*ST启环 000826

启迪环境深耕环保行业,坚持以创新技术为引领,下设启迪环境研究院,通过研发模式创新,推动科技与产业深度协同发展。

公司立足环保能源一体化发展方向,深化与高校及科研机构合作,高效转化国内外先进技术成果。

主营业务覆盖固废收集处置全产业链及水务生态综合治理全领域,构建起数字环卫、水务生态、固废处置、环卫车辆及环保设备制造等核心业务板块。

公司业务服务涉及能源环保领域相关的技术研发、设备制造、工程设计、市场开发、技术成果转化、项目投资、融资、建设、运营等环节,实现了项目生命周期的全覆盖,坚定不移走技术引领、产业链协同的高质量发展之路。

（一）公司主营业务介绍数字环卫：经营范围涵盖环卫项目运营、生活垃圾分类、智慧公厕建设与运营、水域保洁、园林绿化养护、数字环卫、城市大管家、美丽乡村综合治理等环境一体化服务。

致力于打造“数字环卫创新示范新模式”,充分发挥启迪数字环卫在新兴技术与传统环卫产业融合的优势,通过无人智能环卫装备、数字环卫云平台等,构建数字化、智能化、无废化城市环卫解决方案。

水务生态：业务范围包括水务投资、智慧环保、水环境产品与装备、水环境科技、供应链业务等。

公司为中国城镇和大中型企业节能减排、生态文明建设提供优质服务,采取“技术+管理+资本”的发展战略模式,为不同行业水环境和生态修复项目提供包括综合治理前瞻性规划、咨询、投融资、工程建设、高效节能环保设备生产及产品集成、以及运营管理在内的整个项目全过程服务,为中国城市环境治理提供整体解决方案。

固废处置：覆盖生活垃圾处理、有机固废资源化利用、医疗废弃物处理处置等类型项目的投资、建设及运营。

以垃圾焚烧发电为核心业务,建设综合性垃圾能源站,实现多种垃圾协同处理、多种能源按需输出和系统能效总体优化,打造“清洁、环保、循环、智能”的标杆示范项目。

环卫车辆及环保设备研发制造：主要从事环卫专用车及环保装备的设计、研发、制造与销售业务。

（二）公司主要业务经营模式1、数字环卫服务业务主要采取特许经营、购买服务等方式,与项目所在地政府或环卫主管部门等签订相应协议,提供垃圾分类、垃圾回收、垃圾中转站建设、市政基础设施保洁清扫等一揽子城市环卫服务方案；城市生活垃圾分类、收运、清扫等智慧环卫服务领域,并衍生出环卫市政设施建设维护、环卫城市公共设施消杀等综合性城市服务项目。

2、水务生态业务主要采取用BOT、EPC等方式,与项目所在地政府或主管部门签署以城市供排水一体化项目投资、建设、运营的业务许可经营；同时公司在水环境综合治理业务领域具备并开展项目咨询评价资质业务。

3、固废处置业务一般采用特许经营模式,即公司与项目所在地政府或市政管理部门签订特许经营权协议,在特许经营期限内为特定区域提供相应的服务,并收取服务费,项目具体实施方式包括BOT、TOT、PPP、托管运营等。

4、公司全资子公司启迪合加新能源汽车有限公司主要从事环卫专用车及环保装备的设计、研发、制造与销售业务。

启迪合加新能源是国家级高新技术企业,具有独立自主开发研制新产品的能力,建立了国内较为领先的环卫专用车及环保设备生产线。

（三）经营概述报告期内,公司实现营业收入46.53亿元,同比减少11.28%；归属于上市公司股东的净利润-30.26亿元,本年比上年增长1.02%；经营活动产生的现金流量净额7.68亿元,较上期发生额减少21.06%；截至报告期末,公司资产总额为178.27亿元,较上年同期减少13.97%；归属于上市公司股东的净资产为-23.20亿元,同比减少196.59%。

公司在环境产业各细分领域经营概述如下：数字环卫业务主要营业收入来源包括环卫道路清扫保洁、垃圾收集及清运、生活垃圾分类、智慧公厕管理及园林绿化业务,2025年度,环卫板块锚定“未来城市的人工智能运营商”转型方向,聚焦环卫运营提质、市场拓展提速、数字化转型提效、协同创新提力为重点工作推进。

针对退场项目优化人员、处置遗留问题,严控成本支出；对大型环卫车辆等资产统筹盘点、跨区域调拨,提升资产利用率与盘活收益；优化人员结构、强化人才管控。

2025年度,环卫业务新签合同总额约12.76亿元。

截至2025年底,公司在执行的环卫一体化业务年化合同额22.56亿元,总合同额约280.37亿元。

水务板块在运营项目包括污水项目30个,设计规模218.13万吨/日；供水项目4个,设计规模73.5万吨/日；中水项目1个,设计规模为6万吨/日,报装及工程管理项目2个,管网运维项目1个。

报告期内,坚持“办健康企业,走可持续发展之路”的长期主义理念,紧紧围绕“安全稳定运营、合规达标治理、清欠攻坚、降本增效”四大核心目标,统筹推进生产经营与改革发展。

