中银证券 601696

中银证券聚焦主责主业,强化功能性作用,不断推进业务转型,助力金融强国建设。

服务实体经济和居民财富管理能力持续提升,积极推动资本市场高质量发展。

赋能新质生产力,增加耐心资本供给。

报告期内,锚定“五篇大文章”全力提升金融服务实体经济质效,科技金融方面,作为承销商助力2025年科创板最大IPO摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司成功发行,科技创新公司债承销规模位居行业第18名。

绿色金融方面,公司主承销绿色债券规模位居行业第5名。

(数据来源:资讯)普惠金融方面,积极服务中小微企业、民营企业股权、债券融资需求,助力国家级专精特新“小巨人”合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板成功上市。

养老金融方面,个人养老金客户规模快速增长。

数字金融方面,公司深化数智化建设,落地AI大模型、智能工具、个性化推荐等多元应用,全面提升获客、服务、交易及运营效率。

此外,公司持续发力股权融资业务,助力中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目——中国银行股份有限公司向特定对象发行A股股票;债券业务主承销规模(不含地方政府债)位居行业第10名,金融债承销规模位居行业第5名(数据来源:资讯);积极响应监管导向,发力并购重组,作为独立财务顾问完成国泰君安换股吸收合并海通证券项目,该项目是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、最大的上市券商整合案例;在2025年中国证券业协会证券公司投行业务质量评价中上升至A类;提高资产管理业务主动管理水平,资产管理总规模排名行业第7,非货公募基金规模排名证券行业第2。

(一)投资银行1、股权融资业务2025年,A股资本市场改革进一步深化。

6月18日,中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布,在科创板设置科创成长层,并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市,在创业板正式启用第三套标准,支持优质未盈利创新企业上市。

同日,中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》,推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革。

2025年,A股一级市场股权融资332家,同比增长11.78%,募集资金10,826.36亿元,同比增长272.72%。

其中,IPO发行上市116家,同比增长16%,募集资金1,317.71亿元,同比增长95.64%;股权再融资发行上市216家(含资产类定向增发),同比增长9.64%,募集资金9,508.65亿元,同比增长326.17%。

(数据来源:资讯)报告期内,公司投行业务服务实体经济高质量发展和国家创新驱动发展战略,客户服务能力不断提升。

报告期内,公司股权业务主承销金额1,175.92亿元。

其中,IPO项目2个,主承销金额11.62亿元;再融资项目3个,主承销金额1,164.30亿元。

2025年3月,公司作为独家保荐人及独家主承销商,助力国家级专精特新“小巨人”合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板成功上市。

2025年12月,公司作为承销商助力摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司首次公开发行股票并成功登陆科创板。

2025年6月,公司作为联席保荐机构及联席主承销商,助力中国银行股份有限公司向特定对象发行A股股票,募集资金1,650亿元,成为中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目;公司作为联席主承销商,助力中国邮政储蓄银行股份有限公司向特定对象发行A股股票,募集资金1,300亿元。

公司将继续聚焦专精特新等重点客群,服务科技创新和新质生产力发展,持续增厚客户基础和项目储备,提高投行专业能力及市场份额,助力资本市场高质量发展。

2、债券融资业务2025年,债券市场融资规模较去年同期有所提升。

全市场债券融资金额89.08万亿元,同比增长11.54%,其中信用债总募集资金22.23万亿元,同比增长8.87%。

(数据来源:资讯)2025年5月7日,央行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债有关事宜的公告》,标志着债券市场“科技板”正式启动,科创债发行规模显著增长。

2025年,公司债券业务主承销规模(不含地方政府债)3,317.05亿元,位居行业第10名;金融债承销规模3,037.65亿元,位居行业第5名。

科技金融方面,公司积极践行创新驱动发展战略,抢抓债市“科技板”重大机遇;作为独家主承销商助力长兴产业投资发展集团有限公司发行全国首单县域科技创新中小微企业支持债券。

绿色金融方面,主承销绿色债券规模236.39亿元,位居行业第5名。

公司将持续提升专业化服务能力,推动以公司债为核心的债券创收转型;服务实体经济、做好“五篇大文章”,服务科技金融、绿色金融、乡村振兴、一带一路等重点国家战略。

3、财务顾问及新三板业务2025年5月16日,中国证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》,包括建立重组股份对价分期支付机制,提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序等内容。

本次修改发布后,《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的各项措施全面落地,进一步释放市场活力。

