亨通股份 600226

报告期内,公司积极把握国家推动科技创新、培育壮大新质生产力等政策带来的发展机遇,聚焦“生物科技、功能性铜箔”双主业,持续加大产品研发投入,优化产品结构、完善产业布局,深入推进市场开拓与营销改革,全面开展提质增效各项工作,实现了公司经营规模、资产质量的稳步提升。

2025年,公司实现营业收入184,984.12万元,同比增长38.60%,主要系铜箔产品销量大幅增长所致；实现归属于上市公司股东的净利润为20,092.02万元,同比增长6.05%,主要系铜箔产品毛利率上升,子公司亨通铜箔净利润同比增长所致。

（一）锚定高端铜箔国产替代机遇,推进高端产品布局报告期内,公司以市场需求为导向,强化技术创新核心地位,聚焦核心技术领域与关键环节的研发突破,系统完善产品创新体系建设。

在电子电路铜箔方面,公司全资子公司亨通铜箔自主研发的反转铜箔（RTF）、低轮廓铜箔（LP）、高温延伸铜箔（HTE）等高附加值产品已实现规模化量产。

在5G时代和AI技术浪潮下,市场对高频高速电路板性能提出了更高要求,集成化、高性能化、高密集度是其技术发展重要趋势。

在此背景下,以RTF和HVLP为代表的高性能铜箔市场需求空间将持续扩大。

公司紧跟行业技术前沿,加速开发HVLP系列、RTF-Ⅲ、载体铜箔等产品的研发,在高端电子电路铜箔产品端持续发力。

在锂电铜箔方面,亨通铜箔已具备4.5μm至8μm铜箔全批量供货能力,已掌握3.5μm铜箔的生产技术。

为满足下游对电池更高的能量密度、更长的锂电寿命、更适配锂金属负极等需求,公司积极探索多孔铜箔、雾化铜箔（泡沫铜）等技术,开展相关产品的研发。

公司持续加大研发投入,与下游客户紧密联系,实现研发与应用的双向绑定,构建高性能电解铜箔产品矩阵。

截至报告期末,公司电解铜箔产能达2.5万吨/年。

随着新能源等新兴产业的快速发展,对高性能、轻量化、低成本、环保型材料的需求持续增长,为轻薄的复合箔材发展带来了机遇。

报告期内,铜铝箔新材料研究院自主成功研发铜铝复合箔核心技术,产品已通过下游行业客户认证并导入。

为进一步推动科技成果的产业化应用,发挥亨通铜箔现有铜箔业务与铜铝复合箔市场的协同效应,提升公司在高端铜铝复合箔领域的核心竞争力,亨通铜箔将投资建设高端精密复合箔材成果转化项目（一期）,本项目建设达产后,预计形成年产4,500万平方米高端铜铝复合箔的产能。

（二）优化生物科技产业布局,实现项目有序实施报告期内,公司通过发酵菌种改良和生产工艺创新等举措,有效实施降本增效,主要产品色氨酸单位生产成本同比下降14.32%。

为进一步加快公司在合成生物领域的转型升级,完善公司氨基酸产业链布局,充分发挥公司在生物发酵行业所积累的技术优势、管理优势,进一步提升公司在合成生物学领域的竞争力。

报告期内,公司依托托克托经济开发区完善的产业园区基础设施以及丰富的能源与农产品资源,有序推进小品种氨基酸产业基地项目建设。

目前,项目正在开展设备调试中,预计将于2026年上半年度实现投产。

小品种氨基酸产业基地项目建成后,公司将新增11,880吨/年氨基酸生产能力（柔性生产线）,其中L-色氨酸7,380吨/年（折纯）、L-精氨酸2,100吨/年（折纯）、L-异亮氨酸精品2,400吨/年。

在生物科技产业方面,公司按“预防-营养-治疗”产业链布局,打造集兽用疫苗、兽药、饲料添加剂等多种产品一体的综合产品矩阵,公司已成功收购深耕反刍动物疫苗,其中牛羊（大动物）疫苗在国内细分领域领先的重庆澳龙生物制品有限公司40%股权。