面对行业标准向“瞬时值”精准管控转型、进水水质冲击常态化、监管执法日趋严格以及供水安全事件警示等多重压力,板块整体经营业绩虽承压前行,但在工程建设韧性、运营保障能力、系统性风险防控及现代企业治理等方面取得了扎实成效。

固废处置业务目前在运营的生活垃圾焚烧发电项目日处理量为5600吨/天；有机固废（包括餐厨、厨余、尾菜）处置量为1460吨/天；医疗废弃物处置量为60吨/天。

2025年度,各运营项目继续秉持精细管理,挖潜增效的工作思路。

2025年度,零碳板块紧扣“稳中有进、进中促稳”工作总基调,统筹安全环保、生产经营、风险化解与提质增效各项工作。

持续推进环保技改与达标排放,完成关键设备升级改造,全面筑牢安全环保底线；强力推进工程结算、清收清欠、债务化解与资产盘活,多措并举改善现金流与资产质量,有效化解历史遗留问题。

坚持精益运营与创新驱动,板块发展质量与可持续能力提升,在复杂挑战中实现稳经营、提质效、防风险、促发展的年度目标。

公司打造了济南发电及医废项目两个示范项目。

有机板块重点推进运营项目提质增效,强化经营管控、深挖盈利潜力。

聚焦停滞及退出项目,细化处置方案、强化推进力度,全力推进项目退出、移交及处置工作。

启迪合加新能源主要从事路面清洁和垃圾收运两大类环卫专用车的生产,目前已开发出各类环卫专用车。

截至2025年底,合加汽车产品有效公告72款。

启迪合加新能源依托内部协同为主、外部拓展为辅的市场布局,同时通过园区租赁、报废车盘活实现资产增值,研发侧聚焦环卫装备模块化、智能化升级,保障产品公告与资质合规。

本报告期,公司紧扣稳经营、提质效、防风险、促转型主线推进各项工作,坚持以数字化与绿色化双轮驱动发展,在筑牢项目安全合规运营底线的同时,深化智慧化升级与数字化转型,以科技创新培育新质生产力,持续推进产学研用协同与产业链资源整合,加快核心技术迭代升级与科技成果高效转化,为公司高质量可持续发展提供坚实支撑。

（一）公司所在行业发展趋势1、加快推动全面绿色转型当前,环保行业绿色低碳转型进入纵深推进阶段,国家以碳达峰碳中和为核心牵引,坚持协同推进降碳、减污、扩绿、增长,持续增强绿色发展动能,为环保产业高质量发展划定清晰方向。

2026年《政府工作报告》明确提出：加强生态环境综合治理。

深入打好蓝天、碧水、净土保卫战,制定实施空气质量持续改善行动计划,推进县城和农村黑臭水体、面源污染治理,加强重点行业污染地块风险管控。

强化新污染物治理,实施固体废物综合治理行动。

完善多元化生态补偿机制,拓展生态产品价值实现渠道。

加强生物多样性保护,实施好长江十年禁渔。

坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理,实施自然保护地整合优化,推进国家公园建设,扎实推进“三北”工程攻坚战,让人民群众身边的山更绿、水更清。

在推动绿色低碳转型方面,围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程。

此外,大力发展绿色低碳经济。

完善促进绿色低碳发展政策,实施重点行业提质降本降碳行动,深入推进零碳园区和工厂建设。

设立国家低碳转型基金,培育氢能、绿色燃料等新增长点。

有力有效管控高耗能高排放项目,加快淘汰落后产能,支持绿色低碳技术装备创新应用。

完善资源总量管理和全面节约制度,强化再生资源循环利用。

2、强化技术创新,赋能行业高质量发展技术创新是环保行业高质量发展的核心驱动力,2026年两会《政府工作报告》及“十五五”规划纲要草案均明确了这一导向。

2026年《政府工作报告》提出,明确有力有效管控高耗能高排放项目,加快淘汰落后产能,支持绿色低碳技术装备创新应用。

打造智能经济新形态。

深化拓展“人工智能+”,促进新一代智能终端和智能体加快推广,推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用,培育智能原生新业态新模式。

“十五五”规划纲要进一步明确,要加快高水平科技自立自强,以科技创新引领发展新质生产力,强化企业科技创新主体地位,推动全社会研发经费投入年均增长7%以上。

国务院于2025年7月31日审议通过、8月21日正式印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》的指导文件。

有序推动市政基础设施智能化改造升级,探索面向新一代智能终端发展的城市规划、建设与治理,提升城市运行智能化水平。

加快人工智能产品和服务向乡村延伸,推动城乡智能普惠。

围绕大气、水、海洋、土壤、生物等多要素生态环境系统和全国碳市场建设等,提升人工智能驱动的监测预测、模拟推演、问题处置等能力,推动构建智能协同的精准治理模式。

为环保行业数字化、智能化转型提供明确政策指引。

3、完善法律体系,推动行业规范化发展“十五五”规划纲要明确提出,要实施生态环境法典,健全责任体系、监管体系、法律法规标准体系,提高环境治理效能。

落实各级党委政府及领导干部生态环境保护责任,深入推进中央和省级生态环境保护督察,提升督察支撑保障能力和监测监管现代化水平。

持续建设国家生态文明试验区。

开展美丽中国建设成效考核,建设美丽中国先行区。

深入推进生态环境分区管控,加强同国土空间规划衔接,协同优化产业布局。

加快落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度。

更新污染物排放和环境质量标准,构建环境信用监管体系。

在此背景下,行业标准体系不断健全,监管执法力度持续强化,推动落后低效产能有序退出,引导行业规范化、高质量发展,行业资源进一步向具备核心技术实力、合规运营能力强的企业集中,为行业持续健康发展奠定坚实基础。

