汇得科技 603192

报告期内,公司所处聚氨酯行业整体处于结构调整、竞争加剧状态。

原材料价格波动剧烈、终端需求恢复缓慢、出口不确定性增加,致使市场信心受挫,企业经营难度加大。

行业盈利能力整体承压,头部企业通过全球化布局、产品结构调整、绿色技术投入等手段积极应对挑战。

公司所属聚氨酯行业低位震荡,在企业经营难度加剧的市场竞争环境中,公司秉承“用科技革新美好生活”使命,坚持专注聚氨酯行业：以革用聚氨酯树脂为基础、多产品多领域应用新材料开发的发展定位。

经营管理层继续通过对内优化生产管理,改进工艺降低消耗,降低生产成本；对外根据客户的需求,重点推进定制化产品,调整产品结构,高毛利、高附加值产品提量销售策略。

同时,充分利用现有产能,稳定并提升市场规模,以产品市场份额为核心,以产销平衡为重点,以新产品新应用拓展为抓手,确保公司持续发展的稳定；加大研发投入,拓展聚氨酯应用领域；重点开拓生态环保和低碳再生材料,进一步巩固公司绿色、可持续发展基础；持续优化产品结构,提升公司盈利能力；进一步探索和加大聚氨酯材料在新能源、汽车、机器人等领域的应用产品开发,寻求新的利润增长点。

（一）2025年主要经济指标完成情况2025年,公司实现营业收入247,244.43万元,同比下降7.43%；其中主营业务收入238,911.13万元,同比下降6.42%；主营业务毛利率14.59%,同比增长0.35个百分点；公司实现归属于上市公司股东的净利润8,128.92万元,同比下降34.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7,756.40万元,同比下降31.73%。

其中主营业务收入下降的主要原因是基于主要原材料价格下降导致主要产品销售价格下降；净利润下降的主要原因是市场拓展费用增加,股权激励产生的股份支付,以及子公司增值税加计抵减5%税收优惠取消并补缴相应税金所致。

报告期内,公司坚持以销定产模式,三大类主要聚氨酯产品产销量分别为23.78万吨和23.79万吨,较去年同期的23.59万吨和23.38万吨均略有增长。

公司上海、福建两个聚氨酯生产基地具有明显的区位优势,产品较好地覆盖了长三角、珠三角地区的客户需求,基本实现产品产销平衡,市场份额稳中略升。

报告期内,公司三大主要聚氨酯产品生产、销售情况如下：（二）报告期内公司主要工作重点1、生产经营业绩经营上,坚持以市场为导向、以客户为中心,贯彻执行“市场销售与研发协同”的经营策略,在行业竞争加剧的市场环境中,通过定制化、差异化产品推广、产品结构不断优化和快速响应客户需求,维持了公司主营业务产品的产销量稳定。

革用聚氨酯受行业内卷加剧、国际贸易环境影响,对整体行业产生一定的负面影响：在产品细分板块,上半年,传统服装、鞋材、箱包等受贸易战冲击较大；汽车板块和环保型产品相对较往年有所增长；水性产品同比加大高端应用的市场推进；下半年,聚焦环保型市场的开发；汽车内饰板块的产品更新迭代,同步扩大国产新能源及外资品牌的内饰用革,无溶剂和水性市场同步市场和产品更新推进,在市场推广层面加强与品牌商的合作力度,一定程度提高了相关产品的市场占有率。

聚酯多元醇在行业竞争加剧背景下实现稳健优质增长。

结构升级成效显著、绿色战略落地见效、高附加值产品取得突破、客户认可度稳步提升：胶黏剂产品用聚酯和环保型增塑剂作为核心结构升级产品,2025年销量均取得两位数的增长,同时高附加值的PCDL国产替代品取得突破；启动绿色生产转型,成功取得ISCCPLUS国际低碳认证,构建欧洲客户认可的低碳产品体系,并与全球知名胶黏剂外企达成“100%绿电供应”产品配额协议,奠定长期战略合作的价值基础；坚持“研发为导向、高品质为核心、优质服务为保障、绿色低碳为特色”的差异化路线,进一步扩大了在高端品牌端及国际市场的影响力。

热塑性聚氨酯弹性体（TPU）加快在新能源汽车、高端鞋材、3C电子、风电、人工智能等领域实现应用,为持续开拓新兴市场及未来产能扩张奠定了良好基础。

聚氨酯鞋底原液聚焦核心产品和客户,在高性能运动休闲鞋、特殊功能劳保鞋等领域保持了良好的发展趋势,并在提升北方市场的市场份额；动力电池聚氨酯制件产品受行业竞争加剧,价格压力导致报告期内应收收入和毛利均有较大幅度的下跌。

