东睦股份 600114

2025年度,公司践行“聚粉末之力,创绿色未来”之使命,积极贯彻“新材料,新科技,新东睦”发展战略(以下简称“三新战略”),以P&S、SMC和MIM三大新材料技术平台为基石,积极落实“新材料+新科技”双轮驱动的高质量发展,引领发展新质生产力,并以科技创新驱动新材料高质量发展,以新材料技术平台高质量发展赋能国家科技创新,实施创新驱动发展战略,不断增强自主创新能力,规划了全新的东睦发展蓝图,迈向了二次创业再出发的新征程。

(一)积极落实年度预算目标,经营实力再上新台阶报告期内,公司实现主营业务收入60.03亿元,同比增长17.63%,完成了公司董事会确定的年度营业收入目标。

三大新材料技术平台主营业务收入分别创历史新高,P&S、SMC和MIM分别实现主营业务收入25.32亿元、9.31亿元和25.40亿元,同比分别增长13.21%、3.24%和29.26%。

报告期内,公司“新科技”战略下的产品实现营业收入约20.97亿元,占公司主营业务收入的34.91%,其中:机器人相关产品营业收入约0.12亿元,AI算力相关产品营业收入约2.24亿元,高端消费电子产品营业收入约18.61亿元。

报告期内,实现归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元,同比增长34.95%,非经常性损益0.17亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.19亿元,同比增长37.09%。

报告期因实施了限制性股票股权激励,确认股份支付费用5,447.71万元,影响报告期净利润4,630.56万元,影响报告期归属于上市公司股东的净利润4,136.50万元,扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润57,713.51万元,同比增长45.37%;扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润(扣非后)56,034.48万元,同比增长48.02%。

报告期内,投入研发费用3.54亿元,同比增长9.98%,占营业收入的比例为5.86%;新增发明专利29件,累计获得发明专利251件,新增实用新型专利33件,累计获得实用新型专利655件;新发布主持修订的国家标准1项,主持制定的行业标准5项,参与制定的行业标准1项。

报告期内,公司荣膺“浙江省雄鹰企业”;报告期内,公司在第七届亚洲粉末冶金国际会议(APMA2025)荣获“APMA2025OutstandingContributionAward”(亚洲粉末冶金协会2025突出贡献奖),公司的“KeyTechnologiesforHigh-endFe-AlPowderMetallurgyMaterialsandComponents”(高端铁铝系粉末冶金材料与零部件关键技术),以及多款产品荣获“APMA2025PowderMetallurgyInnovationAward”(亚洲粉末冶金协会2025粉末冶金创新奖)。

报告期内,公司与外部合作的项目“高密度、高强度粉末冶金铁/铝基材料与零件制备关键技术及应用”获得宁波市科学技术进步奖一等奖,公司为第一完成单位。

(二)构建“三新战略”,引领公司高质量发展报告期内,公司构建了崭新的发展战略,确立了“新材料,新科技,新东睦”发展战略,实施创新驱动发展,大力发展新质生产力,规划了全新的东睦发展蓝图。

1、发展战略之“新材料”,以粉末压制成形(P&S)、软磁复合材料(SMC)、金属注射成形(MIM)三大新材料技术平台为基石,致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务。

新材料作为战略基石,聚焦打造新材料平台型企业,做大做强新材料主业,重点推进材料升级,研发适配高端制造、新能源、新科技等领域的粉末冶金材料,为新科技落地、新东睦转型提供核心支撑,目前三大技术平台已形成技术协同、业务协同、管理协同、基地协同等发展格局,覆盖多领域应用场景。

