTUVus标准的40kW充电模块,输出效率较高,噪音较低,具有较强的性能优势,为拓展海外市场奠定坚实基础。

面对各类复杂场景,公司进行有针对性的产品开发和优化。

按照地理场景划分,包括海边、戈壁、高原、平原等；按生产生活场景划分,包括居民区、工矿厂区、农村等。

在海边、戈壁等地区,对产品防护性要求较高,公司推出全封闭处理的液冷充电模块,有效隔绝沙尘、盐雾,防止外界恶劣环境对电路板和电子元器件造成损害,防护等级达到IP65；此外,公司在行业内率先实现全系风冷充电模块双面灌胶,使用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖,将贴片元件完全密封,形成长期稳定的防护,使产品可靠性大幅提升。

在炎热、高寒等地区,产品功率输出容易受到影响,高温、低温均可能导致充电模块降额,公司拓宽充电模块所适应的温度区间,主力产品可在-40℃-60℃之间保持功率输出不降额,高效运作。

在居民区,对产品噪音要求较高,噪音较大会影响居民生活,针对低噪音的需求,公司推出太行系列产品,噪音可低至55dB,有效提升充电运营服务水平。

（2）业绩变动分析①行业持续发展国内新能源汽车保有量持续增加,据公安部统计,截至2025年12月底,全国新能源汽车保有量达4,397万辆,占汽车总量的12.01%。

新能源汽车销量的持续增长,尤其是新能源重卡销量连续高增,推动补能需求提升。

据充电联盟数据,2025年充电基础设施增量为727.4万台,其中公共充电桩增量为113.8万台,为充电模块行业带来广阔的市场空间。

②主力产品大力推广公司持续打造高水平的研发团队,探索前沿技术,在扩大产品矩阵的基础上,大力优化、推广主力产品。

公司的太行系列产品持续迭代,继高效率、低噪音30kW太行充电模块后,推出40kW太行充电模块,在使用碳化硅器件的基础上,采用磁集成方案,实现峰值输出效率≥97.2%,噪音低至60dB,有利于降低运营商的电能损耗,提升投入产出比,提高运营商全生命周期的盈利水平。

基于性能优势,公司大力向市场推广该产品,实现销量快速提升,带动收入增长。

③国内外市场开拓持续深化公司与国内核心客户建立了长期、稳定的合作关系,根据客户需求进行有针对性的产品研发,并提升售后服务水平,增强合作粘性。

此外,公司始终将开拓海外市场作为重要战略,进行针对性研发和全面市场开拓。

报告期内,公司维护已合作的核心客户,同时开拓新客户,实现新的突破。

热管理电源（1）主要产品及用途新能源重卡电池热管理电源是应用于新能源重卡动力电池的整套空调系统电源解决方案,包含整机控制器、压缩机控制器、低压风机水泵供电DC-DC、高压风机水泵控制、PTC控制器等。

储能电池热管理电源是应用于储能系统的整套空调系统电源解决方案。

公司通过深入调研产品应用场景,开发出更有针对性的机芯和整机产品,以满足客户不同方案、不同配置的电源需求。

（2）业绩变动分析①行业持续发展政策端,在国家“双碳”目标的大背景下,对重卡降低碳排放的要求逐渐提升,鼓励新能源重卡发展,增加资金补贴支持。

2025年3月,交通运输部等十部门联合下发的《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》指出,推动国四及以下标准营运车辆淘汰更新,因地制宜推动新能源重型货车（卡车）规模化应用,发展零排放货运。

行业端,新能源重卡的价格持续降低,已逐步接近传统燃油重卡；新能源重卡在全生命周期内的投资回报更具吸引力,在短驳运输场景下尤为明显；补能基础设施,尤其是超充桩的大面积普及,逐渐解决了新能源重卡补能效率低的问题。

在以上因素的共同作用下,新能源重卡销量连续大幅增长。

②产品研发加强公司依托多年的研发积累,在2017年提前布局新能源重卡热管理电源,产品具备先发优势,在行业起步之初即处于领先地位。

随着对市场洞察的深入,公司逐步拓展控制器类产品,并依托电源、电控技术,逐渐从单体产品向集成产品转化,从热管理系统层面进行电源产品开发,实现系统降本增效。

2025年,公司加速产品迭代,精准匹配市场需求,推出第二代集成产品,进一步夯实研发及产品优势。

③客户持续开拓公司作为领先的热管理电源厂家,始终与新能源重卡热管理核心供应商保持密切合作,现已拥有大量市场应用案例,积累了丰富的实际应用经验,并依托公司技术积淀为客户提供热管理领域各种类型的电源、电控产品定制化解决方案,持续拓展客户合作的深度和广度。