2026年3月12日,十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国生态环境法典》,该法典自2026年8月15日起施行,生态环境法典为了保护生态环境,防治污染和其他公害,保障公众健康和生态环境权益,维护生态安全,推动绿色低碳发展,建设生态文明,全面推进美丽中国建设,加快推进人与自然和谐共生的现代化,实现中华民族永续发展。

编纂生态环境法典,是贯彻落实习近平生态文明思想,推进人与自然和谐共生的现代化的必然要求；是坚持全面依法治国,在法治轨道上推进新时代生态文明建设的必要举措；是贯彻新发展理念,同步推进高质量发展和高水平保护的客观要求；是坚持以人民为中心的发展思想,增进民生福祉的必然要求；是完善中国特色社会主义法律体系,使法律体系更加科学完备、统一权威的内在要求。

（二）公司未来发展战略公司以"零碳无废城市建设者"为使命,公司坚持以技术引领发展,在保障项目平稳运营的同时积极推动"专精特新"申请和创新技术产业化运用,以培育新质生产力赋能公司项目,积极推动产学研用深度合作,多元创新资源协同,加速行业关键核心技术创新突破,科技成果转化应用。

未来,启迪环境打造环能一体化协同发展战略,要以终为始,价值赋能,在发展中解决问题,依托集群化的科技创新网络和科技创新能力,整合调动各类资源,建设聚焦,融合,协同,共享的科技创新生态网络平台,蓄势新质生产力,搭建数智新平台。

（三）面对未来的风险1、预重整相关不确定性风险2025年9月23日,启迪环境收到宜昌市中级人民法院出具的（2025）鄂05破申37号《通知书》,债权人宁波照泰能源设备有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力,但具有重整价值为由,向宜昌中院申请对公司进行重整,并申请启动预重整程序。

截至本报告期末,公司尚未收到法院裁定受理重整申请的相关法律文书,即申请人的重整申请能否被法院受理、公司后续是否进入重整程序均存在不确定性。

意向投资人招募结果以及公司能否与中选重整投资人签署正式的重整投资协议存在不确定性。

即使法院裁定受理重整申请,后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。

应对措施：公司将严格按照相关法律法规及监管要求,及时履行信息披露义务,密切关注法院及债权人会议的相关进展,积极配合临时管理人开展各项工作,加强与债权人、股东、监管机构、投资人等相关各方的沟通协商,全力推进预重整及重整相关工作,力争通过重整实现公司资产负债结构优化,化解经营风险,保障公司持续经营能力及全体股东合法权益。

2、股票被实施退市风险警示的风险公司2025年度经审计的期末归属于母公司净资产为负值。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2025年修订）第9.3.1条之规定,公司股票交易将被深圳证券交易所实施退市风险警示。

同时,公司因最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值,且2025年度审计报告显示公司面临较大的经营风险和财务风险,可能导致对公司持续经营能力产生疑虑的重大不确定性,触及《股票上市规则》第9.8.1条之规定,公司股票交易将被叠加实施其他风险警示。

应对措施：针对公司股票被正式实施退市风险警示（*ST）的情况,公司董事会及管理层高度重视,将以化解风险、撤销退市风险警示为核心,全力推进预重整及正式重整工作,加强与债权人、重整投资人的沟通协商以化解债务压力、优化资产负债结构,同时聚焦核心业务、强化成本管控与应收账款催收以改善经营效益,严格规范合规运营与信息披露,加强投资者关系管理、稳定市场预期,组建专项工作小组压实责任,确保各项措施落地见效,切实维护公司及全体股东的合法权益。

3、诉讼及执行风险因公司前期部分涉诉事项已收到判决或与起诉方签署和解协议,公司及下属子公司目前待履行的支付义务所对应金额较大,截至报告期末已接近72.43亿元。

与之对应,近期不断有申请人向法院申请诉讼执行,公司所持有的部分子公司股权可能存在被拍卖的风险,公司经营持续面对巨大压力。

本报告期,公司就已收到的诉讼判决计提大额预计负债,且因与相关供应商存在诉讼,对公司应付账款的询证回函工作也造成了负面影响。

截至2025年12月末,以公司及公司控股子公司为被告的累计未结诉讼、仲裁事项金额合计尚有45.26亿元。

应对措施：公司将就相关涉诉执行信息及时履行披露义务,全力推动诉讼及执行风险化解工作,积极与相关各方进行沟通,力争尽快妥善解决上述涉诉案件,避免诉讼事项对公司的日常经营继续产生不利影响。