上大股份 301522

1、公司从事的主要业务情况报告期内,公司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售,实现了高温合金等国家关键战略材料的高质量、低成本、短周期生产交付,主要产品交付形态为锻棒件、锻扁件、饼锻件、环锻件、轴锻件等自由锻件,公司产品广泛应用于航空航天、燃气轮机及汽轮机、核工程、石油化工等军用及民用领域高端装备的生产制造。

2025年,公司实现营业收入240,744.48万元,净利润10,051.51万元。

自成立以来,公司致力于解决我国以高温合金为代表的特种合金材料与发达国家存在的较大差距,在高返回比再生高温合金制备和关键战略材料进口替代两个方面取得了重大突破。

在高返回比再生高温合金制备方面,公司突破传统全新料特种合金材料制备方式,聚焦以高温合金为代表的特种合金产品高值、高效、高技术循环再生技术,在国内首创了“第二种高温合金工艺路线”,实现了高温合金高返回比生产制备,全面建立了关键战略材料返回料循环再生体系;在关键战略材料进口替代方面,公司针对高端装备领域严重依赖进口的特种合金材料需求,持续开展新工艺、新产品研发,不断拓展产品维度,高温合金、超高强合金、超高纯不锈钢及高品质特种不锈钢部分牌号产品的技术水平已达到国内领先、国际先进,实现国家关键战略材料自主可控,并已深入参与我国重点研制的新一代高温合金材料的预研工作。

2、公司的主要经营模式公司主要业务为向军用和民用领域客户销售高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品,产品具有“多品种、多规格、定制化”的特点。

报告期内,公司采用以直销模式为主,贸易商模式为辅的销售模式;主要采取“以销定产”“以产定购+安全库存”的生产模式和采购模式,销售作为公司生产经营的中心环节,生产及采购围绕销售开展工作,公司通过不断的产品升级、技术迭代、客户拓展等措施促进销售增长。

3、公司在所处行业的市场地位(1)高温及高性能合金行业公司是国内首家掌握高温合金返回料再生应用技术,并形成产业化、通过发动机试车考核的企业,公司可将70%返回料直接用于GH4169等牌号生产,成本可降低20%-30%,同时通过多次真空精炼提升材料纯净度。

该技术打破了国外企业的长期垄断,填补了国内空白,且总体水平达到国内领先、国际先进。

依托核心技术,公司GH6159、GH4141、GH4738等牌号产品已实现进口替代。

目前公司已成为我国航空发动机重要的高温合金原材料供应商,同时产品已在我国自主研发的第四代核电钍基熔盐堆上获得应用,并且参与了可控核聚变等领域的新材料研发;另外,公司在积极拓展海外市场,目前已与国外航空、燃气轮机、油服等领域客户建立稳定合作关系。

(2)高品质特种不锈钢行业公司在高品质特种不锈钢领域的行业地位可概括为国内细分领域技术标杆与进口替代先锋,其核心竞争力体现在高端市场突破、核心技术垄断及战略资源保障能力上。

公司生产的高品质不锈钢产品已应用于我国高端核工程、石化、锅炉等领域,并在半导体、氢能装备等新兴领域产品实现了进口替代,其中双相不锈钢、超级奥氏体不锈钢等多牌号产品通过了科技成果鉴定,持续巩固公司的行业领军地位。

公司高品质特种不锈钢产品在锅炉管领域市场占比较大,是当前该行业的主要供应商。

公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于航空航天、燃气轮机及汽轮机、核工程、石油化工等高端装备制造领域。

结合报告期内行业现状及公司经营实际,高温及高性能合金业务成为经营增长核心引擎,高品质特种不锈钢业务虽盈利承压但保持稳健运营。

国内市场方面,全年高端特种金属材料行业分化明显,高温合金领域受益于航空航天、燃气轮机国产化加速,需求旺盛,但行业面临盈利空间压缩等挑战;高品质特种不锈钢领域则受国内项目进度趋缓等因素影响,竞争加剧。

在此背景下,公司精准布局,持续深化与核心客户合作,聚焦民用航空、核电、燃气轮机、商业航天等领域,深入开展产品验证和业务推进工作,同时优化产品结构向高附加值领域转型,实现主营业务稳健发展。

