继峰股份 603997

2025年,公司实现营业收入227.83亿元,较上一年同期增长2.37%（剔除出售的美国TMD公司影响,较上一年同期增长8.23%）。

随着公司全方位降本增效措施的持续落实,以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的大幅增长,实现归母净利润4.54亿元（去年同期为-5.67亿元）,同比大幅扭亏为盈。

2025年,公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务继续发展迅速。

（1）乘用车座椅业务实现营业收入（含座椅开发模具收入）56.19亿元,较上一年同期增长80.68%；实现归母净利润1.01亿元（去年同期盈亏平衡）,同比大幅增长。

（2）其他新业务贡献新的增长点：智能出风口业务实现营业收入3.95亿元；车载冰箱业务实现营业收入2.14亿元,后续随着在手项目持续积累以及逐步量产,将成为公司新的增长点。

2025年4月,公司实施员工持股计划,参加本次持股计划共91人,持股计划的份额为3,157.80万份。

2025年,公司荣获“2025年浙江省制造业500强”、“2025年宁波市制造业企业百强21位”、“2025理想价值奖”、“奇瑞汽车优秀供应商”、“长安汽车2025年度海纳百川贡献奖”、“极氪2025年度优秀合作伙伴”等奖项及荣誉称号。

（一）2025年公司经营情况概览1、收入保持稳定增长,盈利能力大幅提升2025年,公司实现营业收入227.83亿元,较上一年同期增长2.37%（去年同期包含已出售的美国TMD公司,剔除TMD影响,较上一年同期增长8.23%）。

随着公司全方位降本增效措施的持续落实,以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的大幅增长,实现归母净利润4.54亿元（去年同期为-5.67亿元）,同比大幅扭亏为盈。

图表：集团整体经营情况（亿元）2、公司各分部经营情况（1）继峰分部经营情况2025年,继峰分部实现营业收入82.78亿元,较上一年同期增长28.72%,收入同比增长主要因为以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速；实现归母净利润3.41亿元,较上一年同期增长22.39%。

图表：继峰分部经营情况（亿元）（2）格拉默分部经营情况2025年,子公司格拉默实现营业收入148.98亿元,较上一年同期下降7.49%,营收同比下降主要因为去年同期包含已出售的美国TMD公司。

对格拉默实施的多重降本增效措施有效提升了盈利能力,在营收同比下滑的情况下,实现归母净利润1.78亿元（去年同期-6.25亿元）,同比大幅扭亏为盈。

图表：子公司格拉默经营情况（亿元）3、降本增效措施持续实施,多项财务指标改善明显近年来,公司及格拉默开展了多项降低成本、提高盈利能力的措施。

2025年,在一系列措施落地实施后,已实现显著的成本节约成效,为企业降本增效奠定了坚实基础,公司的多项财务指标改善明显。

（1）毛利率提升,创历史新高：2025年,公司毛利率为16.09%,较2024年提高了2.05个百分点,并创下近5年年度毛利率新高。

（2）费用大幅下降：2025年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用四大费用合计为30.39亿元,同比下降7.52%；费用率为13.34%,同比降低了1.43个百分点。

其中,管理费用改善最为明显,2025年公司管理费用为17.03亿元,同比下降19.06%；管理费用率为7.48%,同比降低了1.98个百分点。

图表：财务指标改善明显（二）全球整合持续推进1、强力、深入地推进格拉默全方位改革（1）总部层面：2025年,公司调整了格拉默决策层和核心管理团队,再添中国籍高管,已新任命中国籍监事会成员、新任命中国籍首席财务官等；重新制定对中高层管理人员的考核和激励；全方位掌握底层财务数据,通过财务数据分析及时获得更加全面和深入的洞察；在去年对格拉默欧洲区进行裁员等措施的基础上,继续进一步通过降薪等方式降低人力成本,提高人员效率；精简流程,加快决策速度,减少决策成本。