聚氨酯胶水（特别是汽车内饰胶水和家电胶水）取得稳定批量销售的突破,奠定了较好的产品、生产工艺技术和客户基础。

国际业务方面：报告期内,公司围绕国际化推进持续完善海外营销网络与组织能力建设,在海外重点市场逐步建立前端业务触点,强化区域化、本地化团队协同与客户服务能力；在市场拓展路径上,形成“伴随式出海”与“本土化拓展”双轮驱动的推进模式,持续积累项目与机会储备。

与此同时,围绕国际业务特点,公司加快国际化体系建设与内部协同机制完善,通过流程制度与信息化手段提升跨区域协作效率与响应速度,推动信息共享与问题闭环管理。

面向国际市场多元的政策法规与合规要求,公司持续健全合规管理与风险研判机制,严格确保合规运营,在合规前提下持续优化交付与供应链能力建设,提升交付效率、降低综合成本,为国际业务后续发展夯实基础。

生产上,金山、福鼎两个化工材料生产基地装置运行稳定,继续维持高开工率的生产状态,并通过工艺优化等方式实现单位制造成本同比下降；浙江汇得新能源制件产品生产稳步有序,确保订单及时足额交付。

2、公司治理及管理管理上,公司进一步深化组织与管理的精细化运作,持续推动集团化、专业化与高效协同的发展路径。

公司完成第四届董事会换届工作,优化了经营管理的组织架构,对主要管理人员进行任免；持续完善以集团管控为核心的“1+N”多工厂矩阵制运行模式,强化以市场为导向、以客户为中心的经营原则,推动各专业条线深入协同,全面支撑业务拓展与价值创造；围绕“提质降本增效”,深入细化落实产品核算与成本分析,优化资源配置,提升运营效率与效益；公司着力推进系统集成与数据治理,通过注重过程管理,流程标准化、授权体系化与协同平台化,强调过程管理,进一步赋能管理决策与业务执行,实现集团战略统一与属地工厂专业化、低成本运营的高效联动,扎实践行“以市场为导向、以客户为中心、以研发为根本”的经营理念。

公司以合规运营、效率提升、风险防控为目标,成立了独立的流程管理部门,统筹推进流程与内控体系建设,管理效能显著提升。

一是建成流程全周期闭环管理体系,完成业务与管理流程全面梳理,构建适配发展的流程架构,实现流程管理从分散推进向系统统筹转变。

二是持续完善内控体系,对标监管要求与内控规范,聚焦资金、资产、合规等重点领域,持续修订完善内控文件与手册,精准防控运营风险。

三是破除部门流程壁垒,明晰权责边界,跨部门业务衔接更顺畅,流程执行规范性与效率大幅提高。

在激励与人才发展方面,公司在董事会薪酬与考核委员会的指导下,稳步推进并优化长期激励机制。

在2024年股权激励计划成功实施的基础上,2025年公司继续完善相关方案,进一步构建并健全多层次、长周期的激励体系,旨在吸引、保留与激励关键人才,包括公司董事、高级管理人员及其他核心骨干,持续促进股东利益、公司长期价值与员工个人发展的紧密结合,共同致力于公司的可持续成长与长远战略目标的实现。

3、研发创新技术研发上,公司秉承严谨求实、开拓创新的开发理念,持续引进技术研发类高端人才,并设计实施“技术研发人员”考核激励方案,以项目经费制激励形式驱动技术研发人员积极创新,提升研发效率,加快实现核心技术产业化；启动公司CNAS资质认证,增强公司自测技术数据的市场认可度。

报告期内,定制化研发,达成量产并实现销售系列产品有：箱包/包装用无溶剂树脂、生物基汽车革用树脂、RUBYCELL粉扑用湿法聚氨酯树脂、水减量超纤革用树脂和适用于硅片、砷化镓、碳化硅等芯片材料抛光的阻尼布用聚氨酯树脂、耐高温蒸煮的无溶剂树脂、多种客户定制的动力电池缓冲垫制件、电池包端板支撑垫、高承载工程胎填充料；通过中试并进入客户试用验证产品系列有：汽车革用面层无溶剂树脂/水性树脂、水性含浸汽车革用聚氨酯树脂、绿色合成工艺的耐光及耐化学品水性汽车革树脂、绿色合成工艺的鞋服箱包用水性聚氨酯、阻尼布用湿法聚氨酯树脂、特种专用水坝智能控制相配套的聚氨酯材料、轿车座椅用零重力泡棉和舒适头枕、5G通信用TPU光缆料、合成革用系列TPU原料、脂肪族TPU超临界发泡工艺；持续研发进展中项目有：耐增塑剂等功能性汽车革用无溶剂树脂、水性高固汽车革用聚氨酯、汽车内饰用水性聚氨酯胶黏剂、多个用于汽车/各类型新型动力电池/电子/电器等行业使用的密封/隔垫/隔热防撞一体化成型/防噪减震聚氨酯材料；固态电池用电芯隔垫、用于机器人的聚氨酯产品、人造皮肤以及半导体用等前沿功效的聚氨酯材料等研究课题,部分材料、制件已达成送样试用。

