深圳能源 000027

（一）公司主要业务概述报告期内,公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销,以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等。

2025年是“十四五”收官、“十五五”布局的关键之年,也是公司的“能力建设年”。

公司牢牢把握“能力建设”核心主线,以“打造国际一流的能源与环境综合服务商”为发展目标,深入构建低碳电力、生态环保、天然气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局。

全年在各界股东的大力支持下,公司董事会带领全体员工迎难而上,圆满完成了年度生产经营任务：实现营业收入434.30亿元；归母净利润21.03亿元,其中低碳电力业务实现归母净利润18.21亿元（包括煤电业务6.91亿元、气电业务7.93亿元、水电业务-3.16亿元、风电业务4.76亿元、光伏发电业务1.77亿元）,生态环保业务实现归母净利润9.16亿元,天然气业务实现归母净利润2.04亿元。

1.低碳电力2025年,公司新投产装机容量共186.5万千瓦,其中：气电116.79万千瓦；风电16.09万千瓦；光伏发电51.12万千瓦；垃圾发电2.50万千瓦。

截至报告期末,公司可控机组发电装机容量为2,559.40万千瓦,其中煤电601.90万千瓦,包括在珠三角地区的452万千瓦以及在新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦,占比23.52%；气电1,021.93万千瓦,包括在广东省内的965.93万千瓦及实施“走出去”战略在非洲加纳投资建设的56万千瓦,占比39.93%；水电101.30万千瓦,主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南等省区,占比3.96%；风电399.04万千瓦,占比15.59%；光伏发电316.43万千瓦,占比12.36%；垃圾发电118.80万千瓦,占比4.64%。

截至报告期末,公司清洁能源装机占比76.48%,可再生能源装机占比36.55%,所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放,指标实测值优于国家标准。

2.生态环保2025年,公司成功中标西宁市污泥干化焚烧项目；深耕环卫一体化业务,成功中标深圳市龙岗区坪地街道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环卫一体化服务项目等18个环卫类项目；坚持轻重资产结合,成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项目、东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目等轻资产项目。

此外,为优化战略布局,推动高质量发展,所属环保公司于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者,募集资金人民币50亿元,为公司发展环保业务注入重要的战略资源和资金支持。

截至报告期末,公司在广东、广西、湖北、福建、浙江、河北、山东、辽宁、青海等省区建成投产固废处理厂45座（含厨余项目）,业务拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾、资源回收等领域,投运的综合固废日处理能力达到53,115吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7,765吨）,较2024年底增加2,600吨/日,增幅为5.15%,其中在深圳区域综合固废日处理能力16,300吨,助力深圳在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。

2025年,公司累计完成垃圾处理量1,514.74万吨,同比增长8.33%；截至报告期末,公司有多个固废处理项目在建或已核准,对应日处理能力为10,475吨。

公司具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力,主编、参编城市固废处理国家、行业、地方、团体标准83部,项目单体规模全球领先,排放指标优于欧盟标准,打造了行业最优的“深圳标准”。

3.天然气2025年,公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业链布局,产业协同和规模效应进一步体现。

截至报告期末,公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃气供应,控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和1家综合能源公司,参股3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司,居民用户近120万户,工商业用户近2.3万户,燃气管网约8,000公里。

2025年,公司燃气板块实现销售气量40.09亿标准立方米,同比增长19.85%。

4.数智服务2025年,公司完成数智服务板块整合,深能源（深圳）创新技术有限公司入驻深圳河套科创中心园区,着力培育打造“产业技术化”载体,抢占数智服务市场高地。

数智化转型方面,高标准编制“十五五”数智化转型方案,明确发展路径与行动计划。

公司一体化财务平台覆盖面持续扩大至217家企业,司库系统在深圳市国资国企中率先全面上线,推动财务管理从“后端核算”向“前端决策支撑”转型。

数智化建设方面,深化管理数字化、产业数字化水平,深入推进“人工智能+能源”工作,在高邮风电、酒泉光伏等5个场站成功应用新能源功率预测大模型,提升了新能源发电经济效益。

综合能源方面,光明国际汽车城智慧能源项目成功入选国家（深圳）气候投融资项目双库,深圳会展中心“光储充放检”一体化项目成功投产,为深圳建设超充之城贡献深能力量。

（二）公司经营情况1.装机容量情况2.电量电价情况3.发电效率情况4.电力市场化交易情况公司所属售电公司成立于2015年9月,是广东省首批获准开展电力市场化交易售电公司。

作为公司统一的电力市场化平台,售电公司统筹公司市场化电力的营销业务,以购售电为核心业务,同时积极拓展电力增值服务,包括电力需求侧管理、合同能源管理等。

2025年,售电公司代理用户购电量218.2亿千瓦时,同比增长63.69%；代理公司广东省内控股子公司电量174.5亿千瓦时,占公司广东省内控股子公司上网电量比重为48.35%。

