辽港股份 601880

2025年国内外形势变化深刻复杂,外部压力持续加大,受贸易保护主义、政策不确定性等多重因素交织影响,全球经济复苏步伐放缓。

国内经济顶压前行、向新向优,持续展现出强大的发展韧性和内生活力,经济运行总体平稳、稳中有进,全年国内生产总值达140.19万亿元,高质量发展扎实推进,新质生产力稳步发展。

在此背景下,本集团立足东北亚核心区位优势,紧扣国家宏观政策导向与港航物流市场发展趋势,主动作为、攻坚克难,实现经营发展稳中有进、稳中提质。

1．整体业绩回顾2025年,本集团实现归属于母公司股东的净利润为人民币1,306,790,239.41元,比2024年的净利润人民币1,143,973,474.80元增加162,816,764.61元,增长14.2%。

2025年度,本集团集装箱、散粮业务增长,油品仓储收入增加,有效弥补了铁矿石等散杂货业务下降的缺口,同时持续优化业务结构、深化降本增效,是利润增长的主要因素。

但受合联营企业业绩下滑及上年两长公司并表一次性投资收益利得影响投资收益同比减少,抑制了利润的增幅。

综合影响下,本集团归属于母公司的净利润同比增长14.2%。

2025年,本集团基本每股收益为人民币5.48分,比2024年的人民币4.77分增加0.71分,同比增长14.8%。

净利润主要构成项目变动如下：2025年2024年项目变动(%)注1：营业外净收益=营业外收入-营业外支出2025年,本集团营业收入同比增加292,220,846.39元,增长2.6%,主要是集装箱、散粮、油品等业务收入增长的影响,但受到钢铁行业持续亏损的影响,铁矿石等散杂货业务量下降,中欧班列、海铁联运等集装箱物流服务业务减少以及水电业务收入净额法核算等制约了营业收入的增幅。

2025年,本集团营业成本同比减少578,912,320.31元,下降6.7%,主要是因集装箱物流服务等成本随收入同步减少,同时成本管控深化、环渤海内支线业务结构优化,劳务及外包、能源、维修等成本也有所下降。

2025年,本集团毛利同比增加871,133,166.70元,增长36.6%；毛利率为28.6%,提高7.1个百分点。

主要是高毛利率的集装箱、散粮、油品业务增长,外贸集装箱、钢材业务占比提高。

环渤海内支线业务结构优化,深化成本管控、降本增效等因素共同拉动毛利增长。

2025年,本集团管理费用同比减少68,365,541.06元,下降8.3%,主要是人工及劳务费有所减少。

2025年,本集团研发费用同比增加4,465,468.04元,增长22.1%,主要是本集团旗下信息公司本年研发项目增加的影响。

2025年,本集团财务费用同比增加4,093,254.63元,增长1.1%,基本持平。

2025年,本集团信用减值损失同比增加349,993,511.48元,增长81.8%,主要是上年应收账款降低等因素的影响。

2025年,本集团其他收益同比增加2,660,889.75元,增长1.3%,基本持平。

2025年,本集团投资收益同比减少234,306,034.08元,下降114.2%,主要是合联营企业业绩下滑以及上年两长公司非同一控制下企业合并影响投资收益增加的综合影响。

2025年,本集团营业外净收益同比增加7,247,637.49元,增长127.5%,主要是本年报废到期资产处置损益增加的影响。

2025年,本集团所得税费用同比增加127,334,642.38元,增长28.7%,主要是经营利润变化引起应纳税所得额增加的影响。

2.资产负债情况截至2025年12月31日,本集团的总资产为人民币57,573,679,391.69元,归属于上市公司股东的净资产为人民币40,342,887,497.81元。

每股净资产为人民币1.71元,较截至2024年12月31日的每股净资产1.66元略有增长。

截至2025年12月31日,本集团的总负债为人民币13,542,064,396.54元,其中未偿还的借款总额为5,544,871,725.46元。

资产负债率为23.5%,较2024年12月31日的27.4%降低3.9个百分点,主要是偿还有息债务的影响。

3.财务资源及流动性截至2025年12月31日,本集团持有的现金及现金等价物余额为人民币6,656,185,332.77元,较2024年12月31日增加人民币1,407,624,445.34元。

