川能动力 000155

公司聚焦绿色能源核心产业,主营业务包括新能源电力和新能源材料业务,其中：新能源电力业务主要为风力发电和光伏发电项目开发、建设和运营以及垃圾焚烧发电项目的投资运营和城市环卫一体化业务；新能源材料业务主要为锂矿采选和碳酸锂、氢氧化锂产品的生产和销售。

报告期内李家沟锂矿采选项目和新建3万吨/年锂盐项目碳酸锂生产线已实现达产达标,锂矿锂盐产销量大幅增长,锂矿采选-锂盐制造产业链正式贯通,全年未发生生产安全事故及环保行政处罚事件。

具体情况如下：（一）主要业务1.新能源电力（1）风力光伏发电报告期内,公司风力发电、光伏发电业务经营模式未发生变化,主要从事风电场、光伏电站建设及运营管理,发电上网销售至国家电网,结算电费实现收入。

2025年度,受国家电网改造导致送出受限、部分风电项目配合国网停电检修等影响,全年实现发电量32.02亿千瓦时、售电量31.1亿千瓦时,较上年同期分别下降20.25%、20.46%,导致风力光伏发电业务收入利润下降。

由于公司对风力光伏发电控股权益较高,受此影响,公司本年度合并报表归母净利润较上一年度下降。

截止2025年底,公司已投运风力发电、光伏发电项目总装机容量为138.98万千瓦,其中风力发电装机容量为136.6万千瓦、光伏发电装机容量为2.38万千瓦,风力发电装机容量较上年同期增加9.215万千瓦,同比增长7.1%,主要系公司所属会东风电堵格二期、淌塘三期和通江兴隆新能源项目首批机组并网发电；在建风力发电、光伏发电项目总装机容量为167.785万千瓦、待建项目装机容量为30万千瓦,合计总装机容量约337万千瓦。

公司已投产及在建待建风力发电、光伏发电装机规模居四川省内新能源企业前列,公司风电场主要位于四川省凉山州会东县、美姑县等高海拔地区,风资源优势明显,平均利用小时数远高于同行业平均水平。

（2）垃圾焚烧发电和环卫一体化报告期内,公司垃圾焚烧发电业务和环卫一体化经营模式未发生变化。

垃圾焚烧发电主要以BOT模式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资运营业务,在特许经营期间（通常为25至30年）根据相关协议向政府提供垃圾处理服务并收取服务费,运营管理垃圾焚烧发电厂向电网销售电力实现电费收入。

垃圾焚烧发电业务全年累计处理生活垃圾250.02万吨、实现发电量10.51亿千瓦时、售电量9.01亿千瓦时,分别同比下降2.81%、1.22%、0.66%。

截至报告期末,公司已投运垃圾焚烧发电装机规模和垃圾处理量未发生变化。

环卫一体化业务主要通过投标等市场化方式获取,为地方政府提供垃圾清扫与收集、垃圾清运、绿化带养护、河湖整治工程等环卫服务,并收取服务费。

报告期内环卫作业清扫面积2,707万㎡,清运垃圾49.60万吨,中标17个项目。

全年川能环保实现营业收入10.14亿元,实现利润总额1.74亿元,分别同比增长6.35%、27.5%。

2.新能源材料业务（1）锂矿采选和销售报告期内,公司锂矿业务经营模式未发生变化。

公司开采锂辉石原矿,通过中、细碎,筛分、重介质选矿、磨矿、浮选、尾矿脱水和产品脱水流程,生产出产成品锂精矿并进行销售。

锂精矿主要客户为下游锂盐厂,用于生产碳酸锂及氢氧化锂等产品。

公司拥有阿坝州金川县李家沟锂辉石矿开采权（采矿许可证号：C5100002013065210130709）,根据《四川省金川县李家沟锂辉石矿资源储量核实报告》,李家沟保有矿石资源储量3,881万吨、氧化锂储量50.22万吨,平均品位1.29％。

报告期内,公司全力推进李家沟锂矿项目工程建设和设备调试、试生产等工作,项目于2025年9月顺利实现采、选、尾系统全面满负荷运行,截止报告期末已实现达产达标（设计产能为原矿产量105万吨/年、锂精矿18万吨/年）,产能规模位于锂矿企业前列。

