弘元绿能 603185

2025年,光伏行业仍处于周期性调整阶段。

尽管全球新增装机规模保持增长,但供需结构性矛盾问题仍然存在,光伏产业链产品价格持续承压,叠加白银等制造材料成本攀升,进一步加剧了业内企业的生产经营压力。

在此背景下,公司坚持技术引领与精益管理,持续研发创新,稳步推进核心技术迭代升级,深化全流程降本增效,并积极拓展“光伏+”多元应用场景。

得益于经营韧性的持续增强与战略举措的有效落地,报告期内公司业绩成功实现扭亏为盈,展现出稳健的财务状况与可持续发展能力。

1、整合产业链资源,发挥一体化优势公司依托“硅料—硅片—电池—组件”全产业链垂直一体化布局,构建了深度协同、高效联动的产业闭环,显著提升了成本控制、运营效率与技术创新能力。

在成本层面,公司通过上下游产能匹配和资源整合,有效降低中间环节流通成本,实现从前端硅料到终端组件的全链条成本优化。

报告期内,硅料环节价格波动明显,公司依托自产能力,保障硅料供应稳定,有效降低市场价格波动带来的冲击；硅片环节,钨丝渗透率持续提升,公司成熟应用大尺寸、薄片化工艺及钨丝切割技术,持续降低单位硅耗与切片成本；电池与组件环节,加快推进TOPCon2.0产线向TOPCon3.0技术平台升级,实现电池量产转换效率稳步提升,摊薄单瓦制造成本。

在效率层面,公司依托MES制造执行系统与SAP管理系统的深度集成,实现从前端硅料入厂检测到组件成品出库的全流程数据实时采集与无缝衔接。

每一块组件均赋予唯一序列码,可逆向追溯至硅料提纯、晶体生长、方棒成型、硅片切割、电池制造、组件封装等每一个关键环节。

集团内部实现各生产基地之间的物料流转畅通,运输单、提货单等信息实时同步,大幅缩短从原料到成品的交付周期。

全流程数字化追溯体系为内部运营效率的提升和品质管控提供了透明可信的依据。

在研发层面,公司坚持科技创新,依托CNAS认证体系搭建高标准研发测试平台,持续对N型TOPCon技术研发创新。

与此同时,公司加快各生产基地的数字化、智能化、自动化升级,推动全产业链环节的可追溯、可控制、可优化,以技术迭代进一步驱动效率提升与成本下降,为公司在行业周期波动中保持稳健竞争力和长期增长动能提供坚实支撑。

2、深化组件渠道建设,持续优化客户结构公司组件销售业务在行业价格承压的背景下,国内外市场协同发力,签单量和出货量均保持同比增长,实现了量质齐升的拓展成效。

国内市场方面,通过精准布局实现量质齐升。

报告期内,公司成功入围中国华电集团有限公司、中国能源建设集团、中国船舶重工集团等集采,中标山东高速集团有限公司、贵州电建集团有限公司、中国水利水电等项目,签约内蒙古华电华阳项目、美的集团框架项目等标志性订单,巩固了公司在能源、基建领域的核心客户群。

同时,积极开拓其他大商平台客户,实现从“传统能源客户”向“跨界头部企业”的多元化突破,客户结构持续优化。

海外市场方面,聚焦“签单出货、渠道建设、品牌提升和体系搭建”四大维度,实现全球化布局加速。

组件销售覆盖欧洲、泛亚太、中东等多个区域,其中,欧洲市场表现突出,意大利、西班牙、德国等国签单量居前,形成规模化优势；泛亚太区域及中东市场（沙特阿拉伯）实现从“0到1”的突破。

通过搭建本地化分销渠道、参与国际展会及项目合作,公司品牌在海外市场影响力显著提升,大客户进入数量快速增长,为后续组件销量增长奠定基础。

2025年以来,公司客户网络覆盖全球超20个国家,依托国内市场与海外市场的双轮驱动,在市场多元化和客户高端化方面取得突破,为2026年及更长远发展打开了新的增长空间。

3、稳健经营,保持财务健康面对光伏行业周期性波动与技术加速迭代等挑战,公司始终围绕“降本增效”核心逻辑,坚持稳健审慎的财务策略,从战略布局到日常经营全过程均注重财务风险管控,为企业在复杂多变的市场环境中稳步发展提供了坚实保障。

