金新农 002548

（一）主要业务及产品公司以饲料生产及生猪养殖为核心业务,在饲料营养、种猪繁育、生猪供给等方面为客户提供优质的产品与服务。

公司饲料业务的主要产品系猪用饲料,按照类别可划分为全价料、浓缩料和预混料,按照生长阶段可划分为教槽料、保育料、小猪料、中猪料、大猪料和种猪料,公司产品覆盖了猪的各个生长阶段,其中：教槽料、保育料和种猪料为公司的核心饲料产品。

公司已建立起全系列饲料产品,充分满足广大用户对猪不同生长阶段、不同层次和不同需求的营养需要。

公司生猪养殖业务的主要产品为种猪（纯种猪、二元母猪、种公猪）、仔猪及商品猪。

（二）主要经营模式公司主要业务采取“母公司统一管理,子公司分散生产经营”的经营模式。

1、饲料业务采购方式：公司饲料业务设立“股份公司采购中心”与“分子公司采购部”两个层级,分为“集中采购”及“授权采购”两种方式,股份公司集中采购、分子公司根据授权采购。

为保证采购质量、价格,由股份公司统一审定原料目录和供应商目录,在目录指定产品、供应商范围内实施采购,同时定期对目录进行评审优化,对于未列入目录而必须使用的产品在符合产品试验管理条件下按照《试验管理制度》管理,重大采购报采购委员会集体决策。

生产方式：饲料产品由子公司当地生产。

在股份公司的统一指导下,子公司在贴近下游市场的区域根据市场实际需求自行组织生产,股份公司在品质控制、技术工艺等方面给予技术支持。

现阶段公司饲料生产基地主要分布在华南（广东）、华东（安徽、福建、浙江）、华中（河南、湖北、湖南）、东北（黑龙江、吉林、辽宁）等区域。

销售方式：饲料产品由子公司当地销售。

饲料销售主要分为直接向下游养殖户销售和通过经销商销售两种模式,以直销模式为主,但在下游养殖户较为分散、销售渠道相对不成熟的区域,则主要通过经销商进行销售。

在销售饲料的同时,公司为客户提供专业化、多样化的技术服务。

2、生猪养殖业务采购方式：公司生猪养殖业务的采购主要分为饲料采购和生猪养殖过程中所需疫苗、兽药等采购。

饲料采购由公司统一规划,主要从饲料子公司进行采购；生猪养殖过程中所需的疫苗、兽药等主要由公司采购中心集中采购。

通过统一采购的模式,节约饲料原料成本及兽药、疫苗等成本,并可以通过统一监测保证采购质量。

生产方式：公司生猪养殖模式包括“自繁自养”、“公司+农户”合作养殖。

自繁自养模式下,公司建立了核心群、扩繁群、生产群三级金字塔式较为完善的自繁自养良种猪繁育体系,实现自建猪场、引种、配种、分娩、哺乳、育肥和出栏的全阶段生猪饲养,并对各个阶段建立了标准化的生产管理模式。

合作养殖模式下,公司为养殖户提供饲料、猪苗、药物和疫苗等,养殖户提供饲养场地、设施设备和劳动力,公司负责对猪只定向回收及销售,最终根据双方合同约定向养殖户支付结算款。

现阶段公司养殖场主要分布在华南（广东）、华东（福建、江西）、华中（湖北）及东北（黑龙江）等区域。

销售方式：公司的生猪销售依托总部销售部门并配合各区域种猪、仔猪及商品猪销售人员进行,主要将种猪销售给规模化种猪场,将仔猪销售给散养户及部分规模化猪场,将商品猪直接销售给屠宰企业及当地经销商。

通过公司市场部门的统一协调销售,可以统一销售价格、统一销售质量标准以及加强销售的稳定性。

1、概述（1）整体情况报告期内,公司秉持“稳盘子、谋发展、可持续”的经营理念,一方面强化核心技术突破与运营效能提升、积极推进轻资产合作养殖模式,夯实内生增长基础；另一方面开展产业链整合与外延发展,培育新质生产力增长极,为股东、员工及利益相关方创造价值。