2025年全年实现原矿产量100.11万吨、销量14.29万吨；锂精矿产量12.68万吨、销量14.46万吨,较上年同期大幅增长。

（2）锂盐生产与销售报告期内,公司锂盐业务经营模式未发生变化,主要使用锂精矿、硫酸和氢氧化钠等原辅料,统一调度安排生产和销售锂盐,主要产品为电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等。

截止报告期末,公司锂盐设计产能为4.5万吨/年,2025年全年公司锂盐产量0.97万吨,锂盐销量1.12万吨。

报告期内,德阿锂业新建3万吨/年锂盐项目碳酸锂生产线全面进入试生产阶段,并于2025年7月31日成功调试并产出合格电池级锂盐产品,于2025年10月26日碳酸锂生产线达标达产。

（二）业绩驱动因素报告期内,公司实现营业收入36亿元、利润总额8.15亿元,较上年同期分别增长17.83%、2.65%,主要系下半年锂产品市场价格上涨,公司锂电业务产能释放,锂电产品产销量大幅增长,锂电业务销售收入、利润增加所致；实现归母净利润5.02亿元,较上年同期下降30.87%,主要系公司控股权益较高的风力发电、光伏发电业务,受国家电网改造导致送出受限、部分风电项目配合国网停电检修及电力市场化改革等影响,新能源发电业务收入、利润同比下降。

截止目前,公司的收入、利润主要来源于新能源电力、锂矿采选和锂盐制造,公司业绩的主要驱动因素包括但不限于已投运新能源发电装机规模、发电量及售电量、电价、锂产品市场价格、电站造价及原料成本控制、经营管理质效、技术创新等多个方面。

1.风力发电和光伏发电,受新能源发电政策调整（发改价格〔2025〕136号）,新能源发电已全面入市交易,并以差价结算机制实现平稳过渡。

以2025年6月1日为界,风力发电光伏发电存量项目稳收益,增量项目将直面市场化竞争,市场化竞争加剧,电价面临下行的风险,增量项目收益将取决于企业的运营能力、成本控制与资源禀赋的好坏等方面。

而目前公司已投运及在建待建风力发电项目均为高山风电场,位于四川省凉山州高海拔地区,风资源优势明显,年均利用小时数远高于同行业水平,具备竞争优势。

2.锂电业务受行业周期性和市场价格波动影响较大,公司将重点关注矿山长周期稳定运行,精准研判市场价格趋势,科学统筹锂矿锂盐产销,以实现公司整体收益最大化。

公司拥有的李家沟锂矿资源储量较大,是目前国内已建成投产规模靠前的锂辉石大型矿山,公司具备锂资源储备优势和成本竞争优势,且公司已启动在李家沟矿区增储的相关勘探工作,未来有望通过提升现有矿山产能,不断提升资源自给率。

3.垃圾焚烧发电和环卫一体化,公司所属节能环保是四川省内排名靠前的垃圾处理综合服务商,由于垃圾焚烧发电行业集中度高、国内市场相对饱和,未来公司将深挖存量项目价值,通过专业化整合和技术改造不断提升运营规模与效率,推动产品从单一发电向供热、供汽等多元能源产品转型；同时强化科技创新,重点攻关垃圾焚烧飞灰资源化处置技术并推动产业化应用,优化节能与余热利用系统,提升能源效率。

涉及到新能源发电业务。

（一）行业格局和趋势1.新能源行业情况新能源装机高速增长,绿色电力占比提升。

截至2025年底,中国新能源发展在装机规模与电力消费两端均呈现“规模突破、结构优化、绿色转型加速”的鲜明特征。

可再生能源已确立绝对主体地位。

根据国家能源局数据,截至2025年底,全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦,同比增长24%,约占全国电力总装机的60%。

其中,风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦,占比47%,成为电力系统增量绝对主力,与此同时,电力消费稳步增长,彰显经济韧性。

风力发电和光伏发电行业呈现高集中度,技术持续进步带来综合效益不断提升。

风电机组方面大型化已成为风电行业的重要发展方向,单机容量的持续提升,不仅提高了风能资源、土地和海域的利用效率,还大幅优化了项目的整体经济性,降低度电成本,展现出显著的经济效益；光伏发电市场格局呈现“一超多强”的特点,其中以央企国电投为头部企业,其后其他企业竞争激烈。

电池端N型电池技术加速渗透、钙钛矿电池技术取得进展、HJT和BC电池稳步推进,电池转换效率有望进一步提升、成本有望进一步降低；组件方面正朝着轻薄化、柔性化的方向发展,以适应更多应用场景和降低运输安装成本；系统集成朝智能化发展,光伏电站全生命周期的数智化技术正在兴起,从规划到运营的全过程采用数智化技术,包括开发、设计、供应链、建造、运维与运营等环节,通过数智化技术赋能光伏电站全生命周期降本增效。