报告期内,申请5项发明专利；取得授权发明专利5项；取得软件著作权4项；荣获第八届中国（上海）国际发明创新展览会金奖。

4、安全环保安全环保方面,在确保安全生产前提下,进一步完善和优化全员安全生产责任制、安全管理制度和操作规程、领导带队开展事故隐患排查与整改,积极配合和响应国家相关安全、绿色的生产经营方针、政策。

报告期内,公司各项环保设施均稳定运转,开展多次专项应急救援演练和一次全员应急救援演练,较好完成了各项生产任务,未发生重大安全事故。

公司高度重视可持续发展战略,积极践行绿色低碳发展理念,并取得里程碑式进展：报告期内,金山工厂聚酯多元醇产品成功通过ISCCPLUS（国际可持续发展和碳认证）认证；该认证是国际公认的生物基和循环材料可持续性标准,标志着公司在原材料溯源、生产过程可持续性管理以及质量平衡体系等方面达到了国际先进水平。

积极开展能源结构优化降碳排工作,报告期内,公司金山/福鼎工厂绿色电力（绿电）的使用比例达到50%左右,有效降低了生产环节的碳排放强度。

依托ISCCPLUS认证和绿电应用,主动加速开发涉及生物基原料和可回收材料等绿色产品系列,这些产品不仅符合全球日益严格的环保法规要求,更精准契合了欧洲等中高端市场对低碳、可持续解决方案的现实需求。

5、扩建及再融资江苏汇得“年产60万吨聚氨酯新材料项目”按计划有序推进中,该项目聚焦高端TPU、生物基多元醇等新材料,投产后将形成“基础原料-改性材料-终端应用”的全产业链布局。

目前该项目已完成项目建设用地及项目一期的各项行政审批工作,并于2026年1月开始项目基础建设。

为确保项目建设资金、提升公司综合竞争力及抗风险能力,公司启动了一期项目建设的配套再融资工作,截止本公告发布日,公司已完成再融资、全力推进该项目的建设工作。

争取早日建成投产,为公司长期可持续发展奠定好产能基础。

(一)行业格局和趋势聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料,具有性能范围广、适应性强、耐磨性能好、粘接性能好、耐老化、弹性及复原性优良等诸多优良特性,被誉为“第五大塑料”,应用领域十分广阔。