报告期内,公司实现营业收入474,610.89万元,同比增长4.03%。

公司营业收入主要来源于饲料业务及生猪养殖业务,两者占全年营业收入的比重分别为67.19%和32.22%；公司实现归属于上市公司股东的净利润-29,265.37万元；公司经营活动产生的现金流量净额33,247.29万元。

（2）具体业务经营情况1）饲料业务迎难而上,销量、营收实现双增长报告期内,公司实现饲料销售收入318,885.37万元,同比增长15.21%。

饲料销量112.92万吨（不含内销37.66万吨）,同比增长28.20%。

饲料销售毛利率为7.77%,同比减少0.37个百分点。

报告期内,面对饲料行业竞争白热化的市场形势,公司饲料业务团队迎难而上、逆势攻坚,通过改善营销团队管理、优化客户结构、创新业务模式、拓展空白区域市场、探索反刍及禽料新增长点等一系列措施,推动公司饲料外销量同比增长28.20%,显著高于全国猪用饲料总产量15.6%的增幅。

2）生猪价格下降,出栏增加、养殖成本持续降低报告期内,公司实现生猪销售收入152,905.65万元,同比下降7.2%。

实现生猪销量147.51万头,同比增长22.82%,其中商品猪销量78.39万头（含合作养殖12.55万头）,仔猪销量68.49万头,种猪销量0.62万头,商品猪、仔猪、种猪的销量占比分别为53.14%、46.43%、0.42%。

报告期内公司商品猪销售均价13.66元/公斤,同比降低2.92元/公斤。

（因四舍五入,上述合计数尾数与所列数值总和尾数存在差异）报告期内,受市场供应过剩而需求偏弱影响,公司生猪销售价格同比显著下滑。

面对严峻的市场形势,公司深入推进并落实降本增效战略：一方面,着力改善母猪种群结构,淘汰低效产能,实施精细化生产管控,优化考核激励机制,加快信息化、智能化升级,推进重大专项整改,推广创新技术应用,并引进优质种质资源等,有效提升了料肉比、窝平断奶数、配种分娩率等关键养殖指标；另一方面,积极改革业务模式,推行“公司+农户”轻资产合作养殖,在降低养殖成本的同时,带动合作农户共享产业红利,助力乡村振兴战略实施。

得益于生产指标的持续优化与合作养殖模式的稳步推进,公司断奶仔猪成本及商品猪销售成本均实现下降,其中商品猪销售成本同比降低1.23元/公斤。

尽管公司养殖成本持续降低,但由于生猪市场价格跌幅过大,公司养殖业务亏损仍同比扩大。

3）产业外延发展及新质生产力报告期内,公司积极开展业务创新及外延发展,探索新质生产力。

2025年09月,公司在新疆区域成立子公司,重点布局反刍动物养殖及反刍饲料两大业务。

截至报告期末,肉羊存栏量已达1万头左右,首批自用颗粒饲料顺利产出。

预计自2026年起,公司子公司养殖的肉羊及反刍饲料产品将正式面向市场销售。

2025年11月,公司成立控股子公司北京星帷和苏州星帷,从事机器人和智能系统开发与应用业务,其业务主要面向畜牧养殖、具身智能产业链、医疗机器人、航空智能制造、制造业数字化及智能化等领域。