储能产品（1）主要产品及用途公司储能业务专注于为用户提供高效、安全、可靠的源网荷储一体化解决方案,创新研发系列化储能产品,核心产品包括储能系统柜、储能PCS等。

储能产品可通过峰谷套利、动态增容、需量管理、需求侧响应等多种盈利模式,助力工业园区、大型商场、数据中心等各类用户降低用电成本、提升能源利用率。

同时,产品搭载电池舱及电气舱的智能热管理、功率模块的宽电压范围、宽温域适配等场景化定向设计,为产品稳定运行及可靠收益提供坚实保障。

（2）业绩变动分析①行业快速发展在全球能源转型与“双碳”目标驱动下,电力市场化改革深入推进,储能的经济性日益凸显。

政策端从“强制配储”转向“市场驱动”,峰谷价差机制、电力现货市场、电力中长期市场、辅助服务市场等不断完善,为储能创造了清晰的盈利模式。

叠加电芯成本下降、技术迭代加速,行业正从政策驱动转向市场化、规模化高质量发展阶段。

目前储能行业已进入爆发式增长期,国家能源局数据显示,截至2025年底,全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时,与“十三五”末相比增长超40倍。

储能行业的快速发展为公司业务的发展提供了广阔的空间。

②战略布局储能赛道,厚积薄发构筑产品矩阵作为深耕电力电子行业二十余年的高新技术企业,公司凭借深厚的技术积淀与成熟的研发体系,立足长远发展,瞄准更广阔的市场空间,战略性布局储能赛道。

通过组建经验丰富的专业团队,持续深耕技术与产品,公司已构建起覆盖储能系统、PCS、EMS的完整研发平台,为拓展新能源业务版图、把握储能发展机遇、实现高质量跃升奠定了坚实基础。

产品端,公司现已推出一体柜、PCS等产品,并积极参加行业展会,获得行业知名奖项,增加了行业影响力和品牌竞争力。

公司以高性能PCS及智能化系统为核心,提供整体解决方案。

产品具有高效率与高可靠性,适应多种环境条件。

方案针对用户用电成本高、容量受限、碳减排压力大等核心痛点,精准契合市场需求,助力公司实现从设备供应商向解决方案服务商的转型升级。

③市场拓展快速发力营销端,公司采用直销的模式,合作区域大资方,实现业务的快速突破和项目的落地。

目前已有多个项目采用公司产品,推动公司收入增长。

2、智能电网领域（1）主要产品及用途公司在该领域的主要业务包括电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用UPS/逆变电源和数据中心HVDC产品的研发、生产和营销。

①电力操作电源：包括电力操作电源模块、电力用通信电源模块及配套的监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统,主要应用于国家电网、南方电网、发电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业。

其中,电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品,该系列产品类别包括自冷和风冷,电压等级包括直流220V、110V和48V,功率等级包括0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等,全平台产品方案齐全。

②配电自动化终端电源管理模块：中压及低压配电自动化系统中关键部件之一,主要应用于国网及南网DTU、FTU、TTU、集中器等供电控制系统,产品主要包括24V、48V两个电压等级和300W、500W、800W、1kW等多个功率等级。

③电力用UPS/逆变电源：主要应用于直流电源系统、变电站用智能交直流一体化电源系统,主要包括3kVA、5kVA两个功率等级。

④HVDC产品：包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统,主要应用于数据中心等直流供配电领域,该系列产品包括240V、336V、±400V、800V多种电压等级。

公司针对机房新建、改造等不同应用场景推出多种系统解决方案,整机系统最大功率超过1MW。

高压直流供电模块分为AC-DC和DC-DC两种类型。

AC-DC产品包括20kW、30kW、40kW、60kW等多个功率等级,有风冷、液冷两种类型产品；DC-DC产品包括单向和双向系列。

公司的供电模块注重安全性与稳定性,全系列产品采用隔离方案,同时能够保证产品效率、谐波、纹波等电气性能处于领先水平。

报告期内,公司持续探索HVDC供电方案技术前沿,不断丰富产品方案,提升产品性能,针对当前主流的240V/336V、前沿的800V以及其他新型直流供电架构,提供强有力的产品方案支撑和储备,并在储能融合、储备两用等直流耦合供电方向上取得进展。

