惠云钛业 300891

（一）公司主营业务、主要产品及其用途公司是具有自主研发和创新能力的现代精细化工高新技术企业,主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售,主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品及相关副产品(包括硫酸亚铁、聚合硫酸铁等）,公司配备硫酸生产线,其主要产品为硫酸、蒸汽和铁精矿。

钛白粉（二氧化钛,TiO₂）是目前综合性能最好的白色颜料,约占全部白色颜料使用量的80%,产品具有高折射率、适宜的粒度分布、优异的遮盖力和着色力,同时具备良好的耐光耐候性和化学稳定性,不易受光照、温度等环境影响而变质。

基于上述特征,钛白粉广泛应用于塑料、涂料、橡胶、化纤、陶瓷、食品、医药、化妆品、建筑新材料、光伏、电子工业、微机电、汽车、新能源、环保工业和催化领域等,涉及人们日常生活的众多领域,与整个国民经济发展有着紧密联系,是第三大无机化学品。

由于钛白粉用途广泛,其消费量是衡量一个国家经济发展和人民生活水平高低的重要标志之一,被称为“经济发展的晴雨表”。

（二）主要经营模式1、盈利模式公司主要通过对技术、工艺、产品的研发、产能的投资扩大,以及生产并对外销售金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品、硫酸、硫酸亚铁等副产品获取销售收入。

报告期内,公司盈利主要来自于钛白粉产品的销售收入与成本费用之间的差额,此外,公司清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉形成了“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链,除钛白粉产品外,该循环经济产业链的其他产品亦对报告期内公司的盈利有所贡献。

2、采购模式公司生产钛白粉的主要原材料为钛精矿和硫酸,辅料主要包括铁粉、氢氧化钾、片碱等。

公司生产所需硫酸主要由硫铁矿制酸和硫磺制酸生产线提供,少量就近直接采购。

公司日常生产所采购的原、辅材料主要为矿产和大宗化工原料,针对相关原、辅材料的供应量和价格变化趋势,公司主要采取大宗采购的采购模式。

公司下设采购部,主要负责跟踪原材料价格变动趋势、维护及筛选供应商、制订采购计划以及根据公司产销规模和原材料库存情况实施采购。

公司制定了《采购管理程序》,形成了完善的采购过程内部控制流程,主要包括：制订采购需求计划、复核实际库存、供应商筛选、询价与报价、合同签署、收样检验、收货入库及退换货等环节。

公司原则上每种原、辅材料选定3家左右供应商,以保障供应的稳定性和及时性,并实现采购价格的相对最优。

此外,公司在与供应商签订的购销合同中详细约定了质量考核事项,并通过第三方检验和来货抽检等方式确保所购原材料符合生产要求。

3、生产模式公司采用化工企业典型的生产模式,依据生产计划结合实际产销情况,以大规模连续化方式组织生产。

在生产管理方面,公司制定了完整的《生产过程管理程序》,由公司生产部根据销售订单评审结果,结合库存情况及车间生产能力,于每月月底制订下月的生产计划,并根据市场变化动态调整。

4、销售模式公司钛白粉的销售由销售部门统一管理,采取直销和经销相结合的销售模式。

直销模式下,公司将产品直接销售给终端用户,终端用户根据采购需求按批次与公司分别签订购销合同；经销模式下,公司与合作时间较长、信誉好、采购量大的主要经销商签订了年度框架协议,约定产品品质标准、交付周期、定价方式、结算方式及回款信用政策等主要条款,后续每次销售时单独签署购销合同具体约定售价和数量。

对于其他未签订年度框架协议的经销商,采取单次采购时单独签订合同的方式。

国外销售方面,客户一般通过订单下达采购需求并指定承运方,公司根据合同约定发货。

此外,公司硫酸除公司生产自用外,多余部分对外销售。

5、研发模式公司设有专门的研发部门,负责公司中长期技术发展规划的执行,新技术、新产品的研究、开发与实验,以及技术成果管理、工艺技术及改进、解决工艺与技术难题等。

公司的研发流程包括信息收集、分析整理后立项,制定研发方案、进行项目评审及验证,最终完成成果确认及资料归档。

报告期内,公司上述经营模式未发生重大变化。

（三）公司的市场地位公司是华南地区龙头、全国硫酸法钛白粉重要企业,产量规模在行业中处于中上水平,产品质量领先,凭借良好的品质性能,在中高端应用领域占据重要市场份额。

