中泰股份 300435

（一）公司的主要产品及经营模式1、主要产品公司坚持自主创新,走“技术型制造”和“服务型制造”的复合路线。

着力打造“装备制造+气体运营”的双引擎模式,国内及海外同时发力,多条业务线共同发力。

主要产品如下：深冷设备制造板块：公司主营化工能源领域的深冷技术装置,中大型空分装置、天然气处理/液化装置、乙烯/丙烷脱氢制丙烯深冷分离装置、煤化工合成氨配套深冷净化装置、氢气-一氧化碳深冷分离装置、电子特气及稀有气体,分子筛吸附分离装置等。

公司核心制造产品——冷箱及铝制板翅式换热器,已跻身世界一流水平的行列。

气体运营板块：公司以深冷技术为依托,确立了“设备制造+投资运营”的双引擎经营模式。

2019年公司完成收购山东中邑燃气的重大资产重组,正式进入天然气运营领域；2023年公司自主投资在山东章丘新建的第一套空分装置已进入稳定供气环节,正式进入大宗气体运营领域；2024年公司在唐山自主投资新建的精制氪氙气体的装置开始试生产,可向市场提供精制高纯度的氪氙等气体,主要应用于半导体、航空航天等领域。

2、经营模式公司深冷设备制造经营模式为公司通过招投标或者协议方式取得销售订单,然后根据订单要求设计、制造、发货等,成套装置还需要在项目现场进行安装或指导客户安装。

天然气运营业务模式主要是公司从包括中石油、中石化等上游采购天然气,进入管网后输送给下游分销商或者直接用户（工业、民用）,并提供燃气接驳、安装、检修等服务。

大宗气体运营业务主要的经营模式是公司根据客户的用气需求投资新建空分装置,对装置进行运营管理现场制气,按照供气合同约定为客户提供各类气体产品,部分气体产品通过零售方式销往市场。

稀有气体运营主要是公司自主新建精制装置,自主建设销售渠道,作为批发/零售商向市场销售稀有气体。

（二）公司所处的行业地位公司产品主要应用于能源化工、电子制造、航空航天以及氢能源等领域,有较高的技术壁垒和业绩门槛。

经过多年努力,公司已成功积累了充足的技术储备、丰富的客户资源以及良好的市场口碑,并凝聚了行业内优秀的技术、营销和管理团队。

公司已有全部空分、合成氨液氮洗、氢气-一氧化碳深冷分离、制氢以及天然气液化、烷烃脱氢、稀有气体制取等全套产品路线的工艺包技术和业绩,并已有多项发明专利,已成功应用于煤化工、石油化工、天然气以及电子行业等领域,客户已从国内拓展至全球范围。

深冷技术的核心设备是板翅式换热器,公司的板翅式换热器的设计及制造水平已处国内领先,并已出口至54个国家和地区,得到众多境外客户的认可；公司为全球最大规模16.8万m³/h空分配套的换热器已制造完成,成为全球换热器行业的示范项目；公司为国内外多套高纯氮项目提供了数十套高致密性的板翅式换热器,已成功在电子制造保护气领域中取得一席之地；公司为国家重大科研“大型低温制冷设备研制”项目提供的超低漏率低温板翅式换热器获中科院认可,将来可满足未来大科学工程、航空工程等国家战略高科技技术的需求；同时公司已成功研制并出厂绕管式换热器,可应用于海上浮式LNG以及大型高压深冷技术装置,这些为公司在深冷技术市场的发展提供了坚实的产品及品牌基础。

煤化工领域,公司是国内在煤制气的净化、液化环节少数有成熟业绩的公司；在MTO分离环节参与了多套国内煤制烯烃的项目；在合成气氢与一氧化碳分离制乙二醇深冷分离工艺段,目前已有多套一氧化碳与氢分离订单,已成功实现该等项目上的国产化进口替代,并已具备高纯度氢大规模制取的技术和业绩,在将来氢能市场化利用时占据先机；在传统煤化工合成氨项目中,公司在大型、高压液氮洗装置上占据绝对技术及业绩优势；同时,公司抓住下游各行业工业气体需求提升带来的空分需求机遇,提升市场份额,在煤化工行业取得一定地位。