在战略布局层面,公司充分利用覆盖硅料、硅片、电池及组件的全产业链一体化优势,依托多元业务协同效应,持续强化成本控制能力与抗风险韧性。

财务关键指标显示,公司长期保持60%以内的资产负债率水平,并维持充裕的资金储备。

截至报告期末,公司资产负债率XX%,货币资金及交易性金融资产合计达XX亿元。

这种“轻负债、重现金”的结构,从源头上降低了因行业下行、技术路线迭代或外部融资收紧所引发的财务风险,使公司在行业低谷期仍具备主动调整的能力。

在日常经营层面,公司一方面依托健康的资产负债结构与充裕的现金储备,能够灵活地实施采购和销售策略,并在行业价格波动中动态进行库存管理；另一方面,对闲置资金进行现金管理,有效提升资金使用效率,更好地实现公司资金的保值增值。

此外,公司持续完善融资管理体系,在保持整体负债水平可控的前提下,积极优化融资结构,合理搭配长短期银行借款,进一步提升财务弹性与抗风险能力。

4、坚持研发创新,推出N型超薄硅片产品作为国内最早的光伏切割装备供应商之一,公司敏锐洞察市场趋势,坚持创新驱动发展,深耕核心工艺革新,持续推出的多款装备产品均具备高精度、高效率、高稳定性、高智能化等特点。

凭借高端装备的创新平台,2026年1月,公司位于内蒙古包头的单晶硅片智造基地40μm超薄硅片首批次成功下线。

该产线兼容整片与半片切割工艺,实现了对全尺寸规格超薄硅片的全面覆盖。

在40μm超薄硅片的研发过程中,公司针对切割工艺、核心部件及智能控制系统等方面持续开展系统性创新研究。

工艺层面,引领行业钨丝金刚线细线化,并采用最小槽距方案,有效降低切缝损耗,显著提升单公斤硅片的出片数；智能控制层面,针对超薄硅片对精度与一致性的严苛要求,公司采用动态张力精密控制技术,优化走线系统与低应力切割路径,结合精细化冷却与边部保护工艺,大幅降低了线振动、应力波动及微裂纹风险。

得益于更低的厚度、更轻的质量与更优的柔性,公司自研的超薄硅片展现出卓越的场景适应性。

其在圆弧面、曲面等非平面结构中可实现更高贴合度,并能显著降低终端系统重量,精准满足光伏应用场景向轻量化、柔性化发展的趋势。

5、践行绿色低碳理念,深耕ESG治理与责任实践弘元绿能始终将绿色低碳理念贯穿于制造全流程,积极响应国家工业化升级与“双碳”战略,积极推进智能制造与绿色低碳协同发展。

公司通过引进行业领先设备、构建高度自动化与数字化产线、践行资源与能源的高效利用、促进供应链绿色协同等一系列创新实践,持续提升绿色智造核心竞争力,助力构建清洁、高效、可持续的现代化产业体系。

报告期内,公司多家子公司获评“绿色工厂”,标志着公司在节能降耗、清洁生产、绿色制造等维度的工作获得权威认可,为后续深化绿色转型、赋能产业链低碳发展奠定了坚实基础。

公司在积极推进生产端的绿色转型的同时,持续挖掘产品各环节的减碳潜力。

目前,公司自研资产的硅料、硅片、电池产品均已获得法国环境与能源控制署（ADEME）授予得LCA全生命周期评价证书,组件端顺利通过由法国权威实验室Certisolis颁发的ECS（EvaluationCarboneSimplifiée）法国碳足迹证书。

同时,公司正式成为国家标准《温室气体产品碳足迹量化方法与要求光伏组件》的参编单位,助力推动行业低碳评价标准建设。

此外,公司持续深化“光伏+”多元化应用场景的探索,通过将光伏发电与渔业养殖、荒漠治理等业态深度融合,推动清洁能源开发与资源综合利用,积极践行绿色低碳发展理念。

(一)行业格局和趋势1、光伏行业迈向高质量发展新周期2025年,我国光伏行业依旧保持快速发展趋势,根据国家能源局数据,全国光伏新增装机3.17亿千瓦,同比增长14%。

与此同时,光伏行业产能过剩、同质化竞争加剧、价格持续承压等问题依然突出。

针对光伏行业面临的挑战,国家相关部门相继出台政策,推动光伏行业通过优化资源配置、减少无序竞争,迈向高质量发展新周期。

2025年9月16日,国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》、《晶硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》三项国家标准的征求意见稿。

2025年12月,国家知识产权局与工业和信息化部联合印发《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》,明确提出到2027年建成知识产权促进产业健康发展的长效机制,以防范技术仿制与侵权风险。

2026年1月,财政部与国家税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（2026年第2号）,明确自2026年4月1日起,取消光伏等产品的增值税出口退税；同时,自2026年4月1日至12月31日,电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%,并计划于2027年1月1日起全面取消电池产品出口退税。

