戎美股份 301088

（一）公司主要业务及产品概述、经营模式1.公司主要业务及产品概述公司的主要业务是基于互联网平台,依托“戎美RUMERE”品牌,从事服装及配饰等产品的企划设计、供应链管理和销售业务,主要产品包括职业与休闲风格的女装、男装、珠宝首饰、家纺用品等,并在自身风格体系内,紧贴全球时尚潮流。

在互联网平台和自身信息系统的支持下,公司依托线上销售渠道,凭借自身供应链管理能力,打造柔性供应链体系,实现了小订单、快反应的互联网新零售模式。

公司以企划设计和供应链管理为核心竞争力,在信息管理系统的支持下,充分发挥自身渠道优势,坚持为消费者提供高品质、高性价比的产品。

2.公司经营模式公司业务主要聚焦于服装饰品设计企划、互联网零售运营和供应链管理,将仓储物流和部分服装生产环节外包给业内知名的优质供应商。

公司的主要业务模式及流程如下：1）企划设计模式公司全年度中的企划与设计工作在年度开发计划的规划下分解成52周滚动开发计划,并以产品为单位对设计要素、款式风格、上市时段、面辅料、成本与售价等要素进行确认和调整。

2）供应链管理模式公司的供应链主要分为三种模式：（1）部分委托加工模式,即公司直接采购面料、辅料和纱线,然后发送至加工供应商完成加工生产。

公司产品中的外套、裤类、裙类和部分上衣主要采用此模式；（2）完全委托加工模式,即供应商自行采购面料、辅料和纱线后完成加工生产。

公司产品中的皮草、部分上衣和配饰主要采用此模式；（3）自主生产模式,即公司采购面料、辅料,并利用自有产能进行生产。

公司产品中的部分上衣和外套采用此模式。

3）销售模式公司依托线上渠道,采用垂直化的销售模式,免去了中间环节,大幅降低了商品的流通成本和信息的沟通成本,使得客户可以以相对低廉的价格购买到优质的产品。

同时,依托互联网平台,凭借信息管理系统,公司可以完整的获取消费者的反馈信息,并针对性的对自身经营策略及产品组合及时做出调整。

此外,公司已逐步组建了高水准的直播运营团队,通过淘宝直播账号“戎美高端女装”销售产品,于每周末进行“戎美大讲堂”常态化直播售货、周二、周四推出“戎美小课堂”直播售货,旗下的直播账号订阅粉丝数量已超过678万。

4）仓储物流模式在原材料管理方面,公司设有原材料仓库,通过自主研发的智能原料管理系统存放和管理面料、辅料、纱线等。

同时公司现已建成可满足超1,200万件服装配饰商品的智能化仓储和配送基地,并将成衣仓储环节交由百世物流进行代运营。

公司实现了线上订单系统与百世物流WMS系统、顺丰速运OMS系统的实时数据对接,第一时间响应新订单,进行货品分拣,并最终通过顺丰速运及时发出至终端消费者。

（二）报告期内公司产品市场地位、主要的业绩驱动因素1.公司产品市场地位公司主要销售产品为RUMERE戎美品牌服装服饰,2025年公司产品销售中女装销售额占比97%左右。

公司对自身产品的定位为中高端服装服饰。

首先公司在全球范围内采集高端原料素材,其中羊绒,丝绸,高端亚麻、稀缺棉纤维和精纺复合面料等在公司产品设计生产中应用广泛,在服装行业中运用同档次高端素材的品牌运营商主要定位于高端高价位的市场细分,比如鄂尔多斯、上海丝绸等品牌运营商；其次公司拥有优质设计和企划团队,在业内具有丰富的高端服装设计和工艺经验,使产品在设计方面兼顾品牌风格一贯性和最新的潮流时尚,版型等细节更符合国内消费者的身形体态；此外,公司与国内优质加工工厂广泛合作,在产品做工和质量检验方面领先行业。

