红宝丽 002165

原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因报告期,环氧丙烷年（不含税）采购均价较上年下降12.82%,主要受环境、行业供需变化影响,价格处于近几年最低位。

环氧丙烷是公司产品生产主要原料,公司产品价格采取盯着主原料环氧丙烷价格政策,环氧丙烷价格下跌,产品价格也相应下调,综合各种因素环丙衍生品单位成本下降8.25%。

主要能源类型发生重大变化的原因1、概述报告期,公司围绕企业发展战略,增加投入,提升服务客户价值创造能力,积极开发国内外市场,拓宽产品新应用,开拓新客户,主产品聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高,同比合计增加8.83%,由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营环境影响,产品价格下调,致实现营业收入同比仅增长2.39%,低于销量增长幅度。

同时,公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造项目建设,聚醚技改项目已建设完工处于试生产阶段。

报告期,公司实现营业收入279,105.54万元,较上年增长2.39%,其中:硬泡聚醚实现营业收入163,529.77万元,较上年增长2.25%；异丙醇胺实现营业收入88,414.20万元,较上年减少6.58%。

应客户配套需求,公司利用资源采购提供配套原料,贸易业务实现收入26,904.07万元,较上年增长52.49%。

因主原料环氧丙烷价格下降、市场经营环境变化、相应辅料成本增加等因素影响,产品综合毛利率减少0.59个百分点。

公司加强管理,开发产品新技术,严控生产成本与期间费用,在服务客户需求同时,提高产品盈利能力,全年仍实现毛利额39,836.21万元,本期发生期间费用40,320.20万元,因泰兴基地拆除装置等计提减值2,056.25万元,使得本期实现利润总额508.47万元,较上年减少3,457.56万元,以及所得税费用等因素,全年实现净利润1,733.64万元,同比减少70.36%。

（一）公司所在行业的市场格局与趋势公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链,主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品,环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二醇等,其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。

1、环氧丙烷环氧丙烷是一种重要的基础化工原料,是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物,下游需求集中在聚氨酯及化工板块,主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和醇醚等产品,终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温以及日化等贴合民生类项目中。

环氧丙烷生产工艺主要有氯醇法、共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）、直接氧化法（HPPO法）和异丙苯共氧化法（CHP法）等。

中国环氧丙烷行业产能处于扩张期,新增产能释放加快,供应逐渐宽裕。

另外,为提高抗风险性,行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。

截至2025年底,环氧丙烷总产能866万吨。

乙苯共氧化法（PO/SM）和HPPO法装置产能在行业已占主导地位。

从未来发展来看,环氧丙烷建设规划较多,氯醇法禁止新建且不达标即淘汰,预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升。

2025年,中国环氧丙烷产量610万吨,消费量614万吨,较上年增长13.2%。

PO产能利用率70.4%（来源：隆众资讯）,较上年下降,显示产能扩张快于下游需求承接。

受内外部因素影响,环氧丙烷2025年均价格为7,599元/吨,较2024年下跌了13.22%,处于行业低位,行业盈利性降到低点,对环氧丙烷行业未来规划产生较大影响。

2026年,预计国内环氧丙烷供需处于持续宽松状态,下游消费总量保持增量预期,但计划新增产能释放节点分散靠后,供需矛盾略有缓解。

当前,因地缘政治中东局势突变,石油及产业链品种价格大幅上涨,后期不确定性显著增强。

需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响以及国际地缘政治格局的变化等宏观环境影响。

未来几年,中国环氧丙烷行业扩能期仍在持续,环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。

由于国内对氯醇法工艺提出明确要求,未来氯醇法占比进一步降低,新增产能则更多来自HPPO与PO/SM工艺,且多数配套上下游提高抗风险性。

但由于行业产能扩张较快,行业价格处于低位,供需错配加盈利缩水,致使新装置投资力度下降,行业将进入一个供需重新平衡,发展质量持续提升的新时期。

实际装置建设落地还需具体关注节点,也不乏个别企业延期或取消规划的可能。

公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目目前处于试生产阶段,在试生产过程中调整并逐步提高装置运行效率,后期将产能规模提升至16万吨,并在过程中办理生产许可手续。