2、电池技术呈现加速分化与迭代的态势据InfoLinkConsulting数据,2025年各类电池技术市占率分化明显：TOPCon电池以84%的份额稳居主流。

随着下游对效率要求的持续提升以及白银等上游原材料价格上涨,TOPCon等主流电池技术正沿着各自的技术路径加速迭代进化。

TOPCon电池作为当前市场主流,其技术迭代呈现出从“正面单一优化”向“界面与背面协同极致化”演进的清晰路径。

TOPCon电池技术2.0阶段聚焦于发射极改良,主要通过引入激光SE技术,降低正面复合损失,将量产效率基线拉升；而目前的TOPCon电池技术3.0阶段则深入至微观接触机理与背面结构优化,以LECO为核心技术,叠加背面Poly优化及半片钝化技术、多分片技术,推动量产转换效率持续跃升,从而支撑高功率组件的量产。

BC电池技术凭借正面无栅线的结构优势,在保持功率领先的同时,通过绝缘胶、铜铝复合焊带等新材料应用及0BB、叠片工艺突破,加速降本进程。

HJT电池技术借助低温度系数、薄片化潜力及低碳足迹等特性,将逐步开辟更多新兴光伏应用场景。

此外,面对白银等大宗商品价格波动,以贱金属取代贵金属银的“去银化”进程将持续加速。

目前,银包铜、铜铝复合焊带等技术正在展开验证,未来若能实现量产与普及,将有望显著降低光伏产业对银浆的依赖,从成本端推动技术革新。

3、光伏应用场景走向多元化与融合化发展趋势近年来,光伏应用场景正逐步突破传统的地域与安装条件限制,从单一的发电工具,向多元化的综合能源解决方案转型,发展路径日益呈现出“多元化、场景化”的特点。

在这一趋势下,“光伏+”的新业态不断涌现,光伏治沙、光伏+农业、光伏+制氢等融合模式已从概念走向落地。

这些创新应用不仅显著提升了土地资源的复合利用效率,也有力拓展了光伏产业的价值边界。

以光伏治沙项目为例,其在发电的同时,可有效降低地表温度、减少水分蒸发、促进植被恢复,实现了清洁能源生产与生态治理的协同发展。

与此同时,随着光伏装机规模持续快速扩大,其间歇性与波动性对电网稳定运行带来的挑战也日益突出。

储能作为破解这一问题的关键技术,正加速与光伏深度融合。

无论是在集中式电站还是分布式系统中,“光伏+储能”的组合模式正被广泛推广与应用,有效提升了高比例新能源并网的电能质量与系统稳定性,为构建更安全、可靠的新型电力系统奠定了基础。

(二)公司发展战略公司自2004年以来即进入光伏专用设备制造行业,是业内最早一批光伏专用设备制造商之一,并逐步成长为以光伏晶硅为主的高硬脆材料专用加工设备龙头企业。

2019年,公司依托丰富的行业经验与广泛的行业资源,为进一步完善公司的产业链布局,向光伏单晶硅生产领域拓展,并于当年度实现单晶硅的量产、销售及盈利。

2022年,公司紧抓全球能源绿色低碳化转型时机,布局光伏产业链垂直一体化,打造品质优异、技术先进、综合能耗低的N型产品线。

2025年起,公司紧密围绕市场主流技术发展趋势,加速产品布局与升级迭代,相继成功推出高效率电池片、40微米（μm）超薄硅片等一系列前沿产品。

目前,公司已完成涵盖硅料、硅片、电池、组件及高端智能装备在内的全产业链产能布局,构筑了深度垂直一体化的产业生态。

未来,公司继续秉承市场导向原则,依托全产业链的协同优势与资源整合能力,以技术创新和精细化运营为核心,持续推动产品迭代与效能升级,不断优化产品性能与服务质量,稳步提升产品综合竞争力。

同时,公司将拓展多元化市场,并践行绿色制造,持续优化生产流程,助力全球碳中和目标的实现。

(三)经营计划2026年以来,工信部召开多次会议,明确2026年为光伏治理攻坚年,将通过产能调控、标准引领、质量监督、价格执法等综合手段进行管理。

同时,组件安全、多晶硅能耗、转换效率等强制性国标或将密集出台。

在此背景下,公司将统筹推进财务稳健与经营提效,严守资金链安全底线,保持财务结构健康；围绕硅耗、银耗、能耗开展技术攻关,通过大尺寸薄片化、低银浆料应用及余热回收等手段,持续压降综合制造成本；加快向TOPCon3.0等高效技术平台升级,提升产线竞争力；同步完善全球渠道布局与品牌建设,打造低碳供应链,着力增强产品出口的碳竞争力,为全球化拓展注入绿色动能。