石化行业,公司深冷工艺段是国内有成功运行业绩的两家企业之一,借助国内丰富业绩以及多年技术积累,公司石化行业竞争优势已成功拓展至海外,已得到多个国家和地方客户以及国际知名工程公司的认可。

公司具有多套乙烯装置深冷分离冷箱系统业绩,同时还有丙烷脱氢制丙烯深冷分离等装置,该领域国内运行最大规模装置的深冷工艺段均有公司业绩,并在境外市场中拥有足以与欧美知名企业竞争的实力和业绩。

公司作为天然气行业的领先企业,已在天然气液化的制备环节占据了绝对的龙头地位,同时,公司抓住能源“十三五”规划中天然气的发展机遇,依托资本平台,通过重组方式进入天然气运营环节,顺利打通天然气产业链的中下游产业链,成为国内优秀的清洁能源供应与运营商；公司作为行业内较早涉及氢能源行业的公司,目前已经有多套氢的制取、提纯业绩。

并具备了氢液化核心装置-也就是公司的核心产品,板翅式换热器的技术储备,已成功应用于国家大型低温制氢的实验装置。

同时,公司也作为浙江省科技厅氢液化项目的合作单位之一,并且与浙江大学联合参与中科院的大型氢液化项目,进行技术研发的提升和落地,目前已完成换热器样机内催化剂装填、制造工艺设计及小型氢液化样机的试制。

在将来氢能市场化大规模应用后可有效解决氢的制取-储运-消纳问题,形成绿氢-绿色化工的产业闭环,同时可在适当时机结合山东中邑成熟的加气站网络,利用现有技术布局加氢站快速切入燃料电池市场。

电子气行业中,公司为国内外多个电子气项目提供数十套高致密性板翅式换热器,如英特尔、三星、美光、台积电等芯片巨头的大量电子气装置中核心的板翅式换热器均由公司供应。

公司的氦制冷机已成功应用于多套氦液化装置,可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域。

目前除核心设备以外,公司已具备高纯氮电子气的成套流程和工艺,并有成熟成套项目在运行中。

经过多年技术研发以及团队建设,目前已具备制取氪氖氙氦等稀有气体的技术,成为国内少数具备制取该类气体能力的公司之一,目前已在市场取得一定的订单量,并初步进入部分稀有气体的运营。

航空航天行业中,公司是国内首家为火箭发射供应液氧过冷器的单位,可有效提升火箭的运载能力,并且控股子公司精制的氪氙气体已在航天系统的验证过程中,未来随着我国商业航天事业的快速发展,利用公司在深冷行业的技术积累以及控股子公司稀有气体运营的产能,在火箭发射、卫星气体加注及气体供应多个环节逐步提升市场份额,为公司贡献新的增长点。

1、概述2025年度公司实现营业收入27.51亿元,较上年同期增长1.25%。

其中深冷设备板块产量以及发货量继续创新高,受益于公司海外订单陆续进入发货周期,带动利润大幅增长。

2025年度深冷板块(设备销售+气体运营)实现营业收入15.72亿元,较上年同期增长19.45%,归属于母公司净利润4.26亿元,较上年同期增长99.07%。

城燃板块需求企稳,民用气价格倒挂有所缓解,公司通过提升管理水平,气源采购灵活调整等措施,保证了城燃的稳定运营。

2025年度城燃板块实现营业收入11.78亿元,归属于母公司净利润4,806.66万元,分别较上年同期下降15.86%、3.77%。

具体经营情况如下：1、海外格局持续打开报告期内,公司海外业务持续拓展,国际化战略规划初见成效。

新签订单连续三年创历史新高,成功获取中亚、中东、北美及北非等地区订单。

公司通过多种渠道积极开拓海外市场,正式进入国际一线品牌行列,海外业务布局进一步深化。

在订单交付方面,公司海外交付量创历史新高。

产品覆盖核心部机、工艺系统及成套装置,市场领域从能源化工拓展至半导体芯片的电子气,客户分布涵盖中亚、中东及北美等多个区域,实现海外业务重大突破。

其中,沙特阿美乙烯冷箱、浦项钢铁精制电子气装置已顺利交付,为全球最大规模16.8万m³/h空分配套的高压一体换热器进入制造尾声,重点项目的示范效应显著提升了公司在全球深冷市场的品牌知名度与客户认可度,为海外业务持续发展奠定了业绩与客户基础。