国际市场方面,公司加速布局,借助巴黎航展对接海外客户,持续推动产品验证流程,通过赛峰、霍尼韦尔、斯伦贝谢等国际巨头的资质认证,逐步切入海外供应链。

总体而言,今年国内市场巩固优势、挖掘新需求,国际市场加速突破,两大市场协同发力,有效抵御行业波动,彰显业务韧性。

(1)营业收入:2025年实现营业收入2,407,444,816.99元,同比降低4.03%,销售量74,361.70吨,同比增加4.06%。

销售量与营业收入呈反向变动,主要系市场竞争加剧,产品平均销售单价下降。

(2)营业成本:2025年实现营业成本2,130,588,291.29元,同比降低1.34%,毛利率11.50%,较去年同期降低2.41个百分点,主要系:①高品质特种不锈钢领域受国内石油化工项目进度趋缓等因素影响,竞争加剧,毛利率有所下降;②高温合金产品受市场降价影响,盈利空间存在一定压缩。

(3)研发费用:2025年发生研发费用106,073,388.94元,同比增长1.68%,继续保持较高科研投入。

(4)销售费用:2025年发生销售费用27,705,957.90元,较去年同期增长10.53%,主要原因系公司加速海外市场布局,2025年参加第55届巴黎航展发生相关费用。

(5)管理费用:2025年发生管理费用45,623,762.34元,较去年同期减少10.22%,主要系公司2025年宣传费用有所降低。

(6)财务费用:2025年发生财务费用17,496,499.00元,较去年同期下降33.65%,主要系:①本期借款利率下行,提前偿还高利率借款,同时平均贷款规模较上期有所降低,叠加影响导致金融机构贷款利息支出同比降低478.02万元;②本期利用暂时闲置资金购买定期存单、定期存款的频次及规模有所增加,利息收入同比增加281.53万元。

(7)经营活动产生的现金流量净额:2025年经营活动产生的现金流量净额-1,046.63万元,同比变动-112.65%,主要系本期应付票据到期兑付增加,增加资金流出13,147.86万元。

1、行业概况1、公司所处行业分类报告期内,公司主营业务未发生变更。

依据《国民经济行业分类标准(GB/T4754-2017)》,公司属于“C33金属制品业”。

根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》,公司主要产品所属行业为“3新材料行业”,属于我国当前重点发展的战略性新兴产业。

2、公司所处行业情况高温合金方面,根据产业数据,2024年高温合金行业上市公司营业收入达200.98亿元,同比增长3.53%,归母净利润14.36亿元,同比下降19.96%,收入增速大幅提高,而利润负增长态势进一步加剧。

从2025年全年来看,高温合金行业延续了2024年的复苏态势,军用航空、核电、燃气轮机三大领域构成核心增长引擎,下游需求持续回暖,产销规模稳步提升,但受产品结构及市场销售价格调整影响,行业综合毛利率普遍略有下降。

尽管中国高温合金市场持续扩容,下游需求强劲,但高温合金行业盈利空间进一步压缩。

在此背景下,行业正通过技术升级与产品结构调整积极破局,并加速向民用高附加值领域延伸。

根据深企投产业研究院援引招商证券测算数据,预计2025-2030年我国高温合金核心应用领域的年均需求至少为5.65万吨。

从细分领域看,燃气轮机方面,预计2025-2030年高温合金需求合计超15.1万吨,年均需求量约为2.52万吨;航空发动机方面,预计未来10年我国军机高温合金总需求为8.86万吨,年均需求约为0.9万吨,未来20年我国民航客机高温合金总需求为5.58万吨,年均需求约为0.28万吨。

结合“十五五”国产大飞机材料国产化加速,商业航天以及核电领域即将进入高速发展期等产业现状,高端材料民用市场有望为高温合金行业发展再添新动能。

高性能合金方面,在航空航天、核电等高端装备需求驱动下,耐蚀合金、超高强度合金等品类应用规模快速扩张。

据贝哲斯咨询预测,2024-2029年全球高性能合金市场CAGR将达4.34%,2029年市场规模预计攀升至961.81亿元。

2025年,国内高性能合金行业呈现两大趋势:一是高端化攻坚持续,核电装备、氢能装备等领域对耐高温、耐腐蚀等极端环境用特种合金研发投入加大;二是全球化布局加速,国内企业深度开拓国际市场。

