桐昆股份 601233

2025年,是全面贯彻党的二十大及二十届四中全会精神的关键一年,是“十四五”规划圆满收官、“十五五”规划谋篇布局的承前启后之年。

一年来,公司坚定发展信心、坚守实业初心,在复杂多变的宏观环境和激烈的行业竞争中,迎难而上、实干笃行、奋勇争先。

我们持续向产业链上游深耕拓展,在完善产业布局、强化资源掌控、延伸产业链条上迈出坚实步伐；公司主动扛起链主企业责任,在推动行业协同发展、规范市场秩序、实现互利共赢上取得显著成效,报告期内公司所做的主要工作和取得的成果如下：1、产业链条“延”出新纵深向上延伸,筑牢资源根基：公司将产业链从“油、气、丝、布”进一步延伸至煤炭领域,推进中昆一期60万吨/年天然气制乙二醇气头改煤头技改,并成功竞得新疆鄯善县长草东煤矿,构建“油、气、煤”三头并进格局,推动从“上获资源”向“上控资源”转型,助力国家能源安全保障。

项目落地,优化产业布局：安徽佑顺、福建恒海、宇欣二期、钦州新材料等重点项目相继投产,形成东西呼应、南北联动的产业布局,稳步构建自主可控的现代化产业体系,织密产业链韧性网络,为融入“双循环”新发展格局积蓄产能与创新动能。

2、生态圈层“融”出新格局公司依托全国多地项目布局,联动地方培育产业集群,打造“以点成链、以链聚群、以群兴生态”的发展格局：恒阳基地：依托公用工程与成本优势,招引加弹、织造、印染等下游企业,织造产业园5家企业厂房即将完工,2026年春节后投产；宏阳印染二期与6家企业签约,2027年初投产,下游产业基地初具雏形。

嘉通基地：引进科森、瑞柏延伸下游合作,科森一期2026年6月投产,瑞柏项目强化原料与公用工程生态合作；通过“以商引商”完善洋口港产业生态圈。

其他区域：新疆阿拉尔产业园带动浙江企业赴疆投资,形成超500台加弹机、近3万台喷水织机、近3000台大圆机的下游配套规模；联动洲泉政府举办招商会,借恒海投产举办新品发布会,构建华南产业链生态圈,助力区域产业升级。

3、行业协同“聚”出新合力面对行业承压,公司以稳产优产为核心,推动构建“反内卷”健康行业生态：稳产提质,内部协同：推行“固定线”生产模式,固定线比例大幅提升,强化生产稳定性；统筹内部资源,帮扶高库存企业优化结构,助力嘉通、恒阳等改善生产指标、节能降耗。

客户共赢,渠道优化：实施大客户统一管理,避免内部竞争；以品质升级优化客户结构,FDY产品成功拓展多家深度合作客户；调整贸易商管理模式,降低渠道依赖；设立质量赔偿基金,深化长期合作。

同行竞合,行业自律：坚决执行“反垄断”要求,深化同行常态化沟通,共享原料、库存、供需信息,引导产能贴合市场需求,以协同替代内卷、以自律化解过剩,推动行业从竞争走向竞合。

4、数智转型“赋”出新效能核心系统落地：CRM系统全集团上线,实现客户全周期数字化管理；“丝路”数据集成平台（一期）投用,整合多分散系统,构建统一数据通道,奠定数据资产化基础。

管理流程提效：“薪福通”费控系统全集团推广,进一步提升办公线上化；推进公车、商旅管理平台建设,实现后勤全流程智慧管控。

生产场景突破：恒邦物流优化项目落地,实现厂区物流无感通行与高效周转；嘉通“物试数字化系统”实现检验全流程数字化,降本增效并沉淀数据资产。

标杆荣誉加持：获评“2025年国家级卓越级智能工厂”,获工信部数据要素大赛国家级一等奖,AI大模型应用入选省级典型案例,经验纳入行业指南,树立行业数智化标杆。

5、前沿突破“创”出新成果新品研发突破：绿色钛系催化剂成功产业化,推动行业绿色转型；打通生物基PEFG全技术路线,源素涤®实现小批量生产；对接终端企业完成定制产品开发,形成“研发-市场”良性循环。

