宝利国际 300135

公司主营业务包括沥青业务和通用航空业务。

沥青业务主要产品为改性沥青的研发、生产和销售,通用航空业务主要为直升机运营、销售、租赁、保障及维修等。

（一）报告期内公司主要业务概述1、沥青业务公司自2002年成立以来,逐步探索建立了集道路路面新材料的研发、生产、销售于一体的经营模式,主要通过采购基质沥青进行改性加工后提供给道路施工客户。

公司紧跟国家战略发展方向,完善市场布局,各类沥青产品广泛应用于高速公路、机场跑道、国省道路等场景,重点案例包括京沪高速、海启高速、杭绍台高速、拉林高速等项目。

公司现有江苏、陕西、湖南、西藏、新疆等5家沥青工厂,为高质高效供应沥青产品提供保障。

公司致力于推动沥青供应链服务创新发展,充分发挥自身市场、渠道、资源、平台等创新优势,为客户提供更优的供应链整体解决方案,完成采购、仓储、加工、配送、供应链金融的一站式集成,服务网络重点覆盖华东、华中、西南、西北等片区。

公司紧跟国家“交通强国”的产业政策,积极推进沥青供应链创新及应用,打造产业智能供应链,成为国内沥青供应链引领者。

2024年四季度起,公司基于多年来通过沥青业务积累的经验优势开展成品油贸易业务,通过上游石油炼化企业采购成品油向加油站等客户销售。

报告期内,公司沥青业务总体平稳发展。

新设立安徽宝利新材料贸易有限公司,进一步完善公司销售网络布局。

成品油业务快速增长,为公司利润提供有效的支撑保障。

2、通用航空业务公司子公司宝利航空是俄罗斯直升机公司民用业务指定中国区授权经销商,拥有多项航空产业牌照及资质证书,业务覆盖全国,主要业务模式为通过外部采购、第三方委托维修等模式为航空护林、应急救援等公共事业客户提供直升机出租运营、航材销售、部件维修各类服务。

图：我国航空业划分情况资料来源：国信证券公司原有直升机已逐渐进入大修保养阶段,投入成本高,将导致直升飞机租赁业务在未来一段时间内投资回报率降低。

因此,公司结合行业发展形势,相应调整经营策略,优化资产结构,合理配置资源,在目前市场飞机需求景气度上升的情况下适时将自有飞机以相对较好的价格进行处置,逐步向以飞机整机及大部件运营维修服务为核心的轻资产模式进行转型。

公司近年来已将飞机资产适时转让,以实现相应经营策略调整。

报告期内,公司完成KA-32、H-125等多架直升机出售,获得了良好的资产处置收益,提高了资产运营效率,为下一步业务转型升级夯实基础。

（二）公司产品情况公司一直以来致力于道路新材料的研发,投资购买先进的实验、检测设备和仪器,引进技术人才,建立了完善的研发体系。

截至目前,公司已拥有多项国家发明专利和数十项实用新型专利。

公司自主“宝沥”和“百世路”改性沥青品牌在国内尤其是华东市场有着很高的知名度和认可度。

公司可以提供五大类十八个等级的系列产品,包括通用型SBS改性沥青、SBR改性沥青、EVA改性沥青、PE改性沥青、普通乳化沥青、改性乳化沥青、高速铁路专用乳化沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、废橡塑改性沥青、环氧改性沥青、50#至110#道路石油沥青、高强度结构沥青料等产品。