本次装置技改目的系提高产能规模,同时优化工艺,提升装置的运行效率。

公司环氧丙烷装置采用异丙苯法新工艺（CHP法）,生产环氧丙烷主要自用,作为聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺系列产品生产原料,仅有部分对外销售,不参与市场竞争。

2、环丙衍生品-聚氨酯硬泡组合聚醚聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡,聚氨酯硬泡应用与民生息息相关的行业作隔热保温材料,如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业,以及仿木家具、包装材料等领域,硬泡组合聚醚与聚合MDI同为聚氨酯硬泡的主要原料之一。

2025年,中国家电消费补贴政策及国外需求,刺激家电冰箱（柜）消费,促进了行业增长,为中国聚氨酯硬泡消费量增长提供了有力支撑,冷链物流行业的发展,是消费增量的另一来源。

行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约269万吨,其中硬泡组合聚醚达121万吨。

在中国,冰箱（柜）冷藏集装箱冷藏行业一直是硬泡组合聚醚最大的消费领域,也是最高端应用领域,因此,我国硬泡组合聚醚市场竞争主要体现在冰箱（柜）、冷藏集装箱等冷藏行业上。

冷藏行业对聚氨酯硬泡产品性能要求最高,而聚氨酯硬泡应用于冰箱柜上的质量稳定性和技术性能升级取决于硬泡组合聚醚性能,冰箱（柜）行业产品升级趋向大冰箱、超薄、保鲜等,向智能化、高端化、时尚化三大方向,同时还有绿色发展要求等,对硬泡组合聚醚生产企业在产品创新能力和服务能力等方面提出了更高的要求,这些能力直接决定其在行业中的市场地位。

硬泡组合聚醚生产企业需要围绕冰箱柜行业发展方向、及不同客户的个性化要求,不断地增加研发投入,在客户新产品开发、工艺改进与优化、生产效率提升等方面,实践创新,以增强服务客户价值创造的能力,而行业企业间的竞争不断推动产品性能升级与行业进步。

同时,国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑,纷纷在国外布局建设工厂。

尽管硬泡组合聚醚生产企业众多,但长期服务于冰箱（柜）冷藏行业的企业并不多,该块市场竞争系国际国内品牌企业之间竞争,中国市场表现为国内竞争国际化。

近几年,行业企业间竞争状况未发生重大变化。

中国是世界冰箱（柜）生产第一大国,也是主要出口国。

2025年,中央和各地政府出台刺激消费政策,取得较好的效果。

全年冰箱产量10,924.4万台,同比增长5.09%；冰柜2,784.8万台,同比增长0.84%（来源：国家统计局数据计算）。

国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升；海外市场因部分地区补库存、部分地区需求增长,以及国内家电企业海外布局推进,出口规模保持较好增长。

2026年,国家继续实施促进消费的政策,支持产业发展与结构调整。

商务部等5部门办公厅（室）于2025年12月31日发布《关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知》,继续给予包括冰箱在内的家电产品、数码的智能产品补贴。

行业进出口政策上：2026年1月8日,财政部、税务总局发布2026年第2号《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》,自2026年4月1日起取消聚醚多元醇等产品增值税出口退税。

公司聚醚年生产能力已达19万吨,持续做大聚醚产业规模为保障客户供应做准备。

公司始终以“为客户创造价值”为宗旨,充分发挥驻外办事处职能,与客户保持“一对一”、“零距离”接触,及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息,深入挖掘客户需求,提供个性化服务,通过新技术、新产品开发与推广应用,市场供应份额不断提升。

与美的、海信、美菱、创维、TCL等重点客户开展联合创新共建实验室,推动战略合作关系的升华发展。

在绿色发泡剂升级换代、节能降耗等方面保持了行业技术优势,与伊莱克斯、惠而浦、博西华、三星、LG、美的、海信、奥马、美菱、创维、海尔等国内外知名家电品牌企业建立了战略合作关系。