目前相关产品正处于研发及试生产阶段,未来有望成为新的增长点。

（一）行业发展趋势1、饲料行业发展趋势饲料精准配方仍是重点。

应持续完善饲料精准配制技术,推动精准配料与精准用料的深度融合。

围绕动物精准营养需求,针对新饲料配方结构,需开发补充动物必需营养素的新技术和新产品,提升饲料产品品质和利用效率。

豆粕减量替代深入推进。

我国饲料行业虽已取得长足发展,但仍面临诸多结构性挑战。

长期以来,我国畜禽饲料以玉米豆粕型日粮配方为主,受国内资源禀赋限制,饲用豆粕高度依赖进口大豆,一定程度上对国家粮食安全带来潜在风险。

为破解原料供需矛盾,饲用豆粕减量替代需深入推进、全面推行,进一步攻关饲料提效利用技术、开发新蛋白饲料资源以及拓展替代蛋白源等。

配方结构趋向多元化。

农业农村部提出,要深度挖掘并高效利用现有饲料资源,建立精准的营养价值参数体系,优化调整饲料配方结构,从而构建具有中国特色的多元化饲料配方体系。

这一战略立足于我国国情,旨在构建新型日粮配方结构,大力推行低蛋白日粮技术,综合利用小麦、稻谷、大麦、高粱等谷物原粮,以及麦麸、米糠等粮食加工副产物,同时积极探索餐桌剩余食物的饲料化利用途径。

创新步伐持续加快。

我国饲料原料基础参数评定工作加速推进,营养价值数据库建设日趋完善,新产品审批数量显著增长,技术创新正成为行业提质增效的核心驱动力。

展望未来,饲料行业将继续顺应高质量发展的内在要求,着力提升资源利用效率、强化科技创新引领、深化技术研发应用,以绿色发展为引擎、促进产业深度融合,全面推动畜牧饲料业向高质量、绿色化方向转型升级。

2、生猪养殖行业发展趋势降本增效成为生猪养殖行业发展的核心主题。

当前,行业已从规模扩张阶段转向效率竞争阶段,成本控制与养殖效率提升成为企业保持市场竞争力的关键所在,低效率、高成本的养殖场（户）将加快退出市场。

为应对这一挑战,我国生猪养殖企业正通过多维度的精细化运营来优化养殖模式,具体包括健康防疫、精准营养、基因改良、数智化生产、提升产能利用率等,通过这些系统性优化措施改善关键养殖指标,从而有效降低养殖成本。

“公司+农户”等轻资产运营模式再次兴起。

在环保政策趋严、生猪养殖行业步入微利时代的背景下,养殖散户正加速退出市场。

与此同时,重资产的自繁自养模式也给规模化养殖场带来了沉重的成本与运营压力。

在此双重挑战下,“公司+农户”、租赁等轻资产运营模式凭借其灵活调整、成本负担较低的优势再度兴起,企业代养比例持续提高。

规模化、标准化、智能化转型升级。

规模化与标准化养殖模式在生物安全防控、原材料集中采购、生产流程优化以及人均效率提升等方面展现出显著优势；而智能化、数字化技术的应用,则能有效提高养殖效率与管理水平,降低人工成本,符合社会进步与行业发展的内在需求。

为引导产业高质量发展,国家相继出台多项政策,鼓励生猪生产企业提升畜禽养殖规模化水平,因地制宜推广楼房养猪、叠层高效养禽等立体养殖模式,推行全面标准化生产方式。

同时,政策强调应加快设施装备升级,推动环境智能控制、自动饲喂系统等先进适用装备的广泛应用,从而全面提升生猪养殖的智能化水平。

深入实施种业振兴。

长期以来,中国生猪核心种源（曾祖代）高度依赖进口,而良种是提升生猪产业核心竞争力的关键基石。

在粮食安全和地缘政治背景下,国家正构建以市场为导向、企业为主体、产学研深度融合的现代畜禽种业创新体系,深入推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划,重点支持发展区域性种猪联合育种,稳步提升瘦肉型品种生产性能,支持地方品种持续选育提质增效,加快培育一批生产性能水平高、综合性状优良、重点性状突出的新品种,从而不断提高优质种源供给能力。

推进畜禽养殖废弃物资源化利用。

现阶段,我国存在废弃物资源化利用程度低,规模化养殖场种养主体分离、种养循环不畅等问题。

对此,农业农村部提出要深入开展农业废弃物资源化利用,重点推广畜禽粪污肥料化就地就近还田利用模式,兼顾推广基质化利用、能源化利用、饲料化利用、深度处理和达标排放等模式。

此外,启动畜禽粪污处理设施装备提升行动,着力补齐处理设施短板,提升处理能力与效率。

疫病防控仍是关键。

非洲猪瘟等重大动物疫病仍呈散状点发态势,持续侵扰行业正常生产秩序。

农业农村部提出,要开展非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控,并加强重点人畜共患病源头防控。