本次收购可实现公司与重庆澳龙生物制品有限公司的渠道共享及研发合作,构建核心技术壁垒,进一步提升公司产品市场份额。

（三）深化客户合作,推进全球化销售网络布局公司始终将提升市场占有率作为核心目标,深化营销变革,重构营销战略。

紧密跟踪市场动态,深化与行业头部客户的合作,提升市场服务及营销队伍能力,增强客户合作的黏性；整合资源拓展海内外销售渠道和产品应用领域,不断优化客户结构,实现精准营销,巩固提升现有市场份额,进一步提升品牌在全球市场的知名度和影响力。

铜箔业务方面,公司继续加强与下游PCB知名厂商的合作,公司电子电路铜箔产品在生益科技、南亚新材、奥士康等下游头部客户应用持续增量；RTF系列产品已成功导入下游客户供应链,公司HVLP等高阶铜箔产品已出样品,完成部分客户测试,持续开展下游客户验证；超厚铜箔已批量供应下游客户。

锂电铜箔客户已覆盖比亚迪、鹏辉能源、欣旺达等主流动力与储能企业。

海外客户认证持续推进,已实现批量供货。

报告期内,公司铜箔业务保持稳健增长,实现销量15,883吨,同比增加76.34%。

兽药、饲料添加剂产品方面,公司依托现有产品技术优势,加速拓展南美洲、亚洲、非洲及中东等重点市场注册登记及推广。

针对不同区域市场需求特点,开发适应性强、性价比高的产品组合。

重点布局畜牧业快速发展的新兴经济体,持续为客户提供技术服务和解决方案。

（四）加强产学研合作,增强创新能力公司与中科院天津微生物研究所、江南大学、电子科技大学、哈尔滨工业大学、西安交通大学、中南大学等科研机构持续合作,推进异亮氨酸、铜箔等新产品的应用开发和导入,构建“研发-产业化-储备”的技术迭代体系,推进公司转型升级。

截至2025年末,公司及控股子公司累计申请专利87项,获得授权专利38项,其中发明专利13项,实用新型专利25项。

铜铝箔新材料研究院作为起草单位参与了T/CI466-2024复合集流体（铝箔）团体标准、T/CI467-2024复合集流体（铜箔）团体标准、T/CASME2084-2025锂离子电池用涂碳铜箔通用技术规范团体标准的编制。

(一)行业格局和趋势1.电解铜箔十五五是我国全面建设社会主义现代化国家的关键阶段,也是高端制造业向智能化、绿色化、自主可控转型的攻坚期。

国家层面持续强化“基础材料—核心工艺—绿色制造”的产业链韧性,2024年1月,国家发改委、工信部等七部门联合出台《关于推动未来产业创新发展的实施意见》,明确提出要加快培育壮大新兴产业、未来产业,推动制造业高端化、智能化、绿色化发展；2025年8月,工信部和国家市场监督管理总局出台《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》,进一步强调了电子信息产业在国民经济中的重要地位,指出要加快推动新一代信息技术与制造业深度融合,提升产业链供应链韧性和安全水平。

在此背景下,电子电路铜箔作为电子信息产业的核心基础材料,相关政策的推动进一步提高了高端电子电路铜箔的市场份额,促进电子电路铜箔行业的技术升级和产品结构优化。

同时,国家对战略性新兴产业的支持,如通信、工业机器人、智能家居等,为电子电路铜箔行业的发展带来了新的市场机遇。

根据Prismark预测,未来全球PCB市场仍将保持稳定增长,2024年至2029年全球PCB产值的预计年复合增长率达5.2%,至2029年预计全球PCB市场将达到946.61亿美元。

