南华期货 603093

2025年,国内外宏观经济环境复杂多变,经济衰退、地缘政治冲突与政策波动交织,实体企业避险需求持续升级。

同时,国内期货行业高质量发展向纵深推进,监管体系持续完善,期货经营机构面临转型攻坚与效能提升的双重考验。

2025年,公司在实现香港主板挂牌上市的基础上,坚守合规底线,深化国际化业务布局,强化科技赋能与投研支撑,各业务板块协同效能得到提升,核心竞争力与行业影响力持续强化。

1、期货经纪业务2025年,期货经纪业务同质化竞争加剧,“增产不增收”现象凸显。

面对挑战,公司主动求变,以打造高质量流量入口为目标,聚焦机构化、产业化导向,通过策略优化、激励赋能与品牌矩阵构建,实现业务规模逆势增长,筑牢发展根基。

报告期内,公司坚持以客户为中心,深耕产业与机构领域,通过区域精耕细作、龙头客户重点攻坚及总部资源协同赋能,持续拓宽服务边界、加深服务层次。

机构业务方面,聚焦多元机构客群需求,积极拓展特殊法人客户,客户群体覆盖私募、保险、证券等各类金融机构；通过财富与经纪业务协同联动,实现经营规模的高质量提升；产业服务方面,依托“产业业务高质量发展营销支持”“强基计划”等专项举措,大力开发一线产业龙头客户,重点服务上市公司,活跃产业客户群体持续壮大,交易与持仓活跃度显著提升；交割业务重点推进贵金属、有色金属、能源化工等品种交割服务,成功拓展新品种交割业务,进一步深化产融结合,强化公司在产业链中的专业服务形象。

同时,公司不断优化激励机制,充分激发团队业务活力,通过拓展上市公司及国企央企等高质量客户,为业务持续增长注入发展动力。

此外,公司通过多年来打造的多层级品牌活动矩阵,塑造差异化服务特色。

全年围绕产业风险管理、金融服务创新等主题,举办各类专业论坛、交流活动,覆盖全国多个产业聚集型城市,广泛触达目标客户；南华慧客厅、南华嘉宾行、阿尔法私募成长计划等特色品牌IP影响力持续扩大。

此外,公司深度对接上期所“启航工程”“会员同行”、大商所“企风计划”“N（2+1）牵手工程”、郑商所“稳企安农”“产融基地”、广期所“助绿向新”等市场培育项目,在降低营销成本的同时,精准引导产业链上下游企业参与期货市场并落地相关业务。

截至2025年12月底,公司境内期货经纪业务客户权益为389.82亿元。

2、风险管理业务风险管理业务作为服务实体经济的核心抓手,公司始终坚守“合规先行、聚焦主业”总基调,推动场外衍生品、基差贸易、做市业务协同发展,通过工具创新、结构优化与系统升级,为实体企业提供全链条风险管理服务。

报告期内,场外衍生品业务保持稳健发展。

2025年累计新增名义本金749亿元；报告期内完成系统改造与客户报告体系升级,落实《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》,筑牢业务稳健发展防护盾。

通过跨境收益互换业务持续推进,为企业提供境内外联动套保,覆盖全球价格波动风险；利用南华商品指数探索掉期交易以及场外期权交易,为企业提供更贴合产业周期的风险管理工具。

2025年,公司“保险+期货”业务有序推进,全年入场项目超75个,共为涉农主体提供18.81亿元风险保障,累计承做45.15万吨农产品,项目覆盖北京,广东、广西、安徽、福建、湖南、湖北、江苏、辽宁、新疆、云南、山东、陕西、甘肃、贵州等16个省,辐射68余个市县,持续助力乡村振兴战略落地。