根据《2022-2030年畜间人兽共患病防治规划》,我国将系统推进若干种严重危害畜牧业生产和人民群众健康安全的畜间人兽共患病的控制、净化与消灭工作。

同时,开展病死畜禽和病害畜禽产品的无害化处理,筑牢生物安全防线。

（二）2025年度经营计划完成情况及2026年度经营计划2025年,公司实现营业收入47.46亿元,未能达成年初制定的55亿元目标,实现归属于上市公司股东的净利润-29,265.37万元,未达预期,主要原因在于：1、饲料业务受原料行情下行、行业竞争加剧及终端养殖亏损挤压定价弹性等因素影响,销售价格同比下降,导致收入增长低于销量增长,且利润低于预期。

2、生猪养殖业务受市场供过于求影响,生猪价格持续走低,导致出栏增加但收入同比降低,且亏损同比扩大。

2026年,公司将以“极致降本、现金为王、转型突破”为年度工作方针,力争生猪出栏150万头,饲料外销128万吨,经营性现金流为正,全年亏损大幅收窄并力争盈亏平衡。

为确保目标达成,公司将落实以下举措：1、整体2026年公司将高度重视资金安全。

一是严控资本开支,压缩非刚性支出。

二是优化融资结构,降低融资成本。

三是强化应收账款管理。

四是积极寻求战略投资者支持,探索股权融资可能性,优化资本结构。

2026年公司将持续加强组织建设。

一是精准引才,围绕关键难题聘任权威专家,围绕战略方向重点引进核心骨干；二是优化组织架构与人力资源配置,核减冗余岗位、清退负贡献人员；三是改善体系化管理。

全面落地关键岗位任职资格认证,优化绩效方案,实施跨业务单元轮岗计划培养复合型管理人才；四是创新激励机制,出台超额利润分享方案,搭建专项降本奖励体系；五是深化改革,持续优化授分权体系,将关键经营决策权下沉至一线,攻坚改革难点。

2、分业务2.1饲料业务2026年公司将持续开拓市场、提升经营效率,具体从以下五个方面推进：一是市场营销方面,推进营销组织扁平化改革,推行“总经理-大区”二级管理架构；健全营销考核体系,强化结果导向与绩效牵引；持续深耕家庭农场客户群体,进一步开拓云南、贵州、新疆、福建、江西、湖南、河北、内蒙古等区域市场；二是技术创新方面,开展高产母猪研发实验,持续推进原料替代,优化新原料应用配方,提升添加剂应用效能,降低配方成本,同步搭建家庭农场技术服务体系；三是产品创新方面,在巩固高端猪料优势的同时,大力发展反刍料、禽料,整合饲料、放养、原料贸易、动保产品经销及猪场服务,为客户提供一站式解决方案；四是战略采购方面,聚焦玉米、豆粕等核心原料实施战略采购,稳定供应、控制成本；五是精细化管理方面,加强日配方动态管理、细化品控标准,强化费用管控与销售政策优化,提升产能利用率以摊薄成本,加强应收账款风险管理,优化合资平台治理等。

2.2生猪养殖业务2026年公司将极致降本,在生存战中夯实根基,坚决缩小与行业标杆的成本差距。

具体举措如下：一是持续推进八大专项行动,系统改进生产指标,包括母仔一体化专项、后备猪专项、蓝耳防非专项、精准营养专项、降料肉比专项、品种改良专项、环控管理专项、承包专项行动；二是持续开展产能优化,实施“少养精养”策略,提升养殖效率；三是完善生猪销售管理制度和竞价机制,优化竞价平台,提升交易透明度和可追溯性；以精细化市场研判为核心,结合区域供需、周期波动优化定价策略；四是产销协同提效,通过产销联动复盘机制以科学把握出栏节奏,实现“需求-供给-成交”的高效匹配。