2、发展战略之“新科技”作为战略引擎,以“新材料+新科技”双轮驱动的高质量发展,引领发展新质生产力。

以科技创新驱动新材料高质量发展,以新材料技术平台高质量发展赋能国家科技创新。

实施创新驱动发展战略,增强自主创新能力,努力掌握更多核心技术。

当前,公司主要任务方向为推动粉末冶金技术在机器人、AI算力、高端消费电子等新兴领域的创新成果落地,积极培育新的技术优势和利润增长点。

3、发展战略之“新东睦”作为战略目标,聚焦高质量发展,塑造全新的东睦发展蓝图,实现东睦二次创业。

重点任务目标是构建东睦崭新的发展格局,努力实现产业新格局,管理新格局,人才新格局,推进公司治理现代化,实现全球化布局,强化产业链上下游协同,为实现短期营收突破百亿、中长期成就百年东睦(简称“双百“工程)、远期成为全球粉末冶金领导者而奋发图强。

(三)开拓“新科技”,推进“新东睦”建设报告期内,公司紧紧围绕发展战略,以“新科技”战略为引领,聚焦机器人、AI算力、高端消费电子三大领域,加大科技创新研发投入,推进产业融合,积极布局相关核心零部件研发与生产,推动公司从技术平台优势向产业优势、竞争优势方向转化,为推进“新东睦”建设注入强劲动力,具体情况如下:1、新科技--机器人方向截至报告期末,公司在机器人领域构建了轴向磁通电机、减速器(行星减速器、谐波柔轮减速器、摆线减速器)、灵巧手微型齿轮、手术机器人零配件、机器人用P&S(粉末冶金压制成形)齿轮等产品矩阵,由于粉末冶金技术工艺为少或无切屑近净成型特点,具备绿色环保优势,特别适合大批量、性状复杂的连续生产,在机器人领域,粉末冶金技术不仅赋能解决特殊材料的有无问题,而且能够赋能降低制造成本的核心诉求问题。

(1)轴向磁通电机最新进展报告期内,公司实现轴向磁通电机及零部件销售收入1,055.53万元,同比增长584.39%,销售各类轴向磁通电机1,724台,同比增长440.44%。

截至报告日,公司合作在研或开发中项目共计约130个,合作客户超过45家。

轴向磁通电机有潜在机会应用于机器人/机器狗关节、外骨骼机器人电机、汽车及非道路车辆轮毂及转向、二轮车驱动、智能火车轮毂发电、智慧厨房电器,及低空飞行领域等。

报告期内,参股公司深圳小象电动科技有限公司实现轴向磁通电机销售收入3,303.93万元(未经审计),同比增长50.55%,销售各类轴向磁通电机4,843台,同比增长103.49%。

(2)减速器相关进展报告期内,公司开发了机器人用行星减速器、谐波减速器、摆线减速器等多款不同结构的减速机,以满足不同应用场景;行星减速器经过不断优化设计和工艺改进,目前已经与国内某知名人形机器人公司签订了样品项目采购协议;液态金属柔轮谐波减速器通过寿命台架一万小时内部测试,目前还处于进一步优化阶段;摆线减速器已经完成了技术设计和生产工艺定型,并生产出了样机。

(3)机器人用齿轮进展机器人需要使用到各种粉末冶金齿轮,例如行星齿轮、灵巧手微型传动台阶齿轮、斜齿轮等,为粉末冶金新材料的运用拓展了新的广阔场景。

报告期内,公司粉末冶金压制成形(P&S)产品在机器人运用领域取得积极进展,公司开发的P&S产品已经取得国内知名机器人公司的正式销售订单,并成功交付使用。

灵巧手是人形机器人最精密的部件之一,可模拟人手的各种灵巧抓取和复杂操作。

随着人形机器人的逐步推广运用,灵巧手的需求量随之而增加,基于使用MIM技术生产微型齿轮具有模数小(小于0.5,甚至可达0.05)、强度高、设计自由度大、可带台阶,且净近成型成本低等优势,预计MIM产品能在灵巧手指驱动齿轮和仿生手手指连接结构件等应用场景的潜在需求前景广阔。

MIM微型齿轮报告期内,上海富驰分别与国际、国内的头部客户建立广泛的联系。

其中,就未来的合作,与北美某国际头部客户签订了StandardNon-DisclosureAgreement框架协议,公司意在推进MIM技术在机器人的市场拓展;国内,已有客户与上海富驰就钛合金MIM减重底座方案、指节外壳和传感器支架MIM不锈钢材质等方案进行评估。