目前公司的HVDC业务发展已初具规模,产品在多个项目落地。

此外,公司协同行业核心大客户,参与编写《数据中心800V直流供电技术白皮书》,共同研讨数据中心高压直流供电相关的其他新型供电方案。

智能电网主要产品及应用示意图如下：公司电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块等产品,主要用于变电站、配网系统等。

国内电网体系庞大,变电站数量较多,不同地区变电站标准有所不同。

公司依据不同地区的标准和需求,针对性地开发产品,电力操作电源等产品的品类众多,可有效覆盖不同需求。

公司的HVDC产品应用于云计算数据中心、智算中心、超算中心等场景。

HVDC产品目前演进较快,公司基于深厚研发基础,持续加大投入,扩大产品矩阵,把握行业主流方向,同时布局前沿趋势,加强产品储备。

（2）业绩变动分析①电网投资持续增长2025年,国内电网投资创历史新高,国家电网、南方电网合计投资超8,250亿元。

投资规模持续扩大,带动行业需求增长。

②新产品投入市场公司基于市场需求,不断完善电力操作电源、配网自动化电源模块等产品,持续推出符合并联电池系统特点的新产品,并投放市场,助力市场份额提升。

此外,公司全面布局HVDC产品。

在AI行业快速发展的背景下,HVDC方案渗透率逐渐提高。

公司结合行业发展需求,推出针对不同场景需求的HVDC产品。

未来,公司将结合AI算力基础设施演进趋势,持续优化HVDC系统能效及智能化水平,并与储能等其他新能源技术深度融合,打造源网荷储协同的智能供能新范式。

③市场开拓加强公司与国内主要的核心客户建立了长期、稳定的合作关系,根据客户需求进行有针对性的产品研发,并持续提升售后服务水平。

报告期内,公司强化与现有核心客户合作关系,同时持续开拓新客户,增强客户粘性,为公司业绩增长奠定坚实基础。

3、航空航天领域（1）主要产品及用途在航空航天领域,子公司霍威电源现有产品主要为电源模块、组件电源,公司通过推进霍威电源的低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制与产业化,拓展延伸公司的业务覆盖面并强化渗透力度,同时积极开展航空航天特种装备检测服务,为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案,进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。

霍威电源成立于2010年,坚持以“为航空航天特种装备提供可靠高效的能源保障”为使命,以“让我们的技术服务到所有航空航天特种装备”为愿景,致力于特种电源的技术创新、产品创新,打造“以专业化模式,在众多细分领域为客户提供成本可控、技术领先的产品”的核心竞争力,并集模块电源、定制组件电源的研发、生产、销售和服务于一体,通过对高性能、高可靠电源产品的持续投入,成为了航空、航天、船舶、兵器等领域的主要电源供应商之一。

公司产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等。

（2）业绩变动分析报告期内,公司所处航空航天领域下游行业需求回暖,行业景气度有所上升；同时,公司持续强化研发、营销投入,努力抓住行业需求增加带来的市场机遇,实现营业收入的大幅提升。

（二）经营模式公司拥有独立完整的研发、生产和销售模式,根据市场需求及自身情况独立进行生产经营。

研发环节,公司依托核心专利技术,坚持走自主创新的技术发展道路。

在新能源和智能电网领域,产品以标准品为主,研发团队对各研发项目深入探讨,进行有针对性、前瞻性的立项；在航空航天领域,产品以客户定制化为主,根据客户订单的要求进行研发。

产品研发完成后,在公司自有高水平检测中心进行全面测试,保证产品在研发阶段得到充分检验。

产品完成小批量试产后,转入批量生产。

生产环节,采取“以销定产、安全库存”相结合模式。

事业群提出需求后,计划管理部根据实际情况制定生产计划,在满足销售需求的同时,保持安全库存；采购部根据生产计划采购原材料；生产部不断提升工艺与自动化水平,进行产品制造。

