*ST天宜 688033

自2024年以来,受行业政策调整、市场需求收缩等因素的持续性影响,公司光伏新能源业务受到巨大影响,2025年,公司光伏业务情况仍未有实质性好转,公司整体业务受到拖累。

报告期内,在公司各业务承压的情况下,公司管理层针对公司存在的问题采取相应措施,尽可能加强公司主营业务运营,稳定现金流较强的业务发展,努力保持市场占有率,重点推进轨道交通及航空航天主营业务,同时,降低其他业务板块的成本支出,加强成本控制。

具体情况如下：1、轨道交通业务板块天宜上佳母公司作为主体,负责轨道交通业务板块的运营。

报告期内,公司稳步推进粉末冶金产品型号的认证进度并扩大应用市场范围。

CRH3A-A、CRH6A、CRH6F、CR200J、CRH1E（1）（2）型动车组所用的粉末冶金闸片均已正式进入运用考核阶段。

其中,CRH3A-A型动车组用粉末冶金闸片已在贵阳城际铁路开展认证考核,并已完成考核获得证书；CRH6A及CRH6F型动车组用粉末冶金闸片在广州铁路局进行认证考核,目前已接近完成；CR200J型与CRH1E（1）（2）型动车组用粉末冶金闸片分别在北京铁路局及成都铁路局开展认证考核。

面向时速200公里动力集中CR220J型动车组动力车所用的粉末冶金闸片,目前正参与整车正线试验。

在新产品储备方面,公司继续配合时速400公里复兴号闸片的优化工作,该闸片已通过国铁集团的运用测试,研发产品充分证明了其在高速运行环境下的卓越性能与可靠性,在国铁集团历次高速动车组运用测试中表现突出。

报告期内,公司将合成闸片/闸瓦业务的生产线迁移至天宜上佳母公司所在地,目前已完成产线布局等相关工作。

在产品研发方面,公司完成了轨道交通合成闸片/闸瓦新团体标准的开发,合成闸片/闸瓦的性能已满足新团标要求。

合成闸片已实现量产并投入使用,合成闸瓦正处于装车考核阶段,预计将于2026年完成相关考核工作。

国铁集团联合采购方面,报告期内,在国铁集团组织的高铁动车组用粉末冶金闸片联合采购中,公司凭借优良的产品质量、先进的技术水平和良好的市场声誉,获得了较大份额,并已陆续开始供货,从而巩固并保持了行业领先优势及市场龙头地位。

2、光伏新能源业务板块报告期内,天力新陶与TCL中环签订批量采购碳碳复材制品订单；与1家客户签订批量碳碳主加热器订单,与13家客户签订碳碳主加热器试用及小批量试用订单；与1家客户签订批量石墨制品代工订单。

报告期内,天启光峰除了向集团内供应碳碳预制体制品外,对外与1家飞机制动盘制造公司签订预制体销售批量订单。

受光伏产业链去库存且持续低迷影响,致单晶拉制耗材产品需求疲软,从事光伏用石英坩埚业务的天启颐阳和新毅阳受到严重影响,石英坩埚产线利用率处于较低水平,业务持续亏损。

当下光伏行业的周期性影响还在持续,在营业收入远无法覆盖成本的情况下,为避免损失的进一步扩大,维护公司及股东利益,报告期内,天启颐阳和新毅阳已对其业务进行停产。

3、汽车业务板块截至本报告披露日,天启智和在碳陶制动盘领域持续推进产业化落地。

前期已获得某头部新能源车企三个重点车型的碳陶盘量产定点,本年度在该车企的重点项目上已实现批量供货,这是公司首次拿到大批量量产订单,完成了主机厂项目从0到1的突破。

另一个项目也在稳步推进,目前已进入路试阶段,预计2026年可实现量产供货。

目前,公司已与20余家汽车主机厂及制动器配套厂商建立了碳陶制动盘项目合作关系,获得了7家车企及零配件供应商的正式供应商资格,并成为多家车企的试制供应商。

此外,公司还与2家汽车主机厂签署了战略合作协议,将依托对方的品牌与平台,共同开展商用车、特种车辆用高性能碳陶制动材料核心部件的研发工作,携手推动碳陶制动盘在商用车领域的应用。

4、航空航天业务板块树脂基复合材料方面,报告期内,天仁道和稳步推进无人机批量化生产项目任务,持续交付航空类某型号无人机零件及科研批次无人机结构项目；与其他航空、航天飞行器生产企业对接,凭借其丰富的产品研发经验,寻求在该领域更深入的合作；承接某有人自转旋翼机整机结构项目机体研制生产任务,目前已完成工艺开发、模具生产,进入复材零部件生产阶段。