2025年,交易所并购重组审核委员会共审核公司41家次,其中通过40家次,整体过会率为97.56%。

去年同期,交易所并购重组审核委员会共审核公司15家次,其中通过14家次,整体过会率为93.33%。

(数据来源:资讯)2025年,公司积极响应监管导向,发力并购重组,品牌美誉度提升。

2025年3月,公司作为海通证券独立财务顾问及募集配套资金联席主承销商完成国泰君安换股吸收合并海通证券项目。

本项目是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单,也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、最大的上市券商整合案例。

截至2025年12月31日,公司新三板持续督导挂牌企业13家,其中创新层4家。

2026年发展展望公司将继续聚焦并购重组业务,围绕硬科技和新质生产力方向,扎实推进并购重组专项营销。

新三板方面,继续强化持续督导业务管理,严格防控业务风险。

(二)财富管理1、证券经纪及财富管理业务2025年,A股市场在一系列政策利好和中长期资金入市的推动下,主要指数稳步上升,市场成交量持续放大。

2025年股票基金成交额达到541万亿元,同比上升67.89%。

(数据来源:资讯)报告期内,公司财富管理业务贯彻落实国家一系列增量政策要求,服务“五篇大文章”,抓住市场回暖的业务机会,积极布局,推动以客户为中心的财富管理业务转型发展,着力提升以股票投顾业务和基金投顾产品为主的财富管理服务水平,积极探索科技金融工具赋能业务发展,坚持线上线下双轮驱动策略,构建以企业微信为主体的客户服务系统平台,开展新媒体获客,增强营销与服务能力,提升客户满意度,推动财富管理业务进一步提升市场竞争力与业务规模。

2026年发展展望2026年,作为“十五五”规划的开局之年,公司财富管理业务将积极践行“五篇大文章”,坚持“以客户为中心、科技为驱动、专业为基石”,深化买方投顾服务供给侧改革,着力打造中银证券特色财富管理品牌,夯实产品矩阵,构建多层次资产配置能力。

以基金投顾为抓手,构建普惠型配置服务体系。

积极探索利用人工智能赋能业务发展,推动AI与财富管理全链条深度融合,全面提升服务精准度与效率。

不断满足不同类型客户多样化财富管理需求,提升客户的获得感与满意度,进一步做大做强财富管理业务。

2、信用业务报告期内,市场融资融券日均余额20,717.17亿元(数据来源:资讯),公司融资融券业务日均余额150.06亿元,同比增幅22.21%。

融资融券业务依托公司风险管理体系,以及总分协同风险防控与化解工作,维持稳健增长。

截至报告期末,公司表内股票质押式回购业务正常项目平均履约保障比率达266.31%;无表外股票质押式回购业务余额。

2026年发展展望公司将立足资本市场改革发展大局,在顺应监管导向与把握市场脉动中,进一步校准融资融券业务发展的着力点,围绕客户多元化的交易需求,构建更为精细化的两融服务体系,稳步提升信用业务的竞争壁垒与专业口碑,推动两融业务在服务客户投资、活跃资本市场中发挥更积极的作用。

3、期货经纪业务公司通过全资子公司中银期货从事期货业务。

报告期内,中银期货实现营业收入19,456万元,其中手续费收入11,232万元。

报告期内,中银期货积极服务绿色金融发展战略,助力重点客户完成铂、钯期货和胶纸板期货上市首批交易。

中银期货利用境外业务优势,协助重要QFI客户完成碳酸锂期货国际化上市首日首批交易。

2026年发展展望2026年,中银期货将紧跟国家发展战略和方向,牢牢把握期货市场服务实体经济的根本宗旨,服务公司战略,持续巩固产业、机构客户服务和国际化业务的鲜明特色,笃行实干,实现公司“十五五”规划良好开局。

(三)资产管理报告期内,公司资管业务围绕中长期资金入市行动方案的贯彻落实,紧扣服务实体经济主线、呼应公募基金高质量发展导向,以做好“五篇大文章”为抓手,聚焦权益产品管理核心能力,全力推进业务高质量发展。

截至报告期末,公司受托客户资产管理资金4,300亿元,市场排名第7(数据来源:中国证券业协会)。

报告期内,公司实现受托客户资产管理业务净收入4.89亿元,继续位居行业前列(数据来源:中国证券业协会)。

2026年发展展望2026年,公司将紧扣监管导向与行业趋势,整合公募、私募资源构建协同发展生态,全面提升业务效能与价值创造力。

聚焦产品矩阵优化、策略创新升级与渠道效能提升,精准适配客户多元化资产配置需求,强化投研核心能力与合规风控建设,全面贴合行业规范化、专业化发展要求,筑牢行业核心竞争力。

