威尔高 301251

（一）主要业务或产品公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售,产品类型包括高多层厚铜HDI板（电机、电控、电源）、MiniLED光电板、平面变压器、光模块等,产品应用于工业控制、服务器电源,数字通讯,商业显示、智能控制、汽车电子、新能源等领域。

公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江西省两化深度融合示范企业、江西省专精特新中小企业、江西省高成长性科技型企业、江西省专业化小巨人企业、江西省绿色工厂、智能制造标杆企业,拥有江西省省级企业技术中心、江西省“5G+工业互联网”应用示范工厂等荣誉称号,在高精度、高密度和高可靠性印制电路板研发与生产领域积累了丰富经验。

（二）公司经营模式1、盈利模式：公司的盈利模式系为客户提供定制化PCB产品,即向供应商采购覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、干膜等原材料和相关辅料,根据客户需求生产出符合客户要求的PCB产品,销售给境内外客户来获取合理利润。

2、采购模式：公司结合生产计划及现有库存情况安排采购计划,主要原材料的采购根据公司现有订单需求进行采购,辅料则是每月按照近期平均使用量进行采购,主要原材料包括：覆铜板、铜箔、铜球、半固化片、干膜等,辅料包括化学药水、钻头、铣刀等。

在供应商选择时,公司会对供应商进行资质审查,对其经营资质、生产和技术能力、产品质量、供货及时性、服务质量、环境保护等方面进行综合考量,经审核后,将符合要求的供应商列入合格供应商名录。

3、生产模式：印制电路板为定制化产品,公司实行“以销定产”的生产组织模式,公司根据客户订单、交期安排生产,计划部根据订单情况制定相应的生产计划,生产部依据生产计划组织生产,生产流程如下：（1）业务部接到客户订单时,首先进行订单评审。

如涉及新产品,则由工程部、工艺部负责公司新产品的开发及样品生产；（2）计划部根据订单计划、交期安排、产能情况制定生产安排计划。

若公司的某工序产能无法满足生产投入计划,则通过《合格供应商名录》寻找外协加工厂商进行委外加工；（3）生产部依据每日生产计划表,管理、执行订单的生产进度,发现有延误及需要调整进度的订单时,及时指示调整,与客户及时沟通。

在生产过程中,公司采取全员检查的方式,每道工序的作业员都对产品质量进行在线检查,同时品质部的人员也会对产成品的外观、品质进行检测,产品出货前会进行铜厚检测、阻抗检测、热冲击等抽检试验,检验合格后交付给客户。

4、销售模式：（1）销售体系：公司具有完整的销售业务体系,充分以客户为中心,根据销售地区进行分组,国内、国外建立多个销售办事处,并配有专业的技术、品质、服务人员团队支持,全方位挖掘及满足客户需求,增强市场占有率。

（2）客户类型：公司客户类型可分为电子产品制造商、PCB企业、贸易商三类,根据公司客户类型和国内外市场的特点,公司主要采用直销的销售模式,产品直接销售至国内外电子产品制造商。

公司通过PCB企业进行销售作为补充,少量通过贸易商进行销售。

（3）业务发展：以电机、电控、电源为产品方向,持续深化市场渗透,在工业控制、汽车电子、服务器电源、二次电源、数字通讯等关键领域获得了新老客户的广泛认可,并逐步提高市场份额,深化在细分市场中的领导地位；并以泰国工厂最早投产且最先稳定量产为契机,紧紧抓住PCB产业转移之世纪机会,不断向海外知名企业拓展市场,以AI产品为方向,向数字基建层、产品应用层不断研发推广新产品,同步借助泰国工厂的国际影响力；扩大东南亚,欧美市场的占有率；中国市场以江西工厂二期投入建设扩大产能为机会,抓住AI人工智能、国内提振消费、扩大内循环的政策利好局面,通过跟战略客户进行技术研发绑定,扩大国内细分领域市场的销售占比率及市场份额,让国内同国外市场双驱动,引领集团快速前行。