完成谷神星一号复材舱研制任务,已完成样件交付,进入性能测试阶段。

研发某商业航天火箭整流罩项目,已完成材料开发验证、模具工装设计与制造、典型件试验验证、零件生产制造及装配。

某型号舱门研发项目已通过静态水压循环试验及装船实际航行工况试验考核,产品定型,达到小批量供货状态。

实现某型号火箭末级结构一体化支架产品的稳定批量交付及新型号末级结构一体化支架的小批量交付,保障客户成功完成多次发射任务,成为客户年度优秀供应商。

碳基复合材料方面,报告期内,公司在热结构与热防护碳基复合材料产品方面持续发力,与航天科工某总体设计部深度合作,承接多型号、多品类碳基复合材料产品的研制、小批量及批量生产任务。

在航空制动应用领域,某型号直升机碳陶盘已交付客户样件。

同时,公司积极拓宽碳陶盘在其他领域的应用,用于驱制动一体电机的碳陶盘已完成产品设计及样件制作,产品静力矩实测值完全符合客户要求,并通过了客户台架装机验证。

报告期内,公司加强新客户拓展力度,成功进入南京晨光集团和航天科工三院某所的供应商体系,为后续达成合作并承接供货任务奠定了坚实的基础。

航空大型结构件精密制造方面,报告期内,瑞合科技积极拓展客户,成为华中科技大学,天奥信息,锦发边缘智能,智芯雷通等多家客户合格供应商,电科事业部建设完成两条高精密微波电子装配生产线并达产,并完成微波、毫米波、太赫兹等精密结构件打样认证工作。

报告期内,瑞合科技积极参与主机厂多个型号新机型及无人机预研等项目,并圆满完成交付任务。

报告期内,公司获得客户凌云集团2025年度“优秀供应商”,中航工业某主机厂2025年度“银牌供应商”,中电科某研究所2025年度“优秀供应商”等荣誉。

5、坚守初心勇毅笃行,深耕核心领域,夯实品牌可持续发展根基报告期内,在公司登陆科创板六周年之际,证券简称变更为“天宜新材”,此次升级,更清晰锚定公司核心赛道和业务类型,更契合公司战略,助力资本市场快速准确识别公司定位,推动公司品牌构建更强劲的可持续竞争力。

公司秉持低调务实、深耕细作的品牌理念,立足核心业务,聚焦技术创新与市场拓展,稳步开展品牌宣传与推广。

公司先后参加多个国际级光伏新能源及汽车制动专业展会,并受邀出席行业技术交流会,重点展示了包括碳陶制动盘及配套衬片、光伏单晶拉制碳碳热场系列产品、石英坩埚、锂电池材料,以及磁材高端装备用碳基复合材料制品等核心产品。

公司及各子公司在自我精进中持续锻造核心竞争力,在技术创新中积蓄可持续发展的力量。

获得“北京市知识产权优势单位、北京市“专精特新”中小企业、2025年制造业单项冠军企业”认定；天仁道和荣获“北京市知识产权试点单位”认定；天力新陶荣获“高景太阳能公司总部‘2024年度通力合作奖’”“2024年度制造业智改数转标杆企业”荣誉；天启新新通过“AS9100D航空航天质量管理体系认证”、荣获“2025年江苏省专精特新中小企业认证”。

(一)行业格局和趋势1、轨道交通业务领域高铁粉末冶金闸片领域已形成多企业并存的竞争格局,国内主要企业包括天宜上佳、克诺尔苏州、中车戚墅堰、常州中车铁马、博深股份等。

随着行业参与者持续增多,动车组闸片行业竞争加剧,产品销售单价下降幅度较大,行业发展出现分化。

公司凭借多年来在产品、技术、品牌、服务、渠道等方面的积累,以及较为明显的先发优势,不论在产品技术还是市场份额上,在该细分领域始终占据领先地位。

后续,随着新一代复兴号及更高时速动车组的逐步投放,行业需求有望持续释放。

2026年度,国铁集团将完成CR450动车组运用考核和设计定型,推进时速400公里高速铁路基础设施关键技术成果试验验证,时速400公里级高铁装备即将落地应用。

同时,随着高铁运营规模及动车组保有量持续增长、服役年限不断延长,大量零部件进入更新替换周期,动车组更新换代周期的到来将为闸片市场提供稳定的后维修市场需求。

在此背景下,行业有望维持良好的发展态势,保持多企业并存发展的竞争格局。

2、光伏新能源业务领域国内从事热场碳碳复合材料业务的公司包括天宜上佳、金博股份、西安超码、美兰德等公司；从事石英坩埚业务的公司包括天宜上佳、欧晶科技、浙江美晶、锦州佑鑫等公司,行业竞争较为激烈。