报告期内公司沥青业务在面临行业整体下行的压力下保持了较强的韧性,公司在行业供需两弱的格局下实现了8.48亿元销售,积极参与多省市项目工程。

成品油业务依托原有供应商和客户渠道以及仓储物流优势快速发展,实现4.12亿元收入。

通用航空业务方面,由于其作业范围广、作业空域低、作业时效性强,对于通用航空公司航空器检修、运行监控、保障服务都提出了极高的要求。

经营运行资质的取得需要企业在技术水平、机队规模、人员完整度、运营管理水平等多方面达到相应标准,通过民航局相关批准,方可取得。

公司深耕直升机运营维修领域多年,凭借稳定的产品质量、丰富的运营维修经验和完善的售后服务,公司在行业享有良好的声誉,具有一定的知名度,逐步形成了自己的品牌优势。

报告期内,公司与长期客户继续在直升机大部件维修、翻新等高利润业务领域开展合作,通用航空业务全年实现收入7,109.25万元。

1、概述2025年度,公司在控制权变更后完成了对传统业务的全面梳理优化,深化内部整体协同效应,推动主营业务提质增效。

同时积极借助上市公司平台和国有企业优势谋求转型升级,对外参股投资新质生产力公司,全面提升公司核心竞争力。

受行业整体景气周期影响,公司全年实现营业收入13.67亿元,归属于上市公司股东的净利润-9,847.49万元,较上年同期有所下降。

截至2025年末,公司总资产15.51亿元,归属于上市公司股东的净资产8.57亿元。

展望未来,公司将在做好现有业务经营的同时,积极寻求转型升级机会,努力研究相关产业政策,捕捉新的投资和业务增长机会。

（一）行业格局和趋势沥青业务方面,“十五五”时期“6轴7廊8通道”主骨架建成率要达到95%以上,该框架总规划实体线网里程约29万公里,涵盖国家高速铁路5.6万公里、国家高速公路6.1万公里,截至2025年实体线网里程达26万公里以上,建成率已超90%。

农村公路方面,从增量看,到2035年还要新建30余万公里农村公路,总里程将稳定在500万公里左右；从存量看,全国农村公路中技术状况为差的路段约18.4万公里,已有179.4万公里农村公路使用年限超15年,新建任务逐步减少,集中进入养护期,农村公路年度养护工程比例不低于5%,列养率达100%。

整体而言,“十五五”期间,道路投资目标从国家主干线公路网的持续扩展和升级,转向农村公路提质、产业路/旅游路建设、各种衔接线工程,代表着未来规模、覆盖率不再是主要衡量指标,长期看,沥青道路端需求增长空间收窄,更多受上游原油波动以及传统季节性需求影响。

另一方面,美伊战争冲击导致原油价格长期中枢抬升,若沥青价格持续处于高位、库存快速消耗可能对需求产生一定压制。

通航业务方面,直升机作为成熟的通航飞行器,其民用应用领域广泛,包括石油服务、短途运输、农业应用、医疗救护、救灾救生、紧急营救、吊装设备、地质勘探、护林灭火、空中摄影等。

其中石油服务业务量最大,年飞行量超过4.5万小时,市场占比超过20%；在工农作业领域,空中巡查和航空喷洒市场份额都在2.5万小时以上。

公司通航业务已向轻资产模式转型,随着中国机队规模变大及机龄升高,航空维修、航空租赁等航空服务市场发展潜力凸显,预计未来通航业务将处于相对景气周期。

（二）公司发展战略当前,在“发展新质生产力”成为产业升级核心方向的背景下,公司借助上市公司平台和国有企业优势,在做好现有业务经营的同时积极谋求转型升级机会。

沥青业务作为公司深耕多年的传统优势业务,是保障公司稳健经营、支撑未来转型的基础。

公司将借助国资股东赋能,紧抓重大道路工程等带来的潜在机会,因地制宜发展传统业务,同时通过外延投资或内生孵化等多种方式,力求在新的产业领域取得突破。

（三）经营计划沥青业务方面,公司2026年继续巩固“项目+贸易+零售”三位一体业务结构,坚持践行“以项目为基本盘、贸易为增量盘、零售为辅助盘”的递进式发展路径,努力完善销售布局,提升业务盈利水平。

通航业务方面,公司将依托俄罗斯主流飞机制造原厂的资源,大力开展及布局符合国内需要的涵盖整机销售、运营、租赁、维修、维护、定检、售后保障、航材供应等一系列产业链；力求构建长期、可持续发展、符合国家需要、市场需要的航空产业链布局。

公司将不断推动轻资产模式发展,将航材大部件业务的翻修、租赁、销售作为重点发展方向,同时根据市场业态的需求,进行新的整机贸易或新租赁业务的积极开拓,积极关注低空经济相关新业态。

在夯实主营业务的同时,公司紧密围绕发展战略,寻求在新业务领域的有效拓展,推动公司实现战略转型,努力以更加优异的业绩回报全体股东投资者。