2、制造能力持续提升报告期内,公司核心产品板翅式换热器产量再创新高,产能利用率持续提升。

年初完成安装调试的大型真空钎焊炉规模处于全球领先水平,可满足超大尺寸、超高压力及复杂工况换热器的钎焊需求,适配国内外项目大型化技术要求,大幅提升钎焊产能,为承接国内外大型项目提供坚实制造保障。

为适应工业自动化发展趋势及海外客户严格要求,公司持续优化生产工艺体系,推进生产自动化与机械化,实施机器换人等措施,以满足大型项目交付需求。

通过充分挖掘现有厂房资源,提高产品单台制造能力,目前核心产品在重量、长度、高度等维度均实现显著提升,有效突破以往生产限制,为承接更多订单做好准备。

3、市场领域继续突破公司在传统领域各细分市场取得良好业绩,主业有望保持稳定发展。

同时,公司积极拓展深冷技术新领域,深耕新技术研发。

报告期内,公司为火箭发射工位提供的液氧过冷器获客户高度认可,唐山瑞尔泰项目氪氙气体已在航天系统验证过程中,公司凭借深冷技术积累全面参与国内商业航天发展进程；为国内油气开采项目提供的天然气提氦装置为目前国内最大规模,现已完成安装调试,为我国氦气进口替代提供高效稳定的制取装备；已承接甲烷超高纯净化装置,将来可直接适配航天燃料需求。

此外,公司在氢液化、高效氢制取及储运环节积累丰富研发基础,可在氢能源市场化应用时快速切入。

公司已具备氦液化制冷机、液氮低温系统等技术,持续跟进国内核聚变项目研发。

技术应用领域的持续突破为公司带来新的发展机遇。

上述研发项目的成功实施,是公司深冷技术在新领域的落地,标志着公司技术水平的进一步提升,为后续项目推广奠定基础,为公司未来增长开辟新赛道。

（一）公司在2026年度的发展规划公司未来将致力于深冷技术在各种工业气体制取、净化、液化等领域的应用,为客户提供全方位的深冷技术解决方案。

同时公司将对战略布局、市场定位进行适时调整,并一一推进落地,实现各条产品线优势更优,短板补足,共同发力、齐头并进的势态；并持续加大海外市场多元化布局,增强海外竞争实力,提升公司品牌形象。

同时,公司也将通过自主投资、合作开发、财务投资等方式,积极拥抱新科技,在公司做大做强的基础上,注入新兴生产力的持续动能,实现公司长久稳定发展。

制造环节：继续深化生产制造工艺体系建设,进一步优化流程、完善标准、强化管控,持续推进自动化和机械化,进一步扩展自动化应用场景,推动生产运营质效同步提升,进一步提升产品一次合格率；同时准时、保质、高效交付所有项目,加强项目全流程管控,以优质的产品与服务持续巩固国内及国际市场份额,不断提升公司在国内及国际市场的认可度与竞争力。

研发环节：围绕四大核心技术集群,启动首批关键项目,旨在攻克技术壁垒,构建完整生态,为后续的市场拓展铺平道路,在特大型空分技术、储能及氢能源技术、低能耗净化技术、智慧工程技术等环节持续加大投入力度,将经过验证的技术和解决方案进行大规模推广,占据市场主导地位,成为相关领域的行业领导者。

销售环节：持续延伸产品线,推动从核心部机及系统销售,到提供成套工艺包,再到提供“设备+数字化运维”服务,获取全生命周期价值；持续获得更多国际顶级认证,全方位品牌打造及宣传,实现公司从“中国顶尖深冷装备制造商”到“全球能源伙伴”的转型,打造中国国际化身份的品牌形象,将公司技术的领先性、项目的可靠性以及长期合作价值传递至全球范围。