垃圾焚烧发电行业集中度上升。

行业向高效可持续运营发展伴随政策支持和市场需求的增长,我国生活垃圾焚烧发电行业竞争格局日趋稳定,具备较强的技术实力、资金实力和丰富经营管理经验的垃圾焚烧发电头部企业竞争优势越发明显,占据较大市场份额。

同时我国城镇生活垃圾无害化处理率较高,但区域发展不均衡,增量空间以基础薄弱的中西部和县域为主,行业企业通过产业链整合与协同发展来推进高效可持续运营。

2.锂电行业情况各国出台政策支持本土新能源汽车产业链发展,锂电行业发展前景广阔,碳中和目标已成为多国共识,各国新能源政策持续出台,新能源气车产业链得到快速发展,为锂电行业带来了广阔发展前景。

全球锂资源开发呈现多元化格局,国内锂矿多数依赖进口,在全球经济深度转型与能源革命加速推动的今天,锂矿作为新能源体系的核心战略资源,其战略价值和重要性正穿越周期、持续凸显。

当前全球锂资源供给高度集中,70%以上产能来源于澳洲、南美、非洲等国,受地缘政治扰动、资源国政策收紧（如智利锂矿国有化、津巴布韦暂停原矿出口）,将持续加剧供应刚性,在供需错配下,全球锂市已进入"供给收缩+需求爆发"的超级周期,因此国内锂资源的战略价值愈发凸显。

国内盐湖锂主要位于青海、西藏,青海盐湖受益于前期钾肥开发的投入,配套基建相对完善,已投项目逐步达产,而西藏盐湖虽然锂浓度更高且多为地表,但地形地貌复杂、温度低、能源等基建薄弱,存在前期资本开支更大、整体开发进程较慢、不确定性高的挑战。

锂云母方面,原矿品位低,生产过程中会产生大量的长石粉和锂渣,相关环保问题可能干扰产能释放的过程。

相比而言,四川省锂矿资源禀赋好及可投资性高。

国内锂辉石资源主要集中于四川,且矿石品位较高,平均品位约1.30%—1.42%,与全球最重要的锂原材料供应地澳洲锂辉石矿品位相当。

此外,四川省的锂矿资源还伴生或共生有多种有益组分,具备较高的综合利用价值。

然而,四川省锂矿资源总体开发利用程度不高,且主要集中在甘孜甲基卡矿区和阿坝可尔因矿区,地处民族地区和高原地区,自然条件恶劣、生态脆弱、环保要求严格以及开发难度较大的挑战。

目前四川锂矿实现投产项目并不多,因此,加快四川锂资源的开发建设对于促进国内锂电产业的持续发展具有至关重要的意义。

锂电下游新能源汽车、动力电池及储能市场维持增长,带来锂需求不断增长。

新能源汽车方面,国内新能源汽车销售规模领先,迈向智能化与全球化,2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆、1649万辆,同比分别增长29%、28.2%；市场渗透率达47.9%,其中国内终端销量口径渗透率突破50.8%。

2025年我国动力电池全年销量达1200.9GWh,同比增长51.8%；累计装车量769.7GWh,同比增长40.4%,装车规模稳居全球第一。

储能方面,全年全国新型储能新增投运规模达66.43GW/189.48GWh,功率、容量规模同比分别增长52%、73%；截至2025年底,全国新型储能累计装机规模突破144.7GW/2.22亿千瓦时,同比大幅增长85%。

新能源汽车、动力电池及储能三大赛道持续保持高增长态势,全产业链锂资源需求稳步攀升、刚性凸显,行业发展迈入规模化、高质量新阶段。

（二）公司发展战略“十五五”期间,公司将深度锚定国家重大战略导向,主动融入“新时代西部大开发”“成渝地区双城经济圈建设”“国家清洁能源强省建设”等战略布局,围绕新能源核心主业,以“新能源电力+新能源材料”为主要发展方向,夯实新能源发电、锂电产业根基,持续做强做优产业规模,前瞻布局战略性新兴领域,有序延伸拓展产业链价值链,培育多元可持续利润增长极。