中国是全球最大的聚氨酯生产国与消费国。

报告期内,2025年全球聚氨酯产业进入了深刻的结构性调整期,呈现出“总量稳增、绿色升级、应用深化”的整体格局。

全球市场规模预计突破1,200亿美元,亚太地区的主导地位进一步巩固,中国消费量持续占全球总量30%以上,依然是全球聚氨酯产业的核心引擎。

环保政策与可持续发展理念已成为行业最核心的驱动力,推动产业从源头原料到末端回收的全链条绿色化转型。

技术创新是行业转型升级的核心驱动力,焦点集中在绿色工艺与高性能材料的研发上。

在传统建筑、家具市场增速放缓的背景下,新能源汽车、电子电气等高端制造领域成为聚氨酯材料需求增长的核心引擎。

全球供应链正在经历深刻重构,欧美产能收缩与亚太地区（尤其是中国）的扩张形成了鲜明的区域分化。

在整体增长的同时,行业内部分化日益加剧。

主要聚氨酯企业在2025年第二季度普遍面临盈利压力,营收与利润同比下滑。

这主要是由于上游原料（MDI、TDI等）价格震荡、下游传统需求疲软以及运营成本上升共同挤压利润所致。

在此背景下,行业竞争正从过去单纯的价格战和规模扩张,转向以技术、绿色和差异化服务为核心的“多维竞争”。

企业的核心竞争力更多体现在技术研发、绿色产品供应和定制化解决方案的能力上。

总的来看,2025年是全球聚氨酯产业告别粗放增长、迈向高质量发展深水区的关键之年。

在绿色化、高性能化和供应链区域化的多重作用下,行业的优胜劣汰进程正在加速。

公司的核心产品革用聚氨酯树脂产品市场属于充分竞争市场,生产商掌握传统技术及工艺配方,供给渠道连续、稳定。

上游基础原料主要为大宗化工产品,生产技术均较为成熟、产品相对标准化,供应充足且供应链较为稳定。

头部企业基本可以做到全品类覆盖,但革用聚氨酯下游产品应用囊括了民生活动中除食品以外的所有门类,产品门类较广且需求不一。

头部企业会依据现有客户的需求与擅长领域去侧重研发产品的迭代与更新,小规模企业一般覆盖单一细分领域或头部企业产能不能完全覆盖的订单。

国内革用树脂生产厂家约有60家,目前行业已经形成了一批较为稳定的头部企业。

报告期内,国内革用聚氨酯的总体有效产能呈现逐步下降态势,上述产能变化主要系国内环保政策趋严,监管力度上升以及头部聚集效应导致小企业失去竞争空间不断退出市场。

截至2025年末,公司拥有革用聚氨酯树脂产能24万吨,全市场产能份额占比为8.10%。

公司聚氨酯树脂的产能利用率远高于行业水平,同时采用以销定产的生产模式,产销量保持较好的平衡状态。

预计未来,革用聚氨酯行业的需求将持续温和增长,部分小型企业将受成本压力或环保压力而逐步自行淘汰并退出市场,行业头部聚集效应将进一步显现。

(二)公司发展战略公司秉承“用科技革新美好生活”使命；“成为行业尊重、国际优秀的科技型企业”愿景,专注聚氨酯行业。

未来三至五年：充分利用产能,做大市场规模；加大研发投入,拓展聚氨酯应用领域；重点开拓生态环保和低碳再生材料,奠定公司绿色、可持续发展基础；持续优化产品结构,提升公司盈利能力；探索应用相关性高分子材料和在新能源、汽车领域、机器人上的应用,寻求新的利润增长点。

加快江苏汇得“年产60万吨新材料项目”建设,为公司未来持续扩大发展奠定产业基础。

(三)经营计划基于行业发展趋势,激烈的市场竞争格局,绿色低碳的可持续发展要求。

以及2026年宏观经济状况变化和极度不稳定的国际环境。

公司将继续有效利用现有产能,提升销售业绩和市场占有率；优化客户和产品结构、加大新产品研发力度、提升经营管理能力、加快数智化经营管理建设,以促进降本增效、提升公司盈利能力为核心目标。

坚持以技术研发创新为抓手,积极倡导“客户为先协同共赢奋斗为本持续学习拥抱变革正直坦荡“的汇得奋斗者六维文化标准,提升公司核心竞争力,实现公司经营业绩的持续增长。

综合考虑公司研发创新和产品优化状况、生产经营情况、预期市场环境变化、项目建设情况等因素,并结合宏观经济环境下原材料价格波动趋势,公司2026年经营目标为：实现产销量25万吨以上、销售收入30亿元以上（经营目标不构成业绩承诺,请投资者注意风险）。

2026年,经营上,公司将继续以提升革用聚氨酯树脂产品的销量和盈利能力为核心；提高弹性体及原液、聚酯多元醇产品的经营效益；拓展新能源电池制件和胶黏剂业务的研发和产品应用,以努力提升公司产品的市场份额和盈利能力为中心,持续在既有海外网络基础上做深做实,进一步优化海外组织与人才梯队建设,推动从“区域覆盖”向“重点市场精细化运营”升级；同步持续完善面向国际市场的营销体系与协同机制建设,提升组织运行效率与客户响应能力。

管理上,进一步强化降本增效工作的全面开展；持续探索优化矩阵制管理模式,完善制度体系与数智化系统建设,在严格合规与风险可控的前提下,进一步强化交付与供应链能力,提升运营质量与竞争力；并将加强国际市场品牌建设与整体营销战略能力,推动国际业务向更高质量发展阶段迈进。

研发上,通过技术研发创新和人才优势：完善产品结构优化、加大绿色环保型产品开发和拓展新能源、汽车相关材料产品及应用,以及前沿性研发项目取得市场和客户认可并达成量产的目标。

项目建设上,延伸公司产品的下游产业,丰富产品结构；积极推进江苏汇得“年产60万吨聚氨酯新材料项目”一期30.5万吨的项目按计划建设；保证装置交付质量和时效。