基差贸易业务聚焦结构优化与风险防控。

面对传统客户信用风险上升态势,公司主动压缩现货交易规模,将业务发展聚焦新品种落地与潜力品种培育,成功推进烧碱、氧化铝、铂、钯等品种业务落地。

通过升级风控系统与ERP系统,严控对手方信用风险,全年未发生重大风险事件。

做市业务方面,面对行业政策调整、市场竞争加剧等挑战,公司聚焦做市业务提质增效,通过强化专业人才引进、升级核心交易系统、优化交易策略体系三措并举,成功上线了自研做市系统,稳定性有较大提升。

3、财富管理业务财富管理是公司重点发展的业务方向,2025年依托资产管理、基金代销、公募基金三大牌照,以制度完善、流程优化、系统升级为抓手,强化合规风控,推动各板块实现规范发展与规模突破,为公司培育新的利润增长点。

资产管理业务方面,公司产品运营稳健有序,创新策略精准贴合市场趋势。

报告期内,公司持续拓展与银行理财子公司、信托等机构客户的合作,客户结构更加多元。

通过多渠道推广南华商品指数产品,逐步将南华商品指数打造为行业内的一张特色名片。

截至2025年12月底,公司资管规模为10.81亿元。

证券投资基金代销业务方面,公司以“体系化、规范化、标准化”理念搭建产品中心、运营中心、营销中心“三大中心”组织架构,实现权责清晰、协同高效的运营模式。

在此基础上,打造覆盖售前、售中、售后全周期客户服务体系,有效提升客户粘性与品牌认可度。

2025年全年,公司证券投资基金代销金额为3.37亿元。

公募基金方面,公司围绕“合规为本、稳健经营、追求有质量的增长”发展总基调,实施费用管控与精细化管理并行的经营策略,通过优化产品结构,完善内控体系,实现业务有序发展与规模稳步提升。

截至2025年12月底,南华基金存续公募基金规模191.36亿元。

4、境外金融服务业务2025年,期货行业双向开放持续深化,公司围绕全球化战略导向,持续完善境外清算体系布局,不断推动境外业务规模、质效与影响力同步提升。

截至报告期末,公司已累计取得包括CME集团、LME、港交所、新交所、欧洲洲际交易所等在内的18个会员资质和15个清算会员席位。

此外,公司在今年7月成为首批LME香港交割仓库仓单持有机构,在完善全链条服务能力的同时,也为公司境外业务在亚洲金属市场的布局和深耕带来新机遇。

截至2025年12月底,境外经纪业务客户权益总规模233.06亿港币；境外资管规模48.12亿港币。

境外期货业务方面,公司积极应对市场竞争,在定价、系统稳定性、交割能力、服务团队等方面进行重点强化,同时加强全链条实时监控,严守合规风控底线,通过建立分级、管家式的客户服务模式,持续优化客户体验与交易服务流程效率。

境外资产管理业务方面,公司持续扩大与机构客户的合作,QFII业务、离岸基金规模持续增长,并推进与多家券商的合作。

通过不断强化投研能力,CTA基金等业绩表现较为突出,主动管理策略获得多项行业奖项,并通过积极参与行业论坛等方式,持续提升行业影响力与品牌知名度。

境外证券业务方面,公司积极开展投资者交流沟通活动,通过组织上市公司调研与投资策略会等方式,强化与投资者的沟通交流与客户粘性。

此外,公司也在持续深化与金融同业机构合作,推进货币基金、结构化产品等代销业务,探索新的业务增长点,推动业务实现稳健发展。

(一)行业格局和趋势我国期货行业历经三十余年发展,已完成初创、整治、规范到创新发展的阶段跨越,行业发展日趋成熟,期货市场优化资源配置、服务实体经济的核心功能持续强化,国际影响力稳步提升,成为我国多层次资本市场体系的重要组成部分。

