中国外运 601598

（一）报告期内总体经营情况2025年,全球经济增速放缓,单边主义、保护主义抬头,关税政策频繁变动推高供应链全链路综合成本,叠加地缘冲突持续发酵,国际运输通道稳定性受到严重冲击,全球物流供应链体系面临多重挑战与考验；国内经济虽顶住下行压力持续稳步发展,但供强需弱的结构性矛盾依然突出,国内主要物流节点城市的仓储设施平均租金水平和空置率持续承压。

面对外需震荡、外贸重构、内需不足、内卷加剧的严峻形势,中国外运顶压前行、稳中求进,整体展现出较强的发展韧性。

2025年实现营业收入968.09亿元,归母净利润40.22亿元；海运代理、合同物流业务等主要板块业务量实现稳步增长,持续优化业务根基,稳固市场地位；有息负债率进一步优化至20.39%,财务结构更趋稳健。

1.战略营销体系持续推进2025年,公司组建总部牵头、延伸至各级下属公司的重点行业穿透型虚拟团队,形成“实体组织统筹引领、虚拟团队专业攻坚”的联动机制,全年核心直客收入同比增长6.5%,客户结构进一步优化。

2.产品体系稳步构建2025年,公司围绕重点行业形成5大行业级解决方案；围绕重点通道形成标准化／可组合产品,如东南亚捷运通产品、大湾区江海达港航货一体化产品、湾区跨境绿运通产品等,标准化产品矩阵逐步构建。

3.集约化运营落地见效客户管理方面,CRM（客户关系管理）系统业务组织覆盖率超70%,基本实现销售管理线上化。

资源管理方面,采购内部仓库资源占比超60%,同比提升29个百分点,资源集约化运营初见成效。

成本管控方面,2025年营业成本降幅8.77%,高于收入降幅,集约化管控取得显著成效。

4.海外业务增长持续发力2025年,公司海外业务收入同比增长7.3%,利润总额同比增长39.3%；尤其在东南亚区域,利润总额同比增长12.3%,泰国物流中心二期满仓运营,中越、中泰跨境公路产品优化升级；签署马来西亚土地使用权购买协议。

欧洲区域,2026年1月与中国南山共同投资设立合资公司并收购位于匈牙利的仓库,进一步强化欧洲关键节点资源布局。

在合同物流与项目物流带动下,中东地区利润总额同比增长超10%。

非洲区域,中资客户增量业务带动利润总额同比增长超20%。

5.科技创新赋能增效智慧物流方面,全力投入“AI+物流”的实践,推动智慧港口、智慧仓储等场景商业化落地,新增建设6个智慧仓,L4级自动驾驶累积运营里程超350万公里。

绿色物流方面,持续走在行业前列,更新发布《中国外运绿色物流白皮书》（2025版）,累计参与4项国家和行业标准编制,累计建成10余个碳中和物流园区、场站和码头,碳计算器获得GLEC3.2和ISO14083:2023双认证并覆盖全物流场景。

6.穿透管理落实落细财务管控方面,完成海外机构财务共享100%上线；开发低效业务治理全级次监控平台,有效释放资金。

风险防控方面,聚焦重点领域开展日常管控与数智化升级,风控合规效能显著提升。

安全生产方面,已投入使用的自有园区实现智慧消防全覆盖；深化重点领域全链条整治,安全生产形势保持稳定。

（二）分部经营及分部利润情况（其中分部利润为分部营业利润剔除投资收益的影响）专业物流2025年度,本集团专业物流业务的对外营业额为293.70亿元,较上年的279.51亿元增长5.08%；分部利润5.59亿元,较上年的7.24亿元下降22.73%。

本年度冶金矿业、电力等行业项目物流带来板块对外收入同比增长；化工物流市场竞争加剧,供应链成本持续向物流商挤压,化工物流板块分部利润同比下滑；公司持续推进低效业务治理工作,并开展资源集约化运营,但因信用减值损失同比增加幅度较大,合同物流和项目物流分部利润同比下滑。

代理及相关业务2025年度,本集团代理及相关业务的对外营业额为570.10亿元,较上年的671.70亿元下降15.13%；分部利润18.57亿元,较上年的22.49亿元下降17.41%。

在供过于求的市场压力下,本年度国际海运运价同比大幅下滑；受市场环境及贸易政策影响,美线、欧线等主要航线空运运价下挫,使得板块对外收入同比减少。

尽管海运代理、船舶代理板块分部利润同比增长,但受空运及铁路部分运力成本刚性的影响,整体板块分部利润同比下降。

电商业务2025年度,本集团电商业务的对外营业额为104.29亿元,与上年基本持平；分部利润0.20亿元,较上年的1.59亿元下降87.65%。

一方面电商平台直签航司和自运营导致公司业务规模缩小；另一方面受电商小包关税政策调整的影响,美线货量下滑,美线、欧线等主要航线空运运价下挫,而空运部分运力成本刚性,使得跨境电商物流的业务量、对外收入和分部利润均同比下降。

