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2025年,我国光伏产业在装机规模上再创新高,全年新增光伏装机突破3亿千瓦,累计装机正式迈入“太瓦时代”,然而行业在高速扩张的同时也面临着严峻挑战。

制造端经历了惨烈的价格战,多晶硅、硅片、电池、组件等主产业链价格较此前高点大幅下滑,导致全行业陷入“增量不增利”的困境,业内企业普遍出现亏损。

其中,多晶硅行业在2025年经历了价格深度探底与小幅反弹,根据中国光伏行业协会统计数据显示,全年产量同比减少26.4%,在行业“反内卷”的自律呼吁下,供需错配虽得到一定缓解,但整体仍处于调整阵痛期。

面对严峻的市场挑战,公司坚决摒弃单纯追求规模扩张的传统路径,坚定践行“反内卷、促高质量发展”的经营策略,主动调整生产节奏,将工作重心聚焦于降本增效、技术创新和现金流安全,实现了在行业低谷期的稳健运营与核心竞争力的逆势提升。

（一）兼施众策,降本增效成果显著报告期内,公司将成本控制作为首要经营任务,通过全流程、系统性的精细化管理,成功构筑了更为坚实的成本护城河。

一方面,公司从工艺源头入手,在还原炉电耗控制、冷氢化转化率提升等核心环节取得突破,显著降低了生产单耗,还原电单耗持续保持行业领先水平。

另一方面,公司大力推动循环经济与资源综合利用,通过改进高纯石墨件循环利用、优化络合剂性能以及实施自动水淬工艺,有效降低了贵金属物料消耗和固废处理成本,并同步提升了硅料良品率。

同时,公司对全厂热力、冷量、蒸汽系统进行集成优化,全面提升了能源利用效率。

在采购端,通过优化硅芯、包装材料等原辅料的技术参数与集采管理,进一步降低了采购成本。

得益于上述举措,在行业价格持续承压的背景下,公司2025年全年单位现金成本（扣除折旧及摊销）稳步下降至35.53元/公斤,为公司在价格低谷期维持相对健康的现金流提供了决定性支撑。

（二）前瞻创变,构建长期竞争力技术创新是穿越周期的根本动力。

报告期内,公司坚持研发投入的连续性与前瞻性,全年研发投入总额2.19亿元,占营业收入比例达到4.52%。

公司聚焦生产过程中的瓶颈问题,系统开展了从高纯氯硅烷除杂、半导体级检测,到核心装置提质降耗等一系列研发项目,实现了杂质精细化控制能力的跃升。

尤为重要的是,公司基于数字孪生技术的多晶硅生产系统全面建成,实现了“数据-平台-模型-应用”的全链路闭环管理,推动工艺参数从“经验判断”向“动态寻优”跨越。

同时,公司积极对接国内一线科研院校及科技企业,探索人工智能（AI）技术在智能生产与决策中的应用场景,为未来工厂的智能化转型奠定了坚实基础。

在产品质量方面,依托先进的杂质控制技术与“自动水淬”等工艺升级,公司N型致密料比例持续保持行业领先,满足了市场向N型高效产品全面切换的需求。

（三）以销定产,优化产销策略应对市场波动面对持续低迷的市场环境,公司主动调整经营策略,将产能利用率从高位下调至40.54%,全年实现多晶硅产量12.37万吨,销量12.67万吨,有效避免了因盲目生产带来的更大规模存货跌价损失及现金流消耗。

在销售端,公司采用“锁量不锁价”的长单合作模式,有效巩固了与核心客户的长期战略合作关系。

报告期内,公司前五大客户销售占比达70.76%,客户结构稳定、合作基础坚实。

尽管2025年多晶硅市场均价同比大幅下挫,但得益于有效的成本管控,公司归属于上市公司股东的净亏损收窄至11.29亿元,亏损幅度同比减少58.46%,经营业绩呈现边际改善趋势。

（四）强化现金流管理,确保财务稳健现金流是寒冬中的生命线。

报告期内,公司高度警惕经营风险,将现金流安全置于战略高度。

通过压降库存、优化付款周期以及票据管理等措施,全年经营活动产生的现金流量净额为-15.77亿元,虽仍为净流出,但较上年同期大幅收窄70.71%,显示出经营资金“失血”状况得到显著缓解。

截至2025年末,公司持有货币资金45.3亿元、定期存款70.3亿元、可转让大额存单7.2亿元、银行承兑汇票9.5亿元,合计资金储备合计约132.3亿元。

公司资产负债率保持在8.62%的极低水平,且无任何有息负债,这一稳健的财务结构,为公司抵御行业长期寒冬和未来战略布局储备了殷实的资金弹药。

（五）正视行业风险,积极应对未来挑战尽管经营亏损大幅收窄,但行业产能出清尚未完成,多晶硅价格仍存在进一步下跌的风险。

为此,公司将持续深化成本领先战略,力争将多晶硅生产的全成本控制到行业绝对领先水平。

同时,公司将积极探索硅基新材料在储能等领域的应用,以多元化布局对冲光伏行业的周期性波动。

公司将继续严格遵守国内外法律法规,保障供应链安全和业务连续性。

非企业会计准则财务指标的变动情况分析及展望本年调整后经营活动产生的现金流量净额为-39,365.03万元,净现金支出较去年同期有所下降。

主要原因是公司持续降本增效、单位现金成本下降,并减产后整体运营支出下降所致。

(一)行业格局和趋势在“碳中和”目标驱动下,全球能源结构加速向清洁化转型,我国光伏产业通过持续技术创新与全产业链协同,始终占据全球主导地位。

根据“十五五”规划部署及光伏协会发布《2025—2026年中国光伏产业发展路线图》（以下简称“《路线图》”）数据显示,2026年作为“十五五”开局之年,光伏及多晶硅行业正处于深度调整与格局重塑的关键期,呈现“阵痛与转型并存”的阶段性特征。