(四)投资交易2025年,债券市场波动加大,债券收益率震荡上行,全年中债综合全价指数下跌1.59%。

A股市场震荡上行,上证综指全年上涨18.41%,深证成指上涨29.87%,沪深300指数上涨17.66%。

报告期内,公司投资交易业务坚持“低波动扩表+非方向转型”,以提高绝对收益为目标,把握市场机遇,稳步扩大投资规模,持续优化组合结构,丰富策略组合,实现稳定盈利。

债券业务紧密跟踪市场变化,加强走势研判,提高“固收+”策略质效,加大债券量化中性策略的开发和运用,贡献稳定盈利。

权益业务稳步推进低波动扩表,投资规模和投资收益均显著增长。

报告期内,公司金融衍生品业务平稳运行,较好地发挥了非方向性和功能性特点。

公司风险控制和合规管理水平有效提升。

2026年发展展望公司将持续推进“低波动扩表+非方向转型”,加强投研体系建设,努力提升投资回报及收益的稳定性。

债券自营继续秉承长期投资和绝对收益的理念,持续丰富交易型策略品种,推动“固收+”、交易性等策略提质增收。

权益自营优化组合策略结构,加快构建多资产、多策略的投资策略体系。

推动衍生品业务平稳发展,优化产品服务,稳步提升客需业务规模。

(五)研究与机构销售报告期内,公司研究与机构销售业务锚定公司发展战略,以研究能力为核心、机构服务为抓手,稳步推进各项工作。

研究部研究范围包括总量研究和行业研究,其中行业研究覆盖制造、消费、科技等五大类17个研究领域。

报告期内,向各类客户提供路演、调研、课题等各类服务近7,000次;成功举办“2025年北京、上海、深圳三地春季策略会”,吸引众多上市公司以及机构客户、投资者报名参会。

2026年发展展望公司将以“研究驱动,综合赋能”为双核引擎,持续深化能力建设。

在科技金融等代表未来方向的领域加大投入,打造具有市场权威性的研究品牌与内部智库;持续以客户为中心,提供专业的卖方研究服务。

(六)股权投资1、私募股权投资业务公司通过全资子公司中银国际投资开展私募股权基金管理业务。

报告期内,中银国际投资坚持以服务国家重大战略为导向,深入贯彻金融“五篇大文章”部署要求,围绕基金设立与项目投资两条主线统筹推进各项工作,紧扣国家科技金融战略与区域创新发展需求,重点布局新一代信息技术、智能制造、新材料与新能源、医疗健康等战略性新兴产业和未来产业方向,为科技创新企业提供长期、耐心的资本支持。

2026年发展展望中银国际投资将继续深入贯彻国家重大战略部署,坚守金融服务实体经济的根本宗旨,持续发挥私募股权投资在培育耐心资本、推动新质生产力发展中的重要作用,推动公司实现高质量、可持续发展。

公司将以中银科创母基金为抓手,“聚焦长周期、扩大耐心资本供给”的导向,深化与地方政府、产业龙头的协同合作,围绕国家战略方向和产业发展趋势,聚焦战略性新兴产业和关键核心领域,持续加大对技术领先、壁垒突出的优质科创企业的布局力度。

2、另类投资业务公司通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。

报告期内,中银资本投控加强存量项目管理工作。

公司投资的药捷安康(南京)科技股份有限公司于报告期内在香港成功上市。

2026年发展展望2026年,公司将以“贯通式、长周期、生态化”服务理念为指引,通过参与私募股权基金投资的方式积极布局人工智能等核心赛道,支持科创企业发展,培育新质生产力。

同时继续做好科创板、创业板跟投相关业务。

(一)行业格局和趋势“十五五”规划建议明确“优化金融机构体系,推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”,证券行业竞争格局有望深度重塑。

