曙光数创 920808

报告期内,受益于ScaleX640超节点大规模部署以及冷板液冷技术渗透率快速提升,公司实现营业收入88,234.13万元,较上年同比增长74.29%,扣非后净利润3,308.61万元,较上年同比增长52.52%。

主要经营情况回顾：1、创新谋未来,提升自主创新能力与技术壁垒报告期内,公司研发投入9,771.93万元,同比增长47.16%,研发投入占收入比重为11.08%,连续多年研发投入占比超过10%。

通过高强度研发投入带来的技术迭代和升级,不断提升自主创新能力与技术壁垒。

⚫浸没相变液冷C8000-V3.0：采用国产自研冷媒,散热能力超过200W/cm²,最高可支持单机柜功率超过900kW,达到MW级,支撑全球首个单机柜640卡的超节点大规模落地部署,巩固公司在浸没液冷技术全球领先身位；⚫相变冷板液冷：率先在国内发布相变冷板液冷数据中心解决方案C7000-F,推动国产相变冷板液冷从实验室快速走向生产线,依托泵驱排级、无泵自循环池级、模块化柜级三大产品架构,覆盖多元化需求场景,有效破解了传统架构在泵驱/自驱选型、集中/分布设计及冗余可维护性无法兼顾的难题；⚫高压直流（HVDC）：针对AI数据中心高密度需求,研发了新一代AI高效HVDC供电系统,支持市电、柴发、电池的直接接入,可以为数据中心提供恒定400V/800V不间断的直流电力支持,稳压精度±0.5%,且能够实现DC与AC或DC同时输出,比例灵活可调,相比传统HVDC供电系统额定功率提升26%,最大尺寸降低56%,占地面积降低22.80%,功率密度提升49.50%。

2、抓住机遇,扩大冷板液冷市场份额报告期内,公司冷板液冷产品收入29,863.95万元,同比增长40.01%,其中在互联网行业,公司凭借冷板液冷技术的先发优势以及深厚的技术积累和项目经验,为字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、京东、美团、快手等终端用户提供冷板液冷解决方案,市场份额处于行业领先。

但国内算力中心建设上半年受到美国H20出口管制许可影响,出现放缓趋势,下半年尤其在四季度开始逐步恢复建设节奏,四季度签约合同额占全年合同额的48%,部分四季度新签合同受到项目实施周期影响未达到验收条件,导致收入增幅弱于订单增幅。

3、出海扬帆,积极拓展海外市场业务为应对蓬勃发展的海外市场需求,公司构建起“新加坡+青岛工厂”的协同体系,实现“需求调研-方案定制-本地交付”的快速响应。

在东南亚地区,公司累计已落地多个液冷项目,项目规模达到200MW,其中包含当地IDC厂商业务“破冰”,公司为其提供冷板液冷二次侧解决方案,适配B200芯片；在中东地区,公司已完成与合作伙伴战略合作框架协议签署,未来独家为其客户提供冷板液冷和浸没液冷整体解决方案,助力中东主权AI实现经济转型与数字主权；在北美地区,公司通过合作伙伴供应液冷关键部件,当前处于研发打样测试阶段；另外公司还与海外核心液冷基础设施供应商达成初步合作,为其供应液冷二次侧管路组件,形成海外“解决方案+部件供应”的双轮驱动市场策略。

4、节能减碳,液冷改造实践的先行者当前数据中心领域,风冷仍是存量机房的主流散热方案,但随着高密算力、AI算力规模快速扩张,液冷已成为下一代基础设施的必然选择。

一边是大量仍在运行的风冷数据中心,一边是日益迫切的液冷升级需求,将现有风冷机房与服务器改造为液冷方案-即“风改液”,已成为存量数据中心升级的刚性需求与主流趋势,也是支撑高密算力落地的关键路径。

面对“风改液”的必然趋势与复杂挑战,公司提供了从数据中心基础设施到服务器冷板的全链条、一站式液冷改造解决方案,具备覆盖国内外主流芯片平台的服务器原生冷板及定制化改造能力,截至报告期末,公司已完成上千台服务器的“风改液”实践案例。