标准引领行业：主持制定国家及行业标准2项,参与制修订10项,覆盖绿色工艺、产品分级等领域,以创新成果巩固技术引领地位,推动行业高质量发展。

品牌价值升级：圆满完成“中国纤维流行趋势”五年冠名,树立全球纤维研发风向标；通过展会、新品发布等链接终端需求,推动化纤向生物医药、航空航天等高端领域拓展,打开增长新空间。

(一)行业格局和趋势1、整体聚酯长丝产业链共性大趋势全链条彻底告别粗放扩产、增量内卷,全面进入存量博弈、优胜劣汰阶段；一体化绑定从“加分项”变成“生存底线”,单点独立生产模式长期被边缘化；政策端强约束常态化：绿色低碳、能耗管控、碳足迹、合规门槛持续抬升,高耗能、高碳排放产能逐步被挤压、出清；行业利润不再普惠,持续向头部大企业、全链条布局、低碳优质产能集中,中小零散产能长期赚微薄加工费甚至被动承压。

2、涤纶长丝格局端：行业头部阵营壁垒彻底固化,强者恒强,中小企业很难再靠跟风扩产、低价抢份额翻盘；行业集中度只会越来越高,行业定价、供需节奏基本由龙头主导。

产品端：常规通用品类逐步进入低毛利、稳加工费的成熟稳态,拼成本、拼能耗、拼稳定供货；差异化、功能性、再生环保、产业应用类品类成为利润核心突破口,是未来企业拉开差距的关键。

竞争核心：不再单纯拼规模,转向拼原料配套能力、智能制造水平、产品高端化能力、ESG与环保合规资质；无上游原料配套、产品同质化严重、环保合规偏弱的产能,会慢慢退出主流市场。

需求端：传统纺织刚需增长平缓,增量主要来自新兴产业配套、环保再生需求、海外合规出口订单,具备绿色认证、低碳产能的企业更容易拿到优质下游订单。

3、PTA产能端：新增扩张节奏大幅放缓,行业过剩压力逐步靠时间消化、靠落后产能出清缓解,不再依靠疯狂上新产能平衡市场。

格局端：深度绑定炼化、具备PX自有配套的一体化企业,牢牢掌握行业主动权；单纯外购原料、独立运营的中小型装置,长期缺乏成本优势,经营压力持续偏大,逐步被整合或关停。

盈利端：行业极端低价内卷阶段逐步收尾,加工利润回归合理常态,但利润只会集中在头部优质大装置；老旧小装置、高能耗产能很难稳定盈利。

价值端：未来竞争叠加低碳、碳足迹要求,贴近炼化基地、能耗更低、可配套下游聚酯的PTA产能,会成为下游优先采购的主流标的,独立偏远产能逐步弱化。

4、乙二醇（MEG）路线分化是长期核心：石油化工一体化路线,凭借品质稳定、适配高端聚酯、碳排放优势,持续成为行业主流刚需；煤制路线受双碳、能耗、品质限制,逐步走向分化——优质低成本煤制产能保留,高碳、低效煤制产能持续受政策与市场双重挤压。

自给与依赖：行业对外进口依赖持续弱化,本土一体化产能逐步主导国内供给格局,外部货源更多沦为补充调剂。

竞争逻辑：拼产业链纵深、拼原料源头成本、拼产品纯度与稳定性；单纯靠单一工艺、无配套、区位劣势的产能,很难跟上行业升级节奏。

长期新增方向：未来新兴低碳路线（生物基、低碳合成）会慢慢渗透,成为头部企业布局差异化、适配下游ESG需求的重要方向,传统高碳路线空间逐步收窄。

(二)公司发展战略公司的发展战略为始终秉承“打造百年桐昆,实现永续经营”的宏伟愿景,以科学发展观统揽全局,以经济效益为中心,坚持全产业链打造战略,以“强链、补链、延链、全面发展”为主要抓手,以多区域布局发展为突破口,以生态圈打造和补强补齐延伸产业链为主攻方向,巩固产业链中细分领域的制高点,形成多基地齐头并进的全国性全产业链布局,实现从“一滴油、一方气、一粒煤”到“一根丝”再到“一匹布”,并实现企业价值链的提升及全面、协调和可持续发展。