2025年,在监管引导、市场需求与行业创新的多重驱动下,期货行业在规模、结构、竞争格局等方面迎来深度变革,呈现出全新的行业格局与发展趋势。

1.行业竞争集中化,马太效应持续凸显期货行业分化趋势进一步加剧,头部效应显著。

在以净资本为核心的风险监管指标体系与分类监管思路的持续落地实施下,行业准入与经营门槛进一步明晰,叠加金融创新与业务升级的要求,期货行业规模效应逐步显现。

头部期货公司凭借资本实力、股东背景、综合服务能力的核心优势,在风险管理、跨境业务等创新领域形成先发优势；同时,数字化转型的深入推进进一步构建起差异化竞争壁垒,中小期货公司受资金、技术等限制,难以匹配更高的监管标准与市场需求,行业集中度向全球成熟期货市场水平逐步靠拢。

2.业务模式多元化,创新领域纵深发展期货行业在《期货和衍生品法》配套细则持续落地的背景下,业务管制在风险可控的前提下进一步优化,业务边界不断拓展,多元化发展迈入纵深阶段。

前期出台的风险管理、保险+期货、资产管理等系列业务规则,为行业创新发展奠定了坚实的制度基础,期货公司在传统经纪业务之外,资产管理、投资咨询、基金销售等业务规模持续增长,风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品等业务与实体经济结合更为紧密。

同时,期货公司依托金融科技赋能,推动业务模式与服务形式创新,围绕产业客户、机构客户的多元化需求,打造定制化、全链条的金融服务方案,业务创新从产品层面向服务体系层面延伸,形成“传统业务做精、创新业务做优”的多元化业务布局。

3.竞争形态差异化,综合服务能力成核心未来,期货行业差异化竞争成为行业发展主流。

随着创新业务的全面开展与市场需求的分层细化,各家期货公司结合自身资源禀赋、股东背景、区域特征,确立特色化战略发展重心,部分公司聚焦产业服务深耕细分领域,部分公司发力跨境业务打造国际化优势,部分公司依托科技实力构建数字化服务体系,行业内细分市场逐步形成。

期货公司的竞争核心从通道服务能力转向综合服务能力,管理理念先进、业务布局多元、能为客户提供全生命周期风险管理与资产配置服务的期货公司,在差异化竞争中将占据主导地位,行业整体竞争格局向专业化、特色化转型。

4.业务布局国际化,双向开放迈向新高我国期货市场高水平对外开放持续推进,期货公司国际化布局步伐加快,跨境业务成为行业发展的重要增长极。

国内期货交易所持续深化国际合作,通过结算价授权、国际化业务规则落地等举措,推动“中国价格”的全球辐射力不断提升,天然橡胶等期货品种的境外合约挂牌交易,实现了中国期货价格与国际市场的深度联动。

监管层分批次向QFII新增开放期货期权品种,境外投资者参与中国期货市场的渠道更为便捷,参与热情与市场活跃度显著提升。

在此背景下,国内期货公司持续完善海外网点布局,覆盖全球主要金融中心,一方面引领国内投资者“走出去”,参与国际期货市场交易；另一方面承接海外投资者“引进来”的服务需求,助力我国国际大宗商品定价中心建设,期货行业境内外业务协同发展的格局基本形成。

5.交易品种丰富化,品种体系日趋完善我国期货市场交易品种扩容持续提速,品种体系进一步丰富完善,已上市期货、期权品种达164个,与实体经济的贴合度持续提升。

品种扩容紧扣国家战略与实体经济需求,一方面聚焦能源、有色金属、化工等战略性品种,完善产业链品种布局；另一方面持续丰富农产品期货期权品种,强化对“三农”领域的服务能力。

新品种的密集上市,有效拓展了期货市场服务相关产业链的深度和广度,在助力产业客户应对价格风险、完善现货市场价格形成机制、优化资源配置等方面发挥更为积极的作用。

同时,期货品种结构不断优化,期权品种与期货品种形成互补,场内与场外品种协同发展,构建起覆盖主要大宗商品、与全球市场接轨的期货品种体系。

6.市场结构机构化,行业发展根基更坚实未来,期货市场参与者结构将实现质的优化,专业化、机构化成为显著特征,为行业高质量发展奠定坚实基础。

目前,期货市场资金总量与客户权益双双突破2万亿元,机构客户在市场交易中的占比持续提升,成为市场核心参与力量,其中保险机构等特殊法人客户权益实现大幅增长,机构投资者的参与推动期货市场交易行为更为理性,市场流动性与稳定性显著增强。