公司依托积聚资源优势,大力发展绿色低碳技术,塑造了清洁生产和循环经济的行业标杆。

针对欧盟新F-gas法规对环保型发泡技术的要求,公司与客户共同商讨环保替代解决方案,进一步提升服务客户的能力和品牌价值,大力提升了公司硬泡组合聚醚产品的市场覆盖率,并推动了客户及终端消费的节能减排和效率提高。

公司加快推进“出海计划”,以国内市场带动国际市场,以海外重点区域辐射全球生产基地,构建大区域、大客户、大服务的立体化营销网络,实现绿色供应链体系的全球化延伸。

公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率连续多年在国内乃至全球同类企业排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会）。

公司发挥生产制造优势,保障客户供应,产品也进入冷链物流领域,如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域。

公司加强技术创新,开发特种聚醚产品,拓展新应用,提升产业规模。

公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业,子公司聚氨酯公司被认定为2025年度国家专精特新小巨人企业。

取消产品出口退税,直接影响行业企业盈利水平。

针对出口退税政策变化,公司将加大研发创新力度,研究市场,进一步提升服务客户能力；根据国际市场变化及时调整营销政策,调整销售模式与产品价格；同时优化产品配方体系,降低生产制造成本,将出口退税政策影响转化为机遇,扩大产品市场规模。

3、环丙衍生品-异丙醇胺领域：异丙醇胺是一种具有绿色环保和优异性能的精细化工原料,包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺,被广泛用于合成表面活性剂、电子清洗、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、钛白粉、金属切削、丙二胺、涂料、新能源、固化剂、水泥外加剂等行业,二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域,面对水泥市场。

随着社会经济发展、政府减碳减排政策实施,社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强,异丙醇胺新技术、新用途得到开发,诸多功效会得到较好的发挥利用,如电子清洗、农药中间体、新能源领域应用等,异丙醇胺的消费需求不断增加,存在替代其他醇胺类产品应用市场趋势。

未来,异丙醇胺产业发展空间广阔。

异丙醇胺具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物,兼具胺和醇的综合性能,应用领域广泛,客户比较分散。

异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、中东、中国、日本、韩国、东南亚、非洲、台湾等国家和地区,生产商主要集中在中国、德国、美国等国家,如德国巴斯夫、美国陶氏化学等,目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺,而红宝丽是国际国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业,国内另有二乙醇单异丙醇胺生产企业。

公司拥有异丙醇胺自主知识产权,采用超临界工艺,生产装置规模4万吨/年,二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年,合计产能规模9万吨,具有规模优势和技术优势,形成了竞争优势。

子公司醇胺化学公司被列入国家专精特新小巨人企业。

报告期,异丙醇胺行业仍维持较高的景气度,由于新技术、新用途得到开发,其市场应用被进一步拓宽。

如电子化学品、丙二胺、建材、农药中间体、新能源领域等等,公司产品出口量保持增长。

全年醇胺产品销售规模创造历史新高,促进产业发展。

（二）发展战略、拟开展的新业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目1、发展战略：聚焦环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物之化学新材料产业链,积极发展绿色产品等新兴业务,增强协同优势,打造新质生产力,扩大产业规模。

以客户为中心,提供“差异化”增值服务,培养忠诚、敬业的员工团队,提升战略管控、卓越运营、合规内控能力,成为高科技集团公司,为国家、客户、员工、股东和社会创造卓越价值。

环氧丙烷是公司主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚和异丙醇胺的主要原材料,是公司产业链核心,泰兴基地环氧丙烷综合技改项目投产后,将为公司产业链高质量发展提供保障,有利于持续提升企业质量。

2、拟开展新业务、拟开发新产品2025年,大力开发聚醚新客户,积极实施“出海”战略,开拓国际新市场。

重点做好冰箱（柜）、冷藏箱、展示柜、热水器等市场,以及特种高性能聚醚应用市场,扩大销售收入；重点关注异丙醇胺下游主要应用领域需求,特别是以技术创新引导新应用,开发新客户和新市场,聚焦高潜高增市场,重点拓展电子化学品材料、电子清洗、新能源等应用；继续推进新兴材料冷藏车板业务,拓展罐箱保温、板材等市场,增加新兴业务收入等。