截至目前,公司MIM技术在灵巧手上运用还处于研发阶段,暂未取得订单。

(4)手术机器人及微创手术电动吻合器手术机器人目前已成为外科医生的重要赋能工具。

手术机器人钳头、铰链、连杆技术方案需采用MIM和CNC精密加工等多种工艺,相较于其他工艺,MIM工艺具备设计自由度高,MIM在复杂结构、精度、材料性能、成本效益、生产效率、一致性和轻量化方面都有优势。

报告期内,公司继续加强与国内外头部医疗器械企业合作,实现该类产品销售收入约1.02亿元。

(5)农业机器人报告期内,公司通过联营企业宁波东睦广泰增资认购上海轮上科技有限公司5.00%股权。

上海轮上科技有限公司聚焦解决农业劳动力短缺痛点,专注于智能化模块化农业机器人(AgriBot)的研发及产业化,通过整合汽车电动化技术与农业场景需求,凭借分布式驱动、自适应控制、机器视觉与具身智能等关键技术,研发电动化、智能化的农业机器人产品,提升农业自动化水平,实现减人增效,助力解决农业劳动力短缺问题。

2、新科技--AI算力方向随着AI产业快速发展,公司依托MIM金属注射成形和SMC软磁复合材料核心技术,精准切入AI算力领域,目前主要聚焦AI高速连接器、芯片和光模块散热器、芯片电感和服务器电源电感等核心零部件,打造适配AI算力设备高功率、高效率、小型化需求的产品体系,助力AI算力基础设施建设等。

(1)高速连接器高速连接器是指能够在高频信号下保持稳定传输性能的连接器。

AI的发展使得数据量爆发式增长,以太网等网络速度不断提升,这促使高速连接器必须朝更高传输速度和更高密度的方向发展,以满足AI系统高带宽数据传输需求。

传输速率要不断提升,对高速连接器的强度和硬度,耐用性和导电性以及导热性有更高的要求,MIM技术零件在高速背板连接器有更多的使用机会,特别是在112G/224G高速连接器的外壳和内部结构,对高散热率的MIM结构件的需求将越来越大。

报告期内,公司成功开发了GB300用高速连接器MIM零件,并以此影响力推广了其应用,开发了超过40个型号的其它高速连接器,该类产品已经系列化,成为了公司最具特色的MIM产品之一。

(2)芯片和光模块散热器及液冷随着算力不断增长,包括芯片、服务器、数据中心等在内设备功率快速增加,功耗增加一般带来发热量上升,对设备散热提出更高要求,为保证运行高效与稳定,需要有效的热管理解决方案,如通过液冷、风冷等技术,有效管理热量,确保AI系统和服务器在长时间运行下保持高效与稳定。

报告期内,上海富驰成功开发了间接供应英伟达液冷服务器的液冷板腔体、连接阀和连接器,目前正处于开发阶段,报告期内暂未实现销售收入;除此之外,又成功导入另一客户的液冷流体连接器项目,应用于液冷服务器,并在报告期内开始实现销售。

随着云计算、大数据、物联网和AI等技术的快速发展,对光模块等光通信产业链及算力设施设备的需求将持续增长。

光模块是数据中心内部数据传输的关键硬件,直接受益于算力升级与架构演进,800G向1.6T的迭代与“光入柜内”的新趋势,共同打开了数倍于当前的市场空间。

随着光模块传输速率的增加,功耗急剧增大,产生的热量也相应增多,所以光模块对于散热性能好的MIM结构件(外壳,基座及导热垫片)要求也在不断提升。

报告期内,公司成功开发了用于光模块散热的MIM结构件,主要用于满足国内某头部企业的复杂设计高散热需求,并顺利承接了800G\1600G等相关项目,目前正处于开发阶段,且尚未实现销售收入。