一是头部化与差异化协同发力。

行业并购重组提速,构建国际一流投行,行业“马太效应”持续深化。

监管推动资本补充机制优化,优质机构资本空间与杠杆限制适度放宽。

中小券商把握自身区位产业优势,聚焦细分领域、特色客群和重点区域,深耕细作,走“差异化、特色化”发展之路。

二是专业化、资产配置能力成为核心竞争壁垒。

利率下行周期驱动资产配置向资本市场迁移,财富管理、资产管理构建业务生态、完善投研体系、拓展资产覆盖广度。

把握中长期资金入市机遇,创新长期投资的产品与风险管理工具,更好地服务居民财富保值增值。

三是机构化,对标国际投行,全面提升以客户为中心综合服务能力。

构建全链条服务体系,强化对公私募、险资等机构投资者服务深度。

提升做市、衍生品定价、风险对冲等复杂交易能力,打造机构业务护城河。

四是国际化,跨境投融资效能持续提升。

港股IPO回暖,中企“出海”需求激增,券商国际业务收入占比持续提升。

积极拓展跨境并购、全球资产配置、离岸衍生品等业务,完善海外布局,加速向“全球综合服务商”蜕变。

五是数字化,AI+赋能,推进科技与业务深度融合。

大模型深度渗透全业务链,智能投顾、智能风控、智能运营等场景落地提速,“数字员工”提高服务效率。

构建数据驱动的客户画像与精准营销体系,以科技降本增效、重构服务边界。

未来,行业将以“功能发挥”为锚,头部机构强化全球竞争力,中小机构深耕细分赛道,科技与风控构筑壁垒,在服务实体经济中实现高质量发展。

(二)公司发展战略“十五五”期间,总体工作方针是锚定“运营效率高,抗风险能力强,门类齐全,具有全球布局能力和国际竞争力”的强大金融机构方向,坚持稳中有进工作总基调,依托以客户为中心的跨境商投行一体化服务模式,以科技金融为引领打造全生命周期综合服务新体系,以买方价值为驱动打造差异化财富管理服务新业态,建设一流投行。

以金融服务实体经济的“广度、深度、温度”三维提升为抓手,聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融“五篇大文章”,服务实体经济全生命周期需求与居民财富管理。

以实干实效助力金融强国建设,在服务国家战略中实现价值跃升,奋力书写高质量发展新篇章。

(三)经营计划公司以服务国家战略为导向,以高质量发展为目标,深化专业能力建设,合力构建极具韧性与竞争力的核心业务集群。

聚焦服务新质生产力,攻坚以股权投资为引领,以并购重组业务为突破的全生命周期服务。

继续做好科创母基金布局,协同各项业务打造科技金融生态圈。

投行业务以发挥功能性为引领,围绕做大客户基础、做强并购重组业务、做优业务结构三大攻坚方向,全面加速业务转型升级。

“商投联动”筑牢转型基石,充实高质量股权项目储备;确立并购重组业务的核心战略地位,深化“买方+卖方”双向驱动模式,系统提升重大项目攻坚能力;稳定债券规模排名的基础上,进一步巩固创收转型成果。

深度融合业务转型与国家战略,兼顾经济效益与市场地位,提升债券业务质效。

聚焦服务居民财富,以提升买方投顾能力为核心引擎,深化服务、产品、工具协同赋能,全力推进财富管理服务体系建设。

一是系统完善买方投顾产品谱系,打造具有市场竞争力的投顾服务品牌,上线T0算法总线优化交易体验。

二是主动变革,做大有效客户。

全力提升客户基础,打开获客新局面,线上线下齐发力强化获客运营,提升客户转化率。

三是丰富产品工具库并提升私募产品覆盖度,探索大客户定制,提升产品保有量;完善基金投顾及FOF策略矩阵,以陪伴式服务带动基金投顾规模增长。

四是打造队伍,强化分支机构管理,全力提升投顾队伍专业能力。

资产管理加快业务结构提质升级,推动规模与收入市场竞争力双升。

一是夯实投研核心能力,全面落实公募高质量发展要求,持续攻坚团队建设,着力提升投资回报的稳定性;二是继续攻坚公募转型,做大做强固收型(含货币)基金产品线,提升含权类基金产品投资业绩及规模,精细化管理中低波动型产品;三是私募资管提质增效,加快调结构,力争创收保持稳定;四是资产证券化业务聚焦创新、创优,进一步巩固市场优势。

投资交易坚定不移推动低波动扩表与投资能力升级。

稳步扩大业务规模,持续强化投资回报与市场竞争力;及时跟进市场新业态、新策略并强化敏捷反应,加快推进各项新策略落地创收,同时积极提升现有策略规模。

整合资源,提升机构投资者专业服务能力。

持续强化经济专家市场影响力,进一步优化内外部协同机制;聚焦核心客群深耕细作实现创收;推动交叉销售业务开展,研究销售向综合销售转型;加大内外部协同力度,协同创造价值。