公司基于线上门店开展服装企划设计、供应链管理和销售业务。

此外,公司全球范围内采购知名产地的稀缺珍珠等原料,设计并生产媲美国际领先品牌产品品质的珠宝首饰产品。

依托互联网平台,公司以产品设计和供应链管理为核心竞争力,在信息管理系统的支持下,通过新零售模式为顾客提供高品质、高性价比的服装及配饰产品,已建立起行业领先地位。

公司在线上销售平台已具备信用度、粉丝数量及客户口碑等方面的显著优势。

2.主要业绩驱动因素公司主营业务收入受到顾客商品浏览量、购买转化率、客单价、退货率和复购率等因素的影响,而盈利水平还取决于毛利率（定价倍率）、费用率和售罄率等因素的影响。

顾客商品浏览量基本上由自然流量（即通过口碑,复购等形成的顾客自主访问商品的流量）和付费流量构成,提升自然流量的方法包括以产品品质打动顾客形成复购,或通过其他媒体的品牌传播达到使顾客自主访问公司产品信息的目的。

在付费流量获取方面,公司依靠累积的推广经验,按商品属性、区域和时段等因素综合做出推广方案并实时执行,力求达到最优的推广投入产出比。

公司的产品力和线上流量推广经验,使我们具备持续获取并提高顾客流量的能力。

购买转化率在互联网零售领域取决于视觉呈现,产品说明,顾客服务等诸多因素。

视觉设计和直播讲解是公司在互联网零售领域具有竞争优势的重要能力,我们持续关注新技术,新平台和新的产品呈现方式,以期持续提升顾客购买转化率。

客单价包括产品售价和客单件数。

对于产品售价,公司坚持精选全球素材的产品企划原则,力争产品差异化策略从而强化定价能力,在顾客可以接受的前提下,适当提升毛利率水平,体现公司的产品定价能力。

客单件数取决于顾客的购买意愿,我们通过直播讲解搭配和视觉综合展示等方式,向顾客展示更多的搭配方案,在有效提升了客单件数的同时提升了顾客的购物体验。

退货率和复购率都与产品力直接相关,公司一直以来将产品品质视为企业生命,从企划设计和素材选取,到工厂遴选和质量检测全程把控产品品质,退货率一直处于行业较低水平,而复购率处于较高水平。

公司经营费用主要包括销售费用、管理费用和研发费用,其中主要包括推广费用和人工成本。

互联网零售行业竞争日趋激烈,这一状况以及趋势对所有竞争参与者是一致的,公司在控制推广费用投放额的同时对推广效率进行优化,以获得竞争优势。

此外,公司履约成本中还包括储运费用,其基本与发货量线性相关,但和所有行业的人力成本上升趋势一样,这一费率也在长期呈上涨趋势。

与传统品牌运营商的看法略有不同,我们认为人力成本的上升有利于消费零售行业的长期发展,因为企业的这部分成本的提升代表消费者的收入水平的提升。

成本的上升要求竞争参与者必须提升经营效率,从而有利于整个行业的进步和效率提升。

售罄率是零售企业盈利能力的关键影响指标,较高的售罄率意味着更好的现金流状态,更低的库存冗余成本和更强的定价能力。

公司一直以来致力于在不影响顾客购物体验的前提下,以现货和预售模式相结合的产品组合,快速反应的订单响应机制和数据化的流量推广方式提高售罄率,降低库存冗余,将这部分成本让利于客群,提供高品质高性价比的产品,从而实现高复购率高售罄率的业务良性循环。

公司自创立之初至今,深耕淘宝平台多年,主要通过淘宝网卖家平台进行自有女装品牌“戎美RUMERE”相关产品的线上销售,在淘宝平台主要经营两家网店（“戎美五金冠女装店A股上市公司出品”、“Rumere旗舰店”）。

公司核心经营数据根据平台订单记录并保存,其中包括下单买家数、下单总金额和下单子订单数等；对于浏览量、访客数和新访客数等顾客消费行为数据,我们依赖互联网平台通过生意参谋软件记录并提供的信息。

生意参谋后台数据显示,本报告期和上年同期公司各项主要运营数据如下表列示。

报告期内,公司的浏览量同比有所下降,但人均消费频次有所提升,私域用户粘性较强,对品牌认可度高,此外由于消费者对自身消费增长的预期相对谨慎,公司的GMV等数据略有下滑。