产品在出厂前均经过完整的老化、检验流程。

销售环节,以直销模式为主,通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。

公司建有完备的销售渠道,在全国大部分地区均有常驻工作人员,并计划在海外多个国家和地区建立办事处,且公司每年参加多次国内外展会,广泛接触国内外客户,持续拓展市场。

1、概述2025年,在董事会监督和指导下,公司管理层坚定贯彻公司发展战略,充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应,以业务为导向,以客户为中心,不断加大技术研发投入和营销推广力度,促进产品、服务升级,确保公司战略推进和运营质量提升。

1、2025年公司经营情况报告期内,公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求,调动一切积极因素,抢抓行业发展机遇,通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广,实现营业收入155,715.51万元,较上年同期增长28.78%；实现归属于上市公司股东的净利润4,015.33万元,较上年同期增长67.72%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,424.09万元,较上年同期增长79.80%。

2、2025年重点工作阐释2025年,公司创业团队以战略为导向、使命为牵引,发扬重新创业精神,坚持以奋斗者为本,深刻洞察宏观市场及行业发展趋势,充分激发自身优势和潜能,围绕公司战略定位,提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平,强化组织能力建设,有效推进公司长远、健康、持续、快速发展。

重点围绕以下方面开展工作：（1）产品技术升级,市场开拓布局,客户合作深化公司持续加大研发投入,2025年,研发投入13,837.67万元,同比增长22.12%。

截至目前,公司累计获得专利276项、软件著作权71项。

新能源领域,充电模块方面,持续推出更适合行业发展的产品及方案,在太行系列、昆仑系列、液冷系列、储充系列中不断优化产品布局,拓宽功率等级,以高性价比和高性能双轨路线引领行业发展,推出更贴合市场需求的产品及解决方案；热管理电源方面,从单体DC-DC产品拓展至集成类控制器产品,聚焦电动重卡场景,凭借先发优势处于行业领先地位,并横向开拓储能热管理电源业务；储能方面,依托核心技术系统性布局赛道,以储能一体柜、PCS为核心提供源网荷储一体化解决方案,解决用户核心痛点。

智能电网领域,率先推出自主可控配电终端电源系列产品,助力配电网自动化安全建设；推出数据中心HVDC系列产品,以卓越性能助力数据中心高效运行。

航空航天领域,在明晰的战略指引下,持续强化研发、营销投入,努力抓住行业需求增加带来的市场机遇,实现营业收入的大幅提升。

2025年,公司参加了意大利可再生能源展（KEY-TheEnergyTransitionExpo）、美国新能源电动车及充电桩展（EVCS）、汉诺威工业博览会（HANNOVERMESSE）、土耳其EVCHARGESHOW、西班牙马德里能源与环保展GENERA2025等海外展会和第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE）、第四届上海国际充换电与光储充展览会（CPSE）、第十五届配电技术应用大会、第二届北京国际充换电与光储充展览会（CPSE）、第二十届中国IDC产业年度大典（IDCC2025）、2025深圳国际充换电展等国内展会,全方位展示了公司最新产品及解决方案,进一步拓宽全球市场,取得市场良好反馈,客户合作持续深化。

（2）智能制造加速,全链精益管理,推动产业升级公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略,通过软硬件端升级,不断提升公司生产效率,优化成本结构,实现信息共享、快速响应,做好新能源、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排,并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别,推动产业升级,向高质量发展迈进。

2025年,公司持续推进产能建设及智能制造升级,以满足全球客户订单交付需求。

一方面,全面推进自动化,提升生产效率,构建先进产能,并通过强化物料管控,细化过程控制,切实提升人均效能,提高产出及交付能力；另一方面,统筹降本增效与质量提升,研发端与供应链端紧密协同,严格标准制定与流程优化,加大工艺升级投入,深挖降本增效潜力,有力保障交付质量。

通过“智能制造加速+全链精益管理”双轮驱动,系统性实现自动化产能跃升与质量成本双优,在人均效能提升、交付周期压缩、工艺可靠性强化等维度构建新质生产力。

公司于2025年8月29日召开董事会,审议通过了《关于向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等,拟募集资金总额不超过52,193.27万元用于“数据中心用供配电系统及模块研发生产项目”及补充流动资金,有利于优化产能布局、切实提升交付能力。

（3）坚持创新创业,焕新战略愿景,蓄力长远发展自成立以来,公司秉承创业精神,持续培育创业文化,重视创新创业与人才培养,建立健全长效激励机制,积极营造“重新创业”的创业文化和氛围,形成创业团队共享发展成果的机制与文化。