产业客户利用期货市场进行风险管理的意识与能力持续提升,上市公司、产业链上下游企业深度参与期货市场,推动期货市场与实体经济的融合更为紧密,期货市场优化资源配置、对冲价格风险的核心功能得到更充分的发挥。

(二)公司发展战略公司将坚持“以衍生品业务为核心的金融服务公司”这一长期定位,通过强化“平台型、国际化、数智化”的发展模式,推动各项业务协同发展,提升综合业务服务能力；依托数字化转型、AI应用、创新中后台服务赋能业务拓展,打造国内领先、国际有影响力的综合衍生品服务商。

（一）平台型——多元业务板块协同发展公司现拥有期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务、境外金融服务业务四大板块,初步形成了涵盖境内境外、场内场外、公募私募、期货现货、线上线下于一体综合金融服务平台,可为客户提供一站式的金融服务。

公司将以“产业化、机构化、高净值”的业务导向,持续深化各业务板块协同发展,“以经纪业务夯实客户基础与服务平台功能,以财富和风险管理实现专业服务落地,以境外金融服务拓展业务延伸支点”的协同服务体系,实现牌照间彼此赋能的业务生态,提升综合服务质效,构建“境内筑基、境外突破”的业务格局。

（二）国际化——深化业务网络布局全球公司国际化战略将依托境外子公司横华国际为落脚点,遵循“深耕亚太、强化欧美、布局新兴”的总体思路,分阶段构建全球“多中心”网络。

并将逐步构建起“衍生品+财富+证券”的多维度国际业务体系,以期货衍生品能力赋能证券业务,证券与资管业务联动服务,打造独有竞争优势,实现由现阶段的衍生品交易与清算能力向综合金融服务能力的延伸,最后形成以跨境衍生品为特色、多牌照协同服务中资出海的全链条金融供应商。

（三）数智化——转型赋能业务公司将逐步建成适配公司战略发展的数智化体系,实现基础设施自主可控。

智慧化基础设施建设。

构建“高性能、高可用、高安全”的技术底座,为公司全面数字化转型提供坚实、敏捷、自主可控的底层支撑。

资料安全和资讯安全。

构建复盖“云、网、端、数、用”全维度的立体化安全防护体系,实现资料分类分级管理全复盖,确保核心资讯资产的机密性、完整性与可用性。

智慧化基础能力建设。

探索AI在投研、产业服务、合规审核、客户运营,交易与风控等场景智能化落地。

运营数智化。

建成全业务资料联通平台,实现经纪、财富、资管、风险管理业务全链路智慧协同,形成“运营-风控-交易”协同回圈。

（四）专业化——构建专业人才队伍体系公司将围绕“人才驱动业务、合规护航发展、数智提升效能”为核心纲领,全力推进“蜂窝式组织架构”生态构建与员工全周期发展人才管理体系建设。

通过创新人才培养机制、夯实人力资源基础、深化数位化工具应用,打造“国际视野、专业深耕、数智融合”的复合型人才队伍；进一步构建复盖“实习员工-基层员工-中层管理-高级管理”的全层级发展培养体系,为公司可持续发展提供人才支撑。

(三)经营计划1、境内期货经纪业务随着监管部门推动构建手续费合理边界框架的趋势逐步推进。

未来行业竞争趋势将进一步围绕专业化服务能力、技术创新、风控与客户价值创造展开,经纪业务与其他业务板块的协同将更为重要。

2026年,公司将继续深化经纪业务与公司其他业务板块之间协同,持续通过覆盖产业、机构、高端客户的品牌活动矩阵进行深度服务与价值挖掘,为经纪业务赋能；坚持“以风险管理业务服务产业客户,以财富管理业务服务机构客户,以互联网业务端服务个人客户”的经营方针,为不同客群提供差异化的服务,提升经纪业务效能。