5、标准先行,推动行业健康有序发展作为数据中心液冷行业技术领军企业,公司充分发挥产业链主导优势与标杆作用,主动牵头并深度参与国家及行业标准制定,以技术积累与实践经验引领行业规范化、高质量发展,带动全链条提质升级。

行业标准化和规模化体系建设,有利于规范市场行为,避免行业内的无序竞争,推动行业的健康有序发展,为产业链上下游树立了“标准引领、技术赋能”的实践标杆。

（1）由中国电子技术标准化研究院牵头,公司作为重要参编单位参与制定的我国首部绿色数据中心评价领域国家标准《绿色数据中心评价》于2025年6月发布并实施；（2）公司牵头编制的首个国家标准《液冷数据中心用冷板式冷却液》获得立项,该标准旨在规范液冷数据中心冷板式冷却液的技术参数、性能指标及测试方法,填补国内相关领域标准空白。

（3）公司牵头编制的首个行业标准《液冷数据中心快速接头通用规范》正式立项,为液冷数据中心快速接头的生产、应用提供统一规范。

(一)行业发展趋势1、AI大模型密集发布,驱动数据中心建设需求增长全球云厂商加码AI,大模型数量爆发式增长。

自2022年ChatGPT-3.5发布以来,大模型开始进入大众视野,国内外众多厂商如OpenAI、Meta、Anthropic、谷歌以及国内的腾讯、字节、DeepSeek等均开始推出新模型并不断迭代更新。

全球主要大模型发布时间数据来源：华创证券全球AI基建投资景气高涨,CSP厂商纷纷加大资本开支,其中北美四大CSP厂商2025年合计资本开支同比预计增长54.8%。

谷歌、Meta等公司纷纷上调2025年资本开支指引,并看好2026年延续增长态势；国内阿里巴巴宣布未来三年在云和AI基础设施的投入将超过3,800亿元,超过过去十年总和,字节跳动则表示2026年将投入1,600亿人民币用于AI领域。

2、模型发展下的必然,算力基础设施迈入超节点时代随着基础大模型参数量从千亿迈向万亿,大模型预训练过程对底层智能算力的诉求进一步升级,头部基础大模型的训练算力需求已达到十万亿兆量级,且仍以每年4.1倍的速度快速增长。

随着模型参数规模持续增长,对基础设施集群能力要求日益严苛,单卡GPU远不足以承载模型,高带宽域大内存需求逐步提升,AI基础设施由单卡逐步迈入超节点时代。

超节点机柜正面外观示意图数据来源：ODCC、开源证券3、液冷由“可选”变为“必选”面对急剧攀升的芯片功耗与机柜功率密度,传统风冷已无法适应服务器需求。

风冷散热一般适用于20kW/机柜左右的功率密度以下,20kW以上时液冷散热优势明显,在此背景下,液冷技术已成为应对高功率散热挑战、保障系统可靠性的关键基础设施,液冷方案由此从“可选项”演变为“必选项”。

以英伟达为例,服务器液冷方案从GB200NVL72的「液冷+风冷」演进至Rubin架构下的全液冷方案的迭代。

英伟达芯片架构功耗数据来源：东吴证券(二)公司发展战略公司始终秉持技术创新驱动发展,作为从事数据中心基础设施产品研发和生产业务的主体,公司以液冷技术应用为核心,逐步推动和实现“由尖端到通用”和“由IT到电子”的立体化发展战略。

公司将继续坚持依靠技术创新驱动业务发展,结合国家“碳达峰”“碳中和”及“东数西算”的战略要求,进一步布局公司产品技术和产品体系,从应用角度出发,向产业链上游延伸,通过研发项目投入和生产基地的建设两个关键动作,进一步提高产品附加值和盈利能力。

(三)经营计划或目标2026年,公司将通过加大产品研发、保持行业领先地位；通过市场开拓,继续扩大市场影响力和占有率；通过节约成本、强化内部管理等措施实现公司业绩提升,为未来稳健发展奠定坚实基础,用业绩为投资者带来持续回报。