5、研发模式：在研发创新方面,公司设立了研发技术中心,建立了完善的研发体系,进行新产品、新技术、新工艺的开发研制,不断提升生产效率、优化产品结构。

技术研发中心组负责新产品、新工艺进行研发,并对生产、研发过程中遇到的技术难题进行技术攻关；产品规划组负责对新产品线导入的相关新产品的技术资料,技术指标项目、可靠性测试项目要求、加工过程控制难点及要点进行策划；品质组负责为研发活动提供先进的试验检测方法与手段。

公司新项目的研发流程主要包括立项、方案设计、样品测试、小批量加工、批量生产五个阶段。

同时研发技术中心推行N+1的研发模式,在现有的新产品及新工艺技术研发基础上推行预研一代生产一代、不断优化迭代加工方法及参数,做到资源最大化,紧跟客户及市场需求,与客户形成长久且稳固的商业合作伙伴关系。

另外,公司通过研发技术中心的优势,不断扩大研发需求,在技术人才培育培养推行内外兼修：内部推行技术人员技能提升、考核等方式,让全员参与技术开发,有效的推行降本增效,让公司获取更多收益。

外部推行与各重点高校合作,引入211/985等应届毕业生进行人才的迭代,不断的給公司输送有价值的血液。

（三）公司竞争的优势和劣势公司以品牌战略+技术研发+产品质量+快速服务一体化的极致交付为核心竞争优势,四大优势相辅相成,为公司稳定、健康可持续发展提供了有力保障,特别是公司深耕工控、厚铜板、电源板领域,在该领域客户中有较高的市场份额和影同时,公司虽然具备相对丰富的行业经验和生产技术实力,但在整体经营规模、高端制造能力、高附加值产品占比等方面与行业头部企业相比仍有差距。

因此,在PCB行业市场竞争日趋激烈的形势下,公司仍需进一步提升服务客户的能力、优化产品结构、强化内部运营能力、提升生产效率,不断增强企业核心竞争力,持续提升综合市场地位。

（四）业绩驱动因素产能规模增长：在AI人工智能、数据中心、智能汽车等因素的驱动下,PCB市场预期将蓬勃发展,公司在泰国的工厂顺利投产,整体的产能增加。

2025年,公司进一步规划在江西工厂投建二期,预计在2026年上半年完工后公司的整体产能将进一步得到提升。

产品技术创新及降本增效：公司在传统优势领域如电源类产品技术研发持续向上突破外,二次电源、三次电源技术将积极拓宽和优化现有产品结构。

2025年持续加大在HDI高阶、高频高速、人工智能等产品的投入和研发力度,提前布局未来下游应用领域需求增长爆发产品、并系统性开展内部的降本增效工作,进而推动公司盈利能力的持续提升,具体1、概述在“业务国际化、产品高端化”战略方针的指导下,公司与国内外行业头部企业建立了稳固的合作关系,在高精密、高密度和高可靠性印制电路板研发生产领域形成强大综合竞争优势,目前已建成江西吉安、广东惠州、泰国大城府三大生产基地,构建起国内国际双循环的市场布局。

公司以电机、电控、电源为拳头产品,持续深化市场渗透和技术升级,在工业控制、服务器电源、二次电源、汽车电子等关键领域获得了新老客户的广泛认可,并逐步提高市场份额,深化在这一市场中的领导地位；以泰国生产基地的顺利投产为契机,不断向海外拓展市场,扩大东南亚、欧美市场的占有率；以新市场新产品为方向,向数字通讯、AI人工智能、汽车电子、新能源等类别产品进行深度开发,扩大国际影响力；以江西工厂二期投入建设扩大产能为导向,抓住AI人工智能、国内提振消费、扩大内循环的政策利好局面,通过跟战略客户进行技术研发绑定,扩大国内市场的销售占比,提高国内市场份额。

2025年国际市场形势呈现出复杂多变的特点,行业竞争愈发激烈,AI人工智能、汽车新能源等新技术的快速发展成为2025年国际市场的一大亮点,掀起了AI的工业革命浪潮,新技术的应用推动下游应用领域的快速发展,同时,贵金属价格持续上涨,对行业利润造成了较大影响。