注1：以上数据仅包含戎美五金冠女装企业店铺,报告期内该店铺销售收入占比为99.9%注2：年度访客数及年度新访客数为生意参谋中“访客数”及“新访客数”年内日度数据加总；注3：年度下单总金额（GMV）与主营业务收入的差异主要由三个原因造成：1）顾客在平台下单后并未按时完成支付,交易自动关闭；2）未发申退,即顾客在商品发货之前即通过平台申请取消订单；3）售中退货,即顾客在确认收货并付款之前申请并完成退货。

1、概述2025年服装行业整体呈现“基本稳定、承压前行”的发展态势,内外经营环境双重挑战加剧行业洗牌。

根据国家统计局以及相关行业数据,2025年限额以上服装类零售额同比增长2.8%,居民衣着消费趋于理性,规模以上企业工业增加值、产量分别下降3.0%、3.44%,营收与利润同比降幅超12%、27%,产成品周转率同比下降9.14%。

在这一背景下,公司全年实现营业总收入59,300.90万元,较上年同期下降13.94%；归属于上市公司股东的净利润7,793.75万元,较上年同期下降26.96%,营业收入利润率为17.12%,持续高于行业的平均水平。

回顾2025年,在纺织服装行业整体承压的背景下,公司服装业务销量也受到一定冲击,出现一定下滑。

公司坚守经营初心,利用“小单快反”的业务模式优势,主动调整经营策略,将产品结构优化作为重点经营举措,聚焦高附加值、高竞争力产品,切实提升产品盈利能力和市场竞争力,毛利率较上年同期提升3.37%,实现主营业务持续盈利,经营活动产生的现金流量净额逆势提升,为公司后续的持续发展、业务拓展和风险抵御提供了坚实的资金保障。

公司在立足自身服装主业优势的同时,继续战略性布局高端珠宝业务,开启“衣饰+珠宝”协同发展的新模式,致力于构建完整的生活美学体系,满足消费者多元化、高品质的生活消费需求,报告期内,珠宝的销量持续提升。

此外,公司谨慎管理各类资产,平衡风险收益,获取稳定投资收益,不仅进一步优化了资金配置效率,更有效增厚了公司现金流。

展望2026年,纺织服装行业将继续承压前行,短期可能会给一些行业和企业带来逆风。

积极的一面是,国家深入实施提振消费专项行动,有助于激发宏观经济和消费增长内生动力,“人工智能+”“国潮”“情绪价值”等消费热点保持活跃,将支撑服装内销市场继续保持温和增长；另一方面,我国拥有全球最大单一市场,庞大的中等收入群体与日益扩大的银发族群,依然是具有全球影响力的超大规模消费市场。

日趋激烈的行业竞争不可避免,我们对公司业务的商业模式和核心竞争力持续抱有信心,在稳固自身线上业务核心优势、持续深耕线上市场的基础上,公司积极开拓线下渠道、升级线下消费体验,打造“戎美之家”展示中心,助力实现“线上线下融合、全渠道协同”的发展目标。

“戎美之家”展示中心于2026年4月开业,面积近5000平方米,延续公司中高端定位,摒弃传统门店“单纯卖货”模式,打造集产品展示、场景体验、品牌传播、客户服务于一体的综合性生活美学体验空间。

店内科学划分中高端女装展示区、珠宝陈列区、搭配体验区、直播场景区及会员互动区,场景化还原产品穿搭效果,并配备专业搭配顾问团队,提供个性化咨询与穿搭服务,精准匹配核心客群需求。

该展示中心的落地,将为公司带来多重增长动能,一方面有助于拓宽获客渠道,吸引线下客流,破解线上渠道单一的局限,同时带动线上复购,实现双向引流；另一方面能强化公司品牌形象,提升品牌曝光度与影响力,为公司全渠道布局奠定坚实基础。

（一）行业格局和趋势1.数字经济驱动服饰零售升级,互联网零售迈入稳健增长新周期当前,数字经济深度渗透服饰零售行业,技术迭代持续推动行业重构,互联网零售持续保持稳健增速,已成为行业长期发展的核心趋势。