（2）运营层面：公司管理层带头深入基层一线,扎实开展对格拉默海外各个工厂的调研走访,充分了解工厂的运营状况并全面推动基层工厂的全方位改革,包括工艺再造、产能优化、采购成本管控、运营成本管控、工厂管理人员调整等；成立全球采购中心,严格控制格拉默海外的采购成本；从国内公司输送财务人员、运营专家等支持海外事业部,从细、从严管控格拉默海外业务的各项费用支出；推进向海外客户提价等方式提高利润率水平。

2、携手格拉默,拓展乘用车座椅全球业务为实现乘用车座椅业务全球战略,公司与格拉默积极拓展欧洲的客户。

2024年和2025年,公司先后成功获得BMWAG、某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅项目订单,在公司乘用车座椅业务的全球战略布局中,格拉默的协同合作发挥了不可替代的作用。

（三）战略新兴业务发展迅速1、乘用车座椅业务经营情况（1）乘用车座椅的业绩情况2025年,公司乘用车座椅业务实现营业收入（含座椅开发模具收入）56.19亿元,较上一年同期增长80.68%；实现归母净利润1.01亿元（去年同期盈亏平衡）,同比大幅增长。

2025年,公司乘用车座椅业务在手订单陆续实现量产,随着乘用车座椅业务规模的持续扩大,规模效应开始显现,同时结合降本措施的实施,进一步提高了乘用车座椅业务的盈利水平。

图表：乘用车座椅业务经营情况（亿元）（2）在手订单持续积累,为未来规模经济创造条件2025年以来,公司乘用车座椅业务持续新增高质量订单。

目前,公司的乘用车座椅客户已覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企；供应车型的能源方式包括新能源车与传统燃油车；市场从中国拓展至欧洲、东南亚,公司乘用车座椅业务的客户结构进一步多元化,市场基础更加广泛、稳固。

截至2025年12月31日,公司累计乘用车座椅在手项目定点共27个,全生命周期总销售额预计超千亿元。

在手订单的不断积累,为公司未来规模经济创造条件。

所示（生命周期总销售额为根据客备注：预计量产时间为根据客户最新规划,后续或因客户规划变动而调整实际量产时间（3）产业布局不断完善,新生产基地如期建设并投产公司积极推进乘用车座椅领域的新产能建设,以适应业务规模的持续扩大,并确保在手订单能够在未来得以顺利交付。

2025年,公司合肥座椅基地、常州座椅基地、芜湖座椅基地、福州座椅基地、义乌座椅基地、天津座椅基地、长春座椅基地、宁波座椅基地、重庆座椅基地已如期建成并投产,北京座椅基地按计划已完成建设等待量产,座椅上海总部已投入建设中,公司在国内的产业布局进一步完善。

同时,公司座椅业务全球化布局不断完善,东南亚座椅基地在2025年上半年已投产,欧洲座椅基地正在按计划投入建设中。

（4）降本措施加速落地,为盈利能力的提升奠定基础随着乘用车座椅项目的陆续量产,业务规模的进一步增长,公司充分发挥自身民营企业的优势,在多方面采取降低成本、提升经营效益的措施：调整组织架构,缩短决策链条,提升决策效率；深化工厂管理方式改革,全面推行计件制以及承包制,充分调动员工积极性,实现提质增效；进一步提升零部件自制率水平,完善自主制造体系,增强成本管控与供应链韧性；积极推进AI应用、数字化技术、生产流程自动化等,持续提升经营管理效率。

（5）研发投入加大,研发能力持续提升在加速开拓市场和加强成本管控的同时,公司同步提高乘用车座椅的技术研发能力。

公司持续引入中、高端座椅研发技术人员,截至2025年12月31日,公司的乘用车座椅研发人员较2024年年末增加270人左右（不含外服人员）。

报告期内,公司围绕乘用车座椅业务加大知识产权布局力度,截至2025年12月31日累计申请专利243项,其中已授权专利129项。

2、智能出风口经营情况智能出风口是在电动化、智能化趋势下催生的新产品,是能够实现触摸控制、语音控制、自动扫风、和仪表盘融为一体的新型出风口。

2025年,公司智能出风口事业部实现营业收入3.95亿元,较上一年同期略下滑2.44%,收入下滑主要受到个别核心客户销量不及预期影响。

报告期内,出风口业务已量产项目客户结构相对集中,对单一客户依赖度相对较高,未来,随着更多新客户、新项目陆续进入量产阶段,客户结构将进一步优化,出风口业务有望恢复快速增长态势。