2025年,受光伏产业链供需错配加剧及行业深度调整影响,碳碳复合材料和石英坩埚两大细分赛道普遍承压,企业竞争焦点由原来的规模和成本转向技术差异化、产品品质与客户综合服务能力的比拼。

伴随“十五五”期间落后产能加速出清,市场和资源将逐步向具备技术领先性、降本增效能力和优质客户资源的企业集中,“更高品质、更高效率、更低成本”的先进产品将主导市场。

与此同时,行业头部企业正逐步拓展锂电负极热场、碳陶制动盘等新兴应用领域,以多元布局分散单一行业周期风险,具备持续创新能力和差异化竞争实力的供应商有望在行业格局重塑中实现稳健发展。

3、汽车业务领域当前全球碳陶制动盘市场主要由意大利布雷博（Brembo）、德国西格里（SGLCarbon）等欧洲企业主导,其产品主要配套超跑及豪华电动车型（如保时捷Taycan、特斯拉ModelSPlaid）,凭借深厚的技术积淀和品牌优势长期占据高端市场。

随着国内厂商快速崛起,以天宜上佳等公司为代表的国内企业,通过预制体针刺、碳碳沉积、渗硅等全产业链自主可控技术,推动碳陶盘成本快速下降,国产高性能碳陶制动盘的产业化进程加速推进,并在头部及新晋新能源车企高端车型中实现应用突破,逐步打破海外垄断。

在轻量化、智能化、高端化三重驱动下,碳陶制动盘正从高端应用下沉至主流高性能智能电动车,渗透率有望快速提升,推动行业从小众市场向规模化成熟市场演进。

在这一过程中,公司凭借在碳陶制动盘各个环节的技术工艺优化及装备升级积累,稳步推进四川江油产业园区15万套（60万盘）碳陶制动盘产线落地,作为目前国内少数能够同时生产碳陶制动盘及制动衬片的企业,逐渐确立了在该细分行业的领先地位。

4、航空航天业务领域1）碳纤维复合材料领域国内碳纤维复合材料行业已形成较为完整的产业链,呈现出技术路线分化与全产业链整合并重的特征。

在树脂基碳纤维复合材料领域,产业链上游以中复神鹰、光威复材、中简科技和吉林化纤等企业为代表,专注于碳纤维原丝及预浸料研发生产；产业链中游以中航高科等企业为核心,从事复合材料结构件制造；产业链下游则面向航空工业、中国商飞、航天科技、航天科工等大型国有企业,部分头部企业凭借一体化布局实现了产业链的纵向贯通。

在碳基复合材料领域,产业链上游的预制体生产以江苏天鸟、常州伯龙等企业为主,产业链中游涉及中天火箭、西安鑫垚等复合材料制品制造商,产业链下游则主要服务于航天科工、航天科技、中国兵器、中电科等国有军工集团以及无锡至辰等民营企业。

从竞争格局来看,吉林化纤、中复神鹰、光威复材等头部企业持续通过产能扩张与技术创新构建竞争壁垒,行业集中度进一步提升。

随着低空经济、商业航天等新兴应用场景的快速崛起,下游应用空间有望持续拓展。

在技术迭代加速、应用需求多元化的背景下,行业参与者将面临更多差异化的技术挑战,需着力解决成型工艺复杂、生产成本偏高、生产效率不足等核心瓶颈,走以需求为牵引的定制化发展路径,在更高端应用场景中实现对传统材料的逐步替代,才能在日趋激烈的行业竞争中确立差异化优势、谋得一席之地。

2）航空大型结构件精密制造领域当前国内航空装备制造行业已形成以航空工业集团、中国商飞、中国航发三大央企为核心牵引的“军机-民机-航发”战略格局,多元主体协作共生。

零部件制造领域,传统内部配套体系加速开放,瑞合科技、爱乐达、立航科技、广联航空等民营企业深耕航空结构件精密加工,承接主机厂外协订单,成为产业链重要力量。

在央地协同与军民融合政策驱动下,长三角、成渝等区域航空集群形成“基础研究-核心部件-总装集成”的全链条创新网络。

未来产业将向绿色化、智能化、国际化三维跃迁：绿色化方面,可持续航空燃料启动试点,新能源飞行器加速验证；智能化方面,数字孪生、智能制造加快渗透；国际化方面,C919持续推进适航认证。