2025年12月31日,本集团经营活动现金净流入为人民币5,678,072,884.72元,投资活动现金净流出为人民币365,978,034.54元,筹资活动现金净流出为人民币3,903,704,900.29元。

得益于本集团业绩稳定带来的充足的经营现金流入,发行债券、银行借款等多渠道的资金筹措能力,合理审慎的资产投资和股权投资决策,使本集团保持了良好的财务状况和资本结构。

截至2025年12月31日,本集团未偿还的借款为人民币5,544,871,725.46元,其中人民币142,872,142.47元为一年以内应偿还的借款,人民币5,401,999,582.99元为一年以后应偿还的借款。

截至2025年12月31日,本集团净债务权益比率为8.0%（2024年12月31日为17.9%）,主要是偿还有息债务使债务规模缩减。

截至2025年12月31日,本集团未动用的银行授信额度为人民币202.60亿元。

作为A+H股两地上市公司,境内外资本市场均为本集团提供融资渠道,外部评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司为本集团进行综合评级,主体评级均为AAA级,评级展望稳定,具备良好的资本市场融资资质。

本集团密切关注利率风险和汇率风险,截至2025年12月31日,本集团未签署任何外汇对冲合同。

4.资本性开支2025年12月31日,本集团的资本性投资完成额为人民币659,404,619.73元,上述资本性支出资金主要来源于经营资金积累及外部其他筹措资金等。

5.2025年本集团各项业务表现分析2025年,本集团各项业务表现分析如下：油品部分2025年,油品/液体化工品码头吞吐量完成情况,以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团共完成油化品吞吐量6,157.2万吨,同比增长1.3%。

2025年,本集团实现原油吞吐量4,272.7万吨,同比增加1.9%。

其中外进原油2,814.2万吨,同比增加10.4%。

2025年本集团聚焦腹地核心,打造专属原油保供通道,保障炼厂供应链稳定；深耕环渤海市场,拓展环渤海原油中转市场,带动本集团原油吞吐量增长。

2025年,本集团液体化工品吞吐量为125.6万吨,同比减少14.4%。

主要由于化工品市场供大于求,市场竞争较为激烈,企业生产端积极性不高,导致本集团液体化工品吞吐量下降。

2025年,本集团液化天然气吞吐量为164.8万吨,同比减少15.6%。

主要是天然气管道供应增加,冲抵腹地海上LNG进口需求,导致本集团液化天然气吞吐量有所下滑。

2025年,本集团其他油化品货种吞吐量为1,594.1万吨,同比增加3.2%。

主要是2024年临港炼厂检修较多,导致同期成品油转运量较少,本年度成品油产量恢复正常,本集团成品油吞吐量同比增加,带动2025年度本集团其他（主要为成品油）吞吐量有所提升。

营业收入1,816,428,204.311,115,854,368.2562.8占本集团营业收入的比重16.0%10.1%提高5.9个百分点毛利768,370,004.8934,373,878.242,135.3占本集团毛利的比重23.6%1.4%提高22.2个百分点毛利率42.3%3.1%提高39.2个百分点2025年,油品部分营业收入同比增加70,057万元,增长62.8%,主要是原油仓储收入增长的影响。

2025年,油品部分毛利同比增加73,400万元,增长2,135.3%,毛利率同比提高39.2个百分点,主要是原油仓储收入增长的影响。

集装箱部分2025年,集装箱码头吞吐量完成情况,以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团完成集装箱1,126.4万TEU,同比增加3.7%。

主要由于该年新开6条外贸、2条内贸航线保持稳定运营,叠加口岸主力航线整体稳定度提升,挂靠艘次增加带动箱量增长；再者是与MSC合作FreePool业务模式,带动空箱业务量增加；同时通过港内调拨、临时加挂、国际中转、整船换装等增量业务开发,带动空箱业务量增加；进一步积极争取大型船舶运力挂靠,持续推进泛亚“营口－南沙”等精品航线建设,持续提升口岸舱位及班期密度,促使箱量增加；此外,深化与相关合作单位的协同,与安通控股开展“大连－营口”空箱中转业务,通过堆场、空箱共享强化组合港建设,带动业务量提升。