3、车载冰箱经营情况车载冰箱是家用冰箱的延续,是一种能够在汽车上携带的冷藏柜,车载冰箱可以采用半导体制冷/制热技术,也可以通过压缩机制冷,一般噪音小污染少,目前市场主流趋势是将其与车内的中控、扶手进行集成。

2025年,公司车载冰箱业务实现营业收入2.14亿元,较上一年同期增长。

(一)行业格局和趋势1、汽车零部件行业发展趋势汽车零部件厂商通常进入OEM市场,根据整车生产厂商的定制化要求结合自身技术特点进行供货。

在汽车零部件厂商专业化程度越来越高及汽车行业专业分工体制不断健全的大环境下,汽车零部件厂商逐步与整车厂商剥离。

部分汽车零部件厂商通过技术的提升以及供销产业链系统的不断完善,逐渐形成品牌效应,成为行业内龙头企业。

随着汽车制造业步入成熟发展阶段,整车厂越来越重视汽车零部件的生产规模化、专业分工化、成本管控化。

未来汽车零部件行业发展趋势主要有以下方向：（1）产品集成化、模块化为了提高整车安装流程的自动化水平和精确度,提升生产效率,优化整车空间结构,改善整车性能,汽车零部件由单一部件向集成化、模块化单元方向发展。

（2）产品高端化、精细化随着中国工业实力的不断提升,汽车零部件的生产模式已经逐渐从原有的低端粗放型向高端精细型发展,越来越多的国产高端产品开始替代原来国外进口的高端产品。

（3）产品轻量化、节能化目前全球数量庞大的汽车保有量加重了对石油资源的消耗以及汽车尾气的排放,造成全球性的能源安全和环境保护问题,全球各国颁布了相应的法律法规和政策倡导节能减排、保护环境的理念。

在这一大背景下,汽车轻量化、节能化的实现可以降低石油资源的用量,降低废气的排放,亦可减少消费者的成本,发展新能源汽车也是全球的共识。

因此,鼓励发展新能源汽车以及低能耗、小排量汽车已成为汽车工业节能减排的有效方式。

（4）运营自动化、智能化随着我国经济水平的提高,劳动力薪酬水平提升,制造业企业的人工成本也对应提升,同时人工智能大模型、机器人的高速发展,也将加速行业自动化、智能化的发展趋势。

因此,加强企业对生产、采购、销售、运输等方面的把控,特别是通过人工智能大模型、机器人的赋能,提高企业运营自动化、智能化水平,能有效降低企业运营成本,增加企业利润。

（5）研发、生产服务快速化汽车行业电动化、智能化将是行业的发展趋势,在这行业趋势下,特斯拉、蔚来、理想、小鹏等造车新势力的不断崛起,对传统汽车厂商造成了很大的冲击。

目前,随着汽车向智能化、科技化以及无人驾驶的发展,造车新势力对汽车的研发周期也不断缩短。

相比传统汽车厂商2年-3年的研发周期,造车新势力的研发周期普遍在1年-2年左右,以便能更快推出更具智能、科技的新车型,抢占市场先机。

研发周期的缩短,要求汽车零部件供应商具备快速反应能力,跟上整车厂商的研发时间。

未来,具备快速反应能力、能够快速给整车厂商研发、生产服务的汽车零部件供应商,将能打破原有格局,替代反应速度慢的供应商。

2、汽车零部件行业格局汽车零部件行业是汽车制造专业化分工的重要组成部分,汽车零部件生产企业主要向整车生产企业提供配套零部件。

目前,汽车零部件企业在为汽车整车配套的过程中,为适应汽车制造企业提出的更高要求和汽车零部件本身复杂性及专业化生产的特点,以“零件→部件→系统总成”的产业链形成金字塔式的多层次分工体系,即供应商按照与汽车制造企业之间的供应关系分为一级供应商、二级供应商、三级供应商等多层级关系。