同时,低空经济与商业航天作为战略性新兴赛道加速崛起,为航空零部件制造开辟新增长空间。

产业正以“链主+生态”模式整合资源,构建自主可控、开放包容的航空产业新生态。

(二)公司发展战略公司紧跟国家发展战略,依托高铁制动材料领域深厚技术底蕴、丰富产业化管理经验及优秀成本管控能力,围绕“新材料产品创新及产业化应用平台”战略定位,聚焦产业协同高附加值大容量市场,挖掘新的增长曲线,不断推动新材料制品在轨道交通、光伏太阳能、新能源汽车、锂电正负极等领域应用拓展,不断发挥在装备大型化、自动化、连续化、智能化经验优势,引领所处行业的装备及产业化升级,建设高质、高效、低耗、绿色的新质产能。

(三)经营计划公司自2019年上市以来,不断拓展自身的主营业务板块,从单一轨道交通业务向航空航天、汽车及光伏辅材业务拓展,形成了四大业务板块。

其中,光伏辅材业务的资产占比较大。

自2024年以来,受光伏行业政策调整、市场需求收缩等因素的持续性影响,公司主营业务出现持续大额亏损,报告期内公司面临较为严峻的债务压力,已出现现金流紧张,资金短缺无力偿还大额债务等流动性风险,公司已陷入较为严重的财务和经营困境,公司基本面已经发生明显变化。

2025年11月7日,北京市第一中级人民法院出具《决定书》（2025）京01破申1445号]。

公司债权人天津晟宇汽车零部件有限公司以公司不能清偿到期债务,资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力为由,向北京一中院申请对公司进行重整（预重整）,公司同意前述申请事项,并自愿承担预重整期间的相关义务。

为有效识别重整价值及可行性,提高重整成功率,北京一中院决定对公司启动预重整。

2025年11月26日,北京一中院指定北京市海问律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人,负责人为张坚键。

2026年2月28日,公司收到临时管理人发送的《北京天宜上佳高新材料股份有限公司预重整案关于产业投资人遴选结果的通知》,经遴选,现确定紫光通信联合体中的产业投资人北京紫光通信科技集团有限公司和全讯汇聚网络科技（北京）有限公司为公司预重整正选产业投资人,泰州衡川新能源材料科技有限公司-北京深蓝重整咨询有限公司-青岛熙正盈启私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）联合体中的产业投资人泰州衡川新能源材料科技有限公司为公司预重整备选产业投资人。

2026年3月份,公司、临时管理人与正选产业投资人已分别完成《重整投资协议》的签署。

2026年4月份,正选产业投资人完成保证金的足额缴纳。

后续,公司将积极配合法院及临时管理人有序推进各项重整工作,勤勉经营管理,妥善决策经营事务和内部管理事务,以期实现预重整工作的顺利推进,争取早日能够化解公司债务问题,让公司业务早日回归正常经营轨道。

目前,公司处于预重整阶段,尚未进入正式重整,在此情况下,对于公司现有业务,公司经营计划如下：（1）轨道交通业务板块2026年度,公司将继续稳固高铁粉末冶金闸片业务行业地位。

在技术研发方面,公司将继续配合国铁集团开展更高速度等级时速400公里复兴号动车组正线试验用粉末冶金闸片的研制工作,在CR450动车组重大战略机遇下,抢抓国铁集团首批列车投放计划,持续巩固技术、产能与服务的行业领先优势。

公司将持续跟踪城际铁路和市域（郊）铁路领域CRH6A/6F、CR200J等现有车型闸片认证考核装车工作进度；继续推进城市轨道交通协会关于合成闸片/闸瓦新团标产品推广,逐步替代老团标产品；在市场开拓方面,公司将紧扣行业高质量发展导向,立足自身闸片等核心产品优势与CRCC认证优势,以“稳固存量、拓展增量、技术赋能、提质增效”为目标。

重点深耕铁路市场,巩固高铁动车组闸片供应商地位,攻坚城轨及市域铁路场景,强化核心技术研发,突破车辆制动部件等关键技术,严控产品质量与安全生产,完善供应链体系,助力公司巩固行业领先地位。