随着公司加大研发投入、技改及募投项目顺利实施,公司规模逐步扩大,产品应用领域不断拓展,竞争优势和核心竞争力进一步增强,市场竞争地位稳步提升。

（四）主要的业绩驱动因素2025年度,公司归属于上市公司股东的净利润-6,260.74万元,较上年下降1,516.19%,主要原因一是受全球经济增速放缓及国际贸易壁垒加剧等多重因素影响,钛白粉行业竞争加剧,钛白粉价格弱势下行。

二是前期募投及技改项目陆续转固,导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比增加；同时,相关产能虽逐步释放,但全面达产并实现协同增效仍需一定时间。

在内外部因素共同作用下,公司2025年度出现亏损,经努力,公司2025年营业收入、产量、销量仍实现增长,增长率分别为4.62%、7.61%、16.36%,夯实了公司的市场及经营基础面。

结合钛白粉市场环境与公司实际经营情况,公司从生产、采购、销售、投资方面精准施策,推动企业稳健发展,具体措施如下：（1）公司围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关,加强采购供应链管理,优化采购流程,通过集中采购、招标采购等方式降低采购成本,缓解市场价格波动对公司成本的压力；此外,随着公司募投项目“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨/年的工程项目正式投产,稀酸回用有效降低了成本；“50KT/年改80KT/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程”项目顺利投产,使得公司的生产规模和生产效率都得到了提升；公司年产1.5万吨磷酸铁的“亚铁综合利用研发中试技改线项目”也完成客户验证并向客户进行小批量的商业交付,实现技术成果向实际产能的关键转化。

（2）公司秉持“精益求精”的战略导向,贯彻实施“精品战略”和“个性化定制生产”等差异化策略,持续优化产品质量,致力于完善售后服务体系,显著提高客户满意度和美誉度,在市场竞争激烈的形势下,实现了钛白粉产销量的增长。

（3）公司持续推进上下游产业链布局：全资设立惠云矿业,通过投资收购辰翔矿产控股权,启动矿山资源开发建设的前期工作；围绕核心发展战略,公司参股德天化工,补充公司金红石型钛白粉初品缺口；为拓展海外市场,公司在新加坡参股设立营销公司；同时,公司新设控股子公司惠云环保,生产聚合硫酸铁,提升公司副产品的附加值,以完善产业链价值体系。

原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因报告期内,主要原材料硫磺、硫铁矿年平均采购价格较上年分别上涨91.28%和33.96%。

变动原因说明：硫磺和硫铁矿均为大宗化工原料,公司采购定价采用随行就市模式。

报告期内两者价格大幅上涨,主要系需求端持续拉动叠加供给端突发收缩所致。

主要能源类型发生重大变化的原因公司石膏填埋场项目于2025年2月21日收到云浮市生态环境局环境影响评价批复。

1、概述2025年,公司管理层紧密跟踪行业发展趋势与市场需求变化,立足主营业务,坚持技术创新与稳健经营,积极应对市场调整,持续推进降本增效、提质升级,从生产运营、技术研发、市场拓展、内部控制、公司治理等方面全面提升管理效能与综合竞争力,稳步推进产业链延伸布局,全力保障公司持续健康发展,切实维护公司及全体股东的整体利益。

（一）公司总体经营情况2025年公司钛白粉销售数量为12.95万吨,同比增长16.36%；营业收入17.37亿元,同比增长4.62%；实现归属于母公司所有者的净利润-6,260.74万元,较上年下降1,516.19%。

主要原因一是受全球经济增速放缓及国际贸易壁垒加剧等多重因素影响,钛白粉行业竞争加剧,钛白粉价格弱势下行。

二是前期募投及技改项目陆续转固,导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比增加；同时,相关产能虽逐步释放,但全面达产并实现协同增效仍需一定时间。