2025年,集装箱部分营业收入同比减少18,261万元,下降4.8%,主要是中欧班列、海铁联运业务量下降、优化业务结构航运收入减少,但外贸吞吐量及装卸费率增长缩减了收入的降幅。

2025年,集装箱部分毛利同比增加28,737万元,增长26.9%,毛利率同比提高9.3个百分点,主要是外贸集装箱业务量与费率增长以及环渤海内支线业务结构优化的影响。

汽车部分2025年,汽车码头吞吐量完成情况,以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团汽车码头实现整车作业量701,174辆,同比下降4.2%。

商品车内贸业务量下降,主要是受新能源汽车替代效应影响,燃油车产销量下降；叠加内贸滚装运力紧张,部分水路货源因时效性要求转移至公路、铁路运输,导致内贸海运量下滑。

本集团正积极推动商品车外贸业务多元化发展,开发南非、墨西哥、地中海、巴西等出口新航线,带动外贸业务增长。

2025年,汽车码头部分营业收入同比增加180万元,增长2.8%,主要是海嘉汽车业务量增长的影响。

2025年,汽车码头部分毛利同比增加413万元,增长29.1%,毛利率同比提高5.6个百分点,主要是海嘉汽车业务量增长拉动装卸收入增加。

散杂货部分2025年,散杂货部分吞吐量完成情况,以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团散杂货部分完成吞吐量15,307.9万吨,同比减少4.6%。

2025年,本集团实现钢铁吞吐量2,254.3万吨,同比增加5.4%。

主要是本集团深度整合“港、航、货”三方优势资源,打通三方沿线国家以及南美、中东、南亚等新兴经济体的钢材外贸出口海运通道,带动本集团吞吐量增加。

2025年,本集团铁矿石完成吞吐量5,162.1万吨,同比减少4.6%。

主要由于钢企持续亏损,部分钢厂限产、减产,进口矿用量减少,加之部分钢厂调整配比,加大地矿使用量,导致完成量同比有所减少。

2025年,散杂货部分营业收入同比减少6,939万元,下降1.9%,主要是高费率矿石业务量下降的影响。

2025年,散杂货部分毛利同比减少10,570万元,下降11.8%,毛利率同比降低2.5个百分点,主要是高费率矿石等业务量下降以及折旧增加的影响,但外贸钢铁业务量及占比提高减缓了毛利的降幅。

散粮部分2025年,散粮吞吐量完成情况以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团散粮完成吞吐量1,752.3万吨,同比增加12.1%。

2025年,本集团完成玉米吞吐量1,166.8万吨,同比增加34.0%。

主要是养殖业盈利水平改善且“北粮南运”转运量大幅提升。

2025年,本集团完成大豆吞吐量355.0万吨,同比减少7.1%。

主要是下半年区域内相关航道疏浚工程完成后,原本在我港减载的周边压榨企业进口大豆货源,逐步回流至就近码头作业,进而造成本集团该货种进口量有所下降。

营业收入754,052,845.08689,796,497.089.3占本集团营业收入的比重6.6%6.2%提高0.4个百分点毛利184,769,149.94109,799,326.7868.3占本集团毛利的比重5.7%4.6%提高1.1个百分点毛利率24.5%15.9%提高8.6个百分点2025年,散粮部分营业收入同比增加6,426万元,增长9.3%,主要是内贸玉米吞吐量增长带动收入增加的影响。

2025年,散粮部分毛利同比增加7,497万元,增长68.3%,毛利率同比提高8.6个百分点,主要是内贸玉米吞吐量增长的影响。

客运滚装部分2025年,客运滚装码头吞吐量完成情况以及与2024年的对比情况见下表：2025年,本集团完成客运吞吐量323万人次,同比增长4.8%；完成滚装吞吐量78.9万辆,同比下降7.9%。