同时,公司将以既有出口格局为基础,全力推进国际资质认证工作,尽快取得1-2款闸片/闸瓦国际认证,突破高端市场准入壁垒,提升国际市场竞争力与产品附加值。

（2）光伏新能源业务板块在碳碳复合材料制品方面：一方面对于固有热场产品领域业务,通过工艺装备优化进一步降低生产成本,提高产品寿命,保持产品竞争力。

在新产品开发应用领域,基于装备优势开发了大尺寸化学气相沉积炉进行制动盘沉积的工艺研究,在保证制动盘产品质量的前提下降低制动盘生产成本。

在新业务负极匣钵、硅氧坩埚、磁材匣钵等领域继续巩固行业地位与订单份额,继续开拓碳碳复合材料在粉末冶金等相关行业领域的应用。

全力推进三维编织工艺产业化,针对高寿命碳碳坩埚开展全流程优化,将使用寿命提升至12个月以上,改进环向增强结构以降低开裂,巩固拉晶热场产品领先优势。

优化锂电负极用碳碳/碳陶匣钵的核心工艺,完善物料配比、固化成型与沉积参数,依托“气+液”复合工艺提升致密性、耐高温性与生产稳定性。

工艺上突破大型碳碳组件制备瓶颈,优化化学气相沉积炉温度场与气流场,实现近终成形,提高材料利用率和生产效率,降低综合成本；同步优化碳碳圆环、加热器等配套产品工艺,丰富产品矩阵。

市场方面,深化与下游头部企业合作,依托高强度、耐腐蚀、长寿命优势,提升锂电负极匣钵、磁材匣钵、硅氧热工装等产品渗透率；拓展永磁材料、热工装备等新兴领域,完善售后服务体系,强化品牌影响力。

通过技术创新、工艺迭代与市场深耕协同发力,推动公司碳碳/碳陶复合材料业务高质量发展,稳固行业领先地位。

（3）汽车业务板块2026年,公司将持续拓展特种车辆及售后市场领域,构建多元化销售渠道,推动碳陶制动盘在更多车型和应用场景中落地。

面向主机OE市场,降低制造成本,为进入中低端市场奠定基础。

确保某头部新能源车企两个量产车型定点项目及某军工项目的批量供货稳定推进；同时积极争取国内某重点车企的新增量产定点项目。

针对改装售后市场,把握2026年以旧换新政策接续实施、老旧乘用车存量超4,700万辆的机遇,着力拓展改装分销渠道,聚焦传统连锁渠道,跟进重点车型的改装升级需求,并通过参与汽车制动及零部件展会、赞助汽车相关赛事等方式,提升品牌影响力。

加强产品工艺优化,降低制造成本,为进入20-30万元级市场奠定基础。

此外,公司还将全面推进无人机、特种车辆、两轮车等新场景制动产品的市场导入,加快渠道建设、客户开发与品牌推广。

重点深化无人机衬片现有合作,积极开拓新客户资源；推动两轮车粉末冶金刹车片切入后装替换市场,依托庞大的市场存量奠定业务基础；同步完成特种车辆碳陶制动盘的研发验证与市场对接,加速推动新业务从培育期向贡献期过渡。

（4）航空航天业务板块公司将持续发挥在树脂基碳纤维和碳基复合材料制品技术优势,在航空装备、航天装备、兵器装备、海洋船舶等领域市场开发及新型产品应用的基础上,进一步实现在研产品定型和批量化生产；巩固已批产项目的市场份额、确保交付质量稳定、持续进行技术创新,在无人机零部件、飞行器结构件、船用复合材料舱门等树脂基复合材料产品,以及抗氧化、耐烧蚀、热结构等碳基复合材料产品方面,不断开发特种树脂预浸料新材料,结构功能一体化产品先进制造技术,低成本制造工艺等核心技术,形成一套材料体系、制造技术、新产品开发平台。

公司将积极拓展在超高温环境隔热防热工装领域的应用,依托现有技术团队聚焦超高温环境下材料的性能需求与应用场景,通过技术创新与工艺优化,开发出一系列适配该领域的高性能产品,有效拓宽企业产品版图。

与此同时,公司还将深度发掘阻燃隔热材料在新能源与低空经济相关产业的应用潜力,整合内部优势技术,探索跨界应用的创新路径,力求开发出兼具创新性与实用性的产品。

在新质生产力培育方面,深度融入低空经济与商业航天产业链,针对eVTOL轻量化结构、可重复火箭热防护等新兴场景开发专用解决方案,为企业在新兴领域的发展开辟新的增长点。