同时,公司将强化对经纪业务的“科技赋能、智能引领”。

通过搭建智能交易与客户服务平台,推动互联网业务端从“工具型平台”向“智能决策伙伴+生态服务平台”转型升级。

通过AI与数据双轮驱动,构建覆盖投顾、交易、资讯、财富管理的智能化业务体系,提升客户粘性与业务价值贡献,打造行业领先的数字化金融服务能力。

2、境外金融服务业务为了适应新时期的发展要求,服务国家“一带一路”倡议,我国期货行业的国际化进程不断推进。

近几年,随着公司境外金融服务业务的快速发展和不断深化,已拥有成熟的交易通道、风控体系和客户基础。

随着公司实现“A+H”两地上市,未来将是公司强化国际业务布局优势的重要阶段。

公司将依托H股上市的募集资金,推动对各境外各分支机构注资,深化境外业务布局、完善业务资质、引进优质人才、强化运营体系等,进一步延伸业务链条。

在期货板块,公司将继续巩固现有交易、清算和风险管理优势,提升跨市场、跨品种服务能力,夯实机构客户和专业客户基础,保持境外期货业务的稳定规模和合规运营。

在财富管理板块,公司将坚持审慎原则,结合香港、新加坡等不同司法辖区的监管要求和市场条件,循序推进资管业务布局,重点服务于机构客户的配置需求和风险管理需求,避免盲目扩张,注重长期可持续发展。

在证券板块,公司将持续探索在证券领域业务的延展,逐步打通期货与证券业务之间的客户协同和产品协同,为后续经营奠定制度和能力基础。

3、风险管理业务2026年,在行业强监管形势持续的背景下,公司风险管理业务总体上将围绕稳健发展基调,依托业务协同,提升风险管理服务能力和盈利能力。

基差贸易方面,通过科学布局期现品种,不断强化团队的专业能力。

积极推动新能源相关、新质生产力相关的产品落地,与社会经济结构的变化保持同步；积极引进盈利能力强的业务团队,强化业务团队的考核,加强公司的盈利能力。

场外衍生品业务方面,公司将积极发挥和实体经济结合紧密的商品类场外衍生品业务的优势,控制风险较大类业务的规模；继续加强产品设计和开发能力,以更好地满足各类企业和机构的差异化风险管理需求。

做市业务方面,公司业务将持续提升做市资产覆盖范围,加强风险对冲与稳定性强化,推动实现做市系统全流程自动化,提升响应速度与决策精度。

4、财富管理业务近年来,公司财富业务在整体规模与业务量上都取得了较大增长,已拥有公募、资产管理以及证券投资基金销售等多项金融牌照。

2026年,公司仍将继续拓展财富管理业务,并通过聚焦提升主动投资管理能力,多牌照联动发展,提升公司财富管理业务整体规模。

公募基金方面,公司将顺应“长期化、权益化、多元化”的鲜明趋势,在“十五五”规划期间加大权益类产品布局,加快培养权益投资能力；强化以非银金融机构为主,银行自营为辅的机构业务和电商平台、银行渠道、券商渠道为主的渠道业务,力争成为以价值投资和衍生品为特色的,值得长期托付的一流资产管理机构。

资产管理业务方面。

公司将聚焦“完善合规运营体系,健全完善产品架构、持续提高投资能力、深化稳定团队管理”四大核心,形成覆盖不同风险等级、投资周期的全品类产品线,构建以FOF为基,其他策略稳步发展的态势,打造南华资管特色产品品牌。

证券投资基金销售方面,公司将推动构建“衍生品特色鲜明、服务体系完善、科技赋能高效、合规风控稳健”的现代化财富代销生态。

立足期货和衍生品特色,加强与优质私募、公募基金、信托公司的合作,建立严格的管理人筛选与产品准入机制,提升客户满意度。