公司围绕“成为行业引领者”企业愿景,坚持“五个创新”,整合资源,构建创新体系,推动新技术、新产品开发,全方位提升产品竞争力,为客户创造更大价值。

聚焦关键技术,推动技术创新,积极推进科技成果转化,持续保持行业技术领先优势,抢占竞争先机。

2026年,公司将聚焦大项目试生产、核心业务升级、创新动能培育三大主线,统筹推进重点工作,奋力实现高质量发展新突破,计划开发20项以上重点新产品和新技术。

聚氨酯领域：主要以新型聚醚开发、发泡技术迭代、应用性能提升等研发为主。

如：高性能单体聚醚多元醇产品、组合聚醚新型发泡技术研究。

非冰箱/柜领域聚氨酯新材料、新产品、新技术的开发与应用研究,如水性聚氨酯技术应用研究等。

异丙醇胺领域：通过技术创新,推动醇胺产品生产工艺绿色、低碳发展,同时进一步延伸醇胺产业链,并拓展醇胺高端应用领域。

如醇胺清洁生产工艺研究、醇胺下游产品合成及应用研究等。

PO领域：以项目技改为中心,深入研究CHPPO工艺细节,加强系统化研究,为PO装置运行提供有效的技术支持；开展PO装置关联产品如过氧化二异丙苯、a、a-二甲基苄醇延伸产品等研究。

新材料领域：开展绿色低碳材料产业链关键核心技术攻关。

3、拟投资新项目2025年,“年产4万吨聚醚技术改造项目”进入试生产阶段,2026年将组织项目验收获取正式生产许可。

同时,继续推进聚氨酯生产基地技术改造等。

醇胺业务要做好新型醇胺项目策划及规划方案,并推进有关工作等。

“环氧丙烷综合技术改造项目”已产出合格产品,处于试生产阶段。

2026年,将抓好该项目试生产及运营管理,申请并取得正式生产许可,为聚氨酯基地及异丙醇胺基地生产提供原料保障。

其他技改等。

（三）发展战略和经营计划在报告期内的进展、下一年度的经营计划2025年,公司以技术创新为支撑,积极开拓国内外市场,聚醚业务开发新配方体系,为特定客户提供配套等,服务冰箱（柜）客户价值创造；拓宽产品新应用领域,拓展新客户；推进“出海计划”；醇胺业务巩固老客户,开拓新应用市场,扩大产品销售规模。

主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺等销量合计增加8.83%；同时,针对欧盟出台新F-gas(EU)法规要求,全面推行新发泡体系应用,家电品牌企业已全面完成C-H体系的切换,为下一年度市场开拓打下了基础。

2025年,由于主原料环氧丙烷均价同比下跌12.82%等因素影响,主产品价格也相应下调,以致公司基础化工业务收入251,964.19万元,同比下降1%左右。

公司积极推进项目建设,聚氨酯基地年产4万吨聚醚技术改造项目于2025年4月试生产出合格产品,进入试生产阶段,为硬泡组合聚醚产品满足客户需求提供了保障；泰兴基地环氧丙烷技术改造项目完成中交,项目进入试生产准备阶段。

2026年,公司将加大技术研发投入,进一步强化客户关系管理,加快推进国际化战略,大力开发新市场、新客户,扩大产品销售规模。

同时,抓好环氧丙烷技改项目试生产及运营管理,发挥一体化优势,推动企业高质量发展。

根据公司发展规划及运营特点,结合当前经济环境,2026年度经营目标及要求：围绕发展战略,加大投入和产品市场开发,发展新质生产力,扩大聚氨酯和异丙醇胺产业规模；同时抓好环氧丙烷装置试生产管理,提升运营效率和产业链价值；同时,加强内部管理,开源节流,控制生产成本和费用,不断提质创效。

上述经营目标并不代表公司对2026年度的业绩承诺,能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素,特别是中东局势对行业影响,具有很大的不确定性,请投资者特别注意。