AI等数字技术的规模化应用,进一步拓宽了信息传递边界,庞大的用户基数为服饰互联网零售提供了坚实支撑,同时也深刻重塑服饰行业供应链、优化消费链路,推动行业向高效化、精准化转型,AI试衣、智能素材创作等应用更持续提升行业运营效率。

互联网零售依托线上零售平台,省去了经销商和线下门店的流通环节,相较于线下模式更多让利给终端消费者,体现了公司的成本领先战略优势。

同时,互联网零售垂直布局,借助自身信息管理系统,实时获取终端消费者的反馈,形成小订单、快反应、高频上新的业务模式。

近年来,直播经济更是将互联网与零售进行深度融合,具有互动性强、多样化、时间空间限制小等特点。

通过互联网零售,实现品牌运营商与终端消费者的直接沟通,更为高效的互动方式已成为零售行业发展的重要趋势。

公司作为国内知名的线上服饰品牌运营商,深耕淘宝平台多年,近年来积极拓展直播销售,正在成为零售行业变革的实践者。

2.企划设计能力和品牌形象成为服装行业的核心竞争力,其重要性将不断提升消费者对于品牌价值、时尚程度等因素的更为重视,使得线上服饰零售企业的成功更加取决于公司的企划设计能力及品牌运营能力。

线上服饰零售企业以企划设计为核心,将前卫的设计理念、优质的原料供应以及精良的工艺有机结合,通过公司产品力的不断增强,以产品为核心促进消费者的购买意愿。

随着未来消费者消费水平的不断提升,品牌的企划设计能力和品牌形象的重要性将持续增加。

此外,有效的商品推广是公司拓宽销售渠道,塑造品牌的另一重要方式。

公司依托互联网,通过线上销售平台,以精美的页面设计、产品图文、短视频和直播等方式将产品信息充分传递给潜在消费者,促进其购买行为。

公司以产品品质打动顾客,以线上推广及口碑营销驱动销售,实现新客购买老客复购的良性循环,积累了忠实顾客群并塑造了戎美的品牌形象。

公司的忠实客户群体是综合竞争能力的体现,需通过长期良好的产品品质和顾客服务,持续强化品牌文化,获得消费者的认可及美誉。

3.服装产业供应链成熟,分工协同成为趋势我国服装生产产业链及配套较为成熟,并在我国沿海地区如江苏、浙江、广东等地形成了一系列成熟的产业集群,聚集了大量具备丰富经验的纱线生产、面辅料制造及成衣制作工厂,为下游的品牌服装零售商提供了完整的供应链资源,分工协同成为趋势。

因此,公司采取外协生产为主,自主生产为辅的生产模式。

同时,公司与主要的原材料和加工供应商保持了长年合作,从而提高了公司服装外协生产的可靠性。

外协加工为主的生产模式使得公司可以将优势资源投入核心环节,以创造更大的价值。

随着实时信息随互联网持续渗透人们的生活,信息传递速度的不断发展促进了时尚信息的全球化,使得流行趋势变得更加扁平化,全球时尚消费趋势以前所未有的速度变得趋同。

同时,服装产业链也逐步实现全球协同,服装设计、面料开发、品牌运营和销售渠道的全球合作已成为趋势。

公司在面料选取和产品设计方面,充分吸收海外前沿流行趋势,并与海外优质面料供应商展开深度合作,为消费者提供差异化产品,形成竞争优势。

4.第三方仓储及物流产业已较为成熟,专业机构分工成为电商行业主流选择随着电子商务行业的迅猛发展,仓储与物流产业增长迅速,一批高度专业化规模化的仓储管理及物流配送公司成长起来,并形成了较为公开透明的服务与价格体系。

因此,仓储物流环节交由第三方专业机构运营成为了电商行业中具备一定规模企业的主流选择。

同时,随着相关产业的不断成熟,电商行业仓储物流环节的专业化代运营趋势预计将在未来持续。

公司与百世物流合作,由其承担公司成衣的仓储和发货工作,与顺丰速运合作,由其承担商品配送工作。

聘请专业化的仓储管理公司及物流配送公司帮助公司提升了仓储物流环节的管理水平、降低了仓储与物流成本、提升了整体运营效率。

（二）公司发展战略公司专注于商品企划设计、供应链管理和互联网零售等产业链上壁垒较高的环节,同时将仓储物流及大部分生产制造环节外包给合格的供应商,形成了自主企划设计、把控供应链管理、主要通过线上门店销售的经营模式。