坚持“产业投资+资本运作”双轮驱动,以资本赋能产业升级,以产业支撑资本增值,推动产业全面提档升级,打造效益增长新引擎,加速实现新能源领域规模化、集约化、高质量经营,推动业务实现跨越式发展。

强化技术、机制和模式创新协同发力,持续提高专业化运营管理能力,纵深推进降本增效,全面提升项目运营质效、整体盈利能力与新兴产业培育能力,加快释放新质生产力,构建低碳能源新生态,努力成为全国新能源行业标杆企业,全面服务经济社会绿色低碳转型。

1.新能源电力板块风力、光伏发电业务,将围绕国家能源安全及“双碳”目标,全面融入新型能源体系建设,加快推进在建项目早日投产见效,依托多能互补激励政策,积极争取后续风光新能源指标落地,加强“源网荷储”产业协同发展,探索新能源产业的非电利用转化；垃圾发电业务拟加大省外市场布局,有序拓展海外业务,重点聚焦“一带一路”沿线政策稳定、环保基础设施需求迫切、与中国经贸关系紧密的国家,同时,深度挖潜存量项目价值,推动节能环保板块向“城市智慧综合服务商”转型。

2.新能源材料板块立足四川锂资源禀赋,加大锂资源获取力度,提高自有锂资源保障能力,以李家沟矿为核心,开展深部及外围资源勘查,加快推动李家沟锂矿增储扩产相关工作,积极获取甘孜、阿坝以及新疆等其他锂矿资源,适时寻求海外优质矿源,提升自有资源保障能力,推动锂盐产销提质增效。

同时,公司将围绕“新能源+新能源材料”主业方向,拓展延伸产业链,重点布局锂、铜、银、镍、钴、锰、钨等能源矿产、固态电池等先进锂电材料以及核能等新型能源产业,通过产业基金、股权合作等方式,孵化新兴产业项目,培育公司未来发展新动能。

（三）经营计划2026年,公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,以高质量党建为引领,围绕“双碳”目标,做强做优主业、推动更高质量发展。

1.积极拓展优质资源,加强重点项目建设抢抓国家重大战略与行业政策机遇,紧扣新能源主业发展方向,持续加大优质资源获取力度。

积极拓展省内外风光发电项目开发与并购,寻找“一带一路”沿线国家垃圾发电投资机会,深度挖掘新能源矿产等战略性矿产资源合作机遇,持续扩大资源储备与产业布局规模,夯实公司高质量发展资源基础。

加快推进巴中通江、凉山美姑、会东等风电项目建设进度,实现年内投产发电。

2.强化资本运作,赋能公司产业发展积极开展股权融资,利用多种融资工具,高效赋能项目建设投运,引导“资本”服务“产业”,围绕公司主责主业,不断优化产业布局、延伸产业链条,持续夯实公司新能源产业发展布局。

提高国有资本证券化率,提升国有资源运营质效。

健全公司市值管理体系,积极探索市值管理方式方法,不断提升公司投资价值。

3.聚焦管理提升,规范公司治理以规范治理筑强根基,全面深化管理提升,助力公司高质量发展。

持续完善上市公司治理体系,规范上市公司运作,健全权责清晰、制衡有效的内控管理体系；严格落实全面预算刚性约束,深化全流程成本精细化管控,持续压降运维成本、财务成本及非生产性支出,突出成本管理成效；纵深推进三项制度改革走深走实,完善差异化绩效考核体系与中长期激励约束机制,充分激发组织活力与价值创造动能；加快数字化运营能力全面升级,以数据驱动管理决策科学化。

4.强化科技创新,持续激发企业活力围绕核聚变、固态电池等未来能源赛道探索产业布局思路。

通过推动所属公司加强与高校等科研院所的合作、提升研发能力等方式,促进政产学研用深度融合,强化现有业务技术攻关,推动科研成果的转化。

引导所属公司聚焦产业布局,创建共性技术研究、产学研深度融合的科创平台和创新联合体,促进风电集控中心、鼎盛锂业实验室、德阿锂业实验室开展数智化、人工智能转型,孕育合作模式下的创新载体。

5.健全风险防控体系,筑牢安全生产防线进一步发挥法律合规、内控风控、审计监督联动协同作用,健全完善公司监督体系,切实保障公司合规经营。

持续深化安全环保责任体系建设,聚焦安全管理信息化、标准化水平的提升,狠抓风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制建设,不断提升全员安全意识和应急处置能力,强化重点领域专项治理和常态化督导,推动安全管理从被动防范向源头治理、本质安全转变。