2.3其他业务2.3.1产业外延发展2026年,公司养羊业务将围绕三大核心举措展开：一是持续扩大养殖规模,提升产能；二是积极开拓市场销售；三是通过降低制造费用、优化饲料配方等措施,有效控制养殖成本。

根据规划,公司计划在2026年实现肉羊出栏量约10万头。

2.3.2新质生产力2026年,在智能机器人业务方面,公司将落实以下发展举措：围绕传统主业,推进双足/四足/轮式机器人在养殖场精准饲喂、自动巡检、实时健康状态监测等场景的研发,以降低人工成本,提升疫病预警能力,提升饲养水平。

同时,继续推进其他4个型号的机器人产品研发与生产,拓展智能制造解决方案的应用市场,推动业务稳步增长。

（特别提示：投资者应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异,该计划仅为公司2026年度经营的内部管理控制指标,并不构成公司对投资者的2026年度业绩承诺,能否实现取决于市场状况变化、公司全体员工的努力等多种因素,存在不确定性,敬请投资者特别注意！）

(三）存在的风险1、生猪价格波动的风险生猪养殖行业具有显著的周期性特征。

由于供给调节存在滞后性,叠加生猪生长周期较长,导致市场价格呈现规律性波动。

当行业进入下行周期时,若市场价格跌破养殖成本线,将对公司生猪业务盈利能力造成冲击,可能导致业绩不及预期或出现阶段性亏损。

应对措施：a.产业链协同：深化饲料生产、养殖业务与原料贸易的协同运营,通过集中采购优化成本结构；b.金融工具应用：依托生猪期货市场开展套期保值业务,建立科学的头寸管理体系,对冲价格波动风险；c.运营效率提升：构建动态营养配方体系,持续优化饲料成本；推行批次化精准管理,完善标准化养殖体系；加强生物安全防控,提升养殖成活率；应用智能化设备,提高人均养殖效率；通过全链条的成本管控和产能优化,增强抗周期波动能力。

2、原材料价格波动的风险公司饲料产品的主要原材料（如玉米、豆粕等）占成本比重高,其价格主要受国际市场因素（国际贸易摩擦、地缘政治博弈、主要产粮国种植面积及产量变化、海运成本波动等）、国内市场因素（国家收储政策调整、人民币汇率波动、期货市场投机行为等）、不可抗力因素（极端天气、突发性供需失衡等）多重因素影响,若原材料价格大幅上涨或供应渠道受阻,可能导致公司生产成本攀升,进而压缩利润空间,甚至影响市场竞争力。

应对措施：a.价格风险管理：加强市场研判,动态跟踪全球大宗农产品供需格局；合理利用期货、期权等金融工具进行套期保值,平滑成本波动。

b.供应链优化：完善供应商分级管理体系,深化与国内外优质供应商的战略合作；拓展多元化采购渠道,建立区域性原料供应商储备,增强抗风险能力。

c.成本管控：落实原料成本与产品售价联动机制,及时传导价格压力；持续开展配方研发,探索经济型替代原料（如杂粕、发酵原料等）,优化营养结构；通过集中采购、远期合约等方式提升议价能力。

3、疫病风险疫病作为畜牧行业的核心风险之一,直接关系企业生产经营的稳定性。

在生猪养殖环节,公司可能面临包括蓝耳病、非洲猪瘟（ASF）、猪流行性腹泻（PED）、伪狂犬病等重大疫病威胁,其风险影响主要体现在：a.直接损失：导致生猪死亡率上升、成活率下降,直接增加养殖成本（如疫苗、消毒、扑杀等处置费用）；b.生产效能降低：造成母猪繁殖障碍、仔猪存活率降低等长期生产指标恶化,显著降低PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）、MSY（每头母猪年出栏肥猪数）等关键绩效；c.产业链传导冲击：若区域性疫情暴发,将通过“存栏量下降→饲料需求下降”的传导机制,同步冲击公司饲料业务销量。