各业务板块的财务表现收入分部利润1,056.2131.32968.0924.367.24279.51293.705.59570.10671.7018.5722.49104.29105.000.201.592025年2024年2025年2024年专业物流代理及相关业务专业物流代理及相关业务电商业务电商业务亿元2025年2024年专业物流合同物流收入218.81222.27分部利润4.105.01项目物流收入58.0637.90分部利润0.440.74化工物流收入19.0618.95分部利润0.691.09代理及相关业务海运代理收入405.26447.78分部利润8.207.84空运代理收入75.9794.03分部利润-0.302.88铁路代理收入97.81102.61分部利润-0.451.34船舶代理收入17.8536.34分部利润5.284.91库场站服务收入37.0639.72分部利润2.863.01电商业务跨境电商物流收入57.2578.24分部利润-0.440.76物流装备共享平台收入1.391.52分部利润0.470.60物流电商平台收入67.5364.82分部利润0.170.24（三）主要业务运营数据2025年,公司合同物流5,054.2万吨,2024年4,989.7万吨；项目物流671.1万吨,2024年655.5万吨；化工物流461.6万吨,2024年422.3万吨。

2025年,公司海运代理1,559.9万标准箱,2024年1,515.6万标准箱；公司空运代理业务量84.3万吨,2024年82.4万吨；铁路代理59.9万标准箱,2024年57.3万标准箱；船舶代理77,083艘次,2024年66,845艘次；库场站服务2,860.4万吨,2024年2,845.2万吨。

2025年,公司跨境电商物流6.9万吨,2024年20.4万吨；物流电商平台360.7万标准箱,2024年269.9万标准箱；物流装备共享平台8.3万标准箱／天,2024年8.5万标准箱／天。

（一）行业格局和趋势国际国内经济形势方面：从国际看,全球经济增速持续放缓,国际贸易壁垒增加。

2026年1月IMF预测2025年和2026年全球经济增速均为3.3%,低于3.7%的历史平均水平（2000年至2019年）。

从国内看,国内供强需弱矛盾突出,重点领域风险隐患较多。

中央经济工作会强调坚持稳中求进工作总基调,实施更加积极有为的宏观政策,增强政策前瞻性针对性协同性,持续扩大内需、优化供给,做优增量、盘活存量,因地制宜发展新质生产力,纵深推进全国统一大市场建设,持续防范化解重点领域风险。

我国外贸在复杂多变的国际环境中展现韧性但依然承压。

2026年国内经济预期增长4.5%-5%。

物流行业发展态势方面：打造韧性供应链、防范供应链风险、智慧物流、绿色物流与可持续发展、区域化与全球化协同发展、降低全社会物流成本是行业关注的重点。

第一,伴随“一带一路”倡议的持续推进,中国制造业品牌“出海”更加深入,逐步向“本地化生产、全球化流通”转变,促使战略、核心客户更加关注全球供应链的稳定性和安全性,推动物流企业加强全球物流资源布局,有效提升全程端到端服务能力,主动增强供应链服务韧性。

第二,产业升级和消费升级对高品质、精细化、个性化的物流服务需求日益增长,汽车、电子科技、装备制造、能源化工、医疗健康等行业客户需求呈现差异化特征,为物流细分领域发展创造空间。

第三,AI驱动、绿色物流、自动驾驶将成为未来三大战略技术趋势,将重塑行业格局,驱动效率革命与服务升级。

头部企业已针对不同行业场景中的痛点,深度融合数字化、智能化等技术,构建差异化的服务能力。

第四,全球供应链格局加速重构,贸易保护主义抬头,地缘政治冲突频发,关税壁垒、配额限制等措施导致全球供应链风险上升,物流企业在拓展国际业务、构建全球物流网络方面应更加关注海外政治风险、合规风险、信用风险。

第五,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中明确指出要降低全社会物流成本。

调结构、疏堵点、促融合等系列举措将会协同发力,这为物流企业加速转型升级指明了方向,持续优化运输结构,提升综合运输效率,发展高效多式联运；完善数据共享标准,推进数据共享共用,实现多种运输方式无缝衔接；探索物流企业与制造业企业融合协同发展新模式,切实增强物流供应链韧性和竞争力。