近年,受益于下游PCB行业的稳步增长,电子电路铜箔行业增长预计具备良好的持续性。

随着电子信息产业的发展,市场对PCB集成度、多功能化、超薄超厚化的要求日益提高,电子电路铜箔将逐步走向高密度、超薄化、低轮廓化,高端电子电路铜箔需求将明显增加。

当前我国电解铜箔产量约占全世界电解铜箔产量的60%以上,但产品大部分都属于中低档电解铜箔,高档电解铜箔仍需要依赖大量进口,国内高档电解铜箔仍存在很大缺口。

在锂电铜箔领域,受益于锂电池产业链的快速发展,行业保持较快增长。

近年来,在新能源汽车、储能及消费电子等锂离子电池市场的蓬勃发展下,受政策推动和主要下游应用市场快速增长带动,中国锂电铜箔出货量有望继续保持高速增长态势。

根据高工产业研究院（GGII）数据显示,2025年中国锂电铜箔出货量达94万吨,同比增长超36%。

未来锂电铜箔行业仍将保持较快增长。

随着锂电铜箔需求量的不断增长,市场竞争格局也在发生演变。

一方面,受新能源汽车和储能市场爆发式增长带动,原有锂电铜箔企业不断扩大产能,同时不断有电子电路铜箔企业将业务扩展到锂电铜箔领域,加剧了市场竞争；另一方面,部分动力电池企业通过投资入股、合资建厂等多种方式布局锂电铜箔领域,与铜箔企业进行深度绑定,使得锂电铜箔产能规模增加,进一步加剧了锂电铜箔行业的竞争。

目前锂电铜箔赛道市场参与者众多,行业存在总量过剩、结构短缺矛盾。

中低端铜箔产能集中释放,部分企业产能利用率不足,面临激烈价格战；而高端极薄锂电铜箔（4.5μm及以下）、HVLP铜箔受限于技术、设备与认证周期等因素影响,供给弹性不足,长期处于供需紧平衡,引发产能与资源错配。

公司将继续以“进口替代+高端迭代”为路径,加强RTF-Ⅲ型、HVLP铜箔、超厚铜箔和中高抗拉强度极薄锂电铜箔等高端产品的研发、生产与市场开拓,加快推进铜铝复合箔项目的实施,优化公司产品结构,丰富铜箔产品矩阵,推动高端铜箔的国产化替代,提升公司产品核心竞争力。

积极拓展产品应用领域,整合资源进一步加强国内外市场开拓与核心客户的深度合作,提高高端铜箔的销售占比,提升公司产品品牌知名度和影响力。

密切关注电池技术领域的发展趋势,包括全固态/半固态电池技术等方向,积极开展相关技术的前瞻性研究。

2.兽药、饲料添加剂业务国民经济持续发展和居民生活水平提升推动了饮食结构升级,肉食品消费需求稳步增长。

随着养殖规模化、集约化水平的提升、工业饲料普及率提高以及“饲料端禁抗、养殖端减抗”政策的全面落地,饲用氨基酸、维生素及酶制剂等绿色、安全、高效的添加剂产品,将迎来持续向好的发展机遇。

据国家统计局数据显示,2025年中国生猪生产保持稳定增长态势：全年生猪出栏71,973万头,比上年增加1,716万头,同比增长2.4%；猪肉产量5,938万吨,增加232万吨,增长4.1%。