（二）报告期内公司的重点工作情况1、内控管理方面报告期内,公司根据2024年7月1日起实施的《中华人民共和国公司法》和2024年12月27日中国证监会发布的《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》的相关规定,结合公司实际情况,公司将不再设置监事会和监事,由董事会审计委员会行使《中华人民共和国公司法》规定的监事会职权,《公司章程》结合《上市公司章程指引（2025年修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作（2025年修订）》等规范性文件要求及公司自身实际情况,《公司章程》及23份公司相关治理制度作出相应修订,并新制定了《子公司管理制度》,从而全面优化内控管理,提升运营管理水平。

在日常内控管理方面,公司一方面通过加强法律法规培训,提高依法管理意识；另一方面公司通过目标分解落实,提升全员的目标意识,质量意识,安全环保意识和责任意识。

公司完善了经济责任制,在分配中做到公平、公正、公开,提高并保护员工工作热情、积极性与创造性,为实现全年目标奠定了坚实的基础。

同时,公司根据业务发展需要以及法律法规的更新,对各项管理制度、流程进行梳理和优化,强化流程控制及管理措施落实,确保制度的有效性与适用性,并全面开展制度执行的监督检查。

在实际运营过程中,公司注重对各类风险的识别、评估与监控,通过上述措施提高了管理效率,降低了经营风险。

2、生产及成本控制方面公司生产以市场为导向,坚持“均衡、稳定、优质、高效”的生产原则,强化调度管理,精心组织确保生产稳定。

牢固树立“质量是企业生命”的理念,实施“名牌和精品”战略,努力提高和稳定产品质量,不断满足客户的需求；牢记“设备为本”的思想,抓好设备管理,提高设备可靠性；“两眼向内,苦练内功”,深化管理,狠抓节能减排,降本增效工作,向现场要效益；大力推动文明生产工作,推行6S管理方法,确保现场物流、人流、信息流有序。

公司通过建立完善的质量管理体系,从原材料采购的严格筛选,到生产过程中的实时监控,再到成品的多轮检测,确保每一个环节都符合高标准的质量要求。

公司通过与供应商建立长期稳定的战略合作伙伴关系,签订年度采购框架协议,保障原材料供应的稳定性和价格优势。

同时,加强采购供应链管理,优化采购流程,通过集中采购、招标采购等方式,降低采购成本,有效缓解了市场价格波动对公司成本的压力。

报告期内,公司生产效率持续提升,单位产品能耗下降,设备检修费用实现精准管控,全流程单位产品维修成本稳步降低。

3、研发技改方面报告期内,公司研发及技术改造工作围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关,多方面持续发力,多项重点技术改造项目完成攻克难关,成效显著：一是公司“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨/年工程正式投产,稀酸回用技术有效降低生产成本；50kt/年改80kt/年硫酸法金红石钛白粉初品技改工程及相关配套工程也在报告期内进行投产验收,有助于提升公司产能。

二是根据市场需求和公司发展目标,公司积极开展研发和创新工作,进行了多项新产品、新工艺的研发：其中,应用研究领域实现新突破,成功研发新产品K98,通过优化生产工艺与性能调试,产品各项指标达到预期标准,为后续拓展高端市场奠定基础；与此同时,2025年公司新增6项发明专利,截至报告期末,公司有效发明专利18项,实用新型专利4项。

核心技术的开发、保护和运用,提高了企业科研创新能力以及核心竞争力,为公司的持续发展提供了技术支撑。

4、安全环保方面公司始终秉持绿色发展的理念,高度重视环保工作,将企业的核心竞争力构筑于循环经济、保护环境的基础之上,被认定为广东省清洁生产企业。

公司坚决贯彻执行国家和地方有关环境保护的法律法规,生产过程中产生的污染物包括废气、废水、固体废物和噪声等,就各项污染物的治理,公司设置了相应的治理设施和处理工序,制定了完善的管理制度和严格的标准作业程序,积极研发污染物治理技术并应用于生产,着力减少生产过程中的“三废”排放,对主要污染物采取了严格、规范的处理措施。

报告期内,公司全年狠抓安全工作,开展多项安全培训活动和专项培训,提高了员工安全意识和防范技能。

一是加强安全检查,动态排查治理事故隐患；二是公司及各分厂（车间）认真开展“特殊作业”、“外委施工”等专项检查行动,通过开展各类安全检查活动,有效保障安全生产；三是继续加强职业卫生检查和劳动防护用品的使用管理,持续改善生产现场职业卫生环境；四是加强消防安全日常检查,确保各类消防设施安全可靠；五是继续强化特种设备管理,按照相关法规及条例定期或不定期进行检查、检测与校验,保障特种设备的安全运行。