为此,威尔高一边夯实根基,一边抢占市场先机,泰国工厂于2025年取得了约4.5亿元收入,为国际化发展的战略打下坚实的基础；并持续加大在成本和费用支出上的管控力度。

2025年度,公司营业收入1,544,306,565.99元,较上年同期增长51.16%,实现归属于上市公司股东的净利润67,308,925.90元,较上年同期增长20.49%；截至2025年12月31日,公司总资产为2,998,093,706.50元,较上年同期增加21.48%。

营业收入增长较快,净利润增幅相对较小的主要原因为：(1)AI服务器电源、汽车电子的订单增长从下游领域来看,工控和电源的占主营收入比约63%。

其中电源产品是公司的细分领域的主力产品,可适用于各种应用场景。

随着数据中心和AI的发展,2025年,公司在AI服务器AC-DC订单增长明显,占主营收入比约42%,DC-DC新技术经过新客户导入后已实现持续交付,目前。

另外,三电（电机、电控、电源）、薄板、小尺寸Mini新技术不断累积,应用领域延伸拓展到汽车电子,汽车电子市场和订单得到增长。

(2)泰国市场开拓成效显著国际贸易复杂多变,得益于泰国工厂顺利达产,泰国工厂产能应对国际客户的需求优势愈发明显。

泰国本地汽车电子市场布局前景良好,公司围绕厚铜服务器AC-DC、DC-DC、汽车三电产品为产品方向,快速导入新客户并加大合作力度,拓展新系列,形成国内、国外循环市场,协同发展,效果显著。

(3)贵金属价格上涨,成本端即时增加进而侵蚀利润公司的产品成本构成中,贵金属（铜、金、锡、钨、铝等）成本占比超过50%,随着2025年贵金属价格持续走高,其中主要原材料覆铜板、铜箔、铜球均以铜为基材,铜价年内涨幅达35%以上,其中第四季度环比涨幅超过10%；而金价年内涨幅达70%,其中第四季度环比涨幅超过25%,并在2026年本报告公告日前仍处于持续上涨趋势；上述原料价格基本以下定时间的金属现价结算,而主要客户端的销售价格调整有固定的间隔周期,受上述原因综合影响,导致公司整体毛利率和净利率下滑。

（一）公司发展战略规划公司的发展战略目标为：面对国家高质量发展、建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、深入推进数字中国建设的总体要求,借助“万物互联、AI智能”时代发展趋势,充分利用在细分领域多年积累的丰富经验,结合自身竞争管理优势,制定了以“AI数据中心电源、新一代通讯、新能源、汽车电子”为产品导向的发展战略,始终坚持深耕客户,技术立命的战略方针,通过技术革新、产能储备和智能化生产,创造各方多赢的可持续发展模式,建立客户、供应商、职员的共同幸福圈,致力于成为全球优秀的电子产品制造服务商。

面对AI算力爆发与数据中心供电架构快速升级的产业机遇,公司将以DC/DC为代表的高端电源PCB作为战略性倾斜与近年优先发展的核心方向。

未来三年,公司将进入高质量发展的关键时期,重点把握AI电源需求的重要机遇,将战略规划落至实处,以业务国际化与产品高端化为两大核心发力方向。

业务方面,公司积极推进海外布局,以泰国事业部作为海外桥头堡,致力于为更多海外头部客户提供最前沿一体化的高端产能,协同国内生产基地,构建起国内国际双循环的良好市场布局。

产品方面,公司通过强研发、深拓展的具体实践行动,实现现有产品快速、稳定、高良率极致交付,增强在高多层、高频高速、HDI等高端产品的量产能力,提高公司核心竞争力,实现高质量、跨越式发展。

(二)未来经营计划围绕公司战略目标规划,提出高质量发展经营计划要求,即“构建新发展格局,形成国内+国际双循环定位布局,满足差异化客户需求,重点推动产品结构升级,全面提高研发创新能力、工厂制程能力,推动工厂管理信息化,业务数字化,生产智能化,决策数据化发展。