公司致力于为消费者提供舒适、时尚、兼具高品质和高性价比的商品。

公司通过现代制造服务业基地、设计研发中心建设、信息化系统升级、线下展示中心设立、人才培养机制的完善等方式,借助在线上服装企业零售领域积累数年的经验,不断拓展自身业务,实现跨类目、多平台、多渠道发展。

公司将在女装的基础上,不断拓展女鞋、女包、内衣、配件等女性消费者青睐的品类。

同时,公司将充分借助女性消费者为家庭服装消费主要决策者的有利条件,利用互联网零售平台流量特性,扩大男装和童装等类目的销售,并逐步推出家居用品、珠宝首饰、家纺家化等商品,使品牌延伸至与美好生活相关的方方面面。

在移动互联网时代,消费者的时间更加碎片化、兴趣点更加多元化,催生了许多互联网零售平台,比如微信、抖音和小红书等。

公司作为线上服装零售的先行者,在中长期将通过与这些已具规模的平台和其他可能的新兴平台合作,作为一个逐步成熟并完善的品牌,实现多平台发展,充分利用各平台的特点,实现素材内容协同、营销传播整合和边际效用优化。

此外作为互联网零售业务的重要补充和实体支点,公司积极尝试线下渠道的铺设,增强与消费者在线下的互动,积累线下线上联动销售的经验,并将逐步拓展线下新的市场,打通线下销售渠道,实现全渠道的新零售模式,通过提升消费者体验,增强品牌影响力。

（三）经营计划1.加强直播销售以及配套团队建设近年来各互联网平台对于流量的竞争日益激烈,其主要竞争手段是直播销售和内容营销。

“带货主播”层出不穷,互联网零售模式呈现满满活力。

我们认为基于目前的技术条件和市场趋势,直播销售在产品讲解,信息触达和流量运营方面的优势仍将持续,报告期内,公司增加了直播销售的频率并提升了与之配套的运营团队能力。

在此基础之上,我们计划进一步增加直播销售的频次和业务团队规模,使之于公司产品力有机结合,更好地为消费者讲解产品和服饰搭配,以期扩大销售规模。

2.持续强化产品设计与研发能力产品设计与研发能力是公司提升核心竞争力的重要举措。

公司将增加公司在产品设计研发方面的投入,提升整套设计体系的软硬件设施,并吸纳设计领域优秀人才,构建多元化的设计人才体系。

公司打造的集产品企划、设计研发等多功能为一体的设计研发创新中心,将持续稳步增强公司产品设计研发的核心竞争优势。

通过扩充软硬件设施及团队规模,公司将突破设计人员及设计产能瓶颈的限制,提升设计研发创新能力,把握市场机遇以实现公司业务规模快速增长,提升知名度,提高公司综合竞争能力和市场地位。

3.信息系统整合升级公司作为优质线上服饰零售商,已基本构建起覆盖全业务流程的信息管理体系。

随传统行业与技术不断融合创新,新技术、新需求、新模式、新业态不断涌现,公司将持续进行信息化系统的升级与改造,通过ERP系统升级、仓储物流管理平台升级、供应商管理系统升级、数据机房建设、智能仓库建设等角度出发,加强设计、采购、生产、仓储、物流、销售、售后服务等业务环节管理能力,提升公司整体信息化管理水平,助力公司运营效率提高。

4.积极拓展销售渠道,开设“戎美之家”展示中心作为互联网零售业务的重要补充和实体支点,公司重点推进“戎美之家”展示中心布局与运营,同步联动线上渠道,实现双向引流,线下聚焦沉浸式体验与会员服务,线上承接转化与复购,优化店内运营体系,配备专业服务团队,精准匹配核心客群需求,将展示中心打造为品牌传播与业绩增长的重要载体,助力全渠道布局提质增效,夯实市场竞争力。