极端情况下,重大疫病可能导致单场/区域产能清零,引发阶段性经营亏损,甚至威胁企业持续运营能力。

应对措施：公司遵循预防为主、治疗为辅的基本原则,持续健全健康管理技术体系,制定了严格的生物安全防疫制度。

针对非洲猪瘟等高传染性疫病,公司对物料采购、饲料加工、运输车辆、人员进出、洗消或中转设置、检测手段、人员培训等方面全方位把控、严防死守,同时固化最小格式单元的管理,即使在发生非洲猪瘟等高传染性疫病的情况下,也可将损失控制在单元格内；针对蓝耳病等疫病,通过检测、淘汰、药物净化等方案,逐步实现疫病的净化；针对猪流行性腹泻等疫病,通过提供干净产房、强化初乳管理、合理免疫等,提高种群保护力,降低发病概率及损失。

4、环保合规风险随着国家生态文明建设的持续推进,《环境保护法》《水污染防治法》等法律法规不断完善,对畜禽养殖行业的环保要求日益严格。

作为集饲料加工与生猪养殖于一体的农业产业化企业,公司在生产经营过程中涉及废水、废气、固体废弃物等多类污染物的排放管理。

公司可能面临以下环保风险：a.合规运营风险：若污染防治设施处理能力不足或运行效率不达标,可能导致废水COD超标排放、养殖场恶臭气体扰民等问题,面临限产整改甚至关停风险；b.成本控制风险：为满足最新环保要求,公司需持续投入资金用于环保设施升级改造,生猪养殖产能的环保改造成本将增加；c.政策适应风险：随着“双碳”战略实施,未来可能出台更严格的温室气体排放管控措施,对企业的环保管理能力提出更高要求。

应对措施：公司按照相关环保法规及相应标准对各个生产环节严格管控,建设运行污染防治设施,持续对落后的环保设备及设施进行升级,将污染物处理达标后再排放,在加强安全与生产经营管理的同时尽力使环境影响最小化。

坚持生态循环养殖,引进先进技术建立循环利用系统,实现畜禽粪污资源化利用。

对于监管部门发现的问题及时整改落实,确保不存在重大环保违规情形。

5、食品安全风险食品安全对于保障公众健康具有至关重要的作用,食品中的有毒有害物质、病原微生物、化学污染物等可能对人体健康造成严重危害,食品生产经营者有责任确保所生产、销售的食品符合安全标准,以保障消费者的利益。

近年来,国家不断完善食品安全立法,对食品安全的监管力度不断加大,同时消费者对食品安全问题的重视程度也不断提高。

如果公司生产环节出现疏漏引起食品安全事故,公司可能面临行政监管处罚、财务损失以及企业形象受损的风险。

应对措施：公司秉承自然为本、健康为先的全程营养理念,在日常生产中严格遵守国家相关法律法规,落实产品质量安全相关要求。

一方面,公司饲料产品质量标准高于国家标准和行业标准。

自2016年起,公司陆续在各试验基地开展了数十个无抗饲料试验,成功完成无抗饲料的全程技术验证,实现无抗饲料从理论到生产的实践,以减少动物体内的药物残留量。

另一方面,公司多个养殖场被政府评定为“畜禽养殖标准化示范场”“动物疫病净化场”等,坚持全程健康科学养殖,切实保障生猪品质和安全。

6、投资项目不达预期的风险报告期内,公司积极开展业务创新及外延发展,探索新质生产力。

反刍动物养殖及反刍饲料是新进领域,同样面临激烈的市场竞争以及周期波动；机器人和智能系统的研发与应用,需要大量的资源配置和时间周期。

虽然项目通过可行性研究论证分析、加强投资管理来保证顺利推进,但受外部环境变化、产业政策变动或周期波动影响,以及公司自身的项目管理经验、人力资源配置、财务风险管理等因素的影响,业务创新及新质生产力项目可能不及经营预期,进而造成投资收益难以实现。

应对措施：公司实时关注主管部门出台的相关法律、行业法规、部门规章、其他规范性文件及相关行业政策,加强对相关政策的理解和把握,做好政策风险预测。

在风险预测的基础上,采取各种预防措施,力求降低风险。

同时,严格落实管理举措,协助提升项目团队的运营管理能力,助力投资项目顺利开展。