指导思想桐昆“十五五”时期的指导思想为：以高质量发展为核心导向,以绿色低碳、新材料新能源为战略发展方向,以纵向深化产业链、横向拓展产业边界为主要抓手,推动构建“油、气、煤”三箭发力、协同并进的产业新格局,全面推进有机化工与精细化工双轮驱动、深度融合,致力于打造产业生态优良、核心竞争力突出的现代化精细化工与新材料集团。

发展目标发展目标聚焦五大维度,具体明确如下：1.一核引领：始终以高质量发展为核心,将高质量理念贯穿产业发展全流程、各环节,作为各项工作的根本遵循和最终导向。

2.两向转型：坚定锚定绿色低碳转型、新材料新能源转型两大方向,加快产业结构优化升级,培育发展新动能。

3.三箭双轮驱动：“三箭”即油、气、煤三大原料路径协同发力,筑牢供应链、产业链安全防线,提升产业韧性；“双轮”即有机化工与精细化工深度融合、双向赋能、协同发展。

重点聚焦新疆煤化工、广西河池、浙江海盐三大核心布局,强化区域产业集聚效应,夯实发展根基。

4.五力提升：全面提升五大核心能力,即资源掌控力、循环驱动力、科技创新力、生态融合力、全球竞争力,为企业高质量发展提供全方位支撑。

发展宗旨发展宗旨是桐昆“十五五”时期发展的路线图与施工图,明确发展路径、聚焦核心任务,具体落实为三大举措：一是以提质增效为根基,深耕主业、精益求精,持续稳固企业发展基本盘,筑牢高质量发展的坚实基础；二是以多元竞发为动力,主动开辟新赛道、培育新优势,突破发展瓶颈,增强企业可持续发展能力；三是以精准施策为抓手,推动产业高质量布局,一方面聚焦新疆、广西区域产业链建设,精准开展强链补链行动,完善区域产业生态；另一方面加大产业精准投入,重点布局海外炼化、煤化工、精细化工等领域,拓宽产业边界；同时持续推动聚酯产业链绿色低碳发展,践行绿色发展理念,实现经济效益与生态效益协同发展。

(三)经营计划2026年,桐昆集团全面锚定"打造百年桐昆,实现永续经营"宏伟愿景,以高质量发展为核心,以经济效益为中心,深入落实"十五五"战略部署,坚持全产业链打造不动摇,以"强链、补链、延链、全面发展"为核心抓手,以多区域全国化布局为战略突破口,以产业生态圈构建与产业链补强延伸为主攻方向,全面巩固产业链细分领域制高点,加速完善全国多基地协同并进的全产业链格局,纵深推进“一滴油、一方气、一粒煤”到“一根丝”再到“一匹布”全链路贯通,全力实现企业价值链跃升与全面、协调、可持续高质量发展。

1、上游原料端：强根基、保自主、降风险强化油、煤、气多元原料供给体系：加快推进广西钦州绿色化工基地一期项目全面投产达产,保障PTA、聚醚多元醇等核心原料稳定供应；加速新疆吐鲁番煤矿项目建设与煤制乙二醇技术改造,2026年底前实现煤头产业链关键节点贯通,打破原料来源单一瓶颈；深化与浙石化协同,巩固油头原料稳定供给,构建"油、煤、气"三源并济、自主可控的原料保障体系。

补齐关键原料短板：推进精细化工新材料海盐基地三期项目建设,填补高端表面活性剂、聚醚等化工新材料供给缺口,强化产业链配套能力。

2、中游制造端：提效能、优结构、增价值做强主业核心产能：巩固涤纶长丝全球龙头地位,推进现有基地智能化、绿色化技改,提升产能利用率与产品优等率；加快新疆绿色差别化纤维项目建设,2026年底前实现投产,优化全国产能区域布局。

延伸聚酯下游链条：扩大纺织织造产能规模,提升面料研发与定制化供应能力,实现从"一根丝"到"一匹布"的高效转化与价值增值。

3、新兴业务端：拓赛道、育动能、促多元布局新材料精细化工：推进煤化工和精细化工项目,打造集团第二增长曲线；深化生物基纤维、石墨烯功能纤维、抗菌纤维等高端差别化产品研发与产业化,抢占纺织新材料制高点。