员工安全教育及特种作业培训合格100%,环保设施有效运行率和同步运行率均达100%,废水、废气、固体废物等处置全部达标,建设项目安全与环保“三同时”执行率100%,公司安全生产、环境保护、职业健康的各项指标均符合国家法律法规要求及公司年初下达的各项目标要求,总体形势稳定,全年未发生重大安全事故。

5、销售管理方面报告期内,公司主营产品钛白粉全年销售额达到15.43亿元,国内市场销售额为11.13亿元,占钛白粉总销售额的72.15%,凭借稳定的客户群体和优质的产品服务,在国内市场保持了较高的市场占有率；国际市场销售额实现4.30亿元,占钛白粉总销售额的27.85%。

公司在巩固现有客户的基础上,积极开拓新市场,参加国内外重要行业展会,与多家潜在客户进行了深入的贸易洽谈,增进了解、交流合作愿景。

同时,加强客户关系管理,通过定期回访、技术支持和个性化服务,为销售业绩的持续增长提供了有力保障。

6、资本市场方面公司向不特定对象发行的可转换公司债券已于2022年12月14日上市；2023年5月29日,惠云转债正式进入转股期,转股期限自2023年5月29日至2028年11月22日；报告期内,因实施2024年年度利润分配方案,“惠云转债”转股价格由转股价10.75元/股调整为10.74元/股；截至2025年12月31日,共有881张“惠云转债”完成转股,累计转了8161股“惠云钛业”股票,公司剩余可转债票面总金额为489,911,900元,剩余债券4,899,119张。

7、对外投资方面公司持续推进上下游产业链布局：全资设立惠云矿业,通过投资收购辰翔矿产控股权,启动矿山资源开发建设的前期工作；围绕核心发展战略,公司参股德天化工,补充公司金红石型钛白粉初品缺口；为拓展海外市场,公司在新加坡参股设立营销公司；同时,公司新设控股子公司惠云环保,生产聚合硫酸铁,提升公司副产品的附加值,以完善产业链价值体系。

8、投资者关系管理方面为切实保护公司、股东及投资者的合法权益,根据《公司法》《证券法》等相关法律、法规、规范性文件以及《公司章程》的规定,公司建立了较为完善的法人治理结构,制定的《董事会议事规则》《股东会议事规则》,明确决策、执行、监督等方面的职责权限,形成科学有效的职责分工和制衡机制,并持续加强规范运作,切实维护公司和股东的合法权益。

此外,为了能让投资者进行面对面的深入交流,帮助投资者全面、深入了解公司,公司提供了便捷、多样化的沟通渠道,通过电话、电子邮箱、互动易、媒体采访等渠道积极与投资者进行沟通交流,并定期对投资者进行回访,建立和维护良好的投资者关系。

报告期内,接待投资者线下调研活动1场、业绩说明会2场；互动易回复17条,回复率100%；电话接听回复约39次,邮箱回复咨询6次。

2025年是国家“十四五”规划收官之年,对公司而言,也是充满挑战与机遇、需实现重大突破的一年。

2026年,是国家“十五五”规划开局之年,在复杂多变的市场环境下,多元化发展与核心价值坚守是公司的追求目标,差异化产品、副产品的综合利用、节能减排低碳的新工艺是公司未来的研发方向。

2026年,公司将积极应对挑战,充分发挥团队力量,运用科学合理的策略,坚定不移地实现业绩目标,推动公司持续稳定发展。

（一）2026年,公司重点抓好以下工作1、市场拓展与营销创新销售部门将积极深入市场,深刻扭转以往“等客上门”的被动销售格局,锚定“从客户视角打造核心竞争力”的宗旨,精准把握市场需求变化趋势和客户个性化需求,及时调整优化市场策略,突破现有市场的局限,挖掘潜在市场机会。