汽车座椅产业链大致分为三级,一级供应商为座椅总成厂商,主要采购关键零部件,制造座椅总成,并提供给汽车整车厂商。

从全球来看,乘用车座椅行业主要被延锋、安道拓、李尔、丰田纺织、提爱思和佛吉亚等企业所垄断,二级供应商负责座椅系统关键零部件的生产制造,如座椅头枕、座椅扶手等配套零部件,三级供应商主要负责二级供应商部分零部件或部分工序的加工,以代工、外协为主。

公司乘用车产品所处细分市场为乘用车座椅、头枕、扶手、中控系统及内饰件的制造行业,该行业内因配套车系的不同,存在不同的市场竞争格局。

目前国内主要乘用车生产厂家按来源地不同可分为自主品牌、美系、欧系和日韩系等,不同车系的头枕供应商表现出不同的特征。

自主品牌车系的座椅头枕产品主要由数量较多、规模较小的生产企业供应,有些自主品牌厂商也投资建设自己的座椅头枕供应商体系。

美系整车厂家的零部件供应商一般为独家供货,其在国内合资的大型整车厂商一般会选择其体系内的合资供应商进行零部件供应,如上海通用的座椅头枕主要由其体系内的合资公司延锋安道拓及其下属子公司供应。

欧系整车厂商中上海大众的座椅头枕产品也主要由延锋安道拓及其下属子公司供应,一汽大众座椅头枕的采购体系较为市场化,但供应商在其产品质量、研发水平和技术创新等方面获得整车厂商认可后,均能保持长期战略配套关系。

日韩系整车厂家的座椅头枕供应商较少,且多为日韩系独资或合资供应商,供应商体系较为封闭。

公司收购格拉默之后,完成了全球生产、销售和研发网络布局,发展为国内少数能同时在全球范围为欧系、美系、日系及自主品牌配套的供应商。

经过多年的技术沉淀,公司能与整车厂进行同步设计、开发和配套。

目前,公司头枕、扶手等产品性能、质量处于行业领先地位,具有较高的市场占有率,是细分行业的龙头企业。

商用车座椅行业从全球市场来看,格拉默、安道拓、丰田纺织、李尔、美国CVG、美国希尔思、德国伊思灵豪森等大型汽车座椅生产企业,占据全球商用车座椅市场的大部分份额。

在中国商用车行业,可以将市场参与整体分为三类：（1）整车厂的下属座椅生产企业,如中国重汽集团济南商用车公司,是中国重型汽车集团有限公司全资子公司,下辖内饰件厂,为其重卡提供座椅配套；（2）整车厂的合资子公司,比如东风李尔汽车座椅有限公司；（3）独立的座椅供应商,比如格拉默、西安伊思灵华泰汽车座椅有限公司、北京光华荣昌汽车部件（集团）有限公司等规模较大、跨地区的生产企业,以及业务范围限于所在地整车厂,规模较小的生产企业。

公司控股子公司格拉默是商用车座椅系统的行业标准的制定者,是非道路机械、卡车、客车、火车等座椅品种的最大供应商之一,也是全球商用车座椅市场商用车的领导者。

(二)公司发展战略“简单”、“务实”、“高效”是公司一直以来的核心价值观,长期秉持“为客户提供极高性价比的产品及解决方案,助力全球汽车制造业蓬勃发展”的使命,持续推进和落实以乘用车座椅为核心的智能座舱战略,努力成长为中国及全球汽车零部件行业龙头,朝着“百年继峰”愿景前行。

1、紧紧围绕乘用车座椅业务,进一步做大、做强、做实座椅作为汽车座舱内最为重要和不可或缺的零部件之一,不会受到汽车形态及能源方式的变化而被淘汰,同时随着消费属性配置成为车企打造差异性的重要发力点,座椅升级趋势明显,单车价值将不断提升。