从需求端看,2026年我国光伏新增装机预计为180GW至240GW,较2025年的315GW出现阶段性回落,降幅约24%至42%,主要受“十四五”抢装潮后的需求释放节奏变化及电网消纳能力阶段性制约。

但装机回调并非需求见顶,根据《路线图》预测,2027年后装机将重回上升通道,2030年预计达270GW至320GW。

“十五五”期间,我国年均新增装机约238GW至287GW,全球约725GW至870GW,国家加快新型能源体系建设、推进“沙戈荒”新能源基地建设等战略部署,为行业长期增长提供了坚实的政策底盘。

作为光伏产业链基石,多晶硅行业在2026年将迎来供给侧的深刻变革。

截至2025年底,国内多晶硅产能已达350万吨/年,行业集中度CR5降至60%,产能错配矛盾突出。

2026年,工信部明确将综合运用产能调控、标准引领、质量监督、知识产权保护等手段,坚决破除“内卷式”竞争,推动落后产能有序退出。

多晶硅能耗新国标大幅收紧,该标准正式实施后,多晶硅单位产品能耗不达基准值要求(6.4kgce/kg)的企业将被限期整改,逾期未改或整改后未达准入值(5.5kgce/kg)的企业将被关停。

根据初步统计,现有产能结构有序调整后,国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年,较2024年底下降16.4%,与已建成的装置产能相比减少31.4%。

叠加2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税,行业竞争从价格主导转向技术与质量主导。

2026年初以来,多晶硅价格持续承压,一季度现货报价下调17%至26%,N型复投料均价跌至39.75元/千克,行业库存达54.6万吨,约占全年预计需求的43%。

4月10日工信部重申破除“内卷式”竞争后,期货主力合约触及涨停,显示政策预期对价格的强烈扰动。

公司预计,全年多晶硅价格将在低位区间震荡寻底,供给出清速度与能耗政策执行力度是影响价格走势的核心变量。

技术端,下游N型电池产能快速扩产,倒逼上游硅料加速升级。

2026年N型料需求占比有望突破70%,不能稳定供应N型料（尤其是电子级）的产能将逐步沦为负资产。

“十五五”规划强调光伏制造端坚持智能化、绿色化、融合化发展方向,推动产业从“材料生产”向“器件组装、系统集成”等价值链高端跃升。

政策端,能耗双控向碳排放双控全面转型,绿色低碳发展深度融入国家发展的每一个脉络。

出口退税取消短期内增加出口成本,但长远有利于倒逼行业从价格竞争转向技术与质量竞争；同时,“十五五”规划鼓励企业主动开拓光伏产业对外开放新格局,重点拓展日韩半导体硅料、印度等新兴市场。

展望2026年,光伏及多晶硅行业既是落后产能加速出清的阵痛之年,也是从规模扩张转向价值竞争、从粗放发展迈向高质量发展的转型窗口期。

公司认为,能够在成本控制、N型技术、数字智能制造等方面建立差异化优势的企业,有望在本轮行业洗牌中赢得先机。

(二)公司发展战略公司“向上一体化及横向拓展”战略是一贯的、明确的。

业务向上延伸至多晶硅的原料工业硅及辅料圆硅芯,通过对工业硅及圆硅芯业务的补齐和强化,做到对原辅料产品品质、成本的高效控制,实现上游供应链的稳定和安全；横向拓展至半导体多晶硅、有机硅领域,通过对半导体硅料的持续研发投入,升级产品等级和强化技术团队科创能力,筑牢技术护城河。

同时在数字制造、智能控制方面持续发力,并在其管理效益加持下,提升对硅料质量和成本控制能力,确保公司始终处于硅料环节的领先地位。

(三)经营计划1、产品技术规划围绕提质增效、节能减排开展产品和技术研发,始终是公司科技创新的重要职责,也是作为负责任企业的社会责任。

2026年,公司将继续以技术创新驱动全产业链效能提升。

在优化研发体系,重点攻关核心工艺改进与新材料开发的同时,坚定推进产品结构向高端化升级,着力提升N型硅料等高端产品的比重与质量一致性。

2、人力资源规划公司在人力资源方面的核心规划是深化人力资源管理的数字化与精细化转型,并以此作为支撑公司整体发展战略的重要支柱。

公司计划于2026年有序推进人力资源系统的升级项目,大幅提升员工的数字化绩效指标上线率,并设定明确目标。

通过固化流程、数据驱动等方式,提升组织管理效率和人才评估的精准性,从而为公司的降本增效、技术革新与稳健经营提供坚实的人才与组织保障。

3、供应链实施计划公司将继续秉持对全部供应链相关方开放的态度,坚持合作共赢,择优采购的原则,同时会通过新项目的建设,在未来实现核心原辅料的自主可控,确保供应链安全。

并将建立健全集采分购的运行模式,实现总部集中询比价,定价后制造公司执行采购业务。

在设立专业的供应链管理部门的同时,为实现供应链线上集成,规范供应链管理,持续供应商考核,公司将进行供应链数字化管理升级,优化供应商认证资审、送样试用、现场考察、绩效考评、生命周期调整、信息变更维护全流程模块,持续提升与供应链相关方的协同互动效率,增强供应链的抗风险能力。

4、市场开发规划销售模式将从传统模式向“价值优先”转型,核心在于深化与战略客户的长期绑定。

公司计划灵活运用金融工具对冲市场风险,并积极拓展海外市场、硅基新材料等多元领域。

通过重构市场数据库、升级风控体系,实现从被动响应到前瞻性管理的转变,在全球市场波动中把握主动。