创新创业是核心驱动,持续激励是机制保障,蓄力长远是发展理念,在创新创业引领下,健全股权激励等机制保障,吸引优秀人才,打造核心团队,锚定长远目标,进行创新突破与资源积累,以实现穿越产业周期的韧性增长。

2025年4月,公司组织中高层及核心骨干,进行了以“长期主义驱动全球突破,多维创新引领绿色未来——构建通合科技2025-2035战略新蓝图”为主题的深度战略研讨,迭代形成公司新的愿景——成为电力电子行业的引领者。

在此愿景指引下,明确了公司战略选择——专注于功率变换为核心的电力电子产品,在新能源、智能电网、航空航天领域协同发展、相互支撑。

此次战略研讨,为公司未来长远发展进一步指明方向、积蓄力量。

2025年度,公司完成2022年限制性股票激励计划、2023年限制性股票激励计划部分限制性股票归属登记工作,共计归属限制性股票93.505万股。

股权激励的实施,有助于吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心团队的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展,保障公司战略目标实现。

（一）公司发展战略公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新,以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命,秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念,为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势,加快新产品的开发进度,不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力,全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力,积极营造“重新创业”的创业机制和文化,实现在新能源、智能电网和航空航天领域协同发展、相互支撑,致力于成为电力电子行业的引领者。

（二）2026年经营目标2026年,公司将笃定目标,放眼长远,集中优质资源,持续提升产品竞争力,强化风险意识,紧抓发展机遇,提升快速反应和调整能力,不断增强盈利能力。

在公司日常运营中,强化目标管理,切实提升企业运营效率,充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风,提高团队凝聚力和战斗力,实现高质量的快速增长,有效提升市场占有率,进一步夯实行业地位并寻求新的突破,确保公司运营质量和盈利能力的稳步提升。

持续推行创业机制,积极营造“重新创业”的创业文化和氛围,激发组织活力,保障贡献者和创业者的利益,确保公司战略规划的落地和战略目标的实现。

（三）2026年经营计划2026年是我国“十五五”发展规划的开局之年,全球格局深度调整,机遇与挑战交织演进,我们将在新的战略目标指引下,坚持长期主义,以登高之远见,绘制新篇；强化精准布局,以起步之笃行,成就新篇。

我们将持续强化战略引领,深度优化业务布局,通过驱动“技术突破→制造赋能→组织进化→创新迭代”的增强回路高速运转,加速实现从单点优势向系统竞争力的全面跃升,为公司长期健康、持续、快速发展注入澎湃动能。

1、强化战略引领,优化业务布局公司将在战略引领下,继续围绕客户业务和应用场景的更深层次需求,进行业务布局优化：新能源加强技术引领,推进产品迭代,深化全球布局,规模突破与路径探索并行,持续提升产品竞争力及市场占有率；智能电网在夯实原有业务基础上,积极拓展HVDC等业务领域,持续打开市场空间,并通过项目建设,强化交付保障能力；航空航天坚定战略思维和战略决心,聚焦重点,充分发挥集团战略发展优势,强化团队和组织能力,有效识别并抓住市场机会,实现稳健发展。

2、构建精益运营,提质、降本、增效面对多变的经济局势与市场环境,提高敏感度,增强危机感,提升快速应变和调整能力,并持续构建精益运营体系,强化提质、降本、增效能力。

推进各事业群工艺创新与设备智能化改造,推进数据中心用供配电系统及模块研发生产项目建设,扩大产能布局,同时提升生产效率；研发、营销及运营各部门精益管理,建立持续改进长效机制,通过全员创新、全链降本,提升成本竞争力；各环节专注协同,用更高的标准要求自己,持续提升产品服务响应速度,适应市场新业态,把握发展新机遇。

3、持续创新创业,提升组织活力持续焕发创业热情,实现创业回报,才能有力推动团队建设和核心竞争力提升。

公司将秉承创业精神,充分激发活力,提升组织能力。

一方面,强化创业文化和创业机制引领,实现通合创业者与企业使命愿景、战略目标深度绑定,形成充满战斗力的事业、利益和命运共同体；另一方面,外引内培,充盈人才队伍,激发组织活力,并优化人才管理机制和团队管理模式,真正提升组织能力。

同时,通过产、学、研、用多方面多种形式的合作,协同推进企业与行业发展。