涉及到新能源发电业务2025年,公司采用传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式,高效推进项目储备与落地,成功完成25个新能源项目核准/备案,总装机容量达282.4万千瓦。

其中,新能源容量总计137.4万千瓦,主要包括云南省文山州广南县32.5万千瓦光伏、贵州省黔西南州册亨县40万千瓦风电等项目,进一步优化公司电源结构,提升清洁电力供给能力；获取新型储能容量总计145万千瓦/500万千瓦时,主要包括内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗105万千瓦/420万千瓦时电网侧压缩空气储能等项目,精准契合“双碳”战略需求,为公司构建“源网荷储”协同体系奠定关键基础,强化电力系统调峰调频、应急保供能力,助力新型电力系统建设。

未来,公司将继续拓展新能源资源版图,聚焦新能源的集成融合发展,大力拓展海上风电、新型储能等项目。

深耕粤港澳大湾区、新疆、三北、藏东南等资源富集区,布局风光大基地项目,加速汕头国管“3-5”100万千瓦项目前期开发,同步拓展广东阳江、湛江、福建等多区域海上风电资源。

同时创新市场化运营模式,探索下游产业延伸,探索“新能源+”产业协同发展。

以解决新能源消纳为重点,稳步发展新能源+氢、氨、醇及生物质燃料等能源新业态。

1、概述报告期内公司营业收入4,342,962.22万元,同比增长5.38%,主要由于报告期内电力及环保等板块新增投产项目,售电量同比增加。

报告期内公司营业成本3,445,222.44万元,同比增长4.05%,主要由于报告期内新项目投产致使营业成本同比增加。

报告期内公司研发投入36,012.54万元,同比增长5.21%,主要由于报告期内加大研发项目投入力度。

报告期内公司现金及现金等价物净增加额736,403.63万元,同比增加275.43%,主要由于报告期内完成环保公司引入战略投资者及偿还债务减少。

2026年是“十五五”开局之年,公司将2026年确定为“能力深化年”。

全年工作将锚定“1246”总体思路（“1”一个目标：打造具有国际影响力的清洁能源和生态环保综合服务商；“2”两大领域：清洁能源和生态环保；“4”四个理念：安全至上、效益为本、环境友好、深能家园；“6”六能举措：党建赋能、廉政清能、安全护能、战略领能、绿色兴能、管理优能）,坚持服务大局、服务城市、服务产业、服务民生,贯彻“能力深化年”工作部署,推动公司核心竞争力再上新台阶。

全年将重点做好以下工作：（一）发展战略与经营计划1.坚持稳中求进,提升服务保障能力一是树立“大安全”思维,严格落实安全生产责任制,严守安全底线,持续提高安全管理水平。

二是提高风险识别防范水平,聚焦关键时段、新业态、新场景等核心风险点,前瞻研判、及时跟进,实现早识别、早预警、早处置的全链条管控。

三是严守审计合规底线,深化“风险-内控-合规-法律-审计”五位一体管控体系建设,强化重点领域审计监督,升级完善数智化审计管理和风险预警平台,健全上下联动的全面合规管理体系。

通过持续提升服务保障能力,推动集团长远发展。

2.坚持提质增效,提升精益管理能力一是加强预算管理,推动全面预算与经营考核深度融合,强调“预算刚性”,推进降本增效,实现“战略-经营计划及预算-绩效考核”全链条闭环。

二是推进改革攻坚,主动适应电力市场化改革加速等新形势新政策,在经营决策中,对接战略目标优化资源配置,推动资源向主业、向重点经营领域集中,严控亏损企业增量,提升整体盈利能力。

三是深化资本运作,拓宽融资渠道,做好新一轮储架公司债发行规划,降低融资成本,保障资金衔接顺畅和资债结构平稳安全。

强化市值管理,努力提升盈利能力和资产回报率,积极回报股东。

3.坚持优化布局,提升协同发展能力一是深化区域发展战略,坚持传统能源升级与新能源拓展协同推进、区域规划与投资发展同步开展。

深耕国内重点区域,在广东省内,守好深圳大本营,积极推进河源抽蓄项目,力争年底实现红海湾六海风项目并网；在三北地区,积极布局大型风电项目,推动绿电直连项目；在西南地区,加快册亨40万千瓦风电项目进度。

二是坚定实施“海外战略”,推动构建多元协同、梯次推进的海外业务发展体系,强化与国际认证机构的常态化沟通,推动拓展能源运营、绿色低碳等领域的国际权威资质认证。

三是构建产业发展生态圈,塑造央地合作发展新优势,协同布局绿色低碳产业、战新产业及海外市场等；强化国企民企协同发展,充分借力民企的创新活力与市场敏锐度,推动技术转化与产业升级,构建“链长+专精特新”的融通发展格局。