积极探索新的营销模式,加强品牌建设和推广,提高产品的知名度和美誉度。

同时,加大对销售团队的培训和激励力度,提高销售团队的专业素质和业务能力,实现年度销售目标。

2、生产优化与质量提升公司持续加大技术改造投入,优化生产设备和工艺,提高产能,实现生产规模的有效扩张。

一是持续推进“60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”提质增效,完善工艺流程,优化设备运行参数,确保完成全年既定计划产量,以实现效益最大化；二是强化生产计划的精准性与灵活性,结合市场订单与库存动态调整生产安排,加强部门协同,保障生产流程顺畅；三是加大硫酸亚铁回收利用力度,紧跟市场需求变化,拓展硫酸亚铁深加工渠道,优化销售策略,提升产品附加值与市场竞争力。

公司持续聚焦质量提升,打造核心优势。

一是建立全流程质量管控体系,优化生产工艺参数,加强原材料采购、生产过程及成品检测的全链条监控,完善质量追溯系统,确保产品质量稳定性；二是集中资源推进高端产品研发与推广,重点提升金红石型钛白粉高端产品占比,加强新产品K98市场推广,持续优化产品性能,打造差异化竞争优势；三是加强与高校、科研机构合作,引入前沿技术,提升质量管控的智能化水平,实现质量问题的提前预警与快速整改。

3、安全环保与责任落实持续强化安全环保意识,落实各级责任,加强员工安全环保培训,提高操作技能；加大安全隐患排查与整改力度,完善应急预案,定期组织应急演练,杜绝重大安全环保事故。

加强环保设施运行管理与维护,优化环保工艺,推动绿色生产,实现环境效益与经济效益双赢。

4、内部提升与成本控制公司从内部管理、技术创新、人才培养等方面全面发力,提升公司的核心竞争力。

定期组织内部培训和交流活动,鼓励员工不断学习和创新,同时积极引进外部先进技术和管理经验。

公司加强成本控制,全面降低生产经营成本；与供应商建立长期稳定的合作关系,争取更优惠的采购价格,同时建立原材料价格预警机制和产品及副产品价格联动机制,密切关注市场价格走势,结合原材料成本、市场需求、竞争情况等因素,动态调整定价策略；加强对价格数据的分析与预判,提前布局库存管理,在价格高位时合理增加销量,低位时优化库存结构,确保产品及副产品在市场波动中实现价值最大化；优化人力资源配置,精简冗余岗位,加强员工技能培训,提高工作效率；加强能源管理和物流优化,降低能源消耗和运输成本；严格控制各项费用开支,建立预算管理体系,提高资金使用效率；推进数字化管理,提升运营效率。

5、持续推进智能制造与加大科研投入智能制造作为我国制造业转型升级的关键路径,是新质生产力发展的重要方向之一,也是企业高质量发展的重要路径。

根据政策导向和市场需求,公司高瞻远瞩,规划布局智能制造,持续加大科研投入,有针对性地加大研发投入,提升技术水平和创新能力,不断推出新产品、新技术,增强公司的核心竞争力。

公司“智能制造数字化技术改造项目”已初见成效,自动化包装系统、生产车间的一键启动系统、能源计量管理系统和调度管理信息化中心建设等顺利投入使用,通过升级改造实现资源最优配置和提质增效,全面提升企业的竞争力。

与此同时,公司围绕扩产、提质、降本、安全、环保开展技术攻关,持续加大硬件设施建设投入,持续开发差异化新产品并投放到市场,以满足公司产品产量的增加和不断变化的客户需求；通过开发引进先进的节能减排低碳的新设备和新工艺,不断创新,节能,降碳,降低公司的各项生产、管理等成本；积极探索研究新的应用领域,为公司未来发展奠定良好基础。

6、对外投资与资源领域拓展公司未来主要发展方向,一方面为积极向上游资源领域拓展,通过与上游矿业企业建立更紧密的合作关系,参与矿山资源的开发和运营,确保矿源等关键原材料的供应渠道畅通和质量控制；同时,公司利用自身的技术和管理优势,对原材料进行精细化加工和预处理,提高原材料的品质,从而降低生产成本。

另一方面在产业链延伸方面,公司将目光投向副产品和产品的下游产业,增加副产品的附加值。

这样不仅可以降低企业对单一产品市场波动的风险,还可以通过产业协同效应提高企业的综合竞争力。