2025年末,全国生猪存栏42,967万头,比上年末增加224万头,增长0.5%。

我国畜禽养殖产能高位调整,规模化程度持续提升,大力实施养殖业节粮行动,积极推广精准营养、低蛋白日粮,对氨基酸用量起到促进作用。

在饲料原料成本方面,2025年玉米和豆粕价格整体呈同比下降趋势。

叠加《饲用豆粕减量替代三年行动方案》的深入推进,豆粕在饲料配方中的占比延续下降态势。

这为饲料添加剂,特别是以小品种氨基酸（如色氨酸）为代表的产品创造了增量空间。

预计未来两年,小品种氨基酸产能的总体增长已成定局。

竞争在推动技术升级的同时,也带来了成本下降和市场价格下行,这反而将进一步拓宽小品种氨基酸的消费应用场景和市场渗透率。

环保政策趋严成为推动行业变革的另一重要驱动力。

随着国家对养殖业及上下游产业链环保治理力度持续加大,养殖业的集约化、规模化程度显著提升,带动兽药及饲料添加剂行业市场规模进一步扩容。

与此同时,市场对兽药、饲料添加剂企业的产品品质、技术服务及综合解决方案能力也提出了更高要求。

当前,我国多数兽药及饲料添加剂企业规模偏小,研发投入不足,产品主要集中在仿制非专利品种上,导致同质化竞争激烈,利润空间被持续挤压。

在市场需求升级与政策引导的双重作用下,行业正经历转型：发展理念从过去单纯追求“高效性”,转向追求“高效、安全、低残留、低毒性”的多元目标。

未来,高效低毒、安全环保的新型兽药和添加剂将成为市场主流。

面对上述行业趋势与挑战,公司正积极谋划转型升级。

将重点聚焦于：深化与科研院校的技术合作,持续优化产品结构,提升产品的科技含量与附加值。

重点布局氨基酸类等绿色饲料添加剂产品,推动公司从传统化工制造向绿色生物技术领域的转型升级,以更好地适应未来市场需求,实现高质量、可持续发展。

(二)公司发展战略面对国家碳达峰、碳中和规划带来的新能源产业发展机遇及国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的双循环发展新格局,公司将继续以高质量发展为主线,以能源产业及生物科技板块为核心,坚持“科技创新、绿色发展”为引领的战略发展方针,统筹推进生物科技产业升级,整合优势资源发展能源产业,培育壮大符合国家产业政策的新兴产业,提升企业综合竞争力。

生物科技：通过技术创新、精益管理以及数字化、智能化等手段,有效降低生产成本,提升现有业务的经营效益；加快推进小品种氨基酸产业基地项目建设,提升氨基酸产品市场占有率,培育新的利润增长点；探索前景较好的细分产品品类,根据市场需求优化产品结构,进行差异化竞争,提高抗风险能力。

能源产业：培育壮大铜箔产业,基于自身资源优势和行业政策导向,聚焦新能源、新材料行业发展方向,构筑以应用基础研究、新材料技术集成和工程化为一体的先进材料技术创新及成果转化体系,推进公司新材料业务的建设与发展,加快高端铜箔产品的市场开拓与销售,逐步巩固、扩大、延伸公司在能源产业的布局。

新兴产业：充分把握快速变革的市场环境,紧跟时代科技的浪潮,结合公司现有业务的产业链条,适时引进发展前景广阔,潜力大的新兴产业。

(三)经营计划2026年,公司将继续围绕高质量发展为主线,聚焦生物科技与能源产业业务板块,深耕主责主业,充分挖掘自身优势与发展潜力,加快产品结构调整、优化产业布局,构建绿色产业协调发展新格局。

1、优化产品结构,加强市场拓展,持续提升盈利能力聚焦生物科技与能源产业业务方向,加强与高校、科研院所的产学研合作,加大研发投入,建立科技创新平台,开展前瞻性项目课题研究,布局新产品、新技术的研发,持续推进工艺、设备、生产技术的进步,促进新能源材料、生物科技产品技术创新及成果转化,提升公司氨基酸产品生产能力和高端铜箔产品的开发及量产应用,不断优化产品结构、提高产业规模。

生物科技业务方面,拜克生物将坚定不移推进新产品研发与现有产品关键技术攻关,加快内蒙古氨基酸产业基地项目建设与投产。

能源产业方面,亨通铜箔将立足自身优势,继续以“进口替代+高端迭代”为路径,加强RTF-Ⅲ型、HVLP铜箔、超厚铜箔和中高抗拉强度极薄锂电铜箔等高端产品的研发与市场开发,加快推进铜铝复合箔项目的实施,提升公司产品市场竞争力,在稳固公司产品现有客户的基础上,积极拓展产品应用领域,整合资源进一步加强国内外市场开拓与核心客户合作,加快销售渠道建设,提高高端铜箔的销售占比,提升公司产品品牌知名度和影响力。

密切关注电池技术领域的发展趋势,包括全固态/半固态电池技术等方向,积极开展相关技术的前瞻性研究。

2、布局新兴产业推进转型升级充分依托资本市场,按照优势互补、延链、补链、强链的原则,积极寻求公司主业上下游产业链中科技含量高、发展潜力好的战略性新兴产业标的投资机会,构建新的利润增长点,通过内生式增长与外延式扩张相结合的双驱动方式,实现战略性新兴产业投资与现有产业的互补与协同,提升公司核心竞争力和价值创造力,实现公司价值创造最大化和价值实现最优化,拓宽企业可持续发展“护城河”。

3、加强高端人才储备,注入发展活力结合公司经营管理需求,持续优化人才结构,打造专业化、市场化人才队伍,提升公司整体创新能力。

通过建立健全绩效考核体系、薪酬体系、员工激励机制与晋升机制,吸引、激励、保留核心技术人才与高端人才,将员工发展与企业发展有机融合,构建企业与员工的命运共同体,推动企业长期、健康、可持续发展。