(3)芯片电感和服务器电源电感芯片电感主要分为组合式和一体式,一体式芯片电感又分为传统一体成型和铜铁共烧型两类型。

目前,东睦科达已经批量生产组合式芯片电感,报告期内,公司铜铁共烧一体式芯片电感实现了零的突破,已实现了少量销售收入。

为顺应AI等算力建设的发展趋势,公司组建了SMC芯片电感项目全新团队,建设了芯片电感专用生产基地,市场开拓取得积极进展。

报告期内,公司SMC实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入约2.24亿元。

3、新科技--高端消费电子方向报告期内,公司实现MIM技术平台销售收入25.40亿元,其中消费电子占其收入比约82.73%,其中折叠机等高端消费电子产品占MIM技术平台收入比达73.28%。

(1)折叠机铰链报告期内,公司紧随大客户新产品上市的节奏,进一步强化了从折叠机MIM零件向“MIM零件+模组”的发展模式,同时,对折叠机相关核心材料进行了性能再升级,不断给客户强力赋能。

MIM是折叠屏手机铰链零部件制造核心工艺。

随着折叠屏手机的兴起以及轻薄化趋势,折叠屏铰链设计复杂性提升,对MIM件的需求逐渐提升,折叠机铰链已成为公司MIM技术平台的重要增长极。

(2)AI/AR眼镜近年来,随着人工智能(AI)与增强现实(AR)技术的快速发展,AI眼镜正逐步从概念化走向商业化落地。

MIM技术可一次性成型复杂结构的镜腿铰链和转轴,满足AI眼镜对精确阻尼感和长寿命的要求,确保佩戴稳定性和舒适性。

随着AI眼镜市场的快速发展,MIM技术凭借其在复杂结构成型、高精度制造和材料适应性方面的优势,将在AI眼镜的轻量化、高性能设计中发挥重要作用。

报告期内,公司导入首款智能眼镜钛合金铰链开发及量产;因眼镜对轻量化的极致要求,钛合金材料成为镜腿铰链材质的首选,2025年实现相关销售收入约250万元。

报告期内,公司承接了国内某头部客户一款AI眼镜项目的部分塑胶件及MIM零件,报告期内暂未实现销售收入,目前处于量产前阶段。

(3)智能手表随着AI技术的发展,智能手表的应用将会从传统的运动和健康监测扩展到支付、通讯、导航等多种场景,智能手表与AI技术的结合正在推动行业的快速发展,未来智能手表将在健康监测、独立通信、人机交互等方面实现更多突破,市场前景广阔。

MIM工艺正越来越多的渗透到智能手表,包括表壳、表壳内结构件、表带快拆件、表带、表扣等。

材料也从不锈钢延伸到钛合金、铝合金、陶瓷、金属陶瓷等材料。

(一)行业格局和趋势(一)行业基本情况公司所属行业为新材料行业的子行业——粉末冶金(PM)行业。

粉末冶金是一种先进的金属成形技术,通过制取金属或非金属粉末(或金属粉末与非金属粉末的混合物)作为原料,经过成形和烧结等工艺过程,制造金属材料、复合材料以及各种几何构造制品的工艺技术,具有近净成形、材料利用率高、适合复杂零件制造等技术特点,在新材料的发展中起着举足轻重的作用。

近年来,全球制造业向高端化、智能化、绿色化深度转型,特别是人形机器人、AI算力、高端消费电子等快速发展,为粉末冶金及相关精密制造行业带来结构性调整与高质量发展机遇。

1、P&S技术平台公司P&S技术平台产品目前主要供给国内外汽车行业中高端客户,2025年度汽车零件销售约占公司P&S主营业务收入的77.00%,达19.50亿元,同比增长14.10%,家电零件营收约占公司P&S主营业务收入的18.75%,达4.75亿元,同比增长6.50%。

据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会(以下简称“乘联会”)《2026年1月全国乘用车市场分析》初步统计,2025年世界汽车销量达到9,647万辆,新能源汽车达到2,271万辆;2025年中国汽车销量3,435万辆,同比增长9%,占世界汽车销量的36%,其中新能源乘用车世界份额68.4%,国内新能源渗透率突破50%。