综合以上趋势,物流行业机遇与风险并存。

中国外运作为领先的综合物流服务提供商和整合商,拥有广泛的国内外物流服务网络,坚定化市场存量为外运增量,系统化推进战略营销体系,推动业务模式转型升级,以全面数字化转型为基础加快全网运营进程,坚持科技创新和绿色发展双轮驱动,推动业务向智能化、绿色化方向迈进,以海外发展为全新引擎,打造中国外运新增长极,持续加强海外网络和资源布局,不断提升端到端全程供应链服务能力,强化各类风险防控和应对预案,避免发生系统性风险,持续为客户和股东创造价值,为保障全球产业链和供应链的畅通贡献力量。

（二）公司发展战略中国外运将锚定“世界一流创新型综合物流企业”愿景目标,围绕“需求归集——运力集采——能力上线——打造产品”的建设思路,促进中国外运传统业态产品化转型,形成内部可调用、外部可销售的产品组合,构建覆盖全场景、全客群的产品体系。

以行业为深耕锚点,坚持推进营销行业化策略,聚焦十大重点行业,通过深化行业需求洞察、打造适配性行业解决方案、配置方案落地所需关键资源,实现能力领先、市场领先和价值领先。

坚持数字化转型,围绕“客户管理体系、产品管理体系、资源管理体系、交付管理体系”四层体系建设加快搭建全网运营体系,加强四层体系联动和配套IT系统建设,支撑实现全网运营目标。

以技术创新为核心动力,加强智慧仓储、智能驾驶、物流可视、运筹优化等前沿技术和智能装备的研究应用,发展以“AI+”为主线的科技赋能,实现从单点应用到体系重构的价值跃升。

（三）经营计划2026年是“十五五”开局之年,外部环境不确定难预料因素增多,但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。

公司将锚定“世界一流创新型综合物流企业”的愿景目标,坚持稳中求进的工作总基调,推动公司实现质的有效提升和量的合理增长,努力实现“十五五”良好开局。

1.持续推进全网运营,实现存量业务提质增效一是推进基础服务标准化。

建设订舱中心、集疏运中心等操作枢纽,实现线上化服务统一运作；以服务环节标准化为抓手,丰富基础服务产品体系,为打造行业级解决方案和标准化产品筑牢底层支撑。

二是持续加强资源管控集约化。

构建总部统筹的运控中心体系,逐步扩大可控运力池规模,有效赋能前端市场竞争力提升；在仓储资源集约化基础上,将范围扩展至场站、码头等资产。

三是深化提升运营管理精益化。

聚焦仓储资源运营优化,提升资源利用效率；加大穿透管控,建立关键经营指标实时监测体系,常态化开展低效业务治理与高风险业务排查。

2.推动行业解决方案和标准化产品建设,培育业务发展新增量以产品体系建设为抓手,深度融合绿色物流技术与智慧化运营手段,稳步推动公司从传统货代模式向“新型承运人”模式转型升级,打造“行业解决方案”与“标准化产品”双轮驱动的增长模式,持续培育业务发展新增量。

3.深化战略营销体系建设,提升营销效能一是战略营销体系提质增效。

在推动战略营销体系全面运转的基础上,试点推进战略营销的穿透管理。

二是行业解决方案走实走深。

基于成功模式总结提炼行业痛点与市场洞察打造行业解决方案,并持续进行方案的优化与迭代。

三是客户管理进一步统筹。

优化客户分级管理,持续完善机制,充分发挥营销合力；深化CRM系统应用,提升营销体系数字化、规范化水平。

4.强化创新驱动和科技驱动,探索发展模式迭代升级人工智能应用方面,要持续利用公司多业务场景及领先技术优势,推动人工智能应用向全链路拓展；拓展自动驾驶商业化场景与规模化应用,研发复杂场景智能调度算法；加强具身智能装备的研究应用,打造覆盖多场景的柔性自动化解决方案,与客户、合作伙伴共建创新生态。

绿色物流产品与解决方案体系方面,推动新能源商用车规模化应用；不断优化物流活动碳足迹核算技术,形成碳足迹服务标准。

5.锚定国际化战略,全面推动海外业务发展在东南亚区域持续扩大合同物流与跨境运输规模；在欧洲区域拓展中欧空运通道,力争在南欧和东欧市场实现新突破；在欧亚丝路区域提升进出口双向货源运营能力；在中东构建运输和仓储高效网络；在拉美以项目物流为突破口提供定制化供应链解决方案,拓展跨区域业务空间；在非洲拓展西非、北非关键节点布局,不断扩大市场份额。

6.深化组织穿透管理,夯实高质量发展根基持续推动组织变革和穿透管理,提升组织效能和治理效能,提升现代化治理水平；防范化解各类风险,扎实推进低效业务治理,强化流程规范和预警管控,严守合规底线；通过强化科技兴安、责任落实、标准建设和隐患排查提升安全效能,确保安全形势稳定。