高品质特种不锈钢方面,根据中国钢铁工业协会不锈钢分会统计,2025年我国不锈钢粗钢产量为4086.81万吨,同比增加142.70万吨,增长3.62%,占全球产量比重保持领先地位。

分品种看,Cr-Ni钢(300系)2114.04万吨,同比增长4.18%;双相不锈钢产量50.90万吨,同比大幅增长23.64%,反映出高端不锈钢品种需求增速显著高于行业平均水平。

进出口方面,2025年不锈钢进口总量151.92万吨,同比降幅19.09%;出口总量503.11万吨,同比微降0.26%;净出口总量351.19万吨,同比增长11.9%,国际化程度进一步提升。

表观消费量为3346.16万吨,同比增长2.98%,内需增速放缓态势延续。

综合研判,作为“十四五”收官及“十五五”开局之年,我国不锈钢产业已确立全球产能规模优势并加速产业链国际化,但面临需求增速放缓与产能过剩双重挑战,驱动企业战略重心从“规模扩张”向“质量升级”转型,高端不锈钢及特种合金品种成为行业竞争新焦点。

2、公司发展战略站在2025年收官与“十五五”规划启动的历史交汇点,公司立足特种合金行业发展大势,明确公司以高质量发展为主线、以核心竞争力提升为抓手的发展路径,为公司持续稳健发展提供战略指引与行动纲领。

(1)聚焦核心任务,筑牢发展根基公司将立足循环再生技术优势,聚焦绿色低碳高性能特种合金材料发展定位,面向航空航天、核工程、高端装备等关键领域,加快从产品供应向综合解决方案服务商转型,构建差异化竞争优势。

坚持技术创新双轮驱动,围绕返回料高效利用、大锭型制备、成材率提升持续攻关,突破高端合金关键工艺瓶颈,推动生产向精益高效转型,依托技术优势培育系列高附加值产品。

市场方面,实施多层次布局,巩固核心客户与优势领域基本盘,大力拓展高附加值业务与新兴应用场景,加快重点产品认证与市场导入。

同时采用直接与间接出海相结合的方式,稳步拓展海外市场与国际客户认证,提升全球化业务布局。

管理方面,以客户为中心、以提质增效为目标,强化订单交付、质量管控与成本精益管理,加快数字化、智能化改造,打通内部协同壁垒,推动运营管理从经验驱动向数据驱动转变,全面提升运营效率与管控水平。

(2)构建三大护城河,筑牢可持续发展屏障为保障规划落地执行,公司重点构建技术、管理、人才三大核心护城河,形成可持续发展的竞争壁垒。

一是筑牢技术护城河,依托返回料利用、大锭型制备、成材率优化三大核心优势,持续加大研发投入,突破关键工艺技术瓶颈,推动技术迭代升级,将技术优势转化为产品优势、市场优势,构建竞争对手难以复制的技术壁垒。

二是筑牢管理护城河,以专业机构指导的流程再造为契机,深化组织架构优化,打破部门职能壁垒,完善精益生产管理体系,通过高效协同、精准管控降低运营成本、提升交付效率。

三是筑牢人才护城河,坚持“引育并举”,完善人才培养、引进、激励全链条管理体系,打通管理、技术、技能三大职级发展通道,培育专家型、复合型核心人才,至2030年完成“双百”人才建设任务,让人才成为技术突破、管理提升、市场拓展的核心驱动力。

3、下一年度经营计划2026年是“十五五”开局之年,亦是公司深化变革、提质增效的关键攻坚年,全年工作主题为“以客户为中心,深化变革、提质增效”。

公司重点推进四大核心举措:一是深化战略解码,开展深度市场与行业研判,优化业务组合,主动与上下游领先企业、高校、科研院所构建协同创新生态,将公司级目标拆解为部门与个人目标,建立复盘机制,保障战略执行不偏航。

二是推进流程再造,落实专业机构搭建的流程框架,打破部门壁垒,针对流程梳理问题制定改进方案,以流程赋能业务,提升运营效率、降低管理成本。

三是强化数字化赋能,搭建“研-产-供-销”全流程数字化平台,推进生产设备自动化改造,利用大数据、人工智能技术推动管理决策数据化,实现运营管理精准管控。

四是激活人才发展,以“动态人才管理”为基础,完善员工全生命周期培训体系,建立多元化激励机制,畅通职级发展通道,激发全员创新活力与执行动力。