2025年中国汽车实现出口832万辆,同比增长30%,其中新能源汽车出口量343万辆,同比增长70%,新能源车2025年全年出口表现好于预期,主要是插混和普混替代纯电动成为出口增长的新增长点。

2025年中国汽车行业凭借全产业链优势、庞大内需与政策支持,在电动化与智能化赛道实现换道超车。

虽然新能源汽车占比提升,但传统燃油车仍占据一定市场份额,其发动机、变速器、制动系统等关键部件对粉末冶金零件的需求持续存在。

新能源汽车的快速发展也为粉末冶金行业带来全新机遇,电池壳体、电机铁芯、电驱动系统齿轮、制动系统部件等均需粉末冶金技术支撑。

2025年也是人形机器人产业快速发展的一年,全球人形机器人市场迎来规模化起点。

根据国际数据公司(IDC)《全球人形机器人市场分析》,2025年全年全球人形机器人出货量约1.8万台,同比增长约508%,销售额约4.4亿美元;同期,累计销售订单量预计超过3.5万台,为后续交付和市场持续放量奠定基础。

从架构上来看,汽车与机器人的核心零部件,在设计逻辑、生产工艺及成本管控体系上存在高度共性。

具体来看,汽车线控制动系统所包含的电机、滚珠丝杠、传感器等核心部件,与人形机器人线性执行器的关键组件高度重合;汽车电驱动系统采用的“电机-电控-变速箱”经典结构,也与机器人旋转执行器的“电机-控制器-减速器”架构一致。

基于这一产业基础,粉末冶金技术及制品具备从“汽车零部件”到“机器人零部件”的跨界优势。

因粉末冶金方法制造精密齿轮具有净近成形、节能节材等优势,机器人减速器齿轮为小模数精密齿轮,要求精度高、噪音低和耐磨性好等,理论上适合用粉末冶金解决材料问题。

2、SMC技术平台报告期内,SMC主营业务收入同比增长3.24%。

公司SMC技术平台产品目前主要应用于新能源、服务器电源、光伏逆变器及储能等行业。

报告期内,光伏领域销售收入约占公司SMC主营业务收入的35.74%;报告期内,公司SMC实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入约2.24亿元,约占公司SMC主营业务收入的24.10%。

在全球智能化进程加速推进的背景下,智算需求呈现出高速增长的强劲态势。

2025年,国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》,明确提出强化智能算力统筹,进一步推动人工智能产业发展。

根据国际数据公司(IDC)与浪潮信息联合发布《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》,经测算预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS,预计到2028年将达到2781.9EFLOPS。

根据中国信息通信研究院《综合算力指数蓝皮书(2025年)》,截至2025年6月底,我国智能算力规模达788EFLOPS。

报告期内,AI和机器人行业的快速发展对软磁复合材料行业产生了多方面的深远影响。

AI服务器、AI芯片等算力设备的快速普及,对高性能电感、电源模块等部件的需求激增。

软磁复合材料作为电感、变压器等磁性元件的核心材料,因具备高磁导率、低损耗、高频性能优异等特点,成为满足AI算力设备高功率、高频化需求的关键材料,推动软磁复合材料在AI领域的应用规模持续扩大。

软磁复合材料用于制造机器人电机的磁芯、传感器的磁性元件等,有助于提升机器人的动力性能、精度和可靠性,为软磁复合材料行业开辟了新的市场空间。

3、MIM技术平台公司MIM技术平台产品目前主要应用于消费电子行业。

受益于大客户新产品上市等影响,报告期内,MIM主营业务收入25.40亿元,同比增长29.26%。

根据国际数据公司(IDC)发布的最新《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示,2025年在关税波动、供应链扰动以及多国宏观经济承压的背景下,全球智能手机全年出货量达到12.6亿部,仍实现了1.9%的同比增长。