乘用车座椅业务是“百年继峰”的根基所在,公司将以“源于中国,定位全球”的座椅民营企业龙头为己任。

（1）进一步完善客户结构的战略性搭建。

近年来,随着新势力、科技公司跨界入局,多方势力同台竞技,国内汽车市场竞争烈度持续攀升,行业洗牌加速。

国内竞争白热化推动车企加速出海,海外市场成为第二增长曲线。

未来3-5年,全球及中国汽车市场将面临重大的格局变化。

作为一家以中国市场为根基,全球龙头为己任的公司,前瞻性地布局客户结构对公司未来的业务发展至关重要。

因此,在客户的布局上,公司将坚持稳定性与成长性并重、存量深耕与增量开拓同步,避免客户过渡集中、区域依赖等结构性风险,进一步完善客户结构的战略性搭建。

（2）加快推进成本优化工作的落地。

随着乘用车座椅项目的陆续量产,在手订单的持续增加,业务规模的进一步增长,加快推进成本优化工作的重要性和迫切性不断提升。

制度上进一步落实计件制和承包制,将员工的利益和公司利益紧密连接。

通过采购协同,增加零部件自制率,通过管理水平的提升,提升生产效率等各种手段,降低成本。

（3）加快创新的步伐。

随着消费者对座舱内饰件的需求不断提升,同时智能驾驶随着技术的进步,以座椅为核心的座舱革命正在到来。

着眼未来,公司将继续着力于以座椅为核心的座舱领域的创新。

除乘用车座椅业务外,其他跟智能座舱相关的新兴业务,按事业部制,有序推进。

2、格拉默遵循既定计划稳步推进整合2025年,格拉默取得了整合的阶段性成果,业绩得到显著修复。

未来,格拉默将继续遵循既定计划稳步、持续推进全方位深度整合。

格拉默中国地区在保持现有盈利能力稳定的基础上,持续扩大其在国内的市占率；格拉默海外地区在保持现有市场份额的基础上,专注于提高其盈利能力。

3、科技赋能产业当下,人工智能大模型,机器人的高速发展,对人类社会的影响越来越大。

健康扎实可持续发展的主业固然是根基。

但是,在科技改变未来的当下,能否快速有效地拥抱这个变化,是企业在未来能否胜出的核心变量之一。

因此,2026年开始,公司把如何让科技赋能公司主业,如何借助科技的力量构筑起主业的护城河,作为当下重要的发展战略之一。

(三)经营计划1、乘用车座椅业务高质量快速成长2026年,乘用车座椅业务将在2025年的基础上,全力推动销售收入实现40%-80%的增长,快速提升在国内的市场份额。

随着乘用车座椅业务规模的持续扩大,规模效应开始显现,公司将实施系列降本增效措施,在2025年的基础上进一步提高盈利水平。

同时,公司将持续完善客户结构的战略性搭建,争取在2026年继续新增头部主机厂客户,并争取更多高质量定点项目落地,为未来收入的持续增长奠定基础。

此外,公司将同步加强座椅研发能力,进一步提升创新能力和项目承接能力。

2、格拉默盈利水平进一步提升2026年,格拉默将遵循既定计划稳步推进全方位深度整合。

格拉默海外业务继续从细、从严控制各项费用支出,同时积极推进向海外客户提价等方式提高利润率水平。

预计2026年相比2025年,经营持续改善。

受中国汽车市场主机厂的格局变化,格拉默中国区的盈利能力面临一定压力,格拉默中国区将充分发挥中国本土优势,在多方面采取降低成本、提升经营效益的措施：推行责任制、承包制、生产计时制转变计件制等管理方式变革,争取2026年盈利水平保持稳定的基础上有所增长。

3、其他业务稳步推进受中国汽车市场主机厂的格局变化,公司传统头枕扶手业务将面临一定压力。

但与此同时,智能出风口和车载冰箱等其他新兴业务随着在手项目的陆续量产,争取在2026年实现销售收入和盈利能力的快速增长,从而弥补传统头枕扶手业务因行业影响导致的波动。