4.坚持转型升级,提升培育转化能力一是积极参与科技创新,加强与高校机构合作,强化前沿信息互通。

前瞻布局绿色氢氨醇、新型储能、海洋能源等领域,通过开展自主研发、产学研协同、平台合作等,为产业转型升级筑牢技术支撑。

二是重点关注科技成果转化,聚焦产业化应用,提高场景变产品转化率,并充分发挥资本支撑作用,推动创新链、产业链、资金链深度融合,形成闭环。

三是前瞻布局战新产业未来产业,在大湾区、三北、藏东南等新能源资源富集区积极寻求风光大基地项目机会,围绕新规划的国管、省管海域提前布局海风项目。

加快规划布局新型储能、氢能、生物质能等重点产业。

在环保产业方面加速推动人工智能技术应用,培育长期增长新动能。

（二）风险展望与应对1.燃料价格波动风险2026年预计燃料供需整体平衡,部分时段或存在供应偏紧的可能,但整体风险可控。

煤炭方面,在延续保供背景下,国内煤预计整体供应平稳,进口煤易受国内及国外政策影响,预计不会大量减产；随着国内新能源装机容量的不断提升,煤电发电空间受到明显挤压,在非电用煤领域,除化工行业需求尚有支撑外,其他行业用煤需求增长普遍乏力。

同时在社会中间库存及电力终端库存处于中高位水平影响下,煤炭整体呈现供需平衡的态势。

天然气方面,受国内发电需求减弱以及国际LNG新增供应量释放,国际天然气价格高位回落的概率较大。

应对措施：目前公司天然气采购以三桶油供应为主,部分自主采购长协LNG与现货采购作为有效补充的供应模式,以增强价格平衡能力；持续提升燃料市场研判水平,加强燃料市场与电力市场的协同；优化长协合同结构,持续提升供应链整体保障能力,合理利用国内国际两个市场,平衡价格风险。

2.境外投资环境风险2026年境外投资环境风险主要体现为政策与地缘政治、国际绿色规则、气候异常三大维度,并与公司业务转型深度交织。

传统能源项目面临属地国能源政策调整（如可再生能源配额趋严、补贴退坡）带来的运营成本与开发周期压力；离网型创新业务则受制于属地环保审批、购电方经营稳定性及国际大宗周期传导等履约风险。

全球碳关税落地与ESG披露强制化持续抬高项目准入门槛,极端天气对海外风光资产可靠性的威胁亦常态化。

应对措施：公司将强化多区域风险对冲布局,依托国际绿色金融工具争取政策资金支持,并建立动态风险预警机制,通过协议锁定、分阶段投资等措施精细化管控国别风险。

3.应收账款管理风险受新能源项目陆续投产运营影响,部分应收账款回收时点不确定,或将影响公司经营现金流状况。

应对措施：继续执行有效务实的催收方案,完善定期汇报与动态沟通机制,密切跟踪回款进展；同步关注新能源政策的出台,推动将符合要求的新能源项目列入补贴目录,着力改善资金周转效率。

同时,公司将持续采用多种形式盘活公司应收账款存量资产,进一步提升资产流动性,确保资金链健康稳定。

4.电力市场交易风险随着全国统一电力市场建设加速推进,新能源全面入市步伐加快,已基本实现电力现货市场全覆盖,叠加南方区域电力现货市场转入连续结算试运行,电力市场环境发生深刻变革,对公司发电业务经营发展产生较大影响。

一方面,区域市场整合带来挑战,与各省原独立运行模式差异较大,多元主体同台竞争,市场不确定性增大,火电市场收益面临更大冲击；另一方面,新能源入市后市场竞争加剧,电价面临持续下行风险,且现货电价波动幅度大,容量电价、机制电价全面推行后电价体系将重构,影响新能源项目盈利稳定性。

应对措施：一是强化组织保障,加强电力市场营销体系建设和新能源参与市场模式研究,提升南方区域现货交易团队适配能力,契合全国统一电力市场发展需求；二是深化市场研究,跟踪全国及各区域政策导向与供需变化,提升整体交易决策水平；三是持续优化交易策略,合理制定中长期与现货交易策略,兼顾绿电交易机遇,积极参与辅助服务等市场,拓宽市场收益渠道；四是强化设备运维与灵活性改造,提升设备可靠性与调峰能力,增强市场竞争力,确保高比例获取容量电费。

公司将持续关注市场变革,动态优化应对举措,合规参与市场,有效防范交易风险,努力实现发电项目效益最大化,保障公司持续稳定发展。