2025年全年,中国智能手机市场出货量约2.84亿台,同比下降0.6%,其中折叠屏手机市场仍保持同比增长9.2%,出货量约1,001万台,成为行业里为数不多的增长亮点。

MIM是折叠屏手机铰链零部件制造核心工艺。

随着折叠屏手机的兴起以及轻薄化趋势,铰链零件的耐磨性、高强度、轻量化要求越来越高,拉动了MIM市场的快速增长。

随着轻量化的进一步提高,以及AI技术发展,未来将为MIM钛合金带来广阔的潜在市场。

随着AI和机器人的快速发展,也为MIM技术在机器人精密零部件(如灵巧手精密复杂零部件、机器人减速器高精度齿轮等)、AI设备零部件(如高速连接器外罩、芯片和光模块散热器零件等)穿戴设备(如AI眼镜转轴)等场景提供了巨大的潜在市场需求。

(二)公司所处行业地位东睦股份作为中国粉末冶金行业的龙头企业和本土品牌,深耕行业多年,凭借P&S、SMC、MIM三大技术平台、完善的产业链布局及优质的客户资源,在激烈的市场竞争环境中,逐渐确立了竞争优势,形成了独特的品牌效应,是国内粉末冶金行业的标杆企业,同时也是全球知名的精密粉末冶金零部件供应商。

根据中国机协粉末冶金协会2025年1~9月的统计数据,公司2025年1~9月的粉末冶金制品销售收入占该协会统计范围内生产厂家销售总额的46.95%,粉末冶金制品销量占该协会统计范围内生产厂家总销售量的37.15%,市场份额持续提升,继续排名在国内粉末冶金行业榜首,公司已连续多年在国内粉末冶金行业中处于市场绝对领先地位。

公司在粉末冶金压制成形P&S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM行业均站在全球行业前列。

(二)公司发展战略1、公司的使命、愿景、核心价值观和发展战略公司的企业使命:聚粉末之力,创绿色未来公司的企业愿景:成为全球粉末冶金领导者公司的核心价值观:创新,做别人做不了的事;精益,做好自己能做的事。

公司的发展战略:新材料,新科技,新东睦(简称“三新战略”)。

2、公司发展战略的具体分析“新材料”作为战略基石,以粉末压制成形(P&S)、软磁复合材料(SMC)、金属注射成形(MIM)三大新材料技术平台为基石,致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务。

新材料作为战略基石,聚焦打造新材料平台型企业,做大做强新材料主业,重点推进材料升级,研发适配高端制造、新能源、新科技等领域的粉末冶金材料,为新科技落地、新东睦转型提供核心支撑,目前三大技术平台已形成技术协同、业务协同、管理协同、基地协同等发展格局,覆盖多领域应用场景。

“新科技”作为战略引擎,以“新材料+新科技”双轮驱动的高质量发展,引领发展新质生产力。

以科技创新驱动新材料高质量发展,以新材料技术平台高质量发展赋能国家科技创新。

实施创新驱动发展战略,增强自主创新能力,努力掌握更多核心技术。

当前,公司主要任务方向为推动粉末冶金技术在机器人、AI算力、高端消费电子等新兴领域的创新成果落地,积极培育新的技术优势和利润增长点。

“新东睦”作为战略目标,聚焦高质量发展,塑造全新的东睦发展蓝图,实现东睦二次创业。

重点任务目标是构建东睦崭新的发展格局,努力实现产业新格局,管理新格局,人才新格局,推进公司治理现代化,实现全球化布局,强化产业链上下游协同,为实现短期营收突破百亿、中长期成就百年东睦(简称“双百“工程)、远期成为全球粉末冶金领导者而奋发图强。

(三)经营计划2026年,公司将践行“聚粉末之力,创绿色未来”之使命,积极贯彻“新材料,新科技,新东睦”发展战略(以下简称“三新战略”),积极落实公司董事会关于年度工作的各项重大部署,聚焦新质生产力,落实高质量发展理念,持续加大业务拓展,提升运营效率,推动公司持续健康发展。

公司预计2026年营业总收入70亿元左右。