1、高端产品研发计划为了满足客户个性化、多样化的需求,公司将进一步深入对多高层板、高频高速板、HDI特殊工艺板的研发,储备在对位精度控制、多次压合尺寸稳定性控制、精细线路技术、Laser微孔技术、盲孔电镀填孔技术、高速材料混压技术、高精度阻抗控制、互联可靠性等高端板技术能力,不断丰富产品结构。

AI电源高端产品方面,DC/DC电源模块作为AI供电的关键环节,正成为最具备增长潜力的细分领域之一。

公司将针对性开发DC/DC高端电源应用所需的超厚铜、嵌埋式等高端PCB工艺,围绕行业发展趋势,重点发展技术处于起步阶段、工艺复杂程度高、产品利润空间大的新兴产品,进一步增强技术领先优势,从而不断迭代公司的收入与利润增长点。

2、应对国际贸易影响,同步拓展和布局海外高端产品,优化产品结构中国的印制电路板产值稳居全球第一,拥有良好的市场前景,然而2025年以来国际关系紧张叠加地方政治局势动荡,国内的电子信息产业因此受到较大冲击。

2023年,公司通过对泰国项目的投资,有效应对国际形势变化带来的贸易风险,显著增强了公司的经营韧性并推动发展进入快车道。

近两年,以AI电源为代表的中高端应用领域需求快速增加,新投建的泰国中高端产能对这部分需求形成了良好的承接,并快速实现了预期效益。

3、加大市场开拓力度、提升销售服务能力（1）加强现有重点客户深入合作,进一步拓展国外高端市场。

公司将充分发挥在技术、管理、质量等方面竞争优势,加强与现有重点客户之间的深度绑定与合作,尤其是提升与AI电源客户合作层次,争取更多高端产品订单,增加附加值的目标。

与此同时,公司将加大国外高端市场开拓的力度,重点挖掘AI电源、电控、显示、汽车电子等高附加值下游应用领域的客户,加大销售资源投入。

4、强化品质稳定和计划印制电路板生产涉及的工序复杂、技术要求严格、对精度要求较高,为了提高良品率,降低生产成本,公司购置先进的自动化生产设备,建设先进、高效的自动化生产线,满足产品的自动化生产,深度应用制造信息化管理系统,进一步细化生产信息化、数字化管理,品质追溯管理。

通过引入新工艺、新设备,可以有效提高印制电路板的良品率,降低生产成本,全面提升生产运营效率,从而实现产值效率最大化,为公司创造更大的经济效益。

5、人才发展计划优秀的技术管理人才是公司实现战略目标的重要基础,企业发展规模化、产品多样化、工艺高端化都离不开专业团队的稳固支撑,未来公司将在现有团队基础之上,着力于培养一支精干、高效的专业技术管理团队,进一步巩固公司的人力资源优势。

在公司的发展战略和经营规划下,为了满足公司在不同发展时期对人员的需求,公司制定了以下人力资源规划,主要包括：（1）成立威尔高知行学院,建立与公司战略规划相适应的精干高效、权责明确、执行力强的组织管理体系,进一步完善公司人力资源体系,加强考核和内部培训体系建设,修订与完善人力资源管理规章,优化管理架构和工作流程。

（2）通过多种渠道大力引进高学历人员、拥有大中型PCB企业管理经验的中高级管理人员、理论基础扎实且PCB专业技术过硬的研发人员、市场洞察力敏锐且懂行业及产品的营销人员等,建立一支能够适应企业快速发展、高效且具有较强执行力的骨干型人才队伍。

通过内外部培训,提升研发人员的创新开拓能力、生产型人员的技术水平和业务人员的业务拓展能力。

（3）完善绩效考核体系,严格执行员工年度考核,进一步量化、细化考核指标,从而提高绩效考核的权威性、有效性,提高员工的积极性。

公司将推行薪酬福利管理,逐步优化员工薪酬福利结构,实行科学公平的薪酬福利制度。