主要是大型客滚运力“顺龙海”轮转移至南海运营,“中华复兴”轮转移至辽渔码头运营,运力减少导致滚装车业务同比下降。

2025年,客运滚装部分营业收入同比减少3,272万元,下降15.2%,主要是大型客滚运力转移,导致滚装业务减少所致。

2025年,客运滚装部分毛利同比减少2,512万元,下降49.1%,毛利率同比降低9.5个百分点,主要是滚装运力下降的影响。

增值服务部分拖轮2025年,本集团完成拖轮作业约5万艘次。

2025年,增值服务部分营业收入同比减少13,612万元,下降11.1%,主要是铁路、信息服务、工程、引航等收入下降的影响。

2025年,增值服务部分毛利同比减少9,073万元,下降24.5%,毛利率同比降低4.6个百分点,主要是铁路、信息服务、工程、引航等业务减少的影响。

(一)行业格局和趋势当前,全球经济正处于深刻变革的关键时期,地缘政治冲突频发、贸易保护主义抬头、关税政策波动加剧,推动全球化格局重构,进出口贸易形势愈加严峻。

国内市场现阶段新旧动能持续转换,市场整体需求仍显不足,东北腹地冶金、建材等传统支柱产业持续低位运行,给港口业务发展带来了诸多挑战。

本集团业务的主要腹地为东北三省、内蒙古东部地区及环渤海地区,货源以油品、集装箱、滚装商品车、铁矿石、煤炭、钢材、粮食、大宗散杂货、客运滚装等为主,经营货种全面,抗风险能力较强。

(二)公司发展战略2026年本集团将全面做精主业、加快盘活资产、持续创新发展、守牢安全底线,坚持以“党建引领、组织人才、精益管控、科技赋能、央地合作”为支撑,深耕港口主业,稳定存量,挖潜增量；提升服务效能,推深做实港口综合服务；加强协同协作,完善服务功能,广泛开拓市场；着力打造“枢纽+通道+网络”综合服务体系；全面推进东北亚国际航运中心、国际物流中心和“世界一流”强港建设。

2026年,本集团各业务板块主要市场开发措施如下：油品部分动态跟踪华锦阿美开工计划,为客户专属定制服务方案,保证临港炼厂原油供应。

加强与现有客户密切合作,积极应对相关管道运输分流影响,拓展航空煤油、船用燃料油、特种油等成品油铁路运输下海业务。

开展航煤装火车业务,保证大连机场航煤供应。

集装箱部分持续关注全球经贸发展动态,结合市场运力调整及货源结构变化,加强对欧洲、美洲、中东、印巴及东南亚等区域航线开发。

强化对新兴船公司营销,拓展俄罗斯西行及北极航线,提高对俄辐射能力。

持续关注国际航运市场动态,积极争取“外转内”运力挂靠本集团。

全力推进以“营口－南沙”航线为标志的精品航线品牌建设,有效提升航线服务能力及市场竞争力。

进一步完善航线网络配置,重点推动本集团内贸航线网络向长江沿线拓展。

支持国内汽车厂商使用大连－海参崴/圣彼得堡－莫斯科海铁联运通道发运整车及KD件,推动大连口岸俄罗斯航线良性发展。

客运滚装部分与合作商紧密联系,推进“葫芦岛”轮接替运营“旅顺—天津”航线,推动大宗散货“班列+班轮”滚装多式联运新模式。

汽车部分密切与合作商的进出口协作,紧抓中东、欧洲分公司成立契机,推动波斯湾航线稳定运营并争取加密西北欧航线班期。

与相关车企加强配合,拓展临港熏蒸功能,争取开通澳新等出口新航线。

散杂货部分进一步优化钢材外贸航线布局,重点开发南美、中东沿线钢材航线。

加强与供应链协作单位合作,扩大钢材“一单制”业务规模,丰富精品航线网络。

与贸易商通力合作,推动鲅鱼圈打造成为千万吨级铁矿石现货贸易平台。

加强与大型贸易客户共同发展,积极拓展贸易煤增量。

搭建辽宁口岸散粮车一体化服务平台,进一步提升本集团自有散粮车转运量及效率。

(三)经营计划2026年,本集团将围绕客户需求,持续丰富航线网络、加强中转体系建设和提供专项物流服务,提升物流枢纽港能级。

优化陆海物流网络布局,拓展保税中转、临港贸易、混配加工等港口服务功能。

打造服务品牌,强化服务质量,推进上下游、